本文為食品內參原創(chuàng)

作者丨張雪梅編審丨橘子??????????????????????????????????

在企業(yè)新舊權力交接之際，浙江香料大王于5年內第三次向IPO發(fā)起沖擊。

近期，格林生物第三次提交招股書擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，這是其繼2020年、2023年后的又一次嘗試，上市決心可見一斑。

屢敗屢戰(zhàn)

過去三年，格林生物的凈利復合增長率超48%，持續(xù)增長的業(yè)績是其再沖IPO的底氣。

2022年-2025年上半年，公司實現營業(yè)收入6.31億元、7.35億元、9.61億元和5.48億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6813.69萬元、9292.41萬元、1.50億元和9457.53萬元，最近三年營業(yè)收入和凈利潤復合增長率分別為23.35%和48.59%，增長勢頭明顯。

作為日化、食品產業(yè)的核心配套領域，香料香精行業(yè)正在擴容。艾媒咨詢數據顯示，2023年我國香料香精行業(yè)市場規(guī)模為439億元，至2026年有望突破500億元。

香料產品銷售正是格林生物收入的主要來源。具體來看，公司主營松節(jié)油、柏木油和全合成三大系列產品，具體產品主要包括檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40個細分品種，主要用于調配日化香精和食品香精等。

盡管企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長，但IPO之路卻十分坎坷。專利數量不足、產能利用率存疑……是此前阻礙格林生物上市的核心問題。

2020年首次遞交招股書，因未及時披露罰款，違反“信息披露真實性、完整性”的核心要求，同時上游原材料價格大幅上漲導致公司預計2021年凈利潤不足5000萬元，與申報時的盈利預期存在較大偏差。這兩大問題直接導致保薦機構對項目質量失去信心，最終在監(jiān)管檢查壓力下，公司主動撤回申請。

2023年6月二次申報后，深交所兩輪問詢直指公司的技術屬性短板——專利數量偏少。2023年11月更新的招股書顯示，格林生物擁有22項現行有效的專利授權，其中發(fā)明專利21項，明顯低于同行業(yè)平均水平，且研發(fā)成果多為非專利技術，被質疑“技術壁壘不夠堅實”。監(jiān)管層還重點關注了“發(fā)行人是否存在產能過剩風險”，涵蓋現有產能與募投產能兩方面。

前兩次折戟的經歷，也讓格林生物本次有針對性地補足業(yè)務短板。截至2025年11月招股書簽署日，格林生物擁有35項現行有效的專利授權，其中發(fā)明專利24項。研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重分別為2.34%、2.52%、2.73%和3.03%，逐年增長。

與此同時，公司三大系列產品的產銷率雖呈現波動狀態(tài)，但持續(xù)處于較高水平，2025年上半年，松節(jié)油系列、柏木油系列和全合成系列的的產銷率分別為84.29%、98.52%和99.65%。

盡管兩次折戟，格林生物仍堅持沖擊上市，核心是其業(yè)務發(fā)展已進入資本驅動的關鍵階段。

此前，在回復深交所問詢函時，格林生物就表示，公司尚未進入資本市場，融資渠道單一，但公司業(yè)務處于快速發(fā)展階段，需要積極開拓多種融資渠道，才能夠滿足業(yè)務發(fā)展的資金需求，盡早實現業(yè)務發(fā)展目標。

香料行業(yè)的競爭本質是“技術+規(guī)?！钡碾p重競爭。但格林生物現有產能已難以匹配下游國際巨頭的訂單需求；而研發(fā)投入的不足又制約了高端產品的推出，上市融資成為填補產能與研發(fā)資金缺口最直接的途徑。

總之，在上市這條路上，格林生物表現出了強烈的“求生欲”。

二代接班

隨著第三次IPO推進，格林生物的管理層接棒也進入關鍵階段。

公開信息顯示，1999年，57歲陸文聰與陳東霞、陳家德等共同創(chuàng)立格林生物，其中，陳東霞、陳家德曾就職于國際香料香精（杭州）有限公司、杭州新安江香料廠，或與陸文聰有過共事經歷。

截至11月招股書簽署日，83歲的陸文聰仍為公司最大股東，持股比例達27.11%，并擔任董事長一職。不過，二代接班的信號已在2024年逐步釋出。2024年9月，陸文聰之女陸為出任格林生物副總經理；10月兼任格林生物人力資源部經理。

今年6月，陸文聰無償將部分股份轉讓給女兒，也正式拉開了這家香料企業(yè)的權力交接序幕。彼時，陸文聰與陸為簽署《股份轉讓協議》，將其所持股份中的900.00萬股股份無償轉讓給陸為，至此陸為持股比例達9%，這也是她首次直接持有公司股票。隨后父女二人共同簽署了一致行動協議，成為公司共同實際控制人，標志著企業(yè)控制權交接進入“雙核心”過渡階段。

本次，格林生物擬向社會公開發(fā)行不超過3333.33萬股普通股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股份數占發(fā)行后總股數的比例不低于25%，擬募資約6.9億元，主要用于“年產6300噸高級香料生產項目”“工廠智設施能化改造項目”“研發(fā)創(chuàng)新改造升級項目”及“補充流動資金項目”。

其中，“年產 6300 噸高級香料生產項目”計劃以募集資金投入4.2億元，旨在新增已有系列產品的產能，同時增加建設部分新產品產能，創(chuàng)造新的利潤增長點；另外三個項目分別擬投入募集資金1.2億元、7000萬元和8000萬元。

不過，盡管格林生物劍指產能擴張，但公司仍需要警惕產能利用率不足的問題。2022年-2025年上半年，公司本部的產能利用率分別為76.15%、67.51%、73.79%和53.87%，總體處于較低水平。2025年上半年，公司子公司金塘生物的產能利用率也由2024年的89.38%降至68.30%。

除產能問題外，海外市場的高依賴度也為格林生物帶來潛在風險。2022年-2025年上半年，格林生物主營業(yè)務中，外銷收入占比分別為 85.95%、87.08%、85.09%和85.96%，歐洲、北美洲等地區(qū)是公司產品外銷的重要市場，其中，公司對美國地區(qū)的主營業(yè)務收入占比分別為 9.50%、7.18%、8.45%和 7.75%。

過于集中的市場結構，可能使其面臨國際貿易摩擦、匯率波動等不確定性影響。

對格林生物而言，第三次IPO不僅是資本層面的“闖關”，更是企業(yè)轉型的關鍵節(jié)點。未來，隨著二代接班、募投項目的陸續(xù)建設，公司有望進一步擴大現有核心產品產能規(guī)模，同時尋找新的業(yè)務增量，推動這家老牌香料企業(yè)找到新的發(fā)展方向。