村長周末的講話在朋友圈刷屏，提出了對優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)適當(dāng)松綁，進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)，適度的打開資本空間和杠桿限制，從而提升資本的利用效率。

1、先要搞清楚什么是優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)，在大家眼里就是大型頭部券商，比如說中信、華泰、國泰、銀河等券商，如果說未來優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)，最能涉及的就是這些大型機(jī)構(gòu)，而這是潛在的利好。

但是村長也說了，對中小券商、外資券商在分類的評(píng)價(jià)以及業(yè)務(wù)準(zhǔn)入方面要探索實(shí)施差異化監(jiān)管，促進(jìn)其特色化發(fā)展，如此也說明不是中小券商沒有機(jī)會(huì)，雖然規(guī)模沒有優(yōu)勢，如果在特色化發(fā)展上有特點(diǎn)，也一樣會(huì)受到政策支持的。

2、大家比較關(guān)注的是打開資本空間和杠桿限制，對優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)來說，意味著在風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下凈資本的用途可能會(huì)放寬，這里說說我個(gè)人的理解，是不是意味著券商的凈資本可能在做市、自營、衍生品以及跨境投資上可以獲得更大的空間，還有就是補(bǔ)充資本的渠道會(huì)適當(dāng)?shù)耐貙?，關(guān)于杠桿限制原來是小于或者等于6倍，未來在這個(gè)基礎(chǔ)上可以適當(dāng)?shù)奶岣摺?/p>

總體上來說，對優(yōu)質(zhì)券商而言無論是打開資本空間還是對杠桿的限制，都意味著未來將迎來增量效應(yīng)，雖然說這些會(huì)不會(huì)直接給股市帶來多少增量資金，但是增量效應(yīng)一定會(huì)有的，讓券商成為市場機(jī)構(gòu)中的核心力量。

至于說下周券商能不能漲，周五其實(shí)已經(jīng)有了答案，現(xiàn)在只是提出這么一個(gè)政策，未來怎么實(shí)施還需要具體的細(xì)則，我覺得對券商來說是屬于一個(gè)短期的刺激，行情的持續(xù)性暫時(shí)難以斷定，還是用平常心看待比較好。

《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》是周末的另外一個(gè)重磅消息，主要是薪酬管理方面，比較顯眼的是過去三年如果基金經(jīng)理業(yè)績差，投資者虧損比較大，績效薪酬要降低30%，說實(shí)話這個(gè)還是比較狠，是這些年來對基金經(jīng)理考核最為苛刻的一次政策。

其次就是對基金管理的考核周期延長了，以前都是以一年為標(biāo)準(zhǔn)，這次將時(shí)間延長到了三年以上，就是說對基金的評(píng)價(jià)80%要著眼于三年以上的綜合業(yè)績，這個(gè)我是有深刻體會(huì)的，可以防止基金凈值的大起大落，有些基金某一個(gè)年份看起來收益很高，而看看最近三年收益很少，甚至出現(xiàn)虧損，這就是一種不平衡，考核三年以上的指標(biāo)，有利于基金經(jīng)理奠定長線投資的思路，也有助于鼓勵(lì)基民們長期投資賺錢的思路。

再者就是建立基金公司、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定機(jī)制，這次的征求意見對基金公司高級(jí)管理人員、主要負(fù)責(zé)人要拿出不少于績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，而購買權(quán)益基金的比例不得低于60%，對基金經(jīng)理來說要拿出全部績效薪酬的40%購買本人管理的公募基金。

說說我個(gè)人的理解：從細(xì)則的本身來說，一切當(dāng)然是好的出發(fā)點(diǎn)，理論上讓基金與基民的利益完全掛鉤，特別是業(yè)績不好的直接降薪，這讓基民終于在心理上平衡了一次，不像過去那樣，我買的基金虧損了，你的管理費(fèi)一分錢不少拿，可以說這樣的時(shí)代一去不復(fù)返了。

當(dāng)然目前這還只是一個(gè)征求意見稿，不是最終的落地政策。從我自身的角度而言，對咱普通的基民來說，什么各種各樣的對基金經(jīng)理的考核不是我關(guān)心的，重點(diǎn)在于我投資了基金能不能為我創(chuàng)造收益，政策的方方面面看起來是站在基民利益的角度著想，這點(diǎn)應(yīng)該肯定，是沒有問題的，只是管理基金是要有能力的，優(yōu)秀的基金經(jīng)理其實(shí)不需要制定那么多的條條框框，都能做出好的業(yè)績來，而對差等生的基金經(jīng)理而言，往往始終是為了及格而不斷的想辦法，其實(shí)這樣的基金是沒有投資價(jià)值的。

這就是說，意見稿里面有個(gè)缺陷，那就是缺乏對優(yōu)秀基金經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì)，尤其是那些能夠創(chuàng)造超額收益的基金經(jīng)理應(yīng)該站在市場化的角度，可以拉長考核周期10年甚至更長，讓這些優(yōu)秀的基金經(jīng)理，持續(xù)的創(chuàng)造利潤，并且給予私募基金一樣的激勵(lì)機(jī)制，讓好的優(yōu)秀公募基金人才不再流失，對公募基金來說，優(yōu)秀的基金經(jīng)理實(shí)際上是優(yōu)質(zhì)資源，但是因?yàn)楣蓟鸬闹贫热毕荩@塊確實(shí)是個(gè)管理硬傷。

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