12月14日佐力藥業(yè)公告：公司與西藏未來(lái)生物醫(yī)藥股份有限公司及其兩家全資子公司簽署《多種微量元素注射液資產(chǎn)組收購(gòu)協(xié)議書(shū)》，以總價(jià)3.56億元收購(gòu)未來(lái)生物的多種微量元素注射液資產(chǎn)組。

醫(yī)藥界關(guān)注已久的未來(lái)生物兩款上市藥品多種微量元素注射液I、II，以及在研品種多種微量元素注射液III，終于有了個(gè)好去處。

多種微量元素注射液是補(bǔ)充人體必需微量元素的專(zhuān)用藥物，常用于無(wú)法攝入食物和藥品，或者嚴(yán)重營(yíng)養(yǎng)缺乏的患者，屬于腸外營(yíng)養(yǎng)藥。國(guó)內(nèi)臨床常使用多種微量元素注射液Ⅰ型和Ⅱ型。這是一個(gè)應(yīng)用廣泛，卻少有企業(yè)參與的品種，市場(chǎng)主要由費(fèi)森尤斯卡比華瑞制藥、衛(wèi)信康、未來(lái)醫(yī)藥等把控。

摩熵醫(yī)藥全終端醫(yī)院銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，2024年，未來(lái)醫(yī)藥的多種微量元素注射液I、II型占整個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)售的29.5%。佐力藥業(yè)吃下未來(lái)醫(yī)藥這塊資產(chǎn)后，將快速進(jìn)入腸外營(yíng)養(yǎng)藥市場(chǎng)。

佐力藥業(yè)靠著明星單品烏靈膠囊給行業(yè)留下了深刻的印象，過(guò)去六年間，佐力藥業(yè)的營(yíng)收增速基本保持在超20%的水平，烏靈膠囊始終保持高增速。如今，佐力藥業(yè)在門(mén)檻極高的腸道營(yíng)養(yǎng)藥市場(chǎng)上又拿下幾個(gè)大品種，更加拓寬了公司的發(fā)展思路。

多元化發(fā)展戰(zhàn)略的深化

佐力藥業(yè)近年來(lái)其實(shí)一直在尋求新的發(fā)展領(lǐng)域，擺脫外界對(duì)于公司“大單品依賴(lài)”的觀點(diǎn)，找到多元化發(fā)展的機(jī)會(huì)。

佐力藥業(yè)目前已經(jīng)建立起了成藥、飲片、配方顆粒的三大業(yè)務(wù)板塊，其中烏靈系列是最穩(wěn)定的營(yíng)收支柱，百令系列有望受益于集采快速放量。再找一個(gè)適合自己有前景的新領(lǐng)域，成了佐力藥業(yè)最優(yōu)先的策略。

未來(lái)生物轉(zhuǎn)手自己的多種微量元素產(chǎn)品，給了佐力藥業(yè)最好的機(jī)會(huì)。

多種微量元素注射液是手術(shù)后、腫瘤康復(fù)、ICU重癥維持生命體征中會(huì)用到的重要產(chǎn)品，而且臨床上幾乎無(wú)可替代。所以無(wú)論經(jīng)濟(jì)周期怎樣波動(dòng)，多種微量元素市場(chǎng)始終保持穩(wěn)定且高水平的增長(zhǎng)。根據(jù)摩熵?cái)?shù)據(jù)庫(kù)，2020-2024年，多種微量元素注射液I、II銷(xiāo)售，兩個(gè)產(chǎn)品年化增速分別達(dá)到12.44%、35.58%。

老齡化趨勢(shì)下，多種微量元素注射液很可能會(huì)是一片充滿機(jī)遇并且穩(wěn)定增長(zhǎng)的“藍(lán)?！薄６袅λ帢I(yè)的核心產(chǎn)品烏靈膠囊就主要聚焦在精神科、老年科上，面對(duì)的患者群體恰恰是腸外營(yíng)養(yǎng)藥物的高頻使用者。兩類(lèi)不同的產(chǎn)品的銷(xiāo)售能力可以相互協(xié)同。

據(jù)披露，未來(lái)醫(yī)藥的多種微量元素注射液已在廣東聯(lián)盟、京津冀“3+N”等多個(gè)聯(lián)盟采購(gòu)中中選。截至目前，共有20多個(gè)省級(jí)地區(qū)執(zhí)行了中選結(jié)果，佐力藥業(yè)收購(gòu)?fù)瓿珊?，這部分市場(chǎng)能為公司提供穩(wěn)定的收入和利潤(rùn)。

另外，未來(lái)生物還在研發(fā)多種微量元素注射液（III）。這是目前全球最領(lǐng)先的多微注射液，相比于前幾代產(chǎn)品減少了幾種風(fēng)險(xiǎn)元素的含量，增加了臨床獲益明顯的元素含量。這一品種獲批后，佐力藥業(yè)將有望分割費(fèi)森尤斯的市場(chǎng)蛋糕。

除了豐富產(chǎn)品矩陣，佐力藥業(yè)還能通過(guò)多種微量元素注射液拓展更廣的適用人群。佐力藥業(yè)現(xiàn)在的優(yōu)勢(shì)主要在老年群體，且大都依賴(lài)門(mén)診。想要向其他年齡群體、向住院端開(kāi)拓，必須要靠好的產(chǎn)品。

