文丨康康 編輯丨百進

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3600字）

【正經(jīng)社“銀行升級戰(zhàn)”觀察之51】

前董事長李志明已經(jīng)落馬兩年多，但他掌管期間留下的內(nèi)控風控問題，仍然制約著貴州銀行的發(fā)展。

12月4日，貴州省六盤水市中級人民法院作出一審宣判，以受賄罪、違法發(fā)放貸款罪判處李志明有期徒刑16年6個月，處罰金270萬元。

從董事長任上退休N年以后，李志明于2023年10月被傳出遭到立案審查調(diào)查。

他退休后留下的董事長職位，由貴州金控總經(jīng)理楊明尚接替。行長許安直到2024年3月才申請辭任。2025年1月，新行長吳帆的任職資格才獲批，從而組建成新的管理團隊。

李志明2017年12月出任貴州銀行黨委書記，次年4月正式出任董事長，2021年1月28日辭任董事長及相關(guān)職務(wù)至今已接近5年。

他在職那三年，是貴州銀行發(fā)展史上非常重要的時期，不僅實現(xiàn)了H股上市，而且經(jīng)營和治理模式基本定型。

然而，另一方面，楊明尚和吳帆的新管理團隊，至今還沒能徹底走出李志明時代留下的內(nèi)控風控陰影。

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業(yè)績增長長期乏力

貴州銀行沒有公布2025年三季度報告，只公布了一個財務(wù)數(shù)據(jù)概要：截至2025年三季度末，資產(chǎn)總額為6156.29億元，負債總額為5629.66億元，實現(xiàn)營業(yè)收入87.46億元，凈利潤約為31.05億元。

因為貴州銀行至今沒有公布2024年三季度的營收、凈利潤數(shù)據(jù)，所以無法進行縱向比較，得知同比增長情況。但是，正經(jīng)社分析師注意到，截至2025年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年12月H股上市之后，貴州銀行的三項關(guān)鍵指標——營業(yè)收入同比增速、凈利潤同比增速和資產(chǎn)質(zhì)量，便開始下滑。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)推算，上市前的2017年至2019年，營收同比增速分別為6.90%、1.67%、22.08%。上市后便快速下滑。根據(jù)財報公布的數(shù)據(jù)，2020年至2025年上半年，分別為5.06%、4.35%、2.15%、-5.38%、9.46%、2.26%。

2024年營收同比增速突然大幅上升，主要應(yīng)歸功于投資證券凈收入的優(yōu)異表現(xiàn)。當年投資證券凈收入錄得20.17億元，同比上升81.37%，貢獻了約75%的營收增量。

凈利潤走出了與營收大致相同的軌跡。2017年至2019年，凈利潤同比增速分別為14.97%、27.67%、23.89%。隨后便快速下滑，2020年至2025年上半年，分別僅為3.00%、0.95%、3.34%、-4.60%、3.43%、0.31%。

不良貸款率從2016年至2021年，呈不斷下降趨勢，分別為1.91%、1.60%、1.36%、1.18%、1.15%、1.15%。但是，2022年以后，前面兩三年積累的資產(chǎn)質(zhì)量問題逐漸顯現(xiàn)出來，不良貸款率開始回升，2022年至2025年上半年分別為1.47%、1.68%、1.72%、1.69%。

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營收渠道過度單一

貴州銀行經(jīng)營業(yè)績增長乏力主要應(yīng)歸因于營收渠道過度單一而導(dǎo)致的穿越周期能力嚴重不足。

貴州銀行上市之后，便趕上了中國利率市場化改革加速推進的重要時期。市場利率不斷下滑使得商業(yè)銀行凈利差不斷收窄，給商業(yè)銀行的利息凈收入帶來了巨大的壓力。而貴州銀行又一直是以利息凈收入為主要營收來源的銀行。

更重要的是，貴州銀行的貸款投放長期以對公貸款為主，對公貸款又以傳統(tǒng)行業(yè)為主，容易受經(jīng)濟周期和政策周期影響的行業(yè)貸款占比較高，所以當經(jīng)濟收縮和政策調(diào)整的時候，盈利受到的沖擊就特別明顯。

