新能源金屬板塊熱潮涌動(dòng)，碳酸鋰期貨主力合約單日大漲3.97%，創(chuàng)三個(gè)月新高，供需緊平衡格局下儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)成為最大變量。

截至2025年12月11日收盤(pán)，碳酸鋰期貨主力合約收?qǐng)?bào)98880元/噸，單日漲幅達(dá)3.97%，盤(pán)中最高觸及99520元/噸，逼近10萬(wàn)元整數(shù)關(guān)口。這一價(jià)格水平已突破關(guān)鍵阻力位，創(chuàng)下三個(gè)月來(lái)的新高。

期貨市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)的背后，是碳酸鋰 供需緊平衡格局的持續(xù)。盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交清淡，下游材料廠持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供需結(jié)構(gòu)的預(yù)期正在發(fā)生深刻變化。

一、市場(chǎng)表現(xiàn)，期貨強(qiáng)勁反彈與現(xiàn)貨分化

本周四，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)弱分化格局，碳酸鋰脫穎而出成為市場(chǎng)亮點(diǎn)。收盤(pán)時(shí)，碳酸鋰主力合約以3.97%的漲幅領(lǐng)漲商品市場(chǎng)，成交量達(dá)74.4萬(wàn)手，市場(chǎng)參與度極高。

從價(jià)格走勢(shì)看，碳酸鋰期貨開(kāi)盤(pán)報(bào)95900元/噸，盤(pán)中一度上探至99520元/噸，最低下探95460元/噸，最終收于98880元/噸。這一表現(xiàn)顯示市場(chǎng)做多情緒濃厚，價(jià)格突破近期震蕩區(qū)間上沿。

與期貨市場(chǎng)形成對(duì)比的是， 現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎。12月11日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為9.35萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲800元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)為9.1萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲750元/噸。

期貨升水于現(xiàn)貨的結(jié)構(gòu)，反映市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供需格局持樂(lè)觀預(yù)期。這種期現(xiàn)分化走勢(shì)背后，是市場(chǎng)對(duì) 短期弱現(xiàn)實(shí)與中長(zhǎng)期強(qiáng)預(yù)期的博弈。

二、庫(kù)存持續(xù)走低，供應(yīng)緊張支撐價(jià)格

當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)最直接的支撐因素來(lái)自庫(kù)存端。上海有色網(wǎng)（SMM）數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日當(dāng)周，碳酸鋰周度庫(kù)存約為11.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少約2366噸，延續(xù)了去庫(kù)趨勢(shì)。

持續(xù)的去庫(kù)進(jìn)程推動(dòng)碳酸鋰延續(xù)了自6月以來(lái)的反彈進(jìn)程。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，上游保持去庫(kù)存趨勢(shì)，下游材料環(huán)節(jié)在前期備庫(kù)充分和碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)放大施壓之下，庫(kù)存已逐步降低[ccitation:7]。

供應(yīng)方面，12月國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)，環(huán)比增幅約為3%。但值得注意的是， 鹽湖提鋰受天氣影響存減產(chǎn)預(yù)期，這將部分抵消其他地區(qū)的產(chǎn)量增長(zhǎng)。

進(jìn)口礦供應(yīng)也呈現(xiàn)緊張局面。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，11-12月，澳大利亞鋰精礦月到貨量均值預(yù)計(jì)在38萬(wàn)噸左右，鋰精礦庫(kù)存整體或維持低位。鋰礦價(jià)格與鋰鹽價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密，由于長(zhǎng)協(xié)鎖定貨源較多，市場(chǎng)流通精礦減少，礦端維持偏緊狀態(tài)。

三、需求結(jié)構(gòu)變革，儲(chǔ)能市場(chǎng)異軍突起

碳酸鋰市場(chǎng)需求格局正在發(fā)生重要結(jié)構(gòu)性變化。過(guò)去5年，新能源動(dòng)力電池一直占據(jù)碳酸鋰需求的主導(dǎo)地位，占比超70%，但今年下半年以來(lái)， 儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)正改變這一格局。

截至10月，儲(chǔ)能電芯單月排產(chǎn)量占比已經(jīng)從年中的23.8%提升至40.3%。這一變化意義深遠(yuǎn)，意味著碳酸鋰需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)重大切換。

