2025年12月11日凌晨，全球金融圈的目光再次聚焦美聯(lián)儲(chǔ)。

不出所料，他們又降息了，25個(gè)基點(diǎn)。這已經(jīng)是今年第三次，從去年秋天算起，更是第六次。市場(chǎng)對(duì)此波瀾不驚，華爾街的精英們仿佛早就把這個(gè)結(jié)果寫(xiě)進(jìn)了劇本。

這份平靜的表面之下，卻涌動(dòng)著美聯(lián)儲(chǔ)近年來(lái)最深重的掙扎與不安。

與其說(shuō)這是一次“精準(zhǔn)”的貨幣操作，不如說(shuō)是身處信息迷霧、內(nèi)部分歧重重之下，一次勉強(qiáng)的“妥協(xié)”。

小今這篇內(nèi)容，主要來(lái)分析美聯(lián)儲(chǔ)降息暗藏隱憂，決策困境凸顯，市場(chǎng)平靜下分歧已現(xiàn)。

想象一下，你生病去看醫(yī)生，可醫(yī)生手頭沒(méi)有你的任何化驗(yàn)報(bào)告，只能靠聽(tīng)你咳嗽?xún)陕?，憑感覺(jué)給你開(kāi)藥。是不是覺(jué)得有點(diǎn)玄乎？現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)，就面臨著這樣的尷尬。

在這次降息之前，美國(guó)聯(lián)邦政府史無(wú)前例地停擺了43天。這可不是小事，這意味著負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)就業(yè)、通脹等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的部門(mén)，比如勞工統(tǒng)計(jì)局，直接“休假”了。

結(jié)果當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的決策者們坐到會(huì)議桌前，發(fā)現(xiàn)他們賴(lài)以決策的近兩個(gè)月的官方通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，竟然是空白！

美聯(lián)儲(chǔ)一向是“數(shù)據(jù)至上”的典范，他們的每一次加息或降息，背后都有無(wú)數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為支撐?？蛇@次，他們就像蒙著眼睛的司機(jī)，在一條漆黑的路上開(kāi)車(chē)。

沒(méi)有了CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）、非農(nóng)就業(yè)這些核心“體檢報(bào)告”，他們只能依靠私人機(jī)構(gòu)的零散估算和一些模型推演來(lái)“瞎猜”。

鮑威爾主席在發(fā)布會(huì)上也流露出無(wú)奈，他直言不諱地指出，當(dāng)前的就業(yè)市場(chǎng)可能被“系統(tǒng)性高估”了，實(shí)際情況或許比數(shù)據(jù)看上去更糟糕。

在這種情況下，這次降息與其說(shuō)是對(duì)癥下藥，不如說(shuō)是一劑“預(yù)防針”——在數(shù)據(jù)真空可能隱藏更大風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂下，先提前給經(jīng)濟(jì)松綁，以防萬(wàn)一。但這劑藥效到底如何，誰(shuí)心里都沒(méi)底。

如果說(shuō)“數(shù)據(jù)缺失”是外部環(huán)境的挑戰(zhàn)，那么美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分裂，則是他們自身的心魔。這次降息的投票結(jié)果是9票贊成、3票反對(duì)。

這3張反對(duì)票，可不是簡(jiǎn)單地投了反對(duì)，它們代表著兩種截然不同、甚至是對(duì)立的意見(jiàn)，這在美聯(lián)儲(chǔ)的決策史上，堪稱(chēng)罕見(jiàn)。

一邊是“猛藥派”，理事斯蒂芬·米蘭就是代表。他覺(jué)得25個(gè)基點(diǎn)的降息力度，簡(jiǎn)直是“撓癢癢”，根本解決不了問(wèn)題。

他認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)搖搖欲墜，必須下猛藥，直接降50個(gè)基點(diǎn)，才能真正穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)下行的勢(shì)頭。這就像是病入膏肓，他認(rèn)為必須“大刀闊斧”地改革。

而另一邊，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席杰夫·施密德，則屬于“保守派”。他們堅(jiān)決反對(duì)任何降息。