根據(jù)招股書提供的數(shù)據(jù)，上市前的2016年至2019年，貴州銀行利息凈收入占營收的比重分別高達98.29%、100.99%、94.95%、92.20%。

2019年上市以后，雖然利息凈收入的占比有所下降，但是仍然高于城商行的平均水平。

根據(jù)年報和半年報提供的數(shù)據(jù)，2020年至2025年上半年，貴州銀行利息凈收入占營收的比重分別為89.99%、81.06%、84.19%、77.13%、73.78%、80.60%。同期，城商行的平均水平分別大約為74.77%、85.50%、75.34%、79.45%、77.09%、72.84%、69.00%。

正經(jīng)社分析師注意到，貸款中，對公貸款又占絕對大頭。

上市前的2016年至2019年，對公貸款占貸款總額的比重分別為86.46%、86.88%、86.98%、81.53%。上市后雖然有所下降，但大多數(shù)年份仍然高達80%以上。根據(jù)年報和半年報提供的數(shù)據(jù)，2020年至2025年上半年，對公貸款占貸款總額的比重分別為76.19%、85.04%、85.26%、82.23%、83.09%、83.88%。

對公貸款中，傳統(tǒng)行業(yè)的貸款又占了絕對大頭。

上市前的2016年至2019年，貸款前五的行業(yè)是“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”、“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”、“建筑業(yè)”、“教育業(yè)”、“房地產(chǎn)業(yè)”（2017年為“交通運輸、倉儲和郵政業(yè)”），五大行業(yè)貸款合計占貸款總額的比重分別為65.1%、70.8%、79.2%、64.07%。

2019年上市以后，貸款前五的行業(yè)基本沒有超出“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”、“批發(fā)及零售業(yè)”、“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”、“建筑業(yè)”、“采礦業(yè)”、“房地產(chǎn)業(yè)”、“制造業(yè)”和“教育業(yè)”等八大行業(yè)，前五大行業(yè)貸款合計占貸款總額的比重分別為57.28%、65.91%、66.62%、62.70%、64.75%、64.97%。

3

李志明埋下的雷

從上述營收結(jié)構(gòu)的變化中可以看出，李志明掌舵期間（2017年12月至2021年1月），貴州銀行營收渠道過度單一的現(xiàn)象已經(jīng)有所改善，而且放貸的行業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，最突出的是基建、公共設(shè)施和服務(wù)類貸款占比顯著上升，建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)貸款占比顯著降低。

問題是，他的任內(nèi)貸款客戶的集中度明顯提高，而且貸款質(zhì)量明顯下降，加上內(nèi)控機制失效嚴重，給后來資產(chǎn)質(zhì)量快速惡化埋下了隱患，由此帶來的損失，絕不止“違法放貸3.04億元，造成特別重大損失”那樣簡單。

根據(jù)招股書披露的信息，李志明出任董事長之前的2017年，貴州銀行前十大客戶貸款占資本凈額的比重約為39.67%，但是出任當年，占比就上升至約51.90%，到2019年6月末，占比仍然達到約51.40%。

根據(jù)2005年12月31日原中國銀監(jiān)會頒發(fā)的《商業(yè)銀行風險監(jiān)管核心指標（試行）》，商業(yè)銀行最大十家客戶貸款金額占資本凈額的比重不能超過50%。另據(jù)《商業(yè)銀行風險監(jiān)管核心指標（試行）》和2018年4月24日原中國銀保監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行大額風險暴露管理辦法》規(guī)定，單一集團客戶授信金額不能超過資本凈額的15%。

迫于監(jiān)管壓力，貴州銀行2020年十大客戶貸款金額占資本凈額的比重被壓降到了43.40%，但是對單一集團客戶授信金額占資本凈額的比重仍然超過了15%的監(jiān)管紅線。根據(jù)年報提供的數(shù)據(jù)測算，2020年末，貴州銀行對涉房綜合集團中天金融的授信金額占資本凈額的比重高達16.93%。

