老伙計(jì)們，周日晚上好，聊聊周末的一些熱點(diǎn)哈。

先說(shuō)下周，下周是2025年，倒數(shù)第二個(gè)完整的交易周，how time flies，有三件大事值得關(guān)注：

第一，下周五，日本央行可能落地加息，雖然市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)這一預(yù)期交易了很久，但作為全球最重要的套息貨幣，其潛在影響仍不可輕視；

第二，下周二老美發(fā)布11月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，下周四則是11月的通脹數(shù)據(jù)，這是政府停擺以來(lái)的首份報(bào)告，這些數(shù)據(jù)會(huì)逐步影響26年上半年的降息進(jìn)度；

第三，微觀層面，繼摩爾線程之后，另一家國(guó)產(chǎn)GPU公司，沐曦股份，可能下周正式上市交易，參考摩王上市以來(lái)的戲劇化進(jìn)程，另一場(chǎng)好戲可能即將上演。

而今天晚上，我們聊下周末最熱的幾個(gè)事情。

1、摩王75億“理財(cái)”的新聞；

2、上周五美股AI板塊的大暴跌；

3、茅臺(tái)的“控量”新政；

4、利好之后，紅利板塊的五連跌；

5、本周的星球精選，好幾個(gè)額外的干貨。

直接進(jìn)入正題。

第一、如何看待摩王75億買“理財(cái)”的新聞？

上周最熱的個(gè)股，無(wú)疑就是摩王，周四晚上，我們提到：

“對(duì)于摩王...建議做夢(mèng)做得不夠大的投資者們，不要眼紅追高，今晚（周四晚）公司已經(jīng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，其短期的大幅回撤一定會(huì)有，只是在等一個(gè)契機(jī)扣響扳機(jī)?！?/blockquote>

上周五是摩王上市的第六個(gè)交易日，開始有20cm的張跌停板限制，結(jié)果第一天就差點(diǎn)吃到跌停板，下圖是其日內(nèi)走勢(shì)圖，開盤一度跌近19%，盤中拉升后，最后還是收跌超13個(gè)點(diǎn)。

當(dāng)然，周末最熱的話題，還是摩王在周五盤后公告，要使用募集資金，做現(xiàn)金管理，投資金額75億，下圖來(lái)自公告。

輿論瞬間就炸了鍋，各種關(guān)于公司拿著上市募集的資金買理財(cái)?shù)亩巫?、短視頻滿天飛。

那么，這事兒到底怎么看？我個(gè)人覺(jué)得，要一分為二地看。

一方面，從公司自身的角度出發(fā)，完全沒(méi)有問(wèn)題，而某些視頻號(hào)的嘴臉，堪稱丑陋，在不完整說(shuō)明背景的情況下，歇斯底里地在那邊叫囂，帶節(jié)奏，仿佛上市公司做現(xiàn)金管理，是偷了他家糧食一樣。

從摩王的公告來(lái)看，其明確提到是“保本型產(chǎn)品”，不是基金也不是理財(cái)，而是存款類的產(chǎn)品，我猜測(cè)，可能大頭做的都是分段計(jì)息的智能通知存款，也就是可以隨時(shí)提取，然后存的時(shí)間越久掛靠的利息檔位越高，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是很好的現(xiàn)金管理手段——如果真看重投資收益，那肯定是買一些理財(cái)子公司給大企業(yè)定制的，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)更高的產(chǎn)品。

試問(wèn)，那些叫囂的博主，你自己發(fā)了年終獎(jiǎng)，是先放余額寶、朝朝寶、買T+0的活期理財(cái)，還是在活期賬戶躺著？

對(duì)于一家公司而言，任何擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)作，都是逐步推進(jìn)，分批付款的，那么，企業(yè)根據(jù)用款的計(jì)劃（摩王公告明確說(shuō)明不超過(guò)12個(gè)月），把募集的資金去做一些利率更高、且還能隨時(shí)支取的投資，有何問(wèn)題？

個(gè)人買理財(cái)?shù)臅r(shí)候，對(duì)T+0還是T+1起息都要研究個(gè)半天，人家上市公司精細(xì)化打理幾十億資金，難道不是對(duì)股東負(fù)責(zé)么？

因此，從上市公司角度出發(fā)，包括從摩王的股東角度出發(fā)，這個(gè)動(dòng)作，完全沒(méi)有問(wèn)題。

但是，另一方面，我們也要承認(rèn)一個(gè)事實(shí)：

“局部最優(yōu)，不代表整體最優(yōu)。”

