文 | 楊萬里

持續(xù)虧損的照明行業(yè)龍頭企業(yè)正在謀劃一場跨界并購。

12月2日晚，愛克股份披露公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買東莞硅翔100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)暫定為22億元，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

愛克股份是智能景觀照明產(chǎn)品供應(yīng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)及首家上市公司。本次開展收購前，愛克股份短期內(nèi)盈利承壓，2024年和2025年前三季度的歸母凈利潤均錄得虧損。

收購標(biāo)的東莞硅翔專注于電芯信號(hào)采集及熱管理相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造及銷售，主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源動(dòng)力電池、新能源整車、儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心、AI智算中心及互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)商等領(lǐng)域。

東莞硅翔是盈利資產(chǎn)，2024年及2025年前三季度，公司凈利潤過億，且公司盈利能力快速提升，通過收購業(yè)績?cè)鲩L的東莞硅翔或能改善經(jīng)營現(xiàn)狀。

據(jù)了解，愛克股份2021年開始啟動(dòng)跨界轉(zhuǎn)型，向新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍。這次大手筆收購東莞硅翔，是公司向新能源轉(zhuǎn)型的又一重大動(dòng)作。

不過，我們關(guān)注到，愛克股份積極向新能源方向轉(zhuǎn)型中部分新能源業(yè)務(wù)的毛利率低于傳統(tǒng)主業(yè)，愛克股份加碼新能源轉(zhuǎn)型能否扭轉(zhuǎn)虧損的局面？

虧損的巨頭，22億并購加碼新能源

愛克股份于2020年9月份登陸A股，成為智能景觀照明產(chǎn)品供應(yīng)領(lǐng)域首家上市企業(yè)。但上市后公司盈利端持續(xù)承壓。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，愛克股份的營收規(guī)模保持在9億元至11.4億元區(qū)間，但歸母凈利潤整體走低，由2020年的9862萬元下降至2023年的3432萬元，到了2024年歸母凈利潤虧損1.074億元，創(chuàng)下上市后首次虧損紀(jì)錄。

愛克股份解釋稱，2024年業(yè)績虧損的原因包括景觀照明市場需求顯著收縮、新能源電子材料業(yè)務(wù)盈利能力下降、光伏風(fēng)電業(yè)務(wù)毛利率下降等。

2025年前三季度，愛克股份實(shí)現(xiàn)營收8.216億元，同比增長29.56%；歸母凈利潤虧損3108萬元。

盈利承壓下，愛克股份積極尋找改變業(yè)績的“良方”。為了踐行新能源產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，愛克股份擬22億元收購東莞硅翔100%股權(quán)。

愛克股份認(rèn)為，通過本次交易將進(jìn)一步強(qiáng)化第二增長曲線，完善新能源板塊的業(yè)務(wù)鏈，增強(qiáng)在新能源電池及新能源汽車領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈配套服務(wù)能力，將業(yè)務(wù)拓展至數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域。

本次收購標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量如何？

從業(yè)績看，2023年至2024年，東莞硅翔的營收從14.8億元增長至19.24億元，凈利潤從8042.11萬元增長至1.25億元。2025年1月至9月，東莞硅翔的營收達(dá)19億元，凈利潤達(dá)1.6億元。

此次若能成功收購業(yè)績?cè)鲩L的東莞硅翔，愛克股份的業(yè)績將顯著受益。

我們關(guān)注到，本次收購設(shè)置了業(yè)績承諾，東莞硅翔管理層及員工持股平臺(tái)承諾東莞硅翔在2025年度、2026年度、2027年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤1.70億元、1.80億元、2.10億元，業(yè)績承諾為三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤不低于5.60億元。

東莞硅翔完成業(yè)績承諾比較“輕松”。比如，東莞硅翔今年前三季度已經(jīng)完成了94%左右的目標(biāo)，四季度只需要實(shí)現(xiàn)0.1億元以上凈利潤就能輕松完成2025年度業(yè)績。

至于2026年度和2027年度，只需要比2025年度多實(shí)現(xiàn)0.1億元和0.4億元凈利潤就能完成業(yè)績承諾。

轉(zhuǎn)型另一面：新能源相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率低于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

