12月4日，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)了一篇篇幅不短的署名文章，主題非常直接：未來中國的貨幣政策體系，要“科學(xué)穩(wěn)健”；宏觀審慎管理體系，要“覆蓋全面”。

如果說之前央行更多是在講“理念”——穩(wěn)健、穩(wěn)定、防風(fēng)險(xiǎn)； 那這一次，它把兩套最核心的政策框架拿到臺(tái)前，組成一個(gè)明確的關(guān)鍵詞： “雙政策體系”。

這代表著未來五年的金融治理，央行不會(huì)再泛泛地談“大金融架構(gòu)”，而是要對(duì)這兩套體系做深、做細(xì)、做到位。 讀懂這篇文章，就是讀懂未來五年貨幣環(huán)境與金融穩(wěn)定的底層邏輯。

文章的重心變化很明顯：

央行不再談“大框架”，只談兩件最關(guān)鍵的事

要看這篇文章的新意，一個(gè)最直觀的方式，是把它和兩年前同一天潘功勝發(fā)布的那篇署名文章對(duì)照。前年那篇講的是“現(xiàn)代中央銀行制度”，范圍極大，像一張總藍(lán)圖，條線非常多。而今年這篇文章幾乎把所有筆墨都集中到兩件事上：

貨幣政策體系怎么建？宏觀審慎管理體系怎么鋪？

這是一種非常清晰的“戰(zhàn)略聚焦”。 以前是講“大建筑”——中央銀行制度、金融穩(wěn)定、資本市場(chǎng)、開放格局等等，如同列一個(gè)大的改革清單； 而現(xiàn)在則是從中挑出兩塊最關(guān)鍵的“承重墻”，告訴你：未來五年，央行的主線任務(wù)，就在這兩套體系的打磨上。

文章開篇直接把它們寫進(jìn)“十五五”的戰(zhàn)略舉措里，本身就是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)更加復(fù)雜、節(jié)奏更加敏感的階段，央行要把“政策體系”本身重建得更強(qiáng)，而不是再靠不斷疊工具來救急。

換句話說，這篇文章不是“說一遍金融重要”，而是告訴你——央行未來五年的精力重點(diǎn)在哪里。

貨幣政策體系強(qiáng)調(diào)“科學(xué)穩(wěn)健”

重點(diǎn)不再是口號(hào)，而是方法

這一次，央行對(duì)貨幣政策的描述不再是“保持穩(wěn)健”這種抽象概念，而是把“穩(wěn)”拆開來講：

短期怎么穩(wěn)、長(zhǎng)期怎么穩(wěn)，穩(wěn)增長(zhǎng)怎么兼顧防風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)節(jié)奏怎么平衡外部沖擊。

這些關(guān)系以前也提過，但從來沒有在人民日?qǐng)?bào)署名文章里，被安排成一套邏輯閉環(huán)。

真正的變化，是央行開始解釋“穩(wěn)健要靠什么來實(shí)現(xiàn)”。

比如，基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制要重新設(shè)計(jì)成短、中、長(zhǎng)期結(jié)合；

比如，要淡化數(shù)量指標(biāo)，讓利率真正成為價(jià)格錨；

比如，政策利率要更好傳導(dǎo)到市場(chǎng)利率，而不只是停留在公告層面；

比如，要通過調(diào)整機(jī)構(gòu)行為、提升透明度，來讓政策傳導(dǎo)更順暢。

這等于是把一套原本在技術(shù)層、學(xué)術(shù)層討論的內(nèi)容，正式推到了制度框架層級(jí)。

過去貨幣政策更像“方向”，現(xiàn)在更像“方法論”。

穩(wěn)健仍然是方向，但穩(wěn)健不再是一句八個(gè)字的“總原則”，而是一套可以被拆解、被檢查、被執(zhí)行的過程。

這是一個(gè)很重要的編輯變化，也意味著政策的不確定性會(huì)在未來幾年逐步降低。

宏觀審慎管理體系強(qiáng)調(diào)“覆蓋全面”

從補(bǔ)短板變成建框架

宏觀審慎政策，以前常常被公眾理解為“在某些領(lǐng)域收一收”。比如房地產(chǎn)、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域一出問題，大家就會(huì)想到宏觀審慎。但這次文章的寫法完全不同——它把宏觀審慎定義為從宏觀到微觀、從國內(nèi)到國際、從市場(chǎng)到機(jī)構(gòu)全面覆蓋的系統(tǒng)。

文章里四次重復(fù)“更好覆蓋”，說明它的范圍不再是點(diǎn)狀，而是網(wǎng)狀：

覆蓋宏觀經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)；

覆蓋金融市場(chǎng)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)；

覆蓋系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)；

覆蓋外部沖擊帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

更關(guān)鍵的是，文章把宏觀審慎當(dāng)作一套“閉環(huán)體系”來寫：

前端要監(jiān)測(cè)識(shí)別，中端要逆周期調(diào)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)阻斷，后端要靠制度化的早期糾正、存款保險(xiǎn)、金融穩(wěn)定基金、最后貸款人等機(jī)制來兜底。

這些內(nèi)容以前都出現(xiàn)過，但從來沒有一次性被放進(jìn)同一套邏輯結(jié)構(gòu)里。

這說明宏觀審慎管理體系已經(jīng)不是“補(bǔ)短板”，而是“搭骨架”。

它將成為央行未來工作的第二條主軸——不是輔助貨幣政策，而是與貨幣政策并列的制度底座。

一句話概括這一節(jié)：央行要做的是“把風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別提前，把風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)截?cái)?，把風(fēng)險(xiǎn)處置制度化”。

如果要用一句話概括潘功勝的這篇文章，那就是——央行不再靠“加工具、調(diào)節(jié)奏”來推進(jìn)政策，而是要把“貨幣 + 宏觀審慎”兩套政策體系本身打磨到能長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行。

這是一種更穩(wěn)的治理邏輯，也是一種更長(zhǎng)周期的經(jīng)濟(jì)思維。

它不追求短期開大會(huì)、不追求一次解決所有問題，而是把制度本身打磨深，把底盤做厚，把通道打通，把預(yù)期管理清楚。

在未來幾年，你會(huì)看到銀行的行為方式、貸款利率的形成邏輯、房地產(chǎn)金融的新模式、人民幣匯率的穩(wěn)定方式、跨境資本流動(dòng)的調(diào)節(jié)，都被重新“安放”在這兩套體系里。一個(gè)足夠穩(wěn)、足夠系統(tǒng)、足夠長(zhǎng)效的政策底座，讓全局能在上面重新站穩(wěn)。