出品｜達摩財經

浙江金融資產交易中心股份有限公司（下稱“浙金中心”）日前突然“爆雷”，在浙金中心掛牌交易的部分金融資產收益權產品到期未能兌付。這些違約產品的增信主體均為“祥源控股及其實控人俞發(fā)祥”，底層資產多投向祥源控股的地產項目。

公開信息顯示，祥源控股全稱祥源控股集團有限責任公司，創(chuàng)始人為知名浙商俞發(fā)祥。目前，俞發(fā)祥控制著祥源文旅（600576.SH）、交建股份（603815.SH）、海昌海洋公園（2255.HK）三家上市公司。

12月7日晚間，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園針對前述事項同步發(fā)布聲明，確認了存在部分金融產品兌付逾期的情況，并表示上市公司不承擔任何兌付及擔保義務。

12月8日，三家上市公司的股價集體下跌。其中，交建股份一字跌停，收于10.87元/股，總市值67億元。祥源文旅股價跌3.62%至6.39元/股，總市值67億元；海昌海洋公園股價跌3.85%至0.5港元/股，總市值為66億港元。

祥源控股的實控人，今年54歲的俞發(fā)祥，自地產行業(yè)起家。1992年，海南房地產行業(yè)爆發(fā)，俞發(fā)祥抓住機會南下海南，成立了祥源控股前身偉翔裝飾，后在?？凇⑸钲?、紹興等地開發(fā)建設了多個房地產項目。2008年后，俞發(fā)祥又開始涉足文旅行業(yè)，目前共投資布局了50余個文旅項目。在2025年胡潤百富榜中，俞發(fā)祥以145億元身價登上榜單第465位。

此次俞發(fā)祥與祥源控股陷入兌付危機，源于地產業(yè)務拖累。據(jù)媒體報道，祥源控股執(zhí)行總裁沈保山在浙金中心回答投資者疑問時表示，“目前集團資產600多億元，負債400多億元，現(xiàn)金流出了問題，導致兌付出現(xiàn)問題”，“地產原來一年銷售兩三百億，現(xiàn)在賣不動了”。

值得注意的是，流動性壓力懸頂?shù)南樵纯毓?，卻在今年斥資22.95億港元取得了海昌海洋公園的控制權，而該公司近年來持續(xù)虧損。這一操作的合理性也讓諸多投資者生疑。

資金問題早有征兆

俞發(fā)祥與祥源控股的資金問題，自去年以來開始陸續(xù)暴露。

去年12月，浙江證監(jiān)會發(fā)布的一則《行政處罰決定書》顯示，自2022年以來，俞發(fā)祥旗下公司多次以出售資產的名義，套出祥源文旅資金用于“過橋”。

公告顯示，2022年3月，祥源文旅與安達國際渡假樂園（丹霞山）有限公司（下稱“安達國際”）、廣東省仁化丹霞山索道有限公司（下稱“丹霞山索道”）簽訂意向協(xié)議，約定祥源文旅收購安達國際持有的丹霞山索道100%股權，并約定意向金為5000萬元。

當月，祥源文旅即將上述資金打入相關收款賬戶，經多次轉手后，這筆意向金被祥源控股旗下公司源安置業(yè)、源毅置業(yè)使用。2022年4月，祥源文旅與上述公司解除收購協(xié)議，祥源文旅收回了相關款項。

同年6月，祥源文旅再度以類似方式與三亞祥源旅游、三亞洋海船務等公司簽訂協(xié)議，以支付意向金、保證金的方式向祥源控股及其關聯(lián)方提供資金。

據(jù)浙江證監(jiān)局公告，2022年全年，俞發(fā)祥及其關聯(lián)方對祥源文旅的累計資金占用發(fā)生額為4.1億元，占公司當期凈資產的15.15%。雖然資金占用已在年底前歸還，但上市公司并未在財報中對相關情況進行披露。最終，祥源文旅、俞發(fā)祥及部分公司高管被行政處罰，合計罰款約830萬元。

到了2025年，祥源系多家公司的商業(yè)承兌匯票開始逾期。據(jù)上海票據(jù)交易所最新披露的《截至2025年11月30日持續(xù)逾期名單》。包括寧波祥源旅游開發(fā)有限公司、阜南縣城北祥源房地產開發(fā)有限公司在內的十家祥源系公司出現(xiàn)承兌匯票逾期，最早的一家早在去年10月即出現(xiàn)逾期。上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，上述公司累計逾期余額超過3000萬元。

此外，俞發(fā)祥及其關聯(lián)方持有的上市公司股份也被高比例質押。公告顯示，截至今年10月，俞發(fā)祥及其關聯(lián)方在祥源文旅、交建股份的持股中的33.86%及80.02%被質押。其中，祥源控股及其一致行動人在未來半年內有5729萬股股份質押到期，約占公司總股本的18.43%。

彼時交建股份在公告中表示，祥源控股資信狀況良好，具備相應的資金償還能力，未來還款資金來源主要包括經營收益、投資收益及其他收益等，質押風險在可控范圍之內。

截至今年6月底，祥源控股的總資產為595.68億元、總負債378.31億元，凈資產217.37億元。今年上半年，公司營收為42.89億元，凈利潤2.97億元。不過，今年上半年公司經營性現(xiàn)金流為-3.30億元，相較去年由正轉負。

兩個月前斥資23億買資產

作為一位地產起家的浙商大佬，俞發(fā)祥在資本運作方面也頗有心得。此前，俞發(fā)祥曾就讀于中歐商學院和長江商學院EMBA班，以此為契機結識了多位資本大佬，包括鵬瑞集團徐航、新華都陳發(fā)樹、諾亞財富汪靜波等。

早在2001年，俞發(fā)祥就通過收購瓊海德A（現(xiàn)海德股份）的控制權，成為了上市公司實控人，彼時的俞發(fā)祥僅有30歲。2017年，俞發(fā)祥收購萬家文化，并將旗下文旅資產裝入該公司，將其更名為祥源文旅，2019年，俞發(fā)祥又推動旗下公司交建股份在上交所上市。

到了今年，俞發(fā)祥再啟資本運作，目標是港交所上市公司海昌海洋公園。今年6月，海昌海洋公園發(fā)布公告稱，祥源控股旗下公司以0.45港元/股的價格參與海昌海洋公園定增，合計對價約22.95億港元。這筆交易于10月完成，祥源控股取得了海昌海洋公園38.60%股份的控制權，成為公司新任控股股東。

海昌海洋公園是國內知名主題公園運營商，?旗下?lián)碛兄袊畲蟮默F(xiàn)代化海洋主題公園——上海海昌海洋公園，在東北地區(qū)更是擁有大連老虎灘海洋公園極地館和大連海昌發(fā)現(xiàn)王國主題公園兩處知名旅游打卡地。祥源控股官網顯示，其投資海昌海洋公園，意在整合“旅游目的地集群、海洋主題公園、文旅低空旅游”三大核心業(yè)務，開創(chuàng)“海陸空”全域旅游立體新格局。

不過，近年來海昌海洋公園的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。2022年至2024年間，該公司營收分別為7.93億元、18.17億元、18.18億元，歸母凈虧損分別為13.96億元、1.97億元、7.40億元。今年上半年，公司營收6.86億元，同比下滑14.19%，歸母凈虧損2.95億元，同比擴大250.41%。

從股價上看，祥源控股參與海昌海洋公園定增的價格是0.45港元/股，這一價格較公告前最后一個交易日的股價折讓約46.43%。但此后上市公司股價整體走低，最新股價為0.5港元/股。

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