這張圖是關(guān)于多個(gè)國(guó)家房地產(chǎn)泡沫見頂后的房?jī)r(jià)調(diào)整情況對(duì)比，展示了中國(guó)、美國(guó)、西班牙、日本和韓國(guó)這五個(gè)國(guó)家在房地產(chǎn)泡沫見頂之后房?jī)r(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)。

圖源：宏觀邊際MacroMargin

Y軸（縱軸）

• 表示房?jī)r(jià)相對(duì)于峰值的比例，即房?jī)r(jià)峰值設(shè)為100，之后的價(jià)格變動(dòng)用比例來表示。
• 比如數(shù)值為70，表示房?jī)r(jià)相比泡沫破裂時(shí)最高點(diǎn)下跌了30%。

X軸（橫軸）

• 表示時(shí)間線，從2014年延續(xù)到2050年。
• 每個(gè)國(guó)家的“泡沫最高點(diǎn)”被對(duì)齊（即重疊對(duì)齊），以便觀察其之后房?jī)r(jià)的下行周期。
• 圖例標(biāo)注了各國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅的時(shí)間點(diǎn)：
• 中國(guó)：2021年Q3
• 美國(guó)：2006年Q1
• 西班牙：2007年Q3
• 日本：1991年Q1
• 韓國(guó)：1990年Q4

各國(guó)房?jī)r(jià)走勢(shì)（顏色對(duì)應(yīng)）

• 紅色：中國(guó)
• 泡沫破裂于2021年Q3，目前房?jī)r(jià)已經(jīng)跌至約69.7（較峰值下跌約30%）。
• 圖中標(biāo)注“中國(guó)4年尚未見底”，意味著中國(guó)泡沫破裂4年后還沒有企穩(wěn)。
• 藍(lán)色：美國(guó)
• 在泡沫破裂5年后見底，最低點(diǎn)在72（跌幅28%）。
• 綠色：西班牙
• 在6年后見底，最低點(diǎn)約58。
• 橙色：日本
• 用時(shí)最長(zhǎng)，18年才見底，最低跌至55。
• 灰色：韓國(guó)
• 用了10年見底（1990-2000年左右），跌至45，之后持續(xù)反彈并遠(yuǎn)超前高。

• 中國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)使用的是二手房掛牌價(jià)格指數(shù)貝殼原始指數(shù)（一級(jí)城市）
• 其他國(guó)家房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)來自OECD實(shí)際房?jī)r(jià)指數(shù)
• 時(shí)間軸統(tǒng)一與中國(guó)對(duì)齊（泡沫破裂點(diǎn)對(duì)齊）

圖像核心含義總結(jié)：

這張圖說明，房地產(chǎn)泡沫后房見頂價(jià)的回落和恢復(fù)是一個(gè)長(zhǎng)期過程，不同國(guó)家的調(diào)整周期各不相同：

• 短的如美國(guó)（5年）、西班牙（6年）
• 長(zhǎng)的如日本（18年）
• 目前的中國(guó)尚未見底（已持續(xù)3.5年）

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一旦泡沫破滅，房?jī)r(jià)可能會(huì)長(zhǎng)期低迷并持續(xù)多年才能恢復(fù)，甚至永遠(yuǎn)難以回到原高點(diǎn)。