消費(fèi)日報(bào)網(wǎng)訊（記者 盧岳）作為一家老牌公募基金，博時(shí)基金以“投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”為定位，是國內(nèi)價(jià)值投資理念早期的倡導(dǎo)者與踐行者。經(jīng)過27年的發(fā)展，博時(shí)基金已從單一產(chǎn)品提供商逐步成長為綜合性資產(chǎn)管理巨頭。2025年，公司宣稱開啟“第三次創(chuàng)業(yè)”新階段，在堅(jiān)持價(jià)值投資的基礎(chǔ)上向世界一流資管公司邁進(jìn)。

然而記者發(fā)現(xiàn)，博時(shí)基金旗下管理的產(chǎn)品近年來業(yè)績表現(xiàn)不佳。其中，王詩瑤獨(dú)立管理的博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A，成立五年間累計(jì)虧損已達(dá)50.52%；另一只博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A基金也虧損32%。受業(yè)績不佳影響，基金規(guī)模也大幅縮水，其中博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A的規(guī)模已從58.06億元降至7.54億元。

旗下有基金虧50%

博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A基金業(yè)績并不理想。該基金成立于2020年10月23日，基金規(guī)模7.54億元。截至11月21日基金單位凈值0.4948，自基金成立來收益率-50.52%，今年來收益率5.57%，近3月來收益率-7.18%，近6月來收益率-1.39%，近2年來收益率-5.93%，近3年來收益率-21.94%，近5年來收益率-51.02%。

（來源：天天基金網(wǎng)）

博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A的業(yè)績下滑是多重因素疊加的結(jié)果，核心問題在于投資邏輯與市場現(xiàn)實(shí)脫節(jié)、行業(yè)配置過度集中、管理策略調(diào)整滯后。在消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革與市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的雙重沖擊下，基金未能及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略方向，導(dǎo)致業(yè)績持續(xù)低迷。

該基金長期重倉貴州茅臺、五糧液等傳統(tǒng)白酒龍頭，白酒行業(yè)占比一度超過40%。值得關(guān)注的是，白酒行業(yè)面臨三重壓力：消費(fèi)場景收縮、Z世代接受度低、渠道庫存高企，導(dǎo)致市場進(jìn)入縮量競爭模式。對消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化反應(yīng)遲緩，未能及時(shí)從白酒向新興消費(fèi)轉(zhuǎn)型。

（來源：天天基金網(wǎng)）

基金業(yè)績下降，有基民抱怨道，這基成立時(shí)上證指數(shù)應(yīng)該比現(xiàn)在低，可現(xiàn)在的凈值卻比基金成立時(shí)低百分之五十多，王詩瑤的水平實(shí)在是比普通股民差的太多了。也有基民表示，上證指數(shù)都創(chuàng)10年高位了，但基金凈值還虧損百分之五十多，何時(shí)能回本？

記者發(fā)現(xiàn)，博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A基金在2020年4季度買入176.25萬股的五糧液，2021年1季度減持到93.76萬股，2021年2季度繼續(xù)減持 68.07萬股，2021年3季度持有78.67萬股，2021年4季度之前所持股票被清倉。在該基金持有期間，即2020年10月9日-2021年12月31日，五糧液的股價(jià)僅上漲1%。

2023年1季度，博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A基金再度買入37.06萬股，2023年3季度加倉至66.14萬股，2023年4季度繼續(xù)加倉至74.25萬股。2024年1季度開始減倉至72.80萬股，一直到2024年4季度所持倉位減持至44.02萬股，2025年1季度所持的股票已經(jīng)被清倉。然而，在該基金持有期間，2023年1月3日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌21%。

記者發(fā)現(xiàn)，基金在2022年3季度買入56.82萬股的舍得酒業(yè)，2022年4季度持有56.82萬股，2023年1季度加倉至83.72萬股，2023年2季度持有78.22萬股，2023年3季度持有68.14萬股，2023年4季度所持股票已清倉。在基金持有期，2022年7月1日-2023年12月31日股票價(jià)格下跌了52%。

