當(dāng)蘇寧重組的草案一推再推，這個曾經(jīng)的千億零售帝國，和創(chuàng)始人張近東的未來也再度飄搖起來。

要知道，眼下蘇寧下屬的38家公司，總負債已經(jīng)高達2387億元，而蘇寧所擁有的總資產(chǎn)估值也才有637億元，嚴(yán)重的資不抵債成了眾多股東、債權(quán)人們共同的噩夢。

為最大限度降低負債損失，債權(quán)人擬將蘇寧債務(wù)整體置入破產(chǎn)信托進行重整；作為原借款擔(dān)保人，創(chuàng)始人張近東須將其全部個人資產(chǎn)注入信托，以保障信托持續(xù)運營。

要是信托哪天玩脫了，張近東的身家也要跟著“一鍵歸零”。

不過話說回來，聽說過家族信托，這種破產(chǎn)重整信托其實并不常見，那蘇寧的這次債務(wù)信托具體又是怎么回事呢？

說穿了，蘇寧的債洞大得嚇人，就算把家底全甩賣，債主們最多也只能回本3.5%，也就是100塊的投入就能收回3塊5，這還是對普通債務(wù)人來說的。

但還錢得按規(guī)矩排隊，10萬以下先拿，10萬到100萬接著拿，超過100萬的大頭只能進信托慢慢分。

對大債主們來講，現(xiàn)在連3.5%的本金都拿不回來。

這回債務(wù)重組，說白了就是把蘇寧家底統(tǒng)統(tǒng)裝進一個“口袋”，讓信托公司來“砍尾巴”，剁掉虧錢的買賣，留下能下金蛋的資產(chǎn)繼續(xù)運轉(zhuǎn)。

