華東的醫(yī)藥流通市場，來了一位實力強勁的新選手。

12月11日，海正藥業(yè)發(fā)布公告，將全資子公司浙江省醫(yī)藥公司以5億元賣給了廣州醫(yī)藥，廣州醫(yī)藥借此踏足浙江市場。值得一提的是，這個成交價比當(dāng)初海正藥業(yè)定的4.3 億掛牌底價高出了7000多萬元。

廣州醫(yī)藥是白云山的子公司，2024年以545.24億元的年收入位列全國藥品批發(fā)企業(yè)第6名，前五名幾乎都是全國性醫(yī)藥流通企業(yè)，廣州醫(yī)藥以“華南虎”的身份排在它們之后，表現(xiàn)出不俗的實力。

圖片來源：《2024年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》

不甘于華南一隅，廣州醫(yī)藥一直在努力覆蓋更大的市場。成立于1976年的浙江省醫(yī)藥公司，是浙江醫(yī)藥流通行業(yè)的“地頭蛇”，其在浙江省覆蓋90%縣級以上醫(yī)院及數(shù)百家基層社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心。廣州醫(yī)藥正好能利用這條渠道，快速在浙江站穩(wěn)腳跟。

今年早些時候，白云山還拿下了南京醫(yī)藥的部分股權(quán)，成了其第二大股東。一邊靠南京醫(yī)藥守江蘇，一邊靠浙江省醫(yī)藥公司攻浙江，再加上自己的華南大本營，廣州醫(yī)藥幾乎占領(lǐng)了全國經(jīng)濟最發(fā)達的幾個沿海地區(qū)市場。

廣州醫(yī)藥盯上了華東市場

想要看懂廣州醫(yī)藥的這次收購，得先理解流通行業(yè)的格局。

目前，醫(yī)藥流通行業(yè)可以分為三個競爭梯隊。處于第一梯隊的是全國巨頭，國藥集團、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥及九州通，以及今年剛與中國醫(yī)藥合并的重慶醫(yī)藥；處于第二梯隊的是地方龍頭，比如廣州醫(yī)藥、南京醫(yī)藥等，營收雖在千億以下，但已經(jīng)有一定規(guī)模；其他中小企業(yè)則處于第三梯隊，在巨頭和地頭蛇的夾縫中求生存。

最近幾年，醫(yī)藥流通行業(yè)格局開始重塑，央企大手筆收購地方優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這也讓地方龍頭們倍感壓力，想活下去也只能也緊跟著搞合縱連橫，要不下一個被吞并的很可能就是自己。

華東地區(qū)是這場圍剿戰(zhàn)的兵家必爭之地，看數(shù)據(jù)就知道：2024年江蘇省、浙江省流通行業(yè)銷售總額分別為2278億元、 2003 億元，僅次于廣東、北京、上海，是實打?qū)嵉尼t(yī)藥消費大省。今年1月，華潤系收購了浙江省醫(yī)藥商業(yè)十強企業(yè)震元醫(yī)藥，進入浙江市場。5月，浙江醫(yī)藥流通龍頭英特集團3.69億元收購華通醫(yī)藥，進一步提升公司在浙江市場的占有率。

廣州醫(yī)藥的大本營則是華南地區(qū)。今年上半年，廣州醫(yī)藥母公司白云山營業(yè)收入418.35億元，其中華南地區(qū)營收 311.9 億元，占總營收的 74.78%；華東地區(qū)營收只有34.5億元，占比不到1%。華東是醫(yī)藥消費核心區(qū)，對想做全國化布局的白云山來說，是必須補上的缺口。

所以廣州醫(yī)藥也行動了起來。今年 9 月 28 日，廣藥旗下的廣州醫(yī)藥二期產(chǎn)業(yè)基金，花 7.49 億元買下南京醫(yī)藥 11.04% 的股份，成了這家江蘇老牌醫(yī)藥流通企業(yè)的第二大股東。

這次廣州醫(yī)藥又花 5 億收購浙江省醫(yī)藥公司。單從營收來看，2025年上半年，浙江省醫(yī)藥公司營收為19.9億元，凈利潤2361萬元，整體規(guī)模不算太大。但這家企業(yè)頂著“省公司”的名號，在浙江擁有成熟的區(qū)域網(wǎng)絡(luò)，正是廣州醫(yī)藥所需要的。

搶的是時間，賭的是未來

經(jīng)歷“兩票制”推行的一輪被動整合之后，今年的醫(yī)藥流通行業(yè)又開始出現(xiàn)企業(yè)之間主動整合的風(fēng)向，值得行業(yè)關(guān)注。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年全國醫(yī)藥流通市場前十大企業(yè)市占率已達到82%，進入了頭部企業(yè)主導(dǎo)的時代。如果不搞收購整合渠道，控制成本、提效率，遲早被頭部玩家擠掉。

醫(yī)藥流通雖然營收高，但利潤很低，是一門苦生意。年營收百億的廣州醫(yī)藥，財務(wù)表現(xiàn)也是典型的大而不強。2023年，公司營收達525.91億元，凈利潤僅6.61億元；2024年營收增長至546.05億元，凈利潤卻逆勢下滑至5.88億元，銷售利潤率更是只有1.08%，理論上只有擴大規(guī)模，才能進一步降低成本，提高生存能力。

擴規(guī)模要花錢。廣州醫(yī)藥對資本市場覬覦已久，2022年就想沖刺港股IPO。但當(dāng)時創(chuàng)新藥行業(yè)逐漸受到資本關(guān)注，像醫(yī)藥流通這種偏傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)根本沒人待見，在找基石投資者時就處處碰壁，后續(xù)IPO計劃也擱淺多年。

幾經(jīng)蹉跎，廣州醫(yī)藥集團只得屈居于新三板。5月19日，廣州醫(yī)藥登陸新三板創(chuàng)新層。不過，白云山曾在公告中披露，新三板只是階段性目標(biāo)，廣州醫(yī)藥的下一步是擇機登陸北交所。

這次拿下浙江省醫(yī)藥公司，憑借浙江渠道，再加上之前入股的南京醫(yī)藥，公司在華東市場的營收有望快速提升。規(guī)模上去了，才能扛住央企圍剿，敲開北交所的大門的希望才能再添一分。

總體來看，廣州醫(yī)藥這步棋頗有些一箭雙雕的意味：靠整合蘇浙渠道扛住央企圍剿，保住行業(yè)地位；同時靠規(guī)模和業(yè)績沖刺北交所，謀求更寬廣的資本道路。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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