先聊個(gè)和市場(chǎng)無(wú)關(guān)的。

今天，zy金融辦副主任發(fā)表了一篇署名文章，其中提到：

“穩(wěn)步有序推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)兼并重組、減量提質(zhì)。”

釋放的信號(hào)已經(jīng)非常明顯，如果把2025年成為金融機(jī)構(gòu)出清的元年，那么，往后若干年，這股趨勢(shì)一定會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，而非逐步減弱。

在去年底的《》，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)這塊，咱們就提到，下圖，各類機(jī)構(gòu)的出清潮，都會(huì)加速。

我們可以舉出大量今年已經(jīng)發(fā)生的案例，有些可能大家也比較熟悉。

比如證券業(yè)，發(fā)生在眼前的，就是中金吸收合并東興、信達(dá)的事兒；

銀行業(yè)，也是上個(gè)月，吉林的九臺(tái)農(nóng)商宣布從港股退市，而背后的大棋，是吉林省年中已完成260億專項(xiàng)債發(fā)行，后續(xù)要進(jìn)一步推進(jìn)省內(nèi)農(nóng)商系統(tǒng)的大合并；

保險(xiǎn)業(yè)，前期被忠旺系掏空，而被實(shí)施貼身監(jiān)管的君康人壽，上個(gè)月被山東國(guó)資發(fā)起的富澤人壽接管；

信托業(yè)，此前被爆出董事長(zhǎng)用錘子毆打總經(jīng)理的華信信托，上月底，破產(chǎn)重整的申請(qǐng)獲批復(fù)，成為我國(guó)第三家進(jìn)入破產(chǎn)程序的信托公司；

公募這邊，其實(shí)也有，前陣子，華夏銀行就接手了一家此前危在旦夕的機(jī)構(gòu)。

等等。

包括私募這邊，大家也會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然這兩年行情反彈，但是大家應(yīng)該沒聽說(shuō)過(guò)什么突然異軍突起的新私募機(jī)構(gòu)了吧？前幾年還有所謂的明星公募經(jīng)理奔私，自己開公司，但現(xiàn)在基本也不可能出現(xiàn)了，因?yàn)橐环矫媸菦]了平臺(tái)研究資源，發(fā)現(xiàn)做得很爛，另一方面，是很多銷售渠道，根本不可能準(zhǔn)入新成立的管理人了，所以，私募行業(yè)其實(shí)也在快速出清，注銷牌照的管理人非常多。

應(yīng)該說(shuō)，中小金融機(jī)構(gòu)的出清，本質(zhì)是因?yàn)榻鹑谫Y源供給嚴(yán)重過(guò)剩，契機(jī)是處理風(fēng)險(xiǎn)的需要，趨勢(shì)是走向強(qiáng)者恒強(qiáng)的道路。

中長(zhǎng)期來(lái)看，出清過(guò)剩的同質(zhì)化供給，對(duì)優(yōu)化全社會(huì)的資源配置是個(gè)好事情。

但對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，還是提醒兩點(diǎn)，此前也說(shuō)過(guò)多次了：

第一，如果是做投資選產(chǎn)品，未來(lái)更要注意機(jī)構(gòu)的主體風(fēng)險(xiǎn)；

第二，如果是擇業(yè)，在選擇小機(jī)構(gòu)之前，要看清楚，這家機(jī)構(gòu)有什么差異化的優(yōu)勢(shì)，可以實(shí)現(xiàn)小而美發(fā)展？

再往后看，在AI時(shí)代，可能國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，和美國(guó)類似，就是兩極分化——有大體量的頭部機(jī)構(gòu)，也會(huì)有一大堆個(gè)人名義的工作室，用自己的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，服務(wù)滿足一部分客群的特定需求就好。

好了，聊回權(quán)益市場(chǎng)，我們借用幾張圖，聊三塊內(nèi)容。

1、今日，亞太市場(chǎng)，港股和日股蹺蹺板。

咱們此前說(shuō)了，近期全球最大的不穩(wěn)定因素，是日元的潛在加息，以及日債的上行。

而昨日，因?yàn)?0年日債的一級(jí)發(fā)行需求很好（），以至于日債開始企穩(wěn)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也順勢(shì)反彈。

