老伙計們，周日晚上好，聊聊周末的一些熱點哈。

先說下周，下周是2025年，倒數(shù)第二個完整的交易周，how time flies，有三件大事值得關注：

第一，下周五，日本央行可能落地加息，雖然市場已經(jīng)對這一預期交易了很久，但作為全球最重要的套息貨幣，其潛在影響仍不可輕視；

第二，下周二老美發(fā)布11月的非農(nóng)就業(yè)報告，下周四則是11月的通脹數(shù)據(jù)，這是政府停擺以來的首份報告，這些數(shù)據(jù)會逐步影響26年上半年的降息進度；

第三，微觀層面，繼摩爾線程之后，另一家國產(chǎn)GPU公司，沐曦股份，可能下周正式上市交易，參考摩王上市以來的戲劇化進程，另一場好戲可能即將上演。

而今天晚上，我們聊下周末最熱的幾個事情。

1、摩王75億“理財”的新聞；

2、上周五美股AI板塊的大暴跌；

3、茅臺的“控量”新政；

4、利好之后，紅利板塊的五連跌；

5、本周的星球精選，好幾個額外的干貨。

直接進入正題。

第一、如何看待摩王75億買“理財”的新聞？

上周最熱的個股，無疑就是摩王，周四晚上，我們提到：

“對于摩王...建議做夢做得不夠大的投資者們，不要眼紅追高，今晚（周四晚）公司已經(jīng)發(fā)布風險提示公告，其短期的大幅回撤一定會有，只是在等一個契機扣響扳機?！?/blockquote>

上周五是摩王上市的第六個交易日，開始有20cm的張跌停板限制，結果第一天就差點吃到跌停板，下圖是其日內走勢圖，開盤一度跌近19%，盤中拉升后，最后還是收跌超13個點。

當然，周末最熱的話題，還是摩王在周五盤后公告，要使用募集資金，做現(xiàn)金管理，投資金額75億，下圖來自公告。

輿論瞬間就炸了鍋，各種關于公司拿著上市募集的資金買理財?shù)亩巫?、短視頻滿天飛。

那么，這事兒到底怎么看？我個人覺得，要一分為二地看。

一方面，從公司自身的角度出發(fā)，完全沒有問題，而某些視頻號的嘴臉，堪稱丑陋，在不完整說明背景的情況下，歇斯底里地在那邊叫囂，帶節(jié)奏，仿佛上市公司做現(xiàn)金管理，是偷了他家糧食一樣。

從摩王的公告來看，其明確提到是“保本型產(chǎn)品”，不是基金也不是理財，而是存款類的產(chǎn)品，我猜測，可能大頭做的都是分段計息的智能通知存款，也就是可以隨時提取，然后存的時間越久掛靠的利息檔位越高，這對企業(yè)來說，是很好的現(xiàn)金管理手段——如果真看重投資收益，那肯定是買一些理財子公司給大企業(yè)定制的，業(yè)績基準更高的產(chǎn)品。

試問，那些叫囂的博主，你自己發(fā)了年終獎，是先放余額寶、朝朝寶、買T+0的活期理財，還是在活期賬戶躺著？

對于一家公司而言，任何擴產(chǎn)的動作，都是逐步推進，分批付款的，那么，企業(yè)根據(jù)用款的計劃（摩王公告明確說明不超過12個月），把募集的資金去做一些利率更高、且還能隨時支取的投資，有何問題？

個人買理財?shù)臅r候，對T+0還是T+1起息都要研究個半天，人家上市公司精細化打理幾十億資金，難道不是對股東負責么？

因此，從上市公司角度出發(fā)，包括從摩王的股東角度出發(fā)，這個動作，完全沒有問題。

但是，另一方面，我們也要承認一個事實：

“局部最優(yōu)，不代表整體最優(yōu)?！?/blockquote>

假設我是摩王的管理層，除了投資收益以外，我還會算三本賬。

第一本賬，“時機賬”，也即在我成為A股最火的個股后，是否應該在當下做這個事情？

第二本賬，“觀感賬”，募集資金合計75億出頭，我是否應該在公告的投資金額中，寫上滿打滿算的75億（公告后面寫了不超過75億）——事實上，上市公司后續(xù)也和媒體補充，實際投資的金額會遠遠低于這個數(shù)字，這只是上限。

第三本賬，“格局賬”，我是否應該做個沙盤推演，也即我做了這個事情后，會有哪些輿情的反應，我是否需要做提前的應對和預期管理？如果輿情出現(xiàn)，那么，是否會影響整體的科創(chuàng)扶持生態(tài)，是否會對后續(xù)其他同類型的擬上市公司帶來不必要的壓力？

我覺得，這事的意義就在于，可以給所有的上市公司、擬上市公司提個醒，在資本市場，預期管理非常重要，輿論可能是非理性的，但“散戶占大多數(shù)的資本市場”，本就是A股最大的顯性特征，因此，學會順著捋毛，非常關鍵。

