今日聚焦

先說大事，昨天盤后，12月的經(jīng)濟(jì)工作會議正式落地。

這一會議是全年在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最為重要的，具有承前啟后的作用，又恰逢明年是十五五的開局年，因此關(guān)注度非常之高。

我昨晚仔細(xì)學(xué)習(xí)了通稿，下面就來和大家來分享一些關(guān)鍵信息，以及所思所想。

1、回首：過去5年經(jīng)歷了很多挑戰(zhàn)和沖擊，但最終都有效解決了，十四五圓滿收官。

2、現(xiàn)狀：目前的經(jīng)濟(jì)面臨的老問題和新挑戰(zhàn)都不少，外部環(huán)境變化大，內(nèi)部供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域隱患多。這些都是轉(zhuǎn)型中的問題，相信可以解決，經(jīng)濟(jì)長期向好趨勢不變。還強(qiáng)調(diào)了要苦練內(nèi)功應(yīng)對外部挑戰(zhàn)。

（痛點(diǎn)全說到了，但知道了病根，對癥治療就好了，無非是需要時間。內(nèi)部問題，一方面拉動內(nèi)需，一方面反內(nèi)卷。外部問題，沒有任何幻想，自立自強(qiáng)搞創(chuàng)新。這些都是未來的主基調(diào)，在后面也有展開討論）

3、未來：堅持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。

財政端，繼續(xù)實(shí)施更加積極的財政政策。保持必要的赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，重視解決地方困難。

貨幣端，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、物價合理回升作為其重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性和有效性。將各類經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)政策、存量和增量政策納入取向一致性評估。健全預(yù)期管理機(jī)制，提振社會信心。

（這部分全都是精華，原諒我沒辦法進(jìn)一步精簡。。確認(rèn)了財貨繼續(xù)合理寬松的主基調(diào)，而且把貨幣政策的目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)、物價的回暖做了直接關(guān)聯(lián)，明年降息降準(zhǔn)依然會有。

更關(guān)鍵的是所有政策取向一致性的表達(dá)，意思就是不管你是新的，舊的，宏觀的，還是產(chǎn)業(yè)的，都得服務(wù)于一個大目標(biāo)，就是復(fù)蘇。

這意味著任何領(lǐng)域，近期都不太可能出現(xiàn)收縮性政策了，除非這種收縮本身有利于經(jīng)濟(jì)，比如各種反內(nèi)卷，但類似于前些年互聯(lián)網(wǎng)的那種，以及個人消費(fèi)偏好的限制等，大概率不會再有了）

4、八大任務(wù)：這個實(shí)際和前幾天ZZJ會議的順序一致，我們在之前文章中也初步聊過，但這里增加了許多細(xì)節(jié)表述。

①內(nèi)需主導(dǎo)：深入實(shí)施提振消費(fèi)專項行動，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計劃；擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給；清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施；高質(zhì)量推進(jìn)城市更新。

(內(nèi)需的核心是消費(fèi)，消費(fèi)的核心是供需，一邊提供優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)，另一邊增加大家的收入并取消不合時宜的消費(fèi)限制，和上面那個政策取向一致性呼應(yīng)了。。)

②創(chuàng)新驅(qū)動：建設(shè)京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心；深化拓展"人工智能+"；實(shí)施新一輪重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動。

（科技創(chuàng)新和AI應(yīng)用肯定要重點(diǎn)發(fā)展，這部分的增量主要是點(diǎn)出了北上廣的科創(chuàng)中心地位）

③改革攻堅：深入整治內(nèi)卷式競爭；制定進(jìn)一步深化國改方案；推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。

（直截了當(dāng)劃重點(diǎn)，反內(nèi)卷+國改+金融并購+資本市場制度完善）

④對外開放：推進(jìn)海南自由貿(mào)易港建設(shè)，鼓勵支持服務(wù)出口，完善海外綜合服務(wù)體系。

（還記得吧，前幾天保險下調(diào)的風(fēng)險因子中，包括了出口信用和海外投資保險業(yè)務(wù)，在內(nèi)需緩慢復(fù)蘇的過程中，鼓勵出海的態(tài)度是明確的）

⑤區(qū)域聯(lián)動：推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)和鄉(xiāng)村振興。促進(jìn)糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價格保持在合理水平。加強(qiáng)主要海灣整體規(guī)劃，推動海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（劃重點(diǎn)，縣鄉(xiāng)發(fā)展+農(nóng)產(chǎn)品+海洋經(jīng)濟(jì)）

