又要轉(zhuǎn)型了？

一紙公告，讓停牌近一個(gè)星期的安妮股份，轉(zhuǎn)型道路上再下一城！

12月7日下午，安妮股份發(fā)布公告顯示，對(duì)于籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)，交易各方已簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《表決權(quán)放棄協(xié)議》。相關(guān)交易完成后，晟世天安將成為公司的控股股東，并取得公司控制權(quán)，公司實(shí)際控制人將變更為李寧和王磊。

具體說(shuō)來(lái)，公司控股股東、實(shí)控人林旭曦和張杰于12月4日與北京晟世天安科技有限公司（晟世天安）簽署股份轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)放棄協(xié)議，擬合計(jì)轉(zhuǎn)讓15.92%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股8.361元，標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額為7.72億元。

同時(shí)， 張杰自交割日起至主動(dòng)或被動(dòng)減持完所持全部股份期間，放棄剩余4.98%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)（記住這句話(huà)，后面要考）。本次交易完成后，安妮股份控股股東將變更為晟世天安，實(shí)控人將由林旭曦和張杰變更為李寧和王磊。公司股票自12月8日（本周一）開(kāi)市起復(fù)牌。

意料之中，今日開(kāi)盤(pán)后，公司股價(jià)一字漲停，報(bào)10.22元，總市值突破59億大關(guān)。如果從今年10月7.00元的相對(duì)低點(diǎn)開(kāi)始算，公司股價(jià)近兩個(gè)月已經(jīng)漲約40%！

一樁看似普通的并購(gòu)案，為何有這么大的影響力？其實(shí)很簡(jiǎn)單：這又是一起跨界并購(gòu)，而且發(fā)起并購(gòu)方聚焦的算力、具身智能這些“時(shí)代前沿”的東西！

集成商，

業(yè)績(jī)一日千里

公開(kāi)資料顯示，入主安妮股份的晟世天安，是一家專(zhuān)注于“行業(yè)智算及具身智能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用”一體化解決方案的平臺(tái)型集成商，圍繞智能算力基礎(chǔ)設(shè)施、自研大模型平臺(tái)與具身智能應(yīng)用集成服務(wù)，構(gòu)建面向政務(wù)、醫(yī)療、科教等關(guān)鍵行業(yè)國(guó)產(chǎn)化、高性能、安全可靠的數(shù)智底座，屬于北京市專(zhuān)精特新企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)——每一個(gè)字都是亮點(diǎn)。

至于晟世天安的實(shí)控人，李寧曾任日立數(shù)據(jù)系統(tǒng)（中國(guó)）有限公司行業(yè)銷(xiāo)售總監(jiān)、聯(lián)想集團(tuán)北方大區(qū)銷(xiāo)售總經(jīng)理，現(xiàn)任晟世天安總經(jīng)理，全面負(fù)責(zé)公司整體發(fā)展。李寧妻子王磊曾任職于戴爾（中國(guó)）有限公司、中國(guó)惠普有限公司、聯(lián)想集團(tuán)。

根據(jù)晟世天安公眾號(hào)，其為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的“行業(yè)智算+垂類(lèi)大模型”集成平臺(tái)商，擁有穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的高性能智能集群，能夠提供GPU/NPU等異構(gòu)算力，支持具體大模型訓(xùn)練、推理和微調(diào)。

值得注意的是，晟世天安將自己明確定位為“平臺(tái)型集成商”，這一定位本身就說(shuō)明了其商業(yè)模式的關(guān)鍵在于整合現(xiàn)有技術(shù)，而非從最底層的芯片開(kāi)始創(chuàng)新。公司的目標(biāo)是基于成熟的硬件，為特定行業(yè)打造可落地的智能解決方案。

雖然業(yè)務(wù)以整合為主，但近年來(lái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的一日千里，也讓晟世天安的業(yè)績(jī)走上了快車(chē)道：如果不是這次并購(gòu)重組的披露，晟世天安的業(yè)績(jī)至今還“猶抱琵琶半遮面”！

報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)業(yè)收入一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，2024年已經(jīng)達(dá)到了2.84億元，2025年前11個(gè)月更是躍升到9.18億元，顯示出極強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)能。這一表現(xiàn)與當(dāng)前的AI產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)、具體的項(xiàng)目落地以及資本市場(chǎng)的運(yùn)作密切相關(guān)。而今年前11個(gè)月，其凈利潤(rùn)為0.71億元——似乎有些“增收不增利”。

晟世天安 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

圖片來(lái)源：公告

晟世天安的業(yè)務(wù)，未來(lái)可能還有更大的拓展空間：據(jù)媒體報(bào)道，其于2025年4月與廣東省陽(yáng)江市陽(yáng)東區(qū)簽約，共同建設(shè)“中國(guó)（陽(yáng)江）智算制造中心”項(xiàng)目。據(jù)悉，該項(xiàng)目總投資1.1億元，規(guī)劃7200平方米現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，包括2條智能化生產(chǎn)線(xiàn)等。項(xiàng)目預(yù)計(jì)6個(gè)月建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值突破10億元。

另一點(diǎn)值得注意的是，這是一次十足的“蛇吞象”式并購(gòu)：此次標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為7.72億元，但正如上表所示，截至2024年年末，晟世天安所有者權(quán)益為6057.12萬(wàn)元。

而2022年至2024年，晟世天安經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為717.55萬(wàn)元、-2357.55萬(wàn)元和-4103.71萬(wàn)元，已連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出。

那么公司如何籌集并購(gòu)的7億多元呢？晟世天安表示，受讓安妮股份股票的資金全部來(lái)源于其自有或自籌資金。公司將按照協(xié)議約定的分批次支付，分期以自有資金出資，包括不限于公司自有資金、股東增資等方式，不排除向銀行等金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)貸融資。