第二，如何看待周四周五，美股AI板塊的相繼大跌？

上周五晚上，美股科技板塊的扛把子，費城半導體指數(shù)，大跌超5%，創(chuàng)10月10日以來的最大單日跌幅，也是下半年以來的第二大跌幅。

事實上，美股的AI板塊，傳來了好幾個壞消息。

先是甲骨文這邊，在公布財報后，連續(xù)大跌，原因在于，市場認為，其燒錢的速度遠超賺錢的能力，在收入兌現(xiàn)前，巨大的資本支出和持續(xù)為負的自由現(xiàn)金流會持續(xù)壓垮公司財務狀況。

再是接近2萬億美刀市值的芯片巨頭博通這邊，季報信息也令投資者失望，一方面是公司整體的毛利率，因為定制AI芯片的擴張，反而收縮；另一方面，公司也沒有上調全年AI營收的指引。

下圖，是上周四到周五，美股費城半導體指數(shù)、甲骨文、博通，三者的走勢圖，其中，博通2天跌掉了1.4萬億人民幣的總市值。

從投資策略來講。

一方面，還是老生常談，要做好均衡配置，包括在美股內部也是如此，事實上，近期，美股的小盤股、金融等板塊，明顯跑贏了信息技術和通訊服務；

另一方面，要注意市場對美股AI板塊的階段性質疑，在A股的映射，也即成長板塊的潛在回調風險。

不過，在回調過程中，如果你繼續(xù)看好國產(chǎn)AI相關概念，那么，現(xiàn)在有了新的投資標的，也即這批剛剛新發(fā)的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI，比如上周五剛剛上市的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF景順，159142，囊括了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的AI概念核心股。

老規(guī)矩，新指數(shù)，建議想?yún)⑴c的伙伴，多看看完整的介紹，可以進入公眾號，發(fā)送關鍵字，“人工智能”或者“科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能”，我放了一張指數(shù)的長圖。

第三，如何看待茅臺的“控量”新增？

下圖，新聞是這樣的。

這事的背景在于，茅臺賣的酒里，包括飛天茅臺這種，你可以理解為是標準化債券，價格透明，需求明確，很容易交易；也有生肖酒、公斤茅臺這種“非標資產(chǎn)”，大眾認可度低，需求不明確，買賣難度比較大，一不小心可能就砸在手里了。

以前，茅臺是強勢方，可以給經(jīng)銷商下指標，比如我給你一箱飛天茅臺，批發(fā)價是固定的，而市價遠高于批發(fā)價，因此，經(jīng)銷商拿到就是確定性的利潤；但是，不可能這么容易，你還得同步拿一箱“非標茅臺”，這玩意兒難賣，就靠經(jīng)銷商自己用十八般武藝賣出去，但對茅臺來說，這個“非標茅臺”利潤很高。

而現(xiàn)在，飛天茅臺尚且降價，非標茅臺就更賣不出去了，那么，對經(jīng)銷商就是雙殺的局面——而很多經(jīng)銷商流動性緊張后，就可能進一步降價賣相對好賣的飛天茅臺（就和債市發(fā)生流動性沖擊的時候，信用債里總是二永債先被甩賣），導致零售價進一步下降，影響茅臺的品牌。

因此，茅臺出新規(guī)，降低經(jīng)銷商的壓力，以后非標茅臺，有能力就賣，沒能力我也不把指標攤派給你了。

這事會有幾個結果。

對茅臺來說，非標茅臺銷量下滑后，利潤會受到影響；

對經(jīng)銷商來說，分化會加劇，小經(jīng)銷商存在的價值進一步下降；

對其他白酒企業(yè)來說，理論上是好事，因為飛天茅臺的零售價可能可以穩(wěn)住一段時間了，否則一直有經(jīng)銷商拋售，茅臺越來越便宜，其他白酒就更賣不出去了——但拉長來看，要注意到，這并沒有改變市場的供需關系。

我給大家看個圖，下面這些，是上一輪消費大牛市里的大牛股，所謂的茅指數(shù)，可以看下近5年，這些個股，從高位至今，跌了多少。

第四、如何看待，利好之后，紅利板塊反而五連跌？

上周，在《》中，我們提到，保險下調風險因子，對科創(chuàng)板、紅利、滬深300這些針對性板塊，是利好。

當然，咱們也提到：

“這就是賣方所謂的，降低風險因子，可以使得險資釋放1000億以上的股票投資的計算邏輯。 當然，大家也要意識到，這是理論上的 ——只有當保險公司償付率已經(jīng)降到極限了，這時候還想買股票，這個因子下調才會有當下的實際作用，如果本來就不缺指標，那你降不降，也沒啥所謂。”

事實上，市場確實并未按“理論”運行。

下圖，上周，紅利低波100指數(shù)連跌5日，即使周五港股紅利板塊反彈的情況下，A股紅利也是繼續(xù)下行——周五收盤后，紅利低波100指數(shù)年內漲幅為0.02%，即將轉負。

但是，我們還是繼續(xù)給大家一些tips，下圖，是最近20年，紅利低波100指數(shù)的年度漲跌幅，首先，漲多跌少，是顯而易見的。

但是，更重要的是，我們要看到，這20年間，在紅利低波100指數(shù)單年度下跌后，往后看3年，下圖，累計漲幅整體還是比較可觀的，從擇時角度看，至少勝率應該是不錯的。

第五，本周星球精選。

本周的干貨繼續(xù)非常多，不一一介紹，大家看下圖吧，如有興趣學，歡迎掃碼加入。

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