在光伏行業(yè)正如火如荼進(jìn)行“產(chǎn)能出清”的寒冬時節(jié)，金融資本與產(chǎn)業(yè)巨頭的每一次握手，都充滿了深意。

近日，安徽蕪湖發(fā)生了一筆高達(dá)20.64億元的大額投資落地事件。一家名為“蕪湖協(xié)鑫智創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）”的新機(jī)構(gòu)正式成立。從表面看，這只是一家普通的管理咨詢類企業(yè)，但撥開股權(quán)迷霧，其背后的操盤手堪稱豪華。據(jù)天眼查App披露的信息顯示，該合伙企業(yè)的出資方集結(jié)了四大AMC（資產(chǎn)管理公司）之一的中國信達(dá)（01359.HK），以及光伏硅料巨頭協(xié)鑫科技（蘇州）有限公司。

這筆20億級的資金注入，放在當(dāng)前的光伏產(chǎn)業(yè)背景下，信號意義極強(qiáng)。

首先，這是一次典型的“AMC+產(chǎn)業(yè)龍頭”的資本運(yùn)作模式。中國信達(dá)作為處理不良資產(chǎn)起家的“壞賬銀行”，近年來在能源領(lǐng)域的布局越來越主動。不同于傳統(tǒng)的VC/PE追求高風(fēng)險高回報，信達(dá)這類AMC資金更像是“消防員”或“結(jié)構(gòu)調(diào)整師”。它們?nèi)刖?，往往帶有明確的紓困或資產(chǎn)盤活目的。在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價格下行、企業(yè)現(xiàn)金流普遍吃緊的當(dāng)下，協(xié)鑫拉來信達(dá)入伙，大概率是為了優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，或者是為某個重資產(chǎn)項(xiàng)目尋找“長錢”支持。

其次，協(xié)鑫科技作為“硅王”，正處于技術(shù)迭代的關(guān)鍵期。其主推的顆粒硅技術(shù)雖然成本優(yōu)勢明顯，但大規(guī)模的產(chǎn)能置換和建設(shè)需要天文數(shù)字般的資金投入。此次合伙企業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人為“鑫盛利?！?，從名字看大概率是與協(xié)鑫體系關(guān)聯(lián)的GP。這種結(jié)構(gòu)設(shè)計，通常是為了在表外孵化項(xiàng)目，或者通過明股實(shí)債的方式融資，既能獲得發(fā)展資金，又不至于過分推高上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

再者，落戶蕪湖并非偶然。安徽近年來在新能源領(lǐng)域的招商引資力度全國領(lǐng)先，蕪湖更是其中的急先鋒。協(xié)鑫此前已在蕪湖布局了20GW的高效電池片項(xiàng)目。這筆20億的新資金，很可能就是為了配套支持協(xié)鑫在當(dāng)?shù)氐暮罄m(xù)產(chǎn)能建設(shè)或運(yùn)營。

對于光伏行業(yè)而言，現(xiàn)在的競爭已不再是單純的技術(shù)比拼，而是現(xiàn)金流的耐力賽。誰能融到更便宜、更長周期的錢，誰就能熬過周期底部。中國信達(dá)此時選擇與協(xié)鑫“抱團(tuán)”，一方面是看中了協(xié)鑫在顆粒硅領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，屬于“抄底”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；另一方面，也是金融資本響應(yīng)“脫虛向?qū)崱保С謱?shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的具體注腳。

未來，類似的“金融國家隊(duì)”與“產(chǎn)業(yè)老兵”的聯(lián)姻只會越來越多。在寒冬里，錢和信心，同樣重要。