來源:桂林晚報(bào)

中國(guó)人民銀行12月12日披露的最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月末，社會(huì)融資規(guī)模存量、廣義貨幣（M2）、人民幣貸款余額分別同比增長(zhǎng)8.5%、8%和7.7%。
業(yè)內(nèi)專家表示，社會(huì)融資規(guī)模和M2增速均保持在較高水平，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策狀態(tài)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的金融總量環(huán)境。
政府債券發(fā)行
對(duì)社融形成關(guān)鍵支撐
據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，11月末社會(huì)融資規(guī)模存量為440.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速比上年同期高0.7個(gè)百分點(diǎn)。從增量情況看，前11個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為33.39萬(wàn)億元，比上年同期多3.99萬(wàn)億元。
“今年以來，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對(duì)提振內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用，也為金融總量合理增長(zhǎng)提供了支撐。”業(yè)內(nèi)專家表示。
數(shù)據(jù)顯示，前11個(gè)月，政府債券余額為94.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.8%。初步測(cè)算，年內(nèi)我國(guó)政府債券凈融資額有望突破12萬(wàn)億元。
業(yè)內(nèi)專家表示，今年新增政府債務(wù)總規(guī)模達(dá)11.86萬(wàn)億元，比去年增加2.9萬(wàn)億元，普通國(guó)債、特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債額度均明顯增加，相應(yīng)帶動(dòng)政府債券在社會(huì)融資規(guī)模中占比提升。
除政府債券之外，企業(yè)債券、股權(quán)融資等其他直接融資渠道也在加快發(fā)展。截至11月末，企業(yè)債券余額同比增長(zhǎng)5.6%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額同比增長(zhǎng)4%。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，是“十五五”規(guī)劃建議錨定加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)目標(biāo)作出的明確部署。
11月末，M2余額為336.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%，在上年同期基數(shù)提高的背景下，仍保持較高增速；狹義貨幣（M1）余額為112.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.9%。
信貸投放“提質(zhì)換擋”
11月末，人民幣貸款余額271萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.4%；前11個(gè)月，人民幣貸款增加15.36萬(wàn)億元。
“還原地方化債影響后，人民幣貸款余額增速在7.5%左右，仍高于名義經(jīng)濟(jì)增速?！睒I(yè)內(nèi)專家表示。
目前，社會(huì)融資規(guī)模、M2增速保持在8%左右，相比之下貸款增速略低一些。
貸款增速回落是多方面因素共同作用的結(jié)果。業(yè)內(nèi)專家稱，這種現(xiàn)象既受到了多元化融資方式對(duì)銀行貸款替代的影響，也與地方化債和中小銀行改革化險(xiǎn)的下拉作用有關(guān)。
有研究測(cè)算，去年以來，地方政府發(fā)行4萬(wàn)億元特殊再融資債券，其中六到七成用于償還銀行貸款，對(duì)當(dāng)前貸款增速的下拉影響超過1個(gè)百分點(diǎn)。此外，今年金融機(jī)構(gòu)貸款核銷的規(guī)模也在1萬(wàn)億元以上，同樣會(huì)下拉貸款增速，但這些資金仍在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了支持作用。
“從中長(zhǎng)期看，貸款增速回落是經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換在金融領(lǐng)域的反映?！睒I(yè)內(nèi)專家稱。
上述人士進(jìn)一步分析：一方面，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)等傳統(tǒng)信貸“大戶”需求回落；另一方面，居民消費(fèi)、科技創(chuàng)新等新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)較少依賴銀行貸款。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，分析金融總量需要關(guān)注更為全面的指標(biāo)。隨著信貸投放“提質(zhì)換擋”，只看貸款增長(zhǎng)情況越來越難以完整反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效，要更多看社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量等更為全面的指標(biāo)。
全年金融數(shù)據(jù)處于合理水平
數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)貸款利率保持在歷史低位水平，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
據(jù)央行披露，11月，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個(gè)基點(diǎn)，較2018年本輪降息周期以來的高點(diǎn)（5.6%）大幅下行；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個(gè)基點(diǎn)。
普惠小微貸款、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、科技貸款繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，增速持續(xù)高于全部貸款增速，金融“五篇大文章”等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度持續(xù)提高。截至11月末，普惠小微貸款余額為35.88萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng)11.4%，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為14.94萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng)7.7%，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。
“從全年看，金融數(shù)據(jù)處于合理水平。”業(yè)內(nèi)專家表示，社會(huì)融資規(guī)模、M2和人民幣貸款等金融總量數(shù)據(jù)總體相對(duì)穩(wěn)定，增速也明顯高于同期名義經(jīng)濟(jì)增速，較好體現(xiàn)了逆周期和跨周期調(diào)節(jié)思路。
金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏡像，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)受到季節(jié)性因素的擾動(dòng)，反映在金融數(shù)據(jù)上也會(huì)出現(xiàn)周期性的波動(dòng)。業(yè)內(nèi)專家稱，比如年初、季末信貸數(shù)據(jù)通常會(huì)高一些，這與信貸“開門紅”、季末時(shí)點(diǎn)考核等因素有關(guān)。
據(jù)《上海證券報(bào)》