泡沫與機遇并存的AI熱潮中，全球資本開始了一場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。

“所有泡沫都發(fā)生在巨大技術(shù)變革的時代?！比蜃畲髮_基金橋水創(chuàng)始人達利歐在近日警告市場處于泡沫區(qū)間的同時，卻也提醒投資者“不會只是因為泡沫就離開它?！边@番看似矛盾的觀點，恰好反映了當(dāng)前全球資本對人工智能產(chǎn)業(yè)的復(fù)雜心態(tài)。

隨著華爾街“大空頭”邁克爾·巴里多次質(zhì)疑英偉達，以及美國預(yù)測平臺Polymarket上近四成投資者押注AI泡沫將在2026年底破滅，市場的焦慮情緒正在蔓延。

泡沫之爭

AI“泡沫論”的激辯正成為全球投資界的主旋律。這場辯論并非簡單的“是”與“否”，而是關(guān)于泡沫的時機、范圍和可持續(xù)性的深度討論。

投資巨頭們站在了辯論的中心。達利歐明確警告，市場處于泡沫狀態(tài)，甚至將當(dāng)前情境與2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相提并論。他指出，全球債務(wù)負擔(dān)和美國政治沖突加劇了市場脆弱性，使未來一兩年將“更加危險”。

與此同時，從華爾街到硅谷，越來越多聲音對AI熱潮的持續(xù)性提出質(zhì)疑。美國預(yù)測平臺Polymarket上，“AI泡沫何時破滅”的投注中，有近四成參與者押注2026年底。

盡管泡沫論調(diào)不絕于耳，全球主要資管機構(gòu)在近期密集舉行的2026年投資策略會上，卻異口同聲地將AI列為新一年的核心投資主線。

富達國際全球多元資產(chǎn)主管馬修·奎夫在富達中國投資論壇上表示，AI技術(shù)“有望顯著提升生產(chǎn)效率并改善企業(yè)利潤率”。他透露，富達將繼續(xù)布局AI價值鏈中的核心環(huán)節(jié)，包括超大規(guī)模云服務(wù)商和芯片制造商。

這一觀點得到了景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭的呼應(yīng)。在景順2026全球投資策略會上，他提供了令人信服的數(shù)據(jù)：過去幾年，AI企業(yè)對標普500指數(shù)總回報的貢獻比例已使它們在指數(shù)中的權(quán)重上升至28%-29%。

更關(guān)鍵的是，趙耀庭指出當(dāng)前AI相關(guān)企業(yè)的估值更多建立在盈利而非收入之上，這與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期有著本質(zhì)區(qū)別。在他看來，AI是否能主導(dǎo)2026年的市場敘事，最終取決于企業(yè)能否創(chuàng)造實際利潤。

轉(zhuǎn)向東方

在高估值與行業(yè)高度集中的雙重風(fēng)險下，國際資金開始將目光投向美國以外的AI賽道，尋找新的價值洼地。

中國科技板塊憑借其顯著的估值優(yōu)勢、完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)以及難以替代的規(guī)?；圃炷芰Γ饾u成為全球資金布局AI的“新戰(zhàn)場”。這種轉(zhuǎn)向既是對風(fēng)險的分散，也是對機遇的重新評估。

景順集團首席投資總監(jiān)馬磊透露，已有南美大型基金等國際資金開始關(guān)注中國的科技股。雖然部分長期主流資金尚未大規(guī)模入市，但潛在配置需求已逐步顯現(xiàn)。

外資對中國科技股的關(guān)注，還源于對中國市場獨特性的認可。馬修·奎夫指出，得益于中國自主的AI生態(tài)系統(tǒng)、龐大的國內(nèi)市場、積極的政策支持以及技術(shù)消費群體的持續(xù)擴大，AI技術(shù)將在中國加速實現(xiàn)更廣泛的應(yīng)用。

當(dāng)全球資本的目光轉(zhuǎn)向東方，中國科技股的價值邏輯正在經(jīng)歷一場深刻的重估。

惠理集團投資組合總監(jiān)盛今對上海證券報記者表示，中國科技股具備相對估值優(yōu)勢，在政策和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的雙重支持下，兼具盈利增長與抗風(fēng)險韌勁。他指出，在外資對中國股票還處于低配的背景下，增持意愿有望增強。

這種價值重估不僅體現(xiàn)在估值層面，更體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈的深度布局上。宏利基金認為，科技自主可控已成為中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要導(dǎo)向。相關(guān)領(lǐng)域歷經(jīng)多年高強度研發(fā)投入與政策支持，部分細分賽道已逐步實現(xiàn)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化落地。

在外資關(guān)注的細分領(lǐng)域上，景順投資高級基金經(jīng)理劉徽表示，外資的關(guān)注點正從與美股科技巨頭全球產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的企業(yè)，逐步轉(zhuǎn)向中國本土AI產(chǎn)業(yè)鏈。他坦言，中國在AI領(lǐng)域的資本開支規(guī)模雖小，但在應(yīng)用與落地層面展現(xiàn)出更強的潛力。

隨著資本流向逐漸清晰，中國AI產(chǎn)業(yè)鏈的多個細分賽道正在獲得前所未有的關(guān)注。

景順投資高級基金經(jīng)理劉徽指出，外資開始逐步轉(zhuǎn)向中國本土AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其在垂直場景的AI應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)賦能環(huán)節(jié)具備突出優(yōu)勢。國產(chǎn)機器人在商業(yè)場景的落地應(yīng)用也被視為具備較大投資潛力的方向。

宏利基金則重點關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈底層環(huán)節(jié)的投資機會，包括EDA（電子設(shè)計自動化）軟件、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備、晶圓制造（FAB）等核心領(lǐng)域。他們認為，這些環(huán)節(jié)的發(fā)展不僅關(guān)乎產(chǎn)業(yè)安全，其技術(shù)迭代與國產(chǎn)化率提升也將帶來持續(xù)的業(yè)績釋放潛力。

惠理集團的盛今進一步列出了中國科技板塊五大值得關(guān)注的賽道：從人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈到商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、醫(yī)療健康科技以及科技硬件與出海相關(guān)領(lǐng)域。這一清單清晰地展示了中國在AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)的廣度與深度。

華爾街的擔(dān)憂與達利歐的警告并未阻止全球資本對AI未來的押注，反而促使它們調(diào)整航向。當(dāng)美國市場的估值高企和集中度風(fēng)險日益凸顯，中國科技板塊憑借其估值優(yōu)勢、完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)和規(guī)模化制造能力，正在成為全球資本布局AI的新焦點。

從AI全產(chǎn)業(yè)鏈到商業(yè)航天，從低空經(jīng)濟到醫(yī)療健康科技，中國正在為全球投資者提供一片既廣闊又深厚的投資沃土。或許正如達利歐所言，泡沫與機遇并存于這個技術(shù)變革的時代——關(guān)鍵不在于逃避泡沫，而在于如何在泡沫中找到真正可持續(xù)的價值。