假設(shè)我是摩王的管理層，除了投資收益以外，我還會(huì)算三本賬。

第一本賬，“時(shí)機(jī)賬”，也即在我成為A股最火的個(gè)股后，是否應(yīng)該在當(dāng)下做這個(gè)事情？

第二本賬，“觀感賬”，募集資金合計(jì)75億出頭，我是否應(yīng)該在公告的投資金額中，寫上滿打滿算的75億（公告后面寫了不超過(guò)75億）——事實(shí)上，上市公司后續(xù)也和媒體補(bǔ)充，實(shí)際投資的金額會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)數(shù)字，這只是上限。

第三本賬，“格局賬”，我是否應(yīng)該做個(gè)沙盤推演，也即我做了這個(gè)事情后，會(huì)有哪些輿情的反應(yīng)，我是否需要做提前的應(yīng)對(duì)和預(yù)期管理？如果輿情出現(xiàn)，那么，是否會(huì)影響整體的科創(chuàng)扶持生態(tài)，是否會(huì)對(duì)后續(xù)其他同類型的擬上市公司帶來(lái)不必要的壓力？

我覺(jué)得，這事的意義就在于，可以給所有的上市公司、擬上市公司提個(gè)醒，在資本市場(chǎng)，預(yù)期管理非常重要，輿論可能是非理性的，但“散戶占大多數(shù)的資本市場(chǎng)”，本就是A股最大的顯性特征，因此，學(xué)會(huì)順著捋毛，非常關(guān)鍵。

第二，如何看待周四周五，美股AI板塊的相繼大跌？

上周五晚上，美股科技板塊的扛把子，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)，大跌超5%，創(chuàng)10月10日以來(lái)的最大單日跌幅，也是下半年以來(lái)的第二大跌幅。

事實(shí)上，美股的AI板塊，傳來(lái)了好幾個(gè)壞消息。

先是甲骨文這邊，在公布財(cái)報(bào)后，連續(xù)大跌，原因在于，市場(chǎng)認(rèn)為，其燒錢的速度遠(yuǎn)超賺錢的能力，在收入兌現(xiàn)前，巨大的資本支出和持續(xù)為負(fù)的自由現(xiàn)金流會(huì)持續(xù)壓垮公司財(cái)務(wù)狀況。

再是接近2萬(wàn)億美刀市值的芯片巨頭博通這邊，季報(bào)信息也令投資者失望，一方面是公司整體的毛利率，因?yàn)槎ㄖ艫I芯片的擴(kuò)張，反而收縮；另一方面，公司也沒(méi)有上調(diào)全年AI營(yíng)收的指引。

下圖，是上周四到周五，美股費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、甲骨文、博通，三者的走勢(shì)圖，其中，博通2天跌掉了1.4萬(wàn)億人民幣的總市值。

從投資策略來(lái)講。

一方面，還是老生常談，要做好均衡配置，包括在美股內(nèi)部也是如此，事實(shí)上，近期，美股的小盤股、金融等板塊，明顯跑贏了信息技術(shù)和通訊服務(wù)；

另一方面，要注意市場(chǎng)對(duì)美股AI板塊的階段性質(zhì)疑，在A股的映射，也即成長(zhǎng)板塊的潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，在回調(diào)過(guò)程中，如果你繼續(xù)看好國(guó)產(chǎn)AI相關(guān)概念，那么，現(xiàn)在有了新的投資標(biāo)的，也即這批剛剛新發(fā)的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI，比如上周五剛剛上市的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF景順，159142，囊括了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的AI概念核心股。

老規(guī)矩，新指數(shù)，建議想?yún)⑴c的伙伴，多看看完整的介紹，可以進(jìn)入公眾號(hào)，發(fā)送關(guān)鍵字，“人工智能”或者“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能”，我放了一張指數(shù)的長(zhǎng)圖。

第三，如何看待茅臺(tái)的“控量”新增？

下圖，新聞是這樣的。

這事的背景在于，茅臺(tái)賣的酒里，包括飛天茅臺(tái)這種，你可以理解為是標(biāo)準(zhǔn)化債券，價(jià)格透明，需求明確，很容易交易；也有生肖酒、公斤茅臺(tái)這種“非標(biāo)資產(chǎn)”，大眾認(rèn)可度低，需求不明確，買賣難度比較大，一不小心可能就砸在手里了。