和晟世天安在高新科技“多點(diǎn)開(kāi)花”形成鮮明對(duì)比，這次被收購(gòu)一方，A股“老面孔”安妮股份，是一家傳統(tǒng)的制造業(yè)公司，并且近年來(lái)多次在聚光燈下被放大一舉一動(dòng)！

我一個(gè)造紙的，

怎么搞起智算了呢？

資料顯示，安妮股份自1998年由張杰、林旭曦夫婦創(chuàng)立，并于2008年在深交所上市以來(lái)，其發(fā)展路徑充滿(mǎn)了從傳統(tǒng)主業(yè)到頻繁跨界轉(zhuǎn)型，以及與之相伴的資本市場(chǎng)爭(zhēng)議。

具體來(lái)說(shuō)，上市之初的十年，安妮股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)較為單一，主要是從事商務(wù)信息用紙的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，核心產(chǎn)品包括熱敏紙、無(wú)碳紙、彩色噴墨打印紙、雙膠紙四大系列，廣泛應(yīng)用于商務(wù)、金融、稅務(wù)、物流等領(lǐng)域，“安妮”商標(biāo)也于2008年被認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”。

但是到了2010年以后，隨著傳統(tǒng)造紙行業(yè)增長(zhǎng)乏力，公司自2010年左右開(kāi)始尋求轉(zhuǎn)型，其方式主要是追逐資本市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行頻繁的跨界并購(gòu)，而且每次并購(gòu)，都能登上一番市場(chǎng)熱搜！

根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011年開(kāi)始，安妮股份先后在彩票、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)社交、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、版權(quán)服務(wù)、游戲分發(fā)、游戲虛擬幣、VR、影視劇投資、藝術(shù)品銷(xiāo)售、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域布局，基本上是什么熱蹭什么。其中福利彩票印制業(yè)務(wù)常年占據(jù)較高市場(chǎng)份額，林旭曦和張杰夫妻也由此號(hào)稱(chēng)“廈門(mén)彩票大王”。

資料顯示，這些資本市場(chǎng)的運(yùn)作，非但未能帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)上漲，反而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)波動(dòng)加大，并多次出現(xiàn)大幅虧損。2017年，安妮股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.58億元，同比增長(zhǎng)52.93%；凈利潤(rùn)虧損3.65億元，同比大降3231.10%。公司的解釋是，本期共計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.63億元，占年度虧損總額的99.45%。

到了2020年，公司凈利潤(rùn)虧損6.23億元，同比下降2687.64%，和商譽(yù)減值同樣有著很大的關(guān)系：對(duì)并購(gòu)暢元國(guó)訊產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值5.17億元。而2022和2023兩年，公司凈虧損均過(guò)億，主要和版權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)部分項(xiàng)目進(jìn)展未達(dá)預(yù)期，部分應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬，以及控股子公司歐森營(yíng)地業(yè)務(wù)研學(xué)教育業(yè)務(wù)銳減，導(dǎo)致并購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值有關(guān)——又是商譽(yù)！

那么這些布局改變公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)了么？公開(kāi)資料顯示，安妮股份雖跨界多個(gè)領(lǐng)域，但從今年上半年各業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比來(lái)看，紙制品及相關(guān)服務(wù)仍占據(jù)57.98%，防偽溯源標(biāo)簽占比37.58%，而互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)僅有4.44%。

那么一旦被晟世天安收購(gòu)成功，安妮股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否會(huì)改變呢？公告顯示，此次權(quán)益變動(dòng)對(duì)上市公司的人員獨(dú)立、資產(chǎn)完整、財(cái)務(wù)獨(dú)立不產(chǎn)生影響。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，上市公司仍將具有獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力，在采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面仍將保持獨(dú)立。至于收購(gòu)背后有何布局，目前尚不得而知。

上市多年，

原實(shí)控人多次減持

雖然公司近年多次虧損，但數(shù)據(jù)顯示， 安妮股份原實(shí)控人張杰、林旭曦夫婦減持套現(xiàn)頗為積極。

據(jù)華夏時(shí)報(bào)援引相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年林旭曦減持套現(xiàn)1.36億元；2013年二人合計(jì)減持套現(xiàn)2.58億元；2014年二人合計(jì)減持套現(xiàn)1.77億元；2015年二人累計(jì)減持套現(xiàn)1.08億元；2016年張杰減持套現(xiàn)1.9億元；2018年林旭曦減持套現(xiàn)1.79億元；2019年底至2020年5月，張杰減持套現(xiàn)1.03億元。

讓我們?cè)倩氐轿恼麻_(kāi)頭：“張杰自交割日起至主動(dòng)或被動(dòng)減持完所持全部股份期間，放棄剩余4.98%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)”。還沒(méi)開(kāi)始減持，就想著減持以后的事情了，這里面的弦外之音，你品，你細(xì)品！

對(duì)于廣大股東而言，安妮股份分紅明顯吝嗇。數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)安妮股份分紅兩次，累計(jì)派現(xiàn)僅有6075萬(wàn)元。與此相對(duì)應(yīng)，公司累計(jì)融資三次，金額達(dá)到23.03億元。除此以外，上市以來(lái)，安妮股份曾于2011和2015年兩次因?yàn)樨?cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)處罰。

此番擁抱算力新浪潮，或許能為安妮股份打開(kāi)全新的成長(zhǎng)空間。然而，審視其上市以來(lái)“熱衷追風(fēng)”的歷史軌跡與并不穩(wěn)固的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，此次跨界轉(zhuǎn)型究竟是蝶變的開(kāi)端，還是又一輪概念更迭，仍需時(shí)間驗(yàn)證。前路雖顯光明，但每一步都需走得扎實(shí)。

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