母嬰零售龍頭企業(yè)孩子王計(jì)劃沖刺“A+H”。近日，孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“孩子王”）發(fā)布公告，公司2025年第二次臨時(shí)股東會(huì)審議通過(guò)了關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市等議案。

盡管前三季度交出了營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增的成績(jī)單，孩子王仍面臨多重考驗(yàn)，其中，由于此前的加速擴(kuò)張，截至今年三季度末，該公司商譽(yù)達(dá)19.32億元，與去年年末相比大幅增長(zhǎng)147.1%。

擬赴港上市推進(jìn)海外業(yè)務(wù)布局，前三季度營(yíng)收73.49億元

對(duì)于此次擬發(fā)行H股股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市，孩子王方面表示，主要是為了深入推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，打造具有國(guó)際影響力的親子家庭服務(wù)品牌。

據(jù)披露，孩子王此次發(fā)行的股票為境外上市外資股（H股），均為普通股，每股面值為1元，以外幣認(rèn)購(gòu)。在符合相關(guān)規(guī)定和要求的前提下，此次擬發(fā)行的H股股數(shù)不超過(guò)發(fā)行后公司總股本的15%（超額配售權(quán)行使前），并授予承銷(xiāo)商不超過(guò)上述發(fā)行H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。

在扣除發(fā)行費(fèi)用后，孩子王計(jì)劃將募集資金用于海外拓展及收購(gòu)，擴(kuò)展銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及品牌推廣，數(shù)字化與智能化升級(jí)，研發(fā)新品及拓展產(chǎn)品組合，營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途等。

官網(wǎng)信息顯示，孩子王于2009年創(chuàng)立，在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“商品＋服務(wù)＋社交”的大店商業(yè)模式；2012年8月獲得首輪投資；2016年12月，孩子王掛牌新三板，憑借超過(guò)百億的市場(chǎng)估值，頭戴“新三板母嬰零售第一股”光環(huán)；2018年4月從新三板摘牌后，公司又于2021年10月在創(chuàng)業(yè)板上市。

上市以來(lái)，孩子王的業(yè)績(jī)?nèi)缤稀斑^(guò)山車(chē)”，2021-2023年，該公司歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑48.44%、39.44%和13.92%，去年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72.44%至1.81億元，卻不及上市首年規(guī)模。

目前，孩子王主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括母嬰童商品銷(xiāo)售、母嬰服務(wù)、供應(yīng)商服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和平臺(tái)服務(wù)等。今年前三季度，孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.49億元，同比增長(zhǎng)約8.1%，歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)59.29%至2.09億元，其中，上半年?duì)I業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)分別為49.11億元和1.43億元，同比增幅分別達(dá)8.64%和79.42%。

分行業(yè)來(lái)看，母嬰商品是孩子王的主要營(yíng)收來(lái)源。今年上半年，該公司母嬰商品營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.31%至43.27億元，營(yíng)收占比約88.1%，毛利率同比下滑1.69%至19.56%；供應(yīng)商服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.35億元，毛利率同比增長(zhǎng)1.58%。

一路“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”拓寬業(yè)務(wù)邊界，19.32億元商譽(yù)壓頂

回顧孩子王近些年的發(fā)展，其在并購(gòu)整合方面動(dòng)作頻頻。

在2023年年報(bào)中，孩子王圍繞“擴(kuò)品類(lèi)、擴(kuò)賽道、擴(kuò)業(yè)態(tài)”提出“三擴(kuò)”戰(zhàn)略，包括積極尋找符合公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的標(biāo)的資產(chǎn)，并通過(guò)合作、參股、收購(gòu)、兼并、重組等方式，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合，創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，為完善市場(chǎng)布局，孩子王于2023年收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際65%股權(quán)，并在2024年完成剩余35%股權(quán)的收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)樂(lè)友國(guó)際的全資控股。截至今年6月30日，該公司與樂(lè)友國(guó)際的全國(guó)門(mén)店數(shù)量拓展至1165家（直營(yíng)及加盟）。

據(jù)“孩子王投資者關(guān)系”微信服務(wù)號(hào)，2024年12月，孩子王以1.62億元現(xiàn)金收購(gòu)上海幸研生物科技有限公司60%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)其控股，布局護(hù)膚美妝賽道。此前在2023年，該公司成人護(hù)膚美妝銷(xiāo)售額達(dá)1.07億元，同比增長(zhǎng)近20%。2024年，孩子王通過(guò)“全球購(gòu)”為女性會(huì)員提供護(hù)膚美妝產(chǎn)品。

今年6月，孩子王發(fā)布公告，擬通過(guò)控股子公司現(xiàn)金收購(gòu)絲域?qū)崢I(yè)100%股權(quán)，最終確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為16.5億元。交易完成后，孩子王間接持有絲域?qū)崢I(yè)65%股權(quán)，絲域?qū)崢I(yè)將成為公司的控股子公司。據(jù)披露，絲域?qū)崢I(yè)專(zhuān)注于頭皮、頭發(fā)的健康護(hù)理，截至2024年末，絲域?qū)崢I(yè)共有2503家門(mén)店。

到了9月，孩子王在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司控股子公司珠海市絲域?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司正式更名為珠海市絲域生物技術(shù)發(fā)展有限公司，并變更了經(jīng)營(yíng)范圍。

通過(guò)持續(xù)的投資并購(gòu)，孩子王的業(yè)務(wù)邊界得以拓展。該公司在今年半年報(bào)中指出，在“三擴(kuò)”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，公司基于母嬰童商品及服務(wù)主業(yè)，逐步涉及個(gè)護(hù)養(yǎng)發(fā)護(hù)發(fā)、女性護(hù)膚美妝、線上、AI智能化等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，“目前各業(yè)務(wù)板塊正在加速發(fā)展。”

隨著一路“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，整合問(wèn)題也擺在孩子王面前。

今年上半年，樂(lè)友國(guó)際在華東、西南、華中以及其他地區(qū)直營(yíng)門(mén)店的門(mén)店坪效、店均銷(xiāo)售收入都出現(xiàn)了下滑�！爸饕蚴�4月份對(duì)分公司組織架構(gòu)進(jìn)行了全面調(diào)整，與孩子王分公司合并，對(duì)一線門(mén)店運(yùn)營(yíng)造成一定影響”，孩子王解釋稱(chēng)，后續(xù)充分整合后，將有望企穩(wěn)回升。

此外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，孩子王的擴(kuò)張也給自身帶來(lái)了財(cái)務(wù)上的壓力。

截至今年三季度末，該公司商譽(yù)達(dá)19.32億元，與上年年末的7.82億元相比大幅增加147.1%。與此同時(shí)，孩子王的短期借款達(dá)1.5億元，主要原因是公司銀行借款增加；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債較上年年末增加46.86%至9.49億元；由于收購(gòu)絲域生物（曾用名為絲域?qū)崢I(yè)），將其納入合并報(bào)表范圍，孩子王其他流動(dòng)負(fù)債達(dá)3499.76萬(wàn)元，與上年年末相比增加了41.35%；長(zhǎng)期借款高達(dá)20.44億元，較上年年末的8.38億元飆增144%，主要原因是新增并購(gòu)貸款。

在“三擴(kuò)”戰(zhàn)略下，孩子王的商業(yè)版圖不斷延伸，但高商譽(yù)和高負(fù)債的挑戰(zhàn)隨之產(chǎn)生，此次赴港上市能否講出新故事，推進(jìn)海外業(yè)務(wù)布局，仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對(duì) 穆祥桐