⑥雙碳引領(lǐng)：推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造。制定能源強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要，加快新型能源體系建設(shè)，擴(kuò)大綠電應(yīng)用。加強(qiáng)全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)。

（新能源依然是十五五的重要產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，尤其是考慮到AI對電力的依賴，未來電力系統(tǒng)的進(jìn)一步完善是可以預(yù)見的。實(shí)際上，全球范圍內(nèi)來看，我國的電力系統(tǒng)建設(shè)能力是首屈一指的，理論上有重估的空間）

⑦多辦實(shí)事：實(shí)施穩(wěn)崗擴(kuò)容提質(zhì)行動。推進(jìn)教育資源布局結(jié)構(gòu)調(diào)整。優(yōu)化藥品集中采購。倡導(dǎo)積極婚育觀，努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)模。

(醫(yī)藥未來就靜下心了做好創(chuàng)新吧。。）

⑧守牢底線：著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵收購存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等。有序推動"好房子"建設(shè)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。有序化債，化解風(fēng)險。

（上次會議地產(chǎn)只字未提，大家疑惑，原來只是折疊進(jìn)去了。。托而不舉是大基調(diào)，軟著陸是有必要的，地產(chǎn)的新發(fā)展模式，同樣會從量到質(zhì)去轉(zhuǎn)變）

以上內(nèi)容1700多字，我已經(jīng)竭盡所能把會議的所有關(guān)鍵內(nèi)容給大家揉碎了、撈干的、通俗的聊了，希望對諸位有所幫助。

很多人認(rèn)為這些高屋建瓴的東西對投資沒啥用，實(shí)則不然，股市尤其是A股，最重要的兩個因子就是政策和經(jīng)濟(jì)基本面，而且前者往往會對后者起到指引作用。

我們身處資本市場，想要有所收獲，理解目前大環(huán)境的主要矛盾是必修的課程。大家都懂投資要順勢而為，淺顯的理解是K線的趨勢，但更深層次的，則是政策的勢，經(jīng)濟(jì)的勢，這才是我們行駛在股海中，最需要注視的燈塔。

最后再簡單說下昨天的發(fā)車吧，依然是定投+止盈調(diào)倉，中心思想和上周大體是一致的。

一邊在定投部分積極的利用年末市場的調(diào)整，去配置一攬子具備三好的品種，另一邊基于明年的視角，去做一些大類層面的調(diào)倉。

我們昨天買入目標(biāo)的構(gòu)成中，可以大體分成三塊，即紅利回報+低估順周期+不貴的AI。

具體的邏輯，鑒于篇幅就不展開，感興趣朋友可以點(diǎn)擊【發(fā)車邏輯】跳轉(zhuǎn)點(diǎn)睛小組查看。

識別二維碼了解或跟投組合↓ ↓ ↓

重點(diǎn)新聞

1、甲骨文第二財季顯示，公司營收、云業(yè)務(wù)收入均不及市場預(yù)期，季度自由現(xiàn)金流為為-132億美元，而市場的預(yù)期是-52億美元。同時其對于本財年的資本支出預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)，從350億美元上調(diào)至500億美元。這一系列表現(xiàn)不佳的數(shù)據(jù)，引發(fā)了市場的擔(dān)憂。

甲骨文在今年早些時候和英偉達(dá)、OpenAI形成了業(yè)務(wù)循環(huán)鏈條，甲骨文為建設(shè)數(shù)據(jù)中心向英偉達(dá)大量采購芯片，OpenAI則向甲骨文長期購買云服務(wù)，同時英偉達(dá)向OpenAI提供芯片并進(jìn)行投資。

這其實(shí)也是北美Ai循環(huán)大鏈條的第一條，當(dāng)時甲骨文因收獲OpenAI 3000億美元的云服務(wù)大單，股價短時間飆漲，一度讓其創(chuàng)始人埃里森成為全球首富。

在這之后，甲骨文為了建設(shè)云和 AI 數(shù)據(jù)中心，開始大幅舉債，其未償債務(wù)總額已超過1000億美元，摩根士丹利預(yù)測，到2028年債務(wù)可能達(dá)到驚人的3000億美元。。