他們的核心擔(dān)憂是通脹，認(rèn)為現(xiàn)在的通脹就像個(gè)狡猾的敵人，看似被壓制，實(shí)則“粘性”十足，稍一松懈就可能卷土重來(lái)，重演上世紀(jì)70年代的惡性通脹歷史。他們覺(jué)得，現(xiàn)在不是降息的時(shí)候，反而應(yīng)該警惕通脹反彈。

一個(gè)要“踩油門(mén)”加速，一個(gè)要“踩剎車(chē)”減速，這讓身為主席的鮑威爾如坐針氈。

最終的25個(gè)基點(diǎn)，顯然是各方妥協(xié)的結(jié)果，但它也暴露出一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)：鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的凝聚力，似乎正在減弱。這種內(nèi)部的撕裂，讓美聯(lián)儲(chǔ)的未來(lái)決策充滿(mǎn)了不確定性。

除了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和內(nèi)部紛爭(zhēng)，美聯(lián)儲(chǔ)還面臨一個(gè)前所未有的“新難題”——AI。最近兩年，以英偉達(dá)、微軟為代表的科技巨頭們，正瘋狂地投入數(shù)百億美金，爭(zhēng)相建設(shè)數(shù)據(jù)中心、搶奪算力。這背后，離不開(kāi)美國(guó)政府的大力支持和戰(zhàn)略押注。

這場(chǎng)看似光鮮亮麗的AI競(jìng)賽，卻在悄然點(diǎn)燃一個(gè)新的通脹引擎。想想看，全球都在搶購(gòu)高性能GPU，直接推高了芯片價(jià)格；訓(xùn)練一個(gè)大型AI模型所消耗的電量，足以供應(yīng)一座小型城市；而數(shù)據(jù)中心扎堆的地區(qū)，電價(jià)、房?jī)r(jià)、水價(jià)等都在跟著水漲船高。

這說(shuō)明，AI基礎(chǔ)設(shè)施本身，就是一個(gè)巨大的通脹推手。

這下美聯(lián)儲(chǔ)可真的左右為難了。如果為了控制通脹而堅(jiān)持高利率，那么企業(yè)融資成本就會(huì)上升，科技巨頭的投資腳步可能放緩，美國(guó)寄予厚望的AI革命可能因此受挫。

但反過(guò)來(lái)，如果為了支持AI發(fā)展而降息“放水”，又會(huì)給已經(jīng)“過(guò)熱”的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)再添一把火，進(jìn)一步推高通脹。

這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在不僅要應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)的物價(jià)上漲壓力，還要思考技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的資源緊張和成本上升。這可不是他們過(guò)去教科書(shū)里學(xué)到的東西，是一個(gè)全新的、充滿(mǎn)未知數(shù)的挑戰(zhàn)。

所以，這次僅僅25個(gè)基點(diǎn)的降息，并不是一個(gè)深思熟慮的完美方案，而是在“數(shù)據(jù)盲區(qū)”、“內(nèi)部矛盾”和“AI通脹”這三重困境中，美聯(lián)儲(chǔ)勉強(qiáng)找到的一個(gè)“公約數(shù)”。

它告訴我們一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)：過(guò)去，我們看全球資產(chǎn)走勢(shì)，只需緊盯美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議。但現(xiàn)在，這套“武功秘籍”恐怕要失效了。美聯(lián)儲(chǔ)自身都在信息迷霧里摸索，內(nèi)部意見(jiàn)南轅北轍，單一的利率指揮棒，再也不是萬(wàn)能鑰匙了。

短期來(lái)看，這次降息或許能給市場(chǎng)和一些脆弱的經(jīng)濟(jì)部門(mén)帶來(lái)一絲喘息。但長(zhǎng)期來(lái)看，那些深層次的矛盾——決策層的共識(shí)缺失、關(guān)鍵數(shù)據(jù)的公信力受損，以及AI發(fā)展與通脹控制之間的兩難困境，一個(gè)都沒(méi)有解決。

美聯(lián)儲(chǔ)的這場(chǎng)“走鋼絲”般的平衡術(shù)，才剛剛開(kāi)始，而且只會(huì)越來(lái)越難。