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我喜歡用萬得全A指數來觀察A股，這個指數包含京滬深三個交易所的全部A股，按照自由流通市值加權，新股上市后滿10個交易日自動納入，是一個可以代表A股整體走勢的指數。

同時它是一個全收益指數，包含成分股分紅再投資的回報，更接近我們持有ETF的回報。

而我們平時常見的滬深300、上證指數這些，都是價格指數，不包含分紅回報，它們的漲幅并不能代表長期持有收益，指數的股息率越高，這種差異越明顯。要想看持有這些指數的長期回報，就要看該指數的全收益版本。

以中證紅利指數為例，下圖是中證紅利指數（紅線）、中證紅利全收益指數（綠線）、中證紅利ETF（黑線）的走勢對比，可以發(fā)現ETF和全收益指數基本重合，遠遠好于中證紅利指數本身，差異就來源于中證紅利指數不包含分紅回報，而這個指數分紅又比較多：

說回萬得全A，它也是個全收益指數，因此它可以代表A股整體的長期回報，從2010年以來走勢是這樣的：

折合年化回報4.92%，當然這個數字和起點、終點的選擇高度相關，并不是說買它每年就能賺這么多。

那如果就是想投資A股整體，有沒有跟蹤萬得全A指數的基金呢？

目前沒有，最簡單的方法是使用滬深300、中證500、中證1000、中證2000這些寬基指數的ETF基金來組合。

以上四個指數的成分股，大致是按照市值從大到小來排的，彼此之間不重復，覆蓋了3800只A股，占了全部A股總市值的大約90%。剩下還有約1700只小微股票，市值只占A股的10%，就算不買影響也很小了。

萬得全A和這些指數都是按照自由流通市值加權，要用它們組合成萬得全A，就按照指數的自由流通市值設置權重就可以了。按照今天的收盤價，它們的權重大致是：

滬深300：50.5%；

中證500：18.4%；

中證1000：16.7%

中證2000：14.4%

把資金按照這個比例投入上述指數的ETF，合成的效果就近似萬得全A。

我們可以回測一下效果，按照這個方法，在2023年9月14日收盤（中證2000ETF在這一天才上市），按照當時的權重比例買入這4只指數基金，其總回報（紅線）和萬得全A指數（藍線）非常接近，說明合成效果還可以。

近年來略微跑輸，一是因為ETF還是會有一些費用損耗和跟蹤誤差，二是因為這波牛市里微盤股最強勢。

2025年12月3日估值：

股債利差估值分位20.6%；

A股PE分位86.1%，PB分位45.1%，估值處于偏高區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌37.1%，距近15年的中位估值位置，還需跌7.2%。

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