成都君亭酒店 圖源：君亭酒店官網(wǎng)

靴子落地！

湖北文旅即將接替吳啟元，成為君亭酒店的最新實(shí)控人。

通過這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，君亭酒店創(chuàng)始人吳啟元及核心團(tuán)隊(duì)成員從波、施晨寧套現(xiàn)14.99億元。但三人并未徹底清倉，依然持有部分股權(quán)和更少的表決權(quán)。

已經(jīng)81歲的吳啟元，在這個(gè)冬天做出人生中最為重要的決定之一——決定賣掉自己一手打造的君亭酒店，真正意義地實(shí)現(xiàn)個(gè)人“退休”。

作為一家A股的酒店類上市公司，君亭酒店一直都是特殊的存在。它重視直營，只布局中端及以上產(chǎn)品，并在度假賽道形成自己的護(hù)城河。但是，它的整體經(jīng)營數(shù)據(jù)又不好看，尤其是盈利能力飽受外界詬病。

在這次股權(quán)騰挪中，多人分享財(cái)富盛宴。而52000多間客房的轉(zhuǎn)移，或?qū)⒂绊懶袠I(yè)格局。

湖北文旅入主之后，如何做大做強(qiáng)君亭，的確令人期待。

吳啟元變現(xiàn)，也給老伙計(jì)們找好了退路

現(xiàn)年81歲的吳啟元，這輩子的所有巔峰時(shí)刻幾乎都與酒店有關(guān)。

如果按照1997年成立君瀾計(jì)算，他在這個(gè)行業(yè)至少已經(jīng)深耕30余年。從君瀾到君亭，再到兩個(gè)品牌的整合、分開再整合，吳啟元在實(shí)體和資本市場都打了很多漂亮仗。

自2024年將君亭酒店董事長讓渡給朱曉東后，吳啟元已經(jīng)退出了上市公司的日常管理。在這樣的年紀(jì)，退休和退出離場自然會(huì)提到日程中。

根據(jù)君亭酒店披露的最新信息，此次并收采用"協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)放棄+部分要約收購"的組合方案。

湖北文旅以每股25.71元的價(jià)格，受讓吳啟元、從波、施晨寧持有的58,315,869股無限售流通股，占公司總股本的29.99%。

其中，吳啟元轉(zhuǎn)讓14.42%股份，從波轉(zhuǎn)讓13.17%股份，施晨寧轉(zhuǎn)讓2.40%股份。

《酒管財(cái)經(jīng)》注意到，三人并未完全清倉離場。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，吳啟元、從波、施晨寧仍合計(jì)持有君亭酒店31.61%的股權(quán)。其中，吳啟元仍持股19.51%。

但是，吳啟元承諾自股份過戶登記之日起，不可撤銷地放棄其剩余持有的10%股份對應(yīng)的表決權(quán)，直至湖北文旅持股比例超過原轉(zhuǎn)讓方及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)持股7個(gè)百分點(diǎn)以上。

同時(shí)，湖北文旅還將向除自身外的全體股東發(fā)出不可撤銷的部分要約，擬再收購11686508股（占總股本6.01%），要約價(jià)格同為25.71元/股。吳啟元已承諾將以所持11,686,508股不可撤銷地申報(bào)預(yù)受該要約。

這也意味著，此次股權(quán)交易全部完成后，湖北文旅將持有君亭酒店36.00%的股份及對應(yīng)表決權(quán)，成為控股股東；湖北省國資委將成為實(shí)際控制人。

吳啟元持股比例雖為19.51%，但可行使表決權(quán)比例約為9.51%。

事實(shí)上，每股25.71元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格并不算低。

按照行業(yè)慣例，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格需結(jié)合公告日前30個(gè)交易日的加權(quán)平均價(jià)為基礎(chǔ)。如果吳啟元轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)，結(jié)合君亭酒店在過去一個(gè)月的股價(jià)走勢，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約在25元/股左右。

但是，在君亭酒店停牌前兩日，該公司股價(jià)大漲。如果剔除這一因素，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格在22.5元/股更為合理。

不過，這一交易價(jià)格也能看出湖北文旅對于君亭酒店前景的期待和看好。

事實(shí)上，在吳啟元近四十年的行業(yè)深耕中，其核心團(tuán)隊(duì)成員遠(yuǎn)不止此?！毒乒茇?cái)經(jīng)》注意到，在這一次籌劃易主之前，君亭酒店的一次收購，實(shí)實(shí)在在地讓吳啟元的很多老伙計(jì)們落袋為安。

11月20日，君亭酒店決定以7980萬元收購浙江君瀾酒店管理有限公司21%股權(quán)。而出售上述股權(quán)的交易對象分別為杭州子瀾酒店管理合伙企業(yè)（10%股權(quán)）、王建平（10%股權(quán)）和陳慧慧（1%股權(quán)）。