今日最大的特點(diǎn)在于，作為外資在亞太地區(qū)最主要的兩個(gè)區(qū)域，日股和港股形成蹺蹺板，日經(jīng)225反彈1%以上，而恒生指數(shù)跌超1%——如果我們看本周以來(lái)連續(xù)三日，下圖，恒生指數(shù)和日經(jīng)225的走勢(shì)圖，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，日股是先跌后漲，港股是先漲后跌，基本是鏡像的走勢(shì)，殊途同歸。

2、最大的熱點(diǎn)，朱雀三號(hào)的發(fā)射。

這次發(fā)射的意義在于，發(fā)的是可以“重復(fù)使用”的運(yùn)載火箭，就好比此前我們看馬斯克的SpaceX的那些個(gè)視頻，火箭像筷子一樣，從空中慢慢插入了火箭發(fā)射架里面。

這可以大大縮減未來(lái)的發(fā)射成本（節(jié)約60%-80%），加快推進(jìn)航空航天事業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程。

從實(shí)際情況來(lái)看，火箭順利進(jìn)入預(yù)定軌道，但回收試驗(yàn)失敗，下圖，是國(guó)證航空航天指數(shù)的日內(nèi)走勢(shì)圖，中午消息公布后，下午開盤有個(gè)急跌，但又有個(gè)極速的反彈。

客觀來(lái)說(shuō)，我們的航空航天商業(yè)化剛剛起步，飯要一口一口吃，這樣的結(jié)果，是符合預(yù)期的——10年前的15-16年，SpaceX剛開始進(jìn)入技術(shù)突破期的時(shí)候，也經(jīng)歷了至少5次一級(jí)火箭的回收失敗，16年4月才首次成功。

而今天最搞笑的，是一個(gè)離譜的概念股——香飄飄，今天漲停了，市場(chǎng)的理由是：

“香飄飄很早就輕松實(shí)現(xiàn)了繞地球好幾圈的自由?！?/blockquote>

........大無(wú)語(yǔ)。

3、今日最強(qiáng)板塊，工業(yè)有色。

今天，放眼全市場(chǎng)ETF，漲幅排前面的，都被QDII包圓了，而前十里，唯一的A股品種，是工業(yè)有色ETF（560860），今天高開高走，漲近2%。

事實(shí)上，近期，資金仍在向工業(yè)有色方向涌入，上述的560860，是跟蹤中證工業(yè)有色金屬指數(shù)的唯一場(chǎng)內(nèi)品種，ETF規(guī)模，從年初的3億出頭，躥升到了最新的60億+，下圖，算是年內(nèi)最強(qiáng)的行業(yè)品種之一了。

給大家一個(gè)額外的視角，此前刷到的一個(gè)圖，是各個(gè)有色金屬指數(shù)當(dāng)中，“戰(zhàn)略資源”含量的對(duì)比圖，也即銅、鋁、稀土這些，上面提到的工業(yè)有色指數(shù)，在這塊比重是最高的，這可能也是資金追逐的理由之一。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、債市，下午超長(zhǎng)債大幅上行，有兩個(gè)小作文。

市場(chǎng)有兩個(gè)作文。

一個(gè)是這兩天，關(guān)于大行賣債的調(diào)研；

另一個(gè)，是關(guān)于基金分紅的新要求。

下午在星球里統(tǒng)一詳細(xì)用大白話解答了，感興趣的，可以掃碼看。

2、字節(jié)和微信，打起來(lái)了？

今天收到的新聞，多位用戶反饋，帶有中興通訊和豆包合作的AI助手的手機(jī)，在執(zhí)行操作任務(wù)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致微信異常退出，甚至無(wú)法登陸。

這就是咱們上次聊的時(shí)候提到的，AI手機(jī)助手，直接把手機(jī)的流量入口給搶了，相當(dāng)于要改變整個(gè)應(yīng)用的生態(tài)，其他app肯定不會(huì)坐以待斃。

因此，未來(lái)，在AI手機(jī)助手發(fā)展的初期，可能是每家有大模型的大廠，找個(gè)別手機(jī)廠商合作，騰訊的元寶找A，阿里的千問找B，字節(jié)的豆包找C，然后互相會(huì)使絆子，或者就是手機(jī)廠商自研AI大模型，用自己的。

總之，競(jìng)爭(zhēng)肯定會(huì)越來(lái)越白熱化，而競(jìng)爭(zhēng)，往往是加速迭代的催化。

3、表韭基金投顧的跟投操作。

公眾號(hào)的菜單欄更新了，重新把投顧和星球的入口，放上去了，大家可以點(diǎn)擊查閱。

就聊這么多。

求贊、在看。