2025年11月，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)上演了一出“冰與火之歌”。

一面是可喜可賀的新能源戰(zhàn)報(bào)：嵐圖實(shí)現(xiàn)“十連漲”破兩萬(wàn)，零跑穩(wěn)居新勢(shì)力榜首破七萬(wàn)，小米連續(xù)三月站穩(wěn)四萬(wàn)大關(guān)，紀(jì)錄被不斷刷新。 一面卻是如履薄冰的渠道預(yù)警：中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月庫(kù)存預(yù)警指數(shù)攀升至55.6%，同比、環(huán)比雙雙走高，持續(xù)位于榮枯線(xiàn)之上。

這兩組截然相反的數(shù)據(jù)，勾勒出當(dāng)前車(chē)市最深刻的矛盾：車(chē)企端的“銷(xiāo)量新高”，究竟是真實(shí)需求的爆發(fā)，還是向渠道轉(zhuǎn)移的壓力？

有的提前慶功，有的仍在苦戰(zhàn)

臨近年終，各車(chē)企的年度銷(xiāo)量目標(biāo)完成情況，成為衡量其戰(zhàn)略執(zhí)行與市場(chǎng)適應(yīng)能力的首要標(biāo)尺。11月的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)清晰地呈現(xiàn)出一條分水嶺：部分企業(yè)已提前撞線(xiàn)，而另一部分則仍在奮力沖刺，市場(chǎng)節(jié)奏出現(xiàn)明顯分化。

在本輪沖刺中，零跑汽車(chē)無(wú)疑是最大贏家。11月15日，零跑便宣布全年銷(xiāo)量已突破50萬(wàn)臺(tái)。這一速度不僅遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期，也為其在產(chǎn)品迭代、渠道擴(kuò)張和戰(zhàn)略調(diào)整上贏得了寶貴的窗口期。

小鵬汽車(chē)同樣表現(xiàn)搶眼。年初何小鵬曾上調(diào)2025年銷(xiāo)量目標(biāo)，計(jì)劃比2024年翻倍以上，也就是超過(guò)38萬(wàn)輛。而今年1-11月，小鵬已累計(jì)交付39.2萬(wàn)臺(tái)，同比大漲156%，提前達(dá)標(biāo)已成定局。

小米汽車(chē)自今年4月開(kāi)啟交付以來(lái)，累計(jì)已突破50萬(wàn)臺(tái)。僅2025年一年，交付量就已超過(guò)年初設(shè)定的35萬(wàn)臺(tái)目標(biāo)，作為新品牌，勢(shì)頭非常強(qiáng)勁。

不過(guò)，更多車(chē)企仍在年終沖刺的關(guān)鍵階段。

理想汽車(chē)在向純電市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的陣痛中奮力前行。11月交付量同比下滑31.9%，前11個(gè)月累計(jì)交付量據(jù)估算距離其年初設(shè)定的80萬(wàn)臺(tái)高目標(biāo)仍有顯著差距。其當(dāng)前的核心任務(wù)已從追求總量轉(zhuǎn)向確保純電車(chē)型i6、i8的成功上市與產(chǎn)能爬坡，這直接關(guān)系到其明年的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

蔚來(lái)汽車(chē)則憑借多品牌策略逐漸站穩(wěn)。11月總交付36275臺(tái)，主品牌在新ES8帶動(dòng)下連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，新發(fā)布的樂(lè)道品牌單月交付近1.2萬(wàn)臺(tái)，成為新增量。雖然未公布是否已提前達(dá)標(biāo)，但多線(xiàn)發(fā)展的態(tài)勢(shì)為其完成全年任務(wù)提供了支撐。

嵐圖汽車(chē)展現(xiàn)出了傳統(tǒng)車(chē)企旗下高端品牌的爆發(fā)力。月交付首次突破2萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)“十連漲”，并在11月完成了第30萬(wàn)輛整車(chē)下線(xiàn)。持續(xù)而強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，讓它在沖刺年度目標(biāo)時(shí)處于有利位置。

同比高歌猛進(jìn)，環(huán)比顯露疲態(tài)

如果從增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，11月新能源汽車(chē)市場(chǎng)則呈現(xiàn)出明顯的分化特征。

同比方面，多數(shù)車(chē)企依然高速增長(zhǎng)：零跑同比增長(zhǎng)超75%，連續(xù)兩月交付穩(wěn)在7萬(wàn)臺(tái)以上；蔚來(lái)同比增長(zhǎng)76.3%，其中樂(lè)道品牌表現(xiàn)突出；嵐圖同比增長(zhǎng)84%，創(chuàng)歷史新高；小米也連續(xù)第三個(gè)月交付超4萬(wàn)臺(tái)，持續(xù)刷新新品牌紀(jì)錄。

但環(huán)比數(shù)據(jù)卻普遍顯露疲態(tài)，市場(chǎng)似乎正從“普遍增長(zhǎng)”進(jìn)入“存量競(jìng)爭(zhēng)”階段。

小鵬環(huán)比下降12.6%，蔚來(lái)環(huán)比下降10%，理想環(huán)比微增4.45%，零跑幾乎零增長(zhǎng)，極氪、智己等環(huán)比增幅也僅在3%左右，增長(zhǎng)明顯放緩。

在這樣的背景下，嵐圖實(shí)現(xiàn)16.2%的環(huán)比增長(zhǎng)，成為少數(shù)逆勢(shì)走強(qiáng)的品牌之一。

這種分化說(shuō)明，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局正在重新洗牌。市場(chǎng)份額不再只集中于早期新勢(shì)力，傳統(tǒng)車(chē)企孵化的新能源品牌、科技公司跨界選手都已成為重要參與者。