反觀甲骨文的大客戶OpenAI，目前其支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其營收能力，履約存在較大的不確定性。若是不能按期給錢，甲骨文這些前置投入可能成為泡影，其背負(fù)的巨額債務(wù)將會面臨違約風(fēng)險。

而這份財報則顯示了這份隱憂，資本開支超預(yù)期增加，收入?yún)s不及預(yù)期，意味著債務(wù)壓力短期很難緩解。甲骨文五年期信用違約掉期攀升至2009年以來的最高水平，反映了市場對其信用違約的擔(dān)憂加劇。

資本市場層面看，受此影響，昨天A股北美鏈跌幅不小，美股這邊甲骨文盤前大跌超12%，最終收盤跌幅仍超10%，英偉達(dá)等Ai鏈也跌了一些，拖累納指收綠。

2、高盛報告顯示，盡管黃金價格屢創(chuàng)新高，但美國私人投資者的黃金持有量并未顯著增加，預(yù)計到2026年底，黃金價格將達(dá)到4900美元，并且還可能更高。高盛確實(shí)挺敢喊的，低利率環(huán)境下，黃金有發(fā)揮的空間，但預(yù)測漲幅其實(shí)更多是玄學(xué)，更多還是要以配置的角度來看。

3、瑞銀表示，今年Q4 DDR合約定價環(huán)比上漲35%，NAND閃存價格上漲20%，預(yù)計NAND閃存的短缺態(tài)勢將持續(xù)至2026年第三季度。存儲這波漲價潮持續(xù)時間夠久的，對于A股來說，接下來可以重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)板塊年報的邊際變化。

4、最近商業(yè)航天大事密集，朱雀三首飛后，力箭一號完成了國際訂單，成功將阿聯(lián)酋813衛(wèi)星等9顆衛(wèi)星發(fā)射升空，并順利進(jìn)入預(yù)定軌道。接下來還有長十二號甲、天龍三號等可回收火箭將開啟首飛，期待早日實(shí)現(xiàn)突破，順利進(jìn)入衛(wèi)星低成本發(fā)射階段，這塊值得持續(xù)關(guān)注。

5、 遼寧發(fā)布《冰雪旅游高質(zhì)量發(fā)展三年行動計劃》，力爭到2027年，全省冰雪旅游年接待人次突破2.6億，年綜合收入達(dá)2500億元以上。冰雪+地方特色的組合其實(shí)挺有市場的，政策層面加以重視，做好服務(wù)和路線規(guī)劃，對地方經(jīng)濟(jì)會起到比較大的帶動作用。

6、據(jù)悉，阿里云正式發(fā)布函數(shù)計算AgentRun，其是一款一站式Agentic AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺，這塊未來變化也不會少。此外，Meta使用阿里千問優(yōu)化其最新AI模型，這事蠻重要的，再次證明了阿里在Ai方面的實(shí)力。國產(chǎn)Ai鏈越來越能打，特別是恒科大廠們，專心干正事，驚喜就會比較多。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新債上市】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新債申購】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新股申購】

錫華科技主要從事大型高端裝備專用部件的研產(chǎn)銷，產(chǎn)品應(yīng)用于大型風(fēng)電裝備與注塑機(jī)領(lǐng)域；天溯計量主營業(yè)務(wù)為計量校準(zhǔn)、檢測、認(rèn)證等專業(yè)技術(shù)服務(wù)，客戶涉及醫(yī)藥、汽車、新能源、交通等多個領(lǐng)域。從歷史統(tǒng)計來看，這兩家公司各項指標(biāo)對應(yīng)破發(fā)率相對較低。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天歐克科技、煒岡科技等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

早間原創(chuàng)不易，看完文章順手點(diǎn)贊轉(zhuǎn)發(fā)，就是對我們最大的鼓勵了

基金銷售和基金投顧服務(wù)由盈米基金提供。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷，購買與自身風(fēng)險等級和承受能力相匹配的基金產(chǎn)品或基金投資組合策略。

因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，存在因基金投顧機(jī)構(gòu)的試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。

基金投資組合策略為其他客戶創(chuàng)造的收益，并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y組合策略的風(fēng)險特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征存在差異。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資者應(yīng)自行閱讀相關(guān)法律文件，自行做出投資選擇。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

從業(yè)人員信息公示：

姓名：朱哲甫

執(zhí)業(yè)編號：A20210813000322

所屬公司：珠海盈米基金銷售有限公司