愛克股份本次拋出并購計(jì)劃的大背景是公司正處于轉(zhuǎn)型階段。

上市之初，愛克股份的主營業(yè)務(wù)為戶外智能照明及云控系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。但因受限于行業(yè)發(fā)展規(guī)模及市場需求，愛克股份在上市不久后便開始尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

2021年，愛克股份啟動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略升級(jí)，先后戰(zhàn)略收購新能源電池安全材料頭部企業(yè)佛山永創(chuàng)翔億電子有限公司、新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯核心供應(yīng)商無錫曙光精密工業(yè)有限公司，以及通過內(nèi)部自主開發(fā)的方式拓展新能源智能充電樁業(yè)務(wù)。

通過外延并購與內(nèi)部自研相結(jié)合的方式，愛克股份逐步在新能源汽車領(lǐng)域構(gòu)建起覆蓋“車身輕量化-電機(jī)核心部件-電池安全系統(tǒng)-智能充電網(wǎng)絡(luò)”的完整技術(shù)生態(tài)鏈。

截至2025年上半年，LED光電產(chǎn)品、新能源電子輔材、汽車零部件、光伏風(fēng)電產(chǎn)品銷售及施工、控制系統(tǒng)、充電樁產(chǎn)品等業(yè)務(wù)占當(dāng)期營收比重分別為44.93%、16.55%、15.73%、10.05%、6.72%、5.12%。

截至今年上半年，LED光電產(chǎn)品仍為愛克股份第一大業(yè)務(wù)。不過，愛克股份預(yù)計(jì)2025年新能源業(yè)務(wù)相關(guān)收入占比將超過50%。

轉(zhuǎn)型往往能帶來有想象力的發(fā)展前景，也存在隱憂一面，比如愛克股份部分新能源業(yè)務(wù)的毛利率低于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

2024年，愛克股份的照明業(yè)務(wù)的毛利率為23.03%，同比下降8.59個(gè)百分點(diǎn)。新能源電子材料業(yè)務(wù)的毛利率為10.36%，同比下降12.32個(gè)百分點(diǎn)。光伏風(fēng)電業(yè)務(wù)的毛利率為10.54%，同比下降6.44個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)對(duì)比，雖然2024年三大業(yè)務(wù)板塊的毛利率均出現(xiàn)同比下降現(xiàn)象，但照明業(yè)務(wù)的毛利率仍高出新能源電子材料業(yè)務(wù)和光伏風(fēng)電業(yè)務(wù)12個(gè)百分點(diǎn)以上。

為何新能源相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利能力下降？

愛克股份解釋稱，2024年新能源電子材料業(yè)務(wù)盈利能力下降主要受動(dòng)力電池行業(yè)競爭加劇，重要客戶持續(xù)壓降采購價(jià)格、產(chǎn)品迭代速度未能完全匹配客戶技術(shù)升級(jí)需求等因素影響。

2024年光伏風(fēng)電業(yè)務(wù)毛利率下降主要原因是光伏EPC領(lǐng)域市場競爭者數(shù)量增加，投標(biāo)報(bào)價(jià)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)；行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致EPC項(xiàng)目利潤率系統(tǒng)性收窄。

2025年上半年，愛克股份的照明業(yè)務(wù)的毛利率為21.41%，同比下降1.09個(gè)百分點(diǎn)；新能源電子輔材的毛利率同比下降2.36%，毛利率跌至9.19%；光伏風(fēng)電產(chǎn)品銷售及施工的毛利率同比上升6.36個(gè)百分點(diǎn)，毛利率反彈至15.79%。

經(jīng)對(duì)比，2025年上半年照明業(yè)務(wù)的毛利率仍高出新能源電子輔材業(yè)務(wù)、光伏風(fēng)電產(chǎn)品銷售及施工業(yè)務(wù)5個(gè)百分點(diǎn)以上。

綜合看，愛克股份一邊加碼新能源賽道，另一邊在轉(zhuǎn)型過程中又面臨新能源相關(guān)業(yè)務(wù)盈利能力下降的壓力。

愛克股份并購盈利資產(chǎn)東莞硅翔后，能否提升新能源相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率，又能否憑借加碼布局新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭轉(zhuǎn)，我們將繼續(xù)關(guān)注。