動(dòng)力電池市場(chǎng)整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-10月新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)生產(chǎn)1203.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.3%。但新能源車(chē)市場(chǎng)滲透率突破50%后，邊際增速已明顯放緩。

儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)根本原因是儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的提升。上游原料碳酸鋰價(jià)格在過(guò)去兩年處于下行周期，原料成本降低和政策轉(zhuǎn)向共同推動(dòng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目逐步具備盈利能力。這使得儲(chǔ)能需求由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。

四、多空因素交織，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)顯現(xiàn)分歧

面對(duì)碳酸鋰市場(chǎng)當(dāng)前格局，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)存在明顯分歧。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)可短期基本面強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，但對(duì)未來(lái)走勢(shì)判斷謹(jǐn)慎。

中原期貨表示，供應(yīng)端12月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)，但鹽湖提鋰受天氣影響存減產(chǎn)預(yù)期；需求端儲(chǔ)能電芯需求旺盛形成支撐，但正極材料排產(chǎn)已現(xiàn)邊際放緩跡象。

五礦期貨認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)分歧在供給釋放和需求預(yù)期兌現(xiàn)，枧下窩復(fù)產(chǎn)時(shí)間及一季度消費(fèi)均存在不確定性，短期或缺少明確趨勢(shì)方向。

華聞期貨警告，若寧德時(shí)代鋰礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期、海外鋰礦到港量進(jìn)一步增加，碳酸鋰價(jià)格短期或仍再度被壓制的可能性。這種謹(jǐn)慎觀點(diǎn)反映了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

另一方面， 興業(yè)期貨相對(duì)樂(lè)觀，指出冶煉環(huán)節(jié)開(kāi)工依然保持積極，但現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)暫較樂(lè)觀，碳酸鋰總庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)節(jié)奏，基本面對(duì)鋰價(jià)存在支撐。

五、未來(lái)推演，緊平衡下的價(jià)格中樞上移

展望未來(lái)，碳酸鋰市場(chǎng)將在多空因素交織中尋找新平衡。短期來(lái)看，基本面“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”給碳酸鋰價(jià)格提供支撐，供需大幅超預(yù)期的情況在年內(nèi)比較難出現(xiàn)。

短期市場(chǎng)可能維持震蕩格局。隨著淡季來(lái)臨，基本面的新增驅(qū)動(dòng)可能減弱。碳酸鋰價(jià)格在突破100000元/噸后，已出現(xiàn)回落調(diào)整，市場(chǎng)分歧加劇，日內(nèi)波動(dòng)較大。

中期來(lái)看，在經(jīng)歷了幾年的價(jià)格下行周期后，碳酸鋰價(jià)格在估值和情緒層面都已具備上漲基礎(chǔ)， 2026年價(jià)格中樞有望上移。儲(chǔ)能需求的爆發(fā)提供了新的驅(qū)動(dòng)因素，但需要明年一季度后驗(yàn)證其持續(xù)性。

供應(yīng)端仍處于擴(kuò)產(chǎn)周期。2025年底全球碳酸鋰冶煉產(chǎn)能將超過(guò)200萬(wàn)噸，較2024年年底增長(zhǎng)26.5%。2026年上游仍處于增產(chǎn)期，如果鋰鹽價(jià)格中樞上移并維持偏強(qiáng)運(yùn)行，上半年受成本壓力而減產(chǎn)的項(xiàng)目可能加快復(fù)產(chǎn)。

隨著年底臨近，碳酸鋰市場(chǎng)將面臨關(guān)鍵考驗(yàn)。 寧德時(shí)代枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)展將是短期市場(chǎng)最重要風(fēng)向標(biāo)。一旦復(fù)產(chǎn)流程實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，短期碳酸鋰供應(yīng)或?qū)⒌玫窖a(bǔ)充。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)地看，儲(chǔ)能需求能否持續(xù)爆發(fā)將成為決定碳酸鋰價(jià)格中樞的關(guān)鍵變量。相比已進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期的新能源動(dòng)力電池市場(chǎng)，儲(chǔ)能市場(chǎng)的上限更高，但需要明年一季度后驗(yàn)證其持續(xù)性。

周期波動(dòng)是碳酸鋰市場(chǎng)的常態(tài)，但這一輪的需求結(jié)構(gòu)變革可能帶來(lái)不同以往的行情演繹。

聲明：以上分析基于公開(kāi)數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺(jué)得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。