二戰(zhàn)后至今美國(guó)消費(fèi)始終強(qiáng)于投資。如今，AI竟然扭轉(zhuǎn)了這個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)美國(guó)投資強(qiáng)于消費(fèi)。

如此罕見(jiàn)大勢(shì)下，美國(guó)政府又啟動(dòng)了“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”，試圖通過(guò)AI全面重塑?chē)?guó)家科研體系，并在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中保持主導(dǎo)地位。

在這股浪潮下，哪些投資機(jī)會(huì)是確定的呢？

大棋：“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”是什么

2025年11月24日，美國(guó)政府正式通過(guò)總統(tǒng)行政令推出“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”（GenesisMission，以下簡(jiǎn)稱(chēng)計(jì)劃），該計(jì)劃旨在利用人工智能技術(shù)加速科學(xué)研究，以維持美國(guó)在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中的領(lǐng)先地位。官方將其定位為“緊迫性和雄心可與曼哈頓計(jì)劃相媲美”，并提出目標(biāo)：在十年內(nèi)將美國(guó)科研與創(chuàng)新的產(chǎn)出和影響力翻一番。這一計(jì)劃超越了簡(jiǎn)單的監(jiān)管措施，更側(cè)重于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與基礎(chǔ)科學(xué)突破，被視為自阿波羅計(jì)劃以來(lái)聯(lián)邦科學(xué)資源整合力度最大的一次部署。

計(jì)劃的核心是推動(dòng)AI與科學(xué)研究的深度融合，建設(shè)一項(xiàng)國(guó)家級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施——“美國(guó)科學(xué)與安全平臺(tái)”。該平臺(tái)將在技術(shù)層面整合高性能計(jì)算、AI建?？蚣?、領(lǐng)域?qū)Ｓ没A(chǔ)模型和自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)工具等能力。平臺(tái)將接入能源部國(guó)家實(shí)驗(yàn)室的超級(jí)計(jì)算資源（包括阿貢國(guó)家實(shí)驗(yàn)室的“極光”/Aurora等系統(tǒng)）和安全云環(huán)境，形成統(tǒng)一的計(jì)算資源池，并對(duì)獲得許可的科研人員與企業(yè)開(kāi)放。

通過(guò)這一平臺(tái)，研究人員可以利用聯(lián)邦多年來(lái)累積的海量科研數(shù)據(jù)（涵蓋中子散射、核聚變實(shí)驗(yàn)、氣候記錄、生物醫(yī)學(xué)及涉密實(shí)驗(yàn)結(jié)果等）來(lái)訓(xùn)練科學(xué)基礎(chǔ)模型；借助AI智能體自動(dòng)化完成假設(shè)生成、實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)與結(jié)果分析。對(duì)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室而言，前沿算力與工業(yè)級(jí)AI能力還有助于激活那些因格式或元數(shù)據(jù)問(wèn)題長(zhǎng)期閑置的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。若計(jì)劃成功，科學(xué)發(fā)現(xiàn)的范式可能轉(zhuǎn)向持續(xù)的、AI驅(qū)動(dòng)的過(guò)程，并對(duì)半導(dǎo)體、航空航天、國(guó)防、能源系統(tǒng)和先進(jìn)制造等領(lǐng)域產(chǎn)生顯著的溢出效應(yīng)。

創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃同時(shí)強(qiáng)調(diào)與私營(yíng)部門(mén)的深度合作。初始合作企業(yè)超過(guò)四十家，包括OpenAI、Anthropic、微軟、谷歌、英偉達(dá)、IBM、AMD、AWS等。這些公司將獲得優(yōu)先訪問(wèn)聯(lián)邦數(shù)據(jù)資源的機(jī)會(huì)，并有機(jī)會(huì)參與未來(lái)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、訓(xùn)練流程與科學(xué)模型的制定。政府則可以借助企業(yè)的計(jì)算資源和工程能力加速AI工具的部署。作為配套承諾，AWS于2025年11月24日宣布將投入500億美元以支持聯(lián)邦機(jī)構(gòu)的人工智能與高性能計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；英偉達(dá)也透露正與能源部國(guó)家實(shí)驗(yàn)室合作，擬新建七臺(tái)超級(jí)計(jì)算機(jī)。

計(jì)劃與全球范圍內(nèi)快速興起的“AIforScience”趨勢(shì)高度契合。當(dāng)前，“AIforScience”已在生命科學(xué)與生物醫(yī)藥等數(shù)據(jù)基礎(chǔ)扎實(shí)、應(yīng)用場(chǎng)景清晰的領(lǐng)域展現(xiàn)出一定優(yōu)勢(shì)。歐洲的材料研發(fā)平臺(tái)、亞洲的自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)室計(jì)劃以及各大科技公司持續(xù)投入的AI科研工具，均表明下一階段的科技競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)不僅在于AI模型和計(jì)算能力本身，更在于誰(shuí)能成功將人工智能深度整合到科學(xué)研究的全流程中。

扭轉(zhuǎn)：AI 效應(yīng)帶動(dòng)投資強(qiáng)于消費(fèi)異象

當(dāng)前美國(guó)處于投資活動(dòng)偏強(qiáng)、消費(fèi)活動(dòng)偏弱的狀態(tài)。這一特征的出現(xiàn)與AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在內(nèi)在邏輯聯(lián)系。而另一方面，2024年以來(lái)美國(guó)的用電量同比增速開(kāi)始逐步趕超實(shí)際GDP增速，這背后與美國(guó)AI投資帶來(lái)的數(shù)據(jù)中心用電需求密切相關(guān)。