另外，該基金在2022年4季度買入19.36萬股的瀘州老窖，2023年1季度加倉至49.50萬股，2023年2季度繼續(xù)加倉至58.89萬股，2023年3季度開始減倉至55.73萬股，2023年4季度持有50.25萬股，一直到2024年2季度持有59.08萬股，2024年3季度持有已經(jīng)處于清倉狀態(tài)。在該基金持有期間，2022年10月10日-2024年9月30日，瀘州老窖的股價(jià)下跌30%。

記者還發(fā)現(xiàn)，博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A基金還買過毛戈平，2025年2季度買入13.05萬股，2025年3季度29.80萬股，目前應(yīng)該還持有該股票。不過，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年11月22日股票價(jià)格下跌了10%，后續(xù)股票價(jià)格繼續(xù)下跌，對基金凈值的影響會更大。

記者發(fā)現(xiàn)，博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A基金在2020年4季度買入402.31萬股的海大集團(tuán)，2021年1季度瞬間減持至284.50萬股，2021年3季度繼續(xù)減持至242.19萬股，2021年4季度持有194.85萬股，進(jìn)入2022年1季度所持股票已經(jīng)被清倉。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了10%。

2022年4季度基金再次買入44.00萬股海大集團(tuán)，2023年1季度所持股票又被清倉，在這期間，2022年10月10日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌3%。2023年2季度買入61.42萬股，2023年3季度所持股票被清倉，在這期間，2023年4月3日-2023年9月28日股票價(jià)格下跌28%。

2024年3季度買入63.08萬股，2024年4季度減持至59.21萬股，2025年1季度所持股票清倉，在這期間2024年7月1日-2025年3月31日股票價(jià)格上漲7%。2025年2季度買入16.40萬股，2025年3季度所持股票清倉，在這期間，在2025年4月1日-2025年9月30日股票價(jià)格上漲30%。

從基金持倉看出，基金管理策略失誤風(fēng)格轉(zhuǎn)換滯后，基金過度依賴"消費(fèi)升級+白酒龍頭"的傳統(tǒng)投資邏輯，未能洞察消費(fèi)市場的結(jié)構(gòu)性變化，消費(fèi)分化加?。焊叨讼M(fèi)（白酒）持續(xù)疲軟，大眾消費(fèi)（軟飲、零食量販）保持韌性，基金未能把握這一趨勢。

消費(fèi)理念轉(zhuǎn)變，從"面子消費(fèi)"向"性價(jià)比消費(fèi)"轉(zhuǎn)型，基金重倉的高溢價(jià)品牌遭受沖擊。另外，新興消費(fèi)崛起：IP消費(fèi)、寵物經(jīng)濟(jì)、顏值經(jīng)濟(jì)等新賽道快速發(fā)展，但基金布局不足。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，基金經(jīng)理王詩瑤于2012年從北京大學(xué)碩士研究生畢業(yè)后加入博時(shí)基金管理有限公司。歷任研究員、高級研究員、高級研究員兼基金經(jīng)理助理。目前在管3只基金，累計(jì)任職時(shí)間8年又173天，基金總規(guī)模14.42億元，在管基金最佳任期回報(bào)53.40%。

王詩瑤被稱為博時(shí) "消費(fèi)女神"，但管理的消費(fèi)主題基金業(yè)績?nèi)娓尕?fù)，顯示出風(fēng)格定型困境。

（截圖來源天天基金網(wǎng)）

博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A基金成立之初募集了58.06億元，但多年下來，業(yè)績持續(xù)下滑導(dǎo)致投資者信心喪失，引發(fā)贖回潮，進(jìn)一步加劇凈值下跌，形成惡性循環(huán),基金規(guī)模不增反減，截至2025年9月30日，博時(shí)消費(fèi)創(chuàng)新混合A,期末凈資產(chǎn)7.54億元，比上期減少3.74%。

博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A基金業(yè)績虧32%

記者還發(fā)現(xiàn)，博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A基金業(yè)績也虧損，基金成立于2021年12月21日，基金規(guī)模2.42億元。截至11月21日基金單位凈值0.6761，自基金成立來收益率-32.39%，今年來收益率7.76%，近3月來收益率-7.35%，近6月來收益率-1.39%，近2年來收益率-2.11%，近3年來收益率-19.26%。業(yè)績上顯著跑輸其業(yè)績比較基準(zhǔn)。