以前，茅臺(tái)是強(qiáng)勢(shì)方，可以給經(jīng)銷商下指標(biāo)，比如我給你一箱飛天茅臺(tái)，批發(fā)價(jià)是固定的，而市價(jià)遠(yuǎn)高于批發(fā)價(jià)，因此，經(jīng)銷商拿到就是確定性的利潤(rùn)；但是，不可能這么容易，你還得同步拿一箱“非標(biāo)茅臺(tái)”，這玩意兒難賣，就靠經(jīng)銷商自己用十八般武藝賣出去，但對(duì)茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，這個(gè)“非標(biāo)茅臺(tái)”利潤(rùn)很高。

而現(xiàn)在，飛天茅臺(tái)尚且降價(jià)，非標(biāo)茅臺(tái)就更賣不出去了，那么，對(duì)經(jīng)銷商就是雙殺的局面——而很多經(jīng)銷商流動(dòng)性緊張后，就可能進(jìn)一步降價(jià)賣相對(duì)好賣的飛天茅臺(tái)（就和債市發(fā)生流動(dòng)性沖擊的時(shí)候，信用債里總是二永債先被甩賣），導(dǎo)致零售價(jià)進(jìn)一步下降，影響茅臺(tái)的品牌。

因此，茅臺(tái)出新規(guī)，降低經(jīng)銷商的壓力，以后非標(biāo)茅臺(tái)，有能力就賣，沒(méi)能力我也不把指標(biāo)攤派給你了。

這事會(huì)有幾個(gè)結(jié)果。

對(duì)茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，非標(biāo)茅臺(tái)銷量下滑后，利潤(rùn)會(huì)受到影響；

對(duì)經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)，分化會(huì)加劇，小經(jīng)銷商存在的價(jià)值進(jìn)一步下降；

對(duì)其他白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，理論上是好事，因?yàn)轱w天茅臺(tái)的零售價(jià)可能可以穩(wěn)住一段時(shí)間了，否則一直有經(jīng)銷商拋售，茅臺(tái)越來(lái)越便宜，其他白酒就更賣不出去了——但拉長(zhǎng)來(lái)看，要注意到，這并沒(méi)有改變市場(chǎng)的供需關(guān)系。

我給大家看個(gè)圖，下面這些，是上一輪消費(fèi)大牛市里的大牛股，所謂的茅指數(shù)，可以看下近5年，這些個(gè)股，從高位至今，跌了多少。

第四、如何看待，利好之后，紅利板塊反而五連跌？

上周，在《》中，我們提到，保險(xiǎn)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子，對(duì)科創(chuàng)板、紅利、滬深300這些針對(duì)性板塊，是利好。

當(dāng)然，咱們也提到：

“這就是賣方所謂的，降低風(fēng)險(xiǎn)因子，可以使得險(xiǎn)資釋放1000億以上的股票投資的計(jì)算邏輯。 當(dāng)然，大家也要意識(shí)到，這是理論上的 ——只有當(dāng)保險(xiǎn)公司償付率已經(jīng)降到極限了，這時(shí)候還想買股票，這個(gè)因子下調(diào)才會(huì)有當(dāng)下的實(shí)際作用，如果本來(lái)就不缺指標(biāo)，那你降不降，也沒(méi)啥所謂?！?/blockquote>

事實(shí)上，市場(chǎng)確實(shí)并未按“理論”運(yùn)行。

下圖，上周，紅利低波100指數(shù)連跌5日，即使周五港股紅利板塊反彈的情況下，A股紅利也是繼續(xù)下行——周五收盤后，紅利低波100指數(shù)年內(nèi)漲幅為0.02%，即將轉(zhuǎn)負(fù)。

但是，我們還是繼續(xù)給大家一些tips，下圖，是最近20年，紅利低波100指數(shù)的年度漲跌幅，首先，漲多跌少，是顯而易見(jiàn)的。

但是，更重要的是，我們要看到，這20年間，在紅利低波100指數(shù)單年度下跌后，往后看3年，下圖，累計(jì)漲幅整體還是比較可觀的，從擇時(shí)角度看，至少勝率應(yīng)該是不錯(cuò)的。

第五，本周星球精選。

本周的干貨繼續(xù)非常多，不一一介紹，大家看下圖吧，如有興趣學(xué)，歡迎掃碼加入。

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求贊、在看。

另外，風(fēng)險(xiǎn)提示：全文若有涉及個(gè)股的內(nèi)容，僅為市場(chǎng)描述，不代表任何推薦，事實(shí)上，本賬號(hào)從不進(jìn)行薦股。