這種讓良性資產(chǎn)邊打工、邊還債的策略，或可將債權(quán)人的損失降到最低。

作為蘇寧第一大股東和實際控制人，張近東早在2020年就以個人名義為借款作擔(dān)保，如今公司深陷巨額債務(wù)，他自然難辭其咎。

因此，張近東也將把與妻子共同持有的、現(xiàn)在可用于運作的蘇寧易購約5.4億股股票，以及名下的房產(chǎn)、車輛等全部資產(chǎn)，注入信托。

這樣的好處就是，張近東和債主們現(xiàn)在同坐一條船，信托運轉(zhuǎn)得穩(wěn)，大家欠的錢能收回，他自己的身家也能保住。

另一方面，這也能在短時間內(nèi)為張近東解決被追債的窘境，畢竟張近東讓大家看到了他解決債務(wù)的決心。

全部身家都用作還債使用了，遠比那些只會躺平，甚至直接出逃的人要強得多。

回看張近東和蘇寧的這34年的發(fā)展，曾經(jīng)打贏了國美，戰(zhàn)勝過京東，如今卻落得個清算重組的結(jié)局，不免讓人唏噓。

可明明曾經(jīng)是那樣一手好牌，怎么就打成今天這樣的局面呢？

對于蘇寧來說，越是慘烈的現(xiàn)狀，越能凸顯出它過去的輝煌。

2020年蘇寧登上巔峰，一面是連鎖百強第一，民企榜僅次于華為，另一邊全年營收6653億，風(fēng)頭一時無兩。

彼時，創(chuàng)始人張近東個人財富達1020億元，位居胡潤全球富豪榜第15名，堪稱零售業(yè)最具影響力的人物之一。

張近東手里直接握著蘇寧易購17.7%的股份，還間接控制著蘇寧電器50%等一大摞核心股權(quán)，而這些身家全是他從0到1一點點攢出來的。

1990年，張近東掏出全部積蓄10萬元，就在南京江蘇路和寧海路交叉口盤下一間門面，又分別在兩條路各取一字，起名“蘇寧交電”作為店名。

7萬元的租金，3萬元的貨款，這家主營空調(diào)銷售的小店就這樣開了起來。

在當(dāng)時，我國的經(jīng)濟雖然也在提高，可空調(diào)對于普通家庭來說，還是十分難得的“奢侈品”。

對于已經(jīng)賺到一些錢的家庭來說，使用空調(diào)來提高生活質(zhì)量，也得到了一些高階消費者的認(rèn)可。

雖然張近東賭上了全部身家，但僅僅是開店一年就有2000萬的銷售額，也證明了他的選擇沒有錯。

然而，張近東的精明也遠不止于此，他會在今年就定好明年的銷售目標(biāo)，并通過提前以先交錢后拿貨的方式，在廠家拿到市場最低的價格。

第二年再通過大范圍的廣告宣傳，將貨品全部售空，以此增加單品最高利潤率。

就靠這一手“利潤率預(yù)期管理”，1994年蘇寧直接把空調(diào)干到一個億，銷量比南京八大商場加起來還多。

1996年，蘇寧年銷售突破15億元，穩(wěn)坐全國空調(diào)經(jīng)銷商頭把交椅。

蘇寧一火，空調(diào)廠家全都坐不住，紛紛擼起袖子自建渠道，想從它碗里搶肉吃。

廠家直銷的價格優(yōu)勢一定高于分銷商。眼看著要失勢的蘇寧，1999年率先建立綜合銷售賣場，將業(yè)務(wù)從單一的空調(diào)拓展至全品類電器。

2000年，蘇寧業(yè)績已飆到40億，隨后幾年一路高歌；2004年更一口氣登陸A股，正式拿到資本市場入場券。

才過了五年，蘇寧就一把把國美拉下馬，坐上了家電連鎖的頭把交椅；可椅子還沒捂熱，互聯(lián)網(wǎng)浪潮就撲面而來。

那會兒，淘寶、京東年年啃掉線下的蛋糕，別的賣場干脆“躺平”，蘇寧卻立馬上線“蘇寧易購”，硬剛兩大巨頭。

2012年財大氣粗的蘇寧，狂燒幾個億的資金，硬是把自己從線下拉到了線上，但這些錢也沒白砸，直接為蘇寧易購拉來了152億元的銷售業(yè)績。

同年超2000億的銷售額，也為蘇寧摘下了民營企業(yè)500強的桂冠。

這一次的轉(zhuǎn)型成功，既成為蘇寧新時代的入場券，卻也成了蘇寧走向衰落的催命符。

接下來整整十年，蘇寧像開了“剁手模式”，一路狂買，根本停不下來。

21億控股PPTV，48億把家樂福中國收入囊中，97億接盤萬達百貨，再甩200億當(dāng)恒大股東，蘇寧“購物車”一路狂加，出手就是百億級。

蘇寧從此成為一個以家電零售為主，橫跨8個業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涵蓋金融、體育、娛樂、互聯(lián)網(wǎng)等眾多分類的八邊形綜合商業(yè)帝國。

到了2020年，蘇寧集團直接拿下6653億元全年營收，這也成了蘇寧的巔峰戰(zhàn)績。

從那之后，蘇寧便開啟了一路虧損之路，線上蘇寧易購日活逐年走低，線下更是大批門店關(guān)門歇業(yè)，買回來的各類資產(chǎn)，暴雷的暴雷、虧損的虧損。

截至2024年，蘇寧賬上寫著968億，估完值只有640億，直接賣出也僅能回款410億，可蘇寧欠的債卻足足2387億，窟窿差不多兩千億，資不抵債一目了然。

好好的一艘商業(yè)大船，就這樣被一條條重擔(dān)拖進了水底。

其實蘇寧并沒有被徹底放棄，早在2021年，江蘇國資就聯(lián)手阿里砸了120億元，想把它從泥潭里拽出來。

趕上全行業(yè)過冬，地產(chǎn)、零售、生鮮、金融，當(dāng)年把蘇寧捧上天的每條賽道，如今全變成壓垮它的秤砣。

不過，蘇寧也并非全是壞消息：一邊是債務(wù)信托幫張近東和蘇寧松了綁，還款壓力暫時緩了口氣；另一邊，2025年蘇寧易購成功扭虧為盈，讓這家老巨頭總算看到了一點翻身的曙光。

今年，蘇寧在南京大本營新開的超級體驗店和超級旗艦店，更是一口氣把銷售額抬高了78%。

張近東這一次抵上全部身家的還債決心，也為蘇寧挽回了不少口碑。

商場沉浮34年，蘇寧既吃上了時代發(fā)展的紅利，又趕上了互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口，幾場大仗都打贏了，卻輸在邁錯步子上，如果真的就此沉淪下去，未免也過于可惜。

期待這艘大船能夠盡快脫離困境，未來也能有個更好的結(jié)局。

參考資料：

1.新行情：《蘇寧張近東一舉清債十幾億，終于回了口血》

2.不良資產(chǎn)頭條：《張近東家族資產(chǎn)真要清零了》

3.蘇商會：《2387億元債務(wù)！張近東家族，資產(chǎn)清零？》

作者：沒頭腦

編輯：歌