2025年，全球人工智能投資相關(guān)板塊出現(xiàn)了亮眼表現(xiàn)，成為了唯一能夠跑贏黃金的權(quán)益資產(chǎn)。2022年以來(lái)，以黃金計(jì)價(jià)的美股七巨頭反而是下跌的，高點(diǎn)出現(xiàn)在2024年年底；而與AI投資鏈條相關(guān)的算力、光模塊、PCB等領(lǐng)域的龍頭卻表現(xiàn)更好。

目前美國(guó)AI科技大廠資本開(kāi)支活動(dòng)已經(jīng)在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面中起到了舉足輕重的作用。微軟、谷歌、亞馬遜、甲骨文、Meta這5家科技企業(yè)截止2025Q3的滾動(dòng)12個(gè)月資本開(kāi)支規(guī)模已超過(guò)3500億美元，占當(dāng)前美國(guó)名義GDP的比重約1.2%；此外從增量視角來(lái)看，2024Q3時(shí)上述科技企業(yè)滾動(dòng)12個(gè)月的資本開(kāi)支約為2000億元，過(guò)去一年中美國(guó)科技大廠資本開(kāi)支的增量部分超過(guò)1500億美元，對(duì)美國(guó)GDP增量貢獻(xiàn)占比超過(guò)15%。

歷史上看，在本次AI產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)之前，美國(guó)至少出現(xiàn)過(guò)3次有上述特征、科技創(chuàng)新帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況：其一是1870年代初，鐵路建設(shè)投資占當(dāng)時(shí)美國(guó)GDP的比重甚至超過(guò)3%，相關(guān)股票資產(chǎn)價(jià)格也經(jīng)歷了快速的上漲和1873年的大幅調(diào)整；其二是1995-2000年，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商資本開(kāi)支增加、下游“互聯(lián)網(wǎng)+實(shí)體”企業(yè)出現(xiàn)；其三是2010-2014年，以蘋(píng)果公司為代表的智能手機(jī)需求帶動(dòng)一系列上游供應(yīng)商增加資本開(kāi)支。

本輪AI上游龍頭的英偉達(dá)在2023年后營(yíng)收增速的變化特征，和1995年后互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備生產(chǎn)商思科幾乎一致。不過(guò)也需要認(rèn)識(shí)到，AI下游應(yīng)用端的進(jìn)展仍較為緩慢，類(lèi)似科網(wǎng)時(shí)期“互聯(lián)網(wǎng)+實(shí)體”的“AI+實(shí)體”商業(yè)模式仍難以大規(guī)模出現(xiàn)。

此外，美國(guó)中小企業(yè)的ROE水平、就業(yè)薪資增長(zhǎng)水平明顯下降，這為利率下降提供了空間，而利率的下降又將為科技領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)支提供融資支持。

上述特征，恰好與中國(guó)在2021年后發(fā)展高端制造業(yè)和房地產(chǎn)調(diào)控帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)特征有諸多類(lèi)似之處。

機(jī)會(huì)：AI的盡頭是能源

2026-2028 年美國(guó)數(shù)據(jù)中心將繼續(xù)帶來(lái)大量的新增能源需求，相較于 2025 年的年化增速高達(dá) 132%。

隨著歐美進(jìn)入投資強(qiáng)于消費(fèi)的周期，疊加新興市場(chǎng)進(jìn)入工業(yè)化與城鎮(zhèn)化周期，全球電力需求快于GDP增長(zhǎng)的趨勢(shì)將更加明顯，并與降息周期形成共振。中國(guó)作為全球稀缺的電力系統(tǒng)供應(yīng)充足且穩(wěn)定的大國(guó)，制造業(yè)綜合優(yōu)勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步上升。電力因素將是未來(lái)大宗商品定價(jià)、中國(guó)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)重估的重要觀測(cè)。

電力正成為中國(guó)制造業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)。通過(guò)電力載體的相關(guān)商品貿(mào)易將冗余且在全球具備很強(qiáng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的能源優(yōu)勢(shì)“變現(xiàn)”，形成對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要支撐。這也符合歷史上全球“缺電”期間主要制造業(yè)大國(guó)通過(guò)出口提升全球市場(chǎng)制造業(yè)份額的規(guī)律。

2026年全球電力系統(tǒng)的建設(shè)大概率加速：一方面，根據(jù)IEA預(yù)測(cè)，2026年全球用電量增速將繼續(xù)高于實(shí)際GDP增長(zhǎng)；另一方面，2025年預(yù)測(cè)的電源側(cè)投資增速將重新反超電網(wǎng)投資增速，電網(wǎng)投資明顯不足。所以2026年電網(wǎng)投資增速將會(huì)大幅反彈。

得益于AI數(shù)據(jù)中心的狂暴擴(kuò)張，美國(guó)電力設(shè)備龍頭GE Vernova（與西門(mén)子能源、三菱重工并稱(chēng)全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)的三大寡頭）宣布提高未來(lái)數(shù)年業(yè)績(jī)指引、翻倍股息和提高股票回購(gòu)授權(quán)。自2024年3月從通用電器分拆獨(dú)立后，GE Vernova股價(jià)已經(jīng)翻了6倍，2025年內(nèi)翻了一倍有余。（本文主要摘編自國(guó)金研報(bào)）