今晚北京時間9點15分，一份普通的私營部門就業(yè)報告將迎來自己職業(yè)生涯中最重要的時刻——在美國政府停擺造成的官方數(shù)據(jù)真空期，這份ADP報告成了下周美聯(lián)儲利率決策的唯一參考。市場普遍預期新增就業(yè)崗位僅為5000個，遠低于10月的4.2萬個。

然而FactSet調(diào)查的經(jīng)濟學家給出了4萬人的樂觀預測，這種罕見的分歧凸顯了當前勞動力市場信號的混亂。

數(shù)據(jù)真空

美國政府停擺已經(jīng)持續(xù)了相當長時間，這場政治僵局意外地將一份普通的經(jīng)濟報告推向了風口浪尖。

美國勞工統(tǒng)計局原定發(fā)布的10月和11月官方就業(yè)報告被推遲到12月16日公布，完美錯過了美聯(lián)儲12月9日至10日的議息會議窗口。

在這種情況下，ADP就業(yè)報告突然變得舉足輕重。ADP基于約2600萬家私營企業(yè)工資數(shù)據(jù)編制，成為政策制定者評估勞動力市場實時狀況的唯一可靠替代指標。

這種數(shù)據(jù)真空狀態(tài)迫使美聯(lián)儲在決策時“霧里看花”。正如工銀國際分析所指出的，政府停擺不僅導致關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)中斷，還通過聯(lián)邦雇員無薪休假、政府支出延遲等方式抑制總需求。

預測分歧

ADP報告發(fā)布前夕，經(jīng)濟學家們對11月私營部門新增就業(yè)人數(shù)的預測出現(xiàn)了顯著分化。

這種分歧反映了當前勞動力市場發(fā)出的矛盾信號。一方面，10月ADP報告顯示私營部門增加了4.2萬個工作崗位，主要增長來自教育和醫(yī)療以及貿(mào)易、運輸和公用事業(yè)行業(yè)。

但自10月數(shù)據(jù)發(fā)布以來，情況似乎發(fā)生了變化。ADP每周追蹤數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日的四周內(nèi)，私營部門就業(yè)平均每周減少13500個崗位。

美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的《褐皮書》調(diào)查也指出，全國就業(yè)“略有下降”，約半數(shù)地區(qū)報告勞動力需求趨弱。

美聯(lián)儲內(nèi)部分歧

在這種不確定的背景下，美聯(lián)儲內(nèi)部對12月是否降息產(chǎn)生了明顯分歧。

紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯在11月21日表示，他認為“短期內(nèi)”存在降息空間。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒和舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利則更明確地主張在12月會議上降息。

巴克萊銀行預測，即將到來的美聯(lián)儲會議上可能會出現(xiàn)至少三張反對票，創(chuàng)下2025年異議票數(shù)新高。

反對降息的鷹派委員擔心通脹持續(xù)高于2%的目標，而鴿派委員則強調(diào)需要防范勞動力市場的脆弱跡象。

除了ADP數(shù)據(jù)，其他勞動力市場指標呈現(xiàn)出復雜的畫面：

初請失業(yè)金人數(shù)在最新一周下降6000人至21.6萬人，仍處于歷史低位，顯示裁員尚未明顯擴大。

世界大型企業(yè)聯(lián)合會的消費者信心調(diào)查顯示，認為“工作難找”的消費者比例從10月的18.3%微降至11月的17.9%。

人力資源服務公司Paychex的小型企業(yè)就業(yè)指數(shù)從10月上漲0.11個百分點至99.38，表明這一群體的用工狀況有所企穩(wěn)。

然而，大規(guī)模裁員警告(WARN通知)已升至十年來的最高水平，預示未來幾個月可能出現(xiàn)的就業(yè)市場疲軟。

市場押注與機構(gòu)預測

盡管勞動力市場信號不一，金融市場已經(jīng)大舉押注12月降息。

根據(jù)CME FedWatch工具的數(shù)據(jù)，市場定價的12月降息概率已升至89.2%，與10月會議后的37%相比出現(xiàn)了巨大轉(zhuǎn)變。

華爾街主要投行紛紛調(diào)整預測。美國銀行全球研究周一改變立場，預測美聯(lián)儲將在12月會議上降息25個基點。

該行此前曾預測美聯(lián)儲將在12月維持利率不變，現(xiàn)在預計明年還會有兩次各25個基點的降息。

目前，包括高盛、摩根大通在內(nèi)的多數(shù)全球主流投行均預計美聯(lián)儲下周將降息25個基點。僅少數(shù)幾家投行如摩根士丹利和渣打銀行預計美聯(lián)儲將維持利率不變。

主要機構(gòu)對美聯(lián)儲12月利率決策預測

機構(gòu)名稱

預測方向

主要理由

美國銀行

降息25基點

勞動力市場疲弱，官員表態(tài)暗示提前降息

高盛

降息25基點

數(shù)據(jù)真空期，幾乎沒有因素能阻礙12月降息

摩根大通

降息25基點

跟隨市場預期調(diào)整

巴克萊

降息25基點

通脹壓力溫和，勞動力市場潛在松動

摩根士丹利

維持不變

就業(yè)數(shù)據(jù)尚未顯示明顯惡化

渣打銀行

維持不變

擔憂通脹風險

美聯(lián)儲的利率決策不僅受到經(jīng)濟數(shù)據(jù)驅(qū)動，也受到政治層面的影響。

美國總統(tǒng)特朗普已暗示，白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特可能是下一任美聯(lián)儲主席的熱門人選。哈塞特被認為是“鴿派”，主張盡快降息以規(guī)避經(jīng)濟衰退風險。

市場對哈塞特可能成為下一任美聯(lián)儲主席的消息反應積極，長期利率出現(xiàn)下降，這被視為他能夠獲得市場信任的證據(jù)。

這種政治背景為美聯(lián)儲的利率決策增添了另一層復雜性，特別是在政府停擺持續(xù)的情況下，貨幣政策和財政政策之間的協(xié)調(diào)變得更加困難。

今夜ADP數(shù)據(jù)公布后，交易員們將迅速重新計算美聯(lián)儲降息概率。如果數(shù)據(jù)接近5000人的悲觀預期，市場降息押注可能飆升至95%以上；如果接近4萬人的樂觀預期，概率可能回落至70%左右。

無論結(jié)果如何，這份報告的影響力都不會持續(xù)太久。一周后，美聯(lián)儲將做出最終決定；兩周后，被延遲的官方就業(yè)數(shù)據(jù)終將公布。

政府停擺造成的經(jīng)濟迷霧終將散去，但今夜，所有人的目光都聚焦于這份臨時擔起重任的就業(yè)報告。