圖源：君亭酒店公告

王建平，大家應(yīng)該都熟悉，是君瀾酒店的董事長，與吳啟元搭班多年。此次收購，他得以套現(xiàn)3800萬元。

杭州子瀾酒店管理合伙企業(yè)的股東包括劉軍、沈瑋、汪文波、徐利萍、鄭堅(jiān)剛、鄭丹、王海光。

他們大多為君瀾酒店現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)成員或創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員，此次收購合計(jì)變現(xiàn)3800萬元。

這里有一個(gè)歷史背景。

在君亭酒店上市（2021年）不久的2022年，君亭酒店就籌劃收購君瀾的79%股權(quán)和景瀾的70%股權(quán)。彼時(shí)，這筆收購曾一度引發(fā)很大爭議。

在《酒管財(cái)經(jīng)》看來，當(dāng)下的君亭酒店并無太多迫切性和必要性，去繼續(xù)全資控股君瀾管理。而趕在控股權(quán)變更前進(jìn)行此次收購，更像是對公司核心團(tuán)隊(duì)成員的托底。

湖北文旅是誰？

事實(shí)上，在此并購方案披露之前，市場上各種傳言紛紛擾擾。

有說是OTA平臺(tái)接盤，還有說是浙江國資入主。湖北文旅、中旅酒店集團(tuán)，甚至希爾頓都被外界給搬了出來。

坦言之，直至重組公告披露之前，《酒管財(cái)經(jīng)》依然認(rèn)為浙江旅游投資集團(tuán)介入的可能性更大。畢竟，該集團(tuán)一直都在謀求做大酒店板塊，并且兩家企業(yè)同處一地，地緣優(yōu)勢明顯。

那么，此次入主的湖北文旅又是什么樣的背景？

湖北文旅，全稱為湖北文化旅游集團(tuán)有限公司，是湖北省屬國有控股企業(yè)，實(shí)控人為湖北省國資委。

其業(yè)務(wù)包括文化旅游、商業(yè)貿(mào)易、體育康養(yǎng)三大板塊。截至公告披露日，湖北文旅擁有44 家景區(qū)（其中 5A 級 7 家）、46 家賓館酒店（其中五星級 2 家），資產(chǎn)規(guī)模過千億元，連續(xù)七年獲評全國旅游集團(tuán) 20 強(qiáng)，入選中國企業(yè) 500 強(qiáng)、中國服務(wù)業(yè)企業(yè) 500 強(qiáng)、湖北企業(yè) 100 強(qiáng)。

如果再具體一點(diǎn)，景區(qū)包括襄陽古隆中、清江畫廊、武當(dāng)山景區(qū)、神農(nóng)架國際滑雪場、恩施大峽谷等；酒店包括恩施大峽谷女兒寨度假酒店、三峽茶旅·千山云舍、黃梅金栗院客棧、恩施坪壩營森林?jǐn)?shù)屋等。

最關(guān)鍵的是，湖北文旅承諾：將其控制的優(yōu)質(zhì)住宿業(yè)資產(chǎn)分批次注入上市公司；將參與的文商旅新項(xiàng)目轉(zhuǎn)移給上市公司實(shí)施；為投融資活動(dòng)提供增信支持等。目標(biāo)是推動(dòng)君亭酒店成為國內(nèi)領(lǐng)先、國際有影響力的品牌酒店集團(tuán)。

這對于君亭酒店來說將是極大的助力。一方面，上述存量酒店項(xiàng)目或有可能翻牌成君亭酒店旗下產(chǎn)品。另一方面，上述諸多景區(qū)的增量酒店項(xiàng)目，君亭酒店旗下品牌自然是第一選擇。

君亭的價(jià)值

君亭酒店并不是一個(gè)典型的本土酒店集團(tuán)。

它在很長時(shí)間內(nèi)推崇直營，它的產(chǎn)品矩陣更多集中在中高端及以上，它主攻度假賽道——諸多種種，讓君亭酒店一度是以“小而美”“另類”示人。

君亭值多少錢？它的價(jià)值又在哪？

從規(guī)模上講，截至三季度末，君亭酒店在營門店有272家。其中，君瀾、君亭、景瀾分別為135、82、55家。待開業(yè)酒店為211家。

在品牌影響力上，君亭酒店旗下品牌已經(jīng)形成了各地的特色和標(biāo)簽。

整體來看，君瀾酒店在高端度假賽道已經(jīng)形成了很強(qiáng)的品牌影響力，君亭則憑借屬地文化挖掘以及東方美學(xué)等同樣深入人心。

圖源：君亭酒店官網(wǎng)