從增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)看，各車(chē)企也各有各的打法：蔚來(lái)靠新ES8與樂(lè)道雙線(xiàn)推進(jìn)，理想處于增程到純電的過(guò)渡期，零跑依賴(lài)全面產(chǎn)品線(xiàn)，小米則憑單一爆款持續(xù)發(fā)力。這也意味著，一款車(chē)能否成為爆款，對(duì)車(chē)企銷(xiāo)量的影響越來(lái)越大，產(chǎn)品節(jié)奏變得尤為關(guān)鍵。

交付量創(chuàng)新高，庫(kù)存壓力卻更大了

新能源市場(chǎng)看似一片火熱，但另一組數(shù)據(jù)卻透露了不同的信號(hào)——經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)連續(xù)多月上升，車(chē)市正呈現(xiàn)出一種“分裂式繁榮”。

一邊是車(chē)企不斷攀升的批發(fā)量（交付量），另一邊則是經(jīng)銷(xiāo)商不斷增加的庫(kù)存壓力。

2025年11月，中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)達(dá)到55.6%，同比上升3.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)多月處于榮枯線(xiàn)之上。這一指數(shù)綜合了市場(chǎng)需求、銷(xiāo)量、經(jīng)營(yíng)狀況等多方面因素，它的上升直接反映出汽車(chē)流通環(huán)節(jié)正面臨壓力。

將這一數(shù)據(jù)與車(chē)企發(fā)布的交付量對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：11月車(chē)企的“銷(xiāo)量新高”，有一部分是通過(guò)向經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)移庫(kù)存實(shí)現(xiàn)的，而非完全由終端消費(fèi)者買(mǎi)單。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種“表里不一”？

首先，新能源車(chē)市本身正處在敏感期。技術(shù)迭代快、價(jià)格波動(dòng)大，讓不少消費(fèi)者選擇持幣觀望。特別是臨近年末，很多人都在等車(chē)企推出更大力度促銷(xiāo)，或是期待即將發(fā)布的新車(chē)型、新技術(shù)，這導(dǎo)致實(shí)際購(gòu)車(chē)決策被推遲。

其次，車(chē)企年末沖量的慣性仍在。即便是已提前完成年度目標(biāo)的車(chē)企，依然可能制定更積極的銷(xiāo)售計(jì)劃，向渠道施加壓力。對(duì)于尚未達(dá)標(biāo)的企業(yè)，向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨更是完成目標(biāo)的常見(jiàn)手段。

對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，庫(kù)存增加直接帶來(lái)資金壓力。為了回籠資金，不少經(jīng)銷(xiāo)商不得不“以?xún)r(jià)換量”，加大促銷(xiāo)力度。這雖然可能短期刺激銷(xiāo)量，卻會(huì)嚴(yán)重侵蝕單車(chē)?yán)麧?rùn)，甚至導(dǎo)致部分門(mén)店虧損。

如果這種現(xiàn)象蔓延，很可能引發(fā)新一輪價(jià)格戰(zhàn)，最終傷害的是整個(gè)行業(yè)的健康與品牌價(jià)值。

庫(kù)存預(yù)警指數(shù)的上升，也反映出新能源汽車(chē)市場(chǎng)根本性的轉(zhuǎn)變：市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力已從“供給驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“需求約束”。

早期新能源市場(chǎng)爆發(fā)時(shí)，制約增長(zhǎng)的主要是產(chǎn)能。但隨著滲透率超過(guò)50%，產(chǎn)能瓶頸逐步緩解，真實(shí)有效需求成為增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

這也解釋了為什么11月各車(chē)企表現(xiàn)出現(xiàn)明顯差異：能夠通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)或渠道優(yōu)化真正激發(fā)需求的企業(yè)，依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；而依賴(lài)向經(jīng)銷(xiāo)商壓庫(kù)的車(chē)企，則面臨越來(lái)越大的渠道反彈風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，在新能源時(shí)代，“經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存”這個(gè)傳統(tǒng)指標(biāo)的解釋力也在發(fā)生變化。

直營(yíng)模式、線(xiàn)上訂車(chē)、個(gè)性化配置等新消費(fèi)模式的普及，讓更多消費(fèi)者習(xí)慣直接向車(chē)企下單，而不是從經(jīng)銷(xiāo)商處提現(xiàn)車(chē)。這也意味著，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)的上升，并不完全等同于終端需求的絕對(duì)萎縮。

無(wú)論如何，批發(fā)量與零售量的“倒掛”現(xiàn)象，仍是一個(gè)值得警惕的信號(hào)。 它提醒著所有市場(chǎng)參與者：在追求銷(xiāo)量數(shù)字的同時(shí)，更應(yīng)關(guān)注渠道健康與真實(shí)需求，避免讓短期的“數(shù)據(jù)繁榮”掩蓋了長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)

當(dāng)“交付量戰(zhàn)報(bào)”與“庫(kù)存預(yù)警指數(shù)”擺在一起，中國(guó)車(chē)市的真實(shí)圖景才逐漸清晰：表面繁榮之下，渠道與終端正經(jīng)歷著一場(chǎng)壓力測(cè)試。

值得思考的是，當(dāng)新能源汽車(chē)滲透率突破關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，此時(shí)，衡量一家車(chē)企成功的標(biāo)準(zhǔn)，不應(yīng)再僅僅是單月的交付數(shù)字，而應(yīng)回歸本質(zhì)：終端上險(xiǎn)量的健康度、渠道體系的盈利能力、以及用戶(hù)口碑的長(zhǎng)期留存。

車(chē)市沒(méi)有永久的百米沖刺，只有比拼耐力的馬拉松。（作者｜韓敬嫻，編輯｜李玉鵬）