最近啊，阿迪達(dá)斯的真·大哥，彪馬要被賣了。

說(shuō)個(gè)冷知識(shí)，阿迪達(dá)斯和彪馬真是親兄弟關(guān)系，達(dá)斯勒兄弟在1924年創(chuàng)辦了達(dá)斯勒兄弟鞋廠，后因二戰(zhàn)誤會(huì)和經(jīng)營(yíng)分歧反目。哥哥創(chuàng)建了彪馬，弟弟立阿迪達(dá)斯。

前兩年，彪馬的銷售成績(jī)不咋好，基本都是增收不增利，所以彪馬現(xiàn)在的大股東，就想把它賣了。

收購(gòu)傳聞名單上，出現(xiàn)了李寧、安踏和日本亞瑟士的身影。雖然幾位主角都沒(méi)吭聲，但吃瓜群眾普遍覺(jué)得，最有“土豪”氣質(zhì)、最愛(ài)“買買買”的安踏，可能性最大。

安踏的收購(gòu)歷史大家都知道，小新就不展開(kāi)了，給你們做個(gè)圖吧：

總之就是近15年來(lái)，安踏多次并購(gòu)業(yè)務(wù)，建立多品牌運(yùn)營(yíng)策略，但是小新也發(fā)現(xiàn)。由于每隔兩三年甚至一年就來(lái)一次大手筆收購(gòu)，導(dǎo)致公司不得不頻繁借錢，負(fù)債率一路攀升。就在今年4月，它剛花了2.9億美元把德國(guó)戶外品牌狼爪收入囊中。

2025年上半年，安踏資產(chǎn)負(fù)債率為41.03%，這個(gè)負(fù)債率在運(yùn)動(dòng)品牌里算高的，相比之下，老對(duì)手李寧近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率始終穩(wěn)定維持在26%-29%之間。

不僅如此，安踏家里的一些“舊寵”增長(zhǎng)也開(kāi)始乏力：

FILA：增速?gòu)?019年的巔峰73.9%，滑落到2024年的6.1%；2025年上半年利潤(rùn)還下降了。 安踏主品牌：增速也從高點(diǎn)的52.5%回落至5.4%。 始祖鳥(niǎo)：雖仍是流量擔(dān)當(dāng)，但經(jīng)歷“炸山”事件后，形象難免受損。新來(lái)的狼爪想復(fù)制它的高端路線，恐怕沒(méi)那么容易。

同時(shí)，安踏上半年的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)136天（比同期多了22天），而李寧僅61天。倉(cāng)庫(kù)里堆得越來(lái)越多，錢轉(zhuǎn)得越來(lái)越慢，壓力也不小。

所以很多人說(shuō)，安踏在吃下狼爪之后，可能不會(huì)再買下彪馬了，畢竟之前的收購(gòu)還得消化消化。

但彪馬在時(shí)尚聯(lián)名和明星帶貨方面一直玩得挺溜，比如與蕾哈娜、樸彩英等國(guó)際明星的合作，都曾掀起過(guò)不小的風(fēng)浪。這或許正是它吸引買家的閃光點(diǎn)，而對(duì)于安踏來(lái)說(shuō)，在專業(yè)運(yùn)動(dòng)與戶外賽道布局日趨完善后，還需要時(shí)尚運(yùn)動(dòng)板塊的補(bǔ)全。

所以，安踏剛吞下狼爪，消化需要時(shí)間，還會(huì)再啃彪馬這塊硬骨頭嗎？李寧一貫穩(wěn)健，會(huì)突然出手嗎？抑或有其他國(guó)際買家半路殺出？

這場(chǎng)收購(gòu)大戲，你看好誰(shuí)？

作者丨冰河

編輯丨墨墨

爆料請(qǐng)聯(lián)系小新微信號(hào)：NEWBILLION2025