在經(jīng)營數(shù)據(jù)上，今年前三季度，君亭酒店實(shí)現(xiàn)營收5.06億元，同比增長0.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤990.33萬元，同比減少45.92%。

而在過去10年內(nèi)，君亭酒店?duì)I收最高點(diǎn)為去年的6.76億元；凈利潤最高點(diǎn)在2019年的7225萬元。

核心經(jīng)營指標(biāo)方面，今年第三季度，公司在營直營店RevPAR同比下滑3%至303.74元/間，ADR同比下滑10%至434.54元/間，OCC同比增長5%至69.9%。

在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，截至今年三季度末，公司貨幣資金為2.996億元，資產(chǎn)總計(jì)為24.4億元，負(fù)債總計(jì)為14.92億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為61%。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，君亭酒店股東較為清晰。在此次轉(zhuǎn)讓前，君亭酒店前十大股東中，有7個(gè)自然人。并且，君亭酒店創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)合計(jì)持股比例超63%。

坦言之，在《酒管財(cái)經(jīng)》看來，剔除股價(jià)方面的因素，君亭酒店的確是一個(gè)不錯(cuò)的并購標(biāo)的：股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、負(fù)債率良好、品牌差異性較強(qiáng)。

但是，君亭酒店的短板同樣明顯。

一個(gè)是盈利能力。

在近三四年，君亭酒店的凈利潤在3000萬上下徘徊。并且，這還是建立在很多直營店的基礎(chǔ)上。

《酒管財(cái)經(jīng)》始終認(rèn)為，君亭酒店成在直營，被拖累的因素也是直營。在當(dāng)下的市場環(huán)境下，它們開出的諸多直營店多少已經(jīng)成為了發(fā)展的包袱。

另一個(gè)是規(guī)模偏小。

我國酒店業(yè)正在逐步進(jìn)入規(guī)?；?、連鎖化的進(jìn)程中。要想建立較強(qiáng)的品牌護(hù)城河，規(guī)模是必須的前提條件。

某種程度上講，這也是君亭酒店前期固守直營模式的負(fù)面反饋。

還有一點(diǎn)因素則比較微妙。那就是君亭酒店的高管團(tuán)隊(duì)成員年齡整體略微偏大。

公司董事長朱曉東、副總經(jīng)理施晨寧、董事甘圣宏（今年已離任）、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張勇、副總經(jīng)理張戈泉的年齡分別為61歲、51歲、56歲、49歲、58歲。

不過，此次股權(quán)變更之后，君亭酒店將重組董事會(huì)。

按照規(guī)劃，湖北文旅推薦5名（3名非獨(dú)立董事、2名獨(dú)立董事），吳啟元推薦3名（2名非獨(dú)立董事、1名獨(dú)立董事），另設(shè)1名職工董事。董事長由湖北文旅提名的非獨(dú)立董事?lián)危瑢徲?jì)委員會(huì)3名成員中湖北文旅推薦2名。

這也意味著，君亭酒店現(xiàn)董事長朱曉東將離任當(dāng)下崗位。

不過，對于君亭酒店來說，依然有很多積極因素存在。

在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，君亭酒店已經(jīng)開始著手進(jìn)行調(diào)整。

在直營店爬坡期影響凈利潤的大背景下，該公司已經(jīng)放緩了直營門店的建設(shè)節(jié)奏。

為了擴(kuò)大自身規(guī)模，君亭酒店幾乎使出渾身解數(shù)。

年初放開加盟，之后又與精選國際酒店集團(tuán)合作，還同多個(gè)區(qū)域酒店集團(tuán)打通會(huì)員體系，就是為了“多條腿”走路，盡快講述好未來的成長故事。

從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來審視企業(yè)發(fā)展，君亭酒店的上述動(dòng)作的確為未來成長增加了諸多可能性。

在日前舉辦的2025第九屆飯店品牌價(jià)值年會(huì)上，多個(gè)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)將當(dāng)下定義為酒店業(yè)的新周期，其中一個(gè)明顯的特點(diǎn)便是資本重組、并購活躍。

結(jié)合酒店行業(yè)目前的發(fā)展態(tài)勢，這種并購重組已經(jīng)涉及到國內(nèi)頭部酒店集團(tuán)之間。而在一次次的調(diào)整中，我國酒店業(yè)的格局有望出現(xiàn)重塑，整個(gè)行業(yè)的排位戰(zhàn)或?qū)⒋騺y重新排序。

這種變化值得期待。尤其是對于整個(gè)行業(yè)處于下滑期時(shí)，此類資本運(yùn)作給人以更多希望。畢竟，有變化總比死氣沉沉要好得多。