多種微量元素注射液將給予佐力藥業(yè)新的渠道和市場(chǎng)加成。多種微量元素注射液（I）是兒科專(zhuān)用，在研的多種微量元素注射液（III）則面向全年齡段。拿下幾款多微產(chǎn)品后，佐力藥業(yè)就能正式切入兒科賽道，實(shí)現(xiàn)兒童、青年、老年全年齡人群的市場(chǎng)覆蓋。

另外，多種微量元素注射液大多住院使用。佐力藥業(yè)此前的烏靈、百令等產(chǎn)品都難以打入住院渠道，此次借助多種微量元素注射液在臨床的廣泛使用，佐力藥業(yè)不僅能夠牢牢守住自身在神經(jīng)內(nèi)科、老年科、精神科的優(yōu)勢(shì)，還能觸及更多的科室，為未來(lái)的業(yè)務(wù)拓展打下基礎(chǔ)，一舉多得。

佐力藥業(yè)的“陽(yáng)謀”

多種微量元素這個(gè)產(chǎn)品，可以算是佐力藥業(yè)覓到的“寶貝”。

多種微量元素這一品類(lèi)上市多年，但很少有企業(yè)開(kāi)發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。多種微量元素I型是兒童專(zhuān)屬，只有衛(wèi)信康、未來(lái)醫(yī)藥兩家公司在生產(chǎn)銷(xiāo)售；II型面向成人，未來(lái)醫(yī)藥的產(chǎn)品市占率排名前列，超過(guò)進(jìn)口品種，并且劑型最全。明年有望上市的III型，目前也只有費(fèi)森尤斯卡比、衛(wèi)信康兩家擁有批文。

入局者少，意味著良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。即便面臨集采，這一品種仍然具有良好的盈利韌性，甚至反倒降低了產(chǎn)品入院的門(mén)檻。以上市公司衛(wèi)信康為例，近五年來(lái)，衛(wèi)信康的毛利率整體都處于穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。即使在聯(lián)盟集采已陸續(xù)執(zhí)行，截至今年三季度，衛(wèi)信康的毛利率達(dá)到了61.86%，較往年水平有明顯提升。

收購(gòu)未來(lái)生物，符合佐力藥業(yè)一直以來(lái)的思路：要聚焦高潛力的核心產(chǎn)品。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，目前多種微量元素在國(guó)內(nèi)的推廣和滲透空間還非常大，而集采恰恰有助于加快其在醫(yī)院的準(zhǔn)入和放量，有助于企業(yè)優(yōu)化市場(chǎng)成本。這基本保證了佐力藥業(yè)可以從收購(gòu)資產(chǎn)中獲得穩(wěn)定且持續(xù)的收入。

佐力藥業(yè)的銷(xiāo)售實(shí)力是行業(yè)有目共睹的。孵化烏靈系列、百令系列的這些年，依靠集采、基藥產(chǎn)品的推廣，佐力藥業(yè)積累了成熟、深厚的院內(nèi)銷(xiāo)售經(jīng)驗(yàn)，建立了強(qiáng)大的推廣優(yōu)勢(shì)與口碑效應(yīng)。截至目前，以烏靈膠囊為核心，佐力藥業(yè)在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的布局超過(guò)1.5萬(wàn)家，能夠快速在產(chǎn)品、渠道上與未來(lái)醫(yī)藥形成協(xié)同，為多種微量元素的市場(chǎng)提供有力支持。

這將絕不僅僅是一次資產(chǎn)的收購(gòu)。在雙方的協(xié)同下，佐力藥業(yè)可以最大化地發(fā)揮自身已有的銷(xiāo)售實(shí)力，以既有產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)賦能新產(chǎn)品的商業(yè)化推廣。佐力藥業(yè)在產(chǎn)品、渠道、市場(chǎng)的升級(jí)中，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。

除了在外延并購(gòu)上再下一城，佐力藥業(yè)在內(nèi)生增長(zhǎng)的確定性上也傳來(lái)了捷報(bào)，迎來(lái)了“雙喜臨門(mén)”的高光時(shí)刻。12月12日，公司公告控股子公司在百令系列侵害發(fā)明專(zhuān)利權(quán)糾紛一案中取得一審勝訴，浙江省高級(jí)人民法院駁回了原告華東制藥的全部訴訟請(qǐng)求。這一勝訴判決不僅徹底移除了市場(chǎng)此前的擔(dān)憂，更為百令膠囊及百令片沖刺十億級(jí)大單品掃清了法律障礙。

手握“新武庫(kù)”多種微量元素注射液，又卸下了百令系列的“隱憂”，佐力藥業(yè)的發(fā)展邏輯變得更加清晰強(qiáng)勁。佐力藥業(yè)不僅將迎來(lái)一個(gè)新的增長(zhǎng)極，而是以此次收購(gòu)生發(fā)出的一個(gè)內(nèi)部高效協(xié)同的運(yùn)營(yíng)生態(tài)。一家藥企應(yīng)該如何拓展商業(yè)化版圖，佐力藥業(yè)給出了答案。

撰稿丨楊曦霞

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng)｜廿十三

插圖｜視覺(jué)中國(guó)

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