（截圖來源天天基金網(wǎng)）

據(jù)2025年3季度報(bào)，該基金前十大重倉股包括牧原股份、滔搏、阿里巴巴-W、優(yōu)然牧業(yè)等，主要集中在消費(fèi)、農(nóng)業(yè)、港股互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。該基金長期聚焦于消費(fèi)主題，但2025年消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)弱于市場，尤其在三季報(bào)披露期，消費(fèi)股普遍回調(diào)，基金在季報(bào)后雖選擇加倉家居、乳制品、戶外服飾等政策受益方向，但短期效果不明顯。此外，基金經(jīng)理在高位持有白酒、地產(chǎn)鏈股票（如五糧液、萬科A）也被指出未能踩準(zhǔn)市場節(jié)奏。

記者發(fā)現(xiàn)，博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A基金在2022年2季度買入3.21萬股的愛美客，2022年3季度持有3.21萬股，2022年4季度持有3.21萬股。2023年1季度持有4.11萬股，2023年2季度持有0.59萬股，2023年3季度已經(jīng)被清倉。在基金持有期間，2022年4月1日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌17%。

記者發(fā)現(xiàn)，博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A基金在2024年2季度買入63.43萬股的老白干酒，2024年3季度加倉至72.37萬股，2024年4季度持有69.34萬股。2025年1季度所持的股票被清倉，在持有期間，股價(jià)大起大落，買賣節(jié)奏若控制不好，基金凈值容易受影響。在2024年4月1日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌了5%。

記者還發(fā)現(xiàn)，博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A基金在2022年1季度買入21.71萬股的江山歐派，2022年2季度持有6.91萬股，2022年3季度所持股票被清倉。在基金持有期間，2022年1月3日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌18%。

記者翻看各季度持倉發(fā)現(xiàn)，基金在2022年2季度買入85.20萬股的愛爾眼科，2022年3季度大舉加倉至110.69萬股，2022年4季度持有58.66萬股。2023年1季度持有58.66萬股，2023年2季度所持股票被清倉?；鸪钟衅陂g，2022年4月1日-2023年6月30日股票價(jià)格下跌0.5%?；鸪钟衅陂g，股票曾兩次沖高，但在2023年1月下旬沖高后，股票價(jià)格就出現(xiàn)下跌，但2023年1季度末氦持有58.66萬股，基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，股價(jià)下跌，只能在2023年2季度合適的位置清倉。

記者發(fā)現(xiàn)，基金在2024年3季度買入152.87萬股的海瀾之家，2024年4季度持有113.19萬股，2025年1季度又加倉至124.17萬股，2025年2季度持有61.01萬股?；鸪钟衅陂g，2024年7月1日-2025年9月30日股票價(jià)格下跌30%。

記者甚至發(fā)現(xiàn)，在基金成立之初2022年1季度買入99.23萬股的韻達(dá)快遞，2022年2季度持有53.83萬股，2022年3季度所持股票被清倉?；鸪钟衅陂g，2022年1月3日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了23%。

記者還發(fā)現(xiàn)，基金在2022年4季度買入14.29萬股的重慶啤酒，2023年1季度持有14.29萬股，2023年2季度持有10.02萬股，2023年3季度所持股票被清倉。在基金持有期間，2022年10月10日-2023年9月28日股票價(jià)格下跌了24%。

（截圖來源天天基金網(wǎng)）

博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A業(yè)績下降的核心原因在于重倉板塊表現(xiàn)疲軟、行業(yè)輪動節(jié)奏把握不準(zhǔn)、長期策略有效性不足，疊加基金經(jīng)理任職期內(nèi)持續(xù)虧損，導(dǎo)致投資者信心不足，凈值長期低迷。

未來，若消費(fèi)板塊未能迎來系統(tǒng)性修復(fù)，該基金或仍面臨較大壓力。博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A基金成立之初募集了6.32億元，但基金規(guī)模一直在下降，并未出現(xiàn)過大幅增長。截至2025年9月30日，博時(shí)時(shí)代消費(fèi)混合A,期末凈資產(chǎn)2.42億元，比上期減少4.72%。