正經(jīng)社分析師注意到，李志明任上埋下的雷，他離任后很快就爆了。

根據(jù)財報提供的數(shù)據(jù)，2021年末，貴州銀行房地產(chǎn)不良貸款率由上年末的0.10%上升至0.83%，2022年末至2025年6月末，分別為20.21%、40.39%、11.58%、9.80%；建筑業(yè)不良貸款率從2017年末的0.17%，分別達到2018年末至2025年6月末的0.29%、3.87%、2.16%、0.93%，0.98%、1.03%、0.91%、0.64%。

房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率的快速上升，直接拉動了2022年以后不良貸款率的上升。

4

擴渠道的路還很長

李志明離任后，接替他的楊明尚采取了一些措施解決營收渠道單一、不良貸款率結(jié)構(gòu)性上升的問題。比如優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓降高風險房企、城投授信，提升普惠、綠色、科技貸款占比，壓降前十大客戶集中度，擴張零售業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和金融市場業(yè)務(wù)，精準清收不良貸款，升級風控體系等。

但是，正經(jīng)社分析師注意到，大規(guī)模的改革還是吳帆接替許安出任行長以后。

新的管理團隊圍繞“拓展營收渠道、降低不良貸款”，推出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型統(tǒng)領(lǐng)、場景化產(chǎn)品創(chuàng)新、全流程風控升級等系統(tǒng)性舉措。

一是普惠金融規(guī)模化。

完善“敢貸愿貸能貸會貸”機制，力推“稅易貸”“經(jīng)營快貸”等線上產(chǎn)品；建設(shè)“網(wǎng)點+普惠站+移動金融”網(wǎng)絡(luò)。

二是深耕貴州特色產(chǎn)業(yè)。

利用大股東茅臺集團的資源，拓展白酒經(jīng)銷商融資；針對貴州茶青交易中存在的“稱重亂、結(jié)算慢、開票難”等問題，聯(lián)合湄潭縣政府、稅務(wù)局、茶企與科技公司共建“茶青平臺二期”，（又稱“一桿秤/一把秤”平臺二期），升級茶產(chǎn)業(yè)數(shù)字化交易與金融服務(wù)閉環(huán)，打通全鏈條場景和聯(lián)動稅務(wù)與支付；對接貴州省推出的“四新四化”戰(zhàn)略中的新型工業(yè)化、新型城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、旅游產(chǎn)業(yè)化，加大“四化”項目投放。

三是創(chuàng)新綠色金融和轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品。

建立“綠色信貸+轉(zhuǎn)型金融”雙軌模式，發(fā)放轉(zhuǎn)型貸款。比如向遵義天磁錳業(yè)投放貸款6350萬元，掛鉤碳減排與利率。

四是提升中間業(yè)務(wù)服務(wù)質(zhì)量。

發(fā)力財富管理、結(jié)算手續(xù)費、銀校寶等場景化服務(wù)；深化與華為合作推進數(shù)字化，上線鴻蒙版手機銀行。

五是擴大金融市場業(yè)務(wù)。

進一步擴大債券投資、同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化理財業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升非息收入穩(wěn)定性。

六是壓降不良貸款率。

聚焦房地產(chǎn)、城投等結(jié)構(gòu)性風險領(lǐng)域，以“科技賦能+機制約束+資本補充”組合拳，實現(xiàn)不良率持續(xù)下行、撥備覆蓋率提升。

楊吳配的改革措施已經(jīng)取得一些成效，比如房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)不良貸款率明顯下降，拉動不良貸款率整體下降；非利息凈收入占比有所提高，2024年非利息凈收入占營收的比重由2023年的22.87%上升到了26.22%。

但是，非利息凈收入仍然很不穩(wěn)定，比如2024年度投資證券凈收益同比激增81.37%，從而拉動非利息凈收入大幅上漲，但是2025年上半年又同比下降2.23%。

更重要的是，作為非利息凈收入穩(wěn)定器的手續(xù)費及傭金凈收入始終表現(xiàn)欠佳，2024年度同比下降11.01%，2025年上半年又同比下降30.29%。中間業(yè)務(wù)和投資收益下降，使得2025年上半年非利息凈收入占比又回落至19.40%。

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CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進·編務(wù)|安安·校對|然然

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