2015年12月21日，埃隆·馬斯克在社交媒體上寫下的這句略顯俏皮的話，宣告了一個(gè)新時(shí)代的來(lái)臨。在當(dāng)晚的直播中，全球數(shù)百萬(wàn)人屏息凝神，目睹了人類航天史上堪稱夢(mèng)幻的一幕：獵鷹9號(hào)一級(jí)火箭在完成發(fā)射任務(wù)后，并未如慣例墜入大海，而是在萬(wàn)眾矚目下，自主調(diào)整姿態(tài)，噴射著火焰，像一支巨筆般精準(zhǔn)直立于回收?qǐng)觥＿@也是人類首次實(shí)現(xiàn)軌道級(jí)火箭回收。

這一刻，在《馬斯克傳》中被稱為“優(yōu)雅的返航”，它宣告商業(yè)航天時(shí)代正式開(kāi)啟。

火箭回收，標(biāo)志著可重復(fù)使用火箭技術(shù)的突破，這也成為商業(yè)航天從夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)的最關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

此前，馬斯克用第一性原理對(duì)航天工業(yè)的顛覆性拷問(wèn)：“為什么火箭不能像飛機(jī)一樣重復(fù)使用？”他拆解發(fā)現(xiàn)，火箭原材料成本僅占2%，而98%的成本沉沒(méi)在一次性使用的精密箭體制造中。馬斯克最初就堅(jiān)信，火箭必須像飛機(jī)一樣可重復(fù)使用，否則太空探索的成本永遠(yuǎn)無(wú)法降低，這個(gè)激進(jìn)的想法并未被當(dāng)時(shí)被傳統(tǒng)航天界所接受。

而當(dāng)獵鷹9號(hào)的首次陸地回收成功，意味著火箭從此告別“一次性消耗”，帶來(lái)的直接結(jié)果就是成本暴跌，發(fā)射成本從“天價(jià)”打到“地板價(jià)”，降幅高達(dá)90%。從此，太空的大門不再只對(duì)國(guó)家隊(duì)的巨額預(yù)算敞開(kāi)，商業(yè)公司也能憑借成本控制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，去太空開(kāi)展業(yè)務(wù)。

而今天，這股由“回收技術(shù)”點(diǎn)燃的烈火，正以驚人的速度席卷中國(guó)。2025年，“十五五”規(guī)劃將商業(yè)航天列為未來(lái)產(chǎn)業(yè)，政策閘門轟然打開(kāi)。資本市場(chǎng)的反應(yīng)最為直接：商業(yè)航天概念指數(shù)年內(nèi)漲幅超33%。而中國(guó)版“獵鷹9號(hào)”——由民營(yíng)企業(yè)自主研發(fā)的朱雀三號(hào)可回收火箭也已整裝待發(fā)，目標(biāo)將發(fā)射成本降至3萬(wàn)元/公斤以下，這也將成為中國(guó)商業(yè)航天降本之路上的關(guān)鍵力量。

一個(gè)核心問(wèn)題：在中國(guó)，商業(yè)航天是否一個(gè)堪比新能源汽車的、確定性的萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)？作為普通人又該如何參與這場(chǎng)新時(shí)代的“太空淘金”？

一

航天競(jìng)賽變天了：“氪金”大賽變“搞錢”大賽

SpaceX成功回收獵鷹9號(hào)的壯舉，在于重構(gòu)了航天的價(jià)值邏輯：以前燒錢的事，現(xiàn)在能賺錢了。

以這件事為分界線，人類的太空探索史分為兩個(gè)階段：第一階段是國(guó)家力量的象征性比拼，從蘇聯(lián)發(fā)射第一顆人造衛(wèi)星到美國(guó)阿波羅登月，核心是“在太空中插上國(guó)旗”，成本敏感度低，政治意義極高。

現(xiàn)在正經(jīng)歷第二次競(jìng)賽階段，本質(zhì)是商業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)開(kāi)拓。主角變?yōu)镾paceX等企業(yè)，每次發(fā)射不再是國(guó)家任務(wù)，而是必須算得過(guò)賬的商業(yè)行為。

這就可以說(shuō)回商業(yè)航天的定義，它指的是采用市場(chǎng)化機(jī)制開(kāi)展的航天活動(dòng)，覆蓋衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、空間應(yīng)用等多個(gè)環(huán)節(jié)。和過(guò)去國(guó)家主導(dǎo)的模式不同，商業(yè)航天以市場(chǎng)為主，必須建立起能持續(xù)盈利的商業(yè)模型，是用市場(chǎng)化手段大幅降低進(jìn)入太空的成本和門檻，并通過(guò)規(guī)模化應(yīng)用，創(chuàng)造出可持續(xù)的商業(yè)模式。

在這場(chǎng)浪潮中，SpaceX不僅是破局者，更定義了一種全新商業(yè)模式。而其中最關(guān)鍵的落子，就是星鏈。

于是，在火箭回收技術(shù)尚未完全成熟時(shí)，馬斯克就力排眾議啟動(dòng)了星鏈計(jì)劃。到2024年底，星鏈在軌衛(wèi)星超6000顆，2023年實(shí)現(xiàn)收支平衡。2024年SpaceX營(yíng)收131億美元中，星鏈獨(dú)占76%。星鏈計(jì)劃不僅證明低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可行，還成為SpaceX火星計(jì)劃的“現(xiàn)金牛”。這條成功路徑，為全球的商業(yè)航天企業(yè)提供了一個(gè)可借鑒的樣板。

面對(duì)這場(chǎng)由技術(shù)革命和商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全球競(jìng)賽，中國(guó)商業(yè)航天也跑出了“中國(guó)速度”。2020年，“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)”被納入新基建；2021年，中國(guó)星網(wǎng)成立；2023年，星座組網(wǎng)發(fā)射正式啟動(dòng)，中國(guó)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段。在發(fā)射能力上，2025年中國(guó)全年發(fā)射次數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)到100次，首次接近美國(guó)年均水平。

中國(guó)商業(yè)航天已從早期的“追趕者”，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椴糠诸I(lǐng)域的“并跑者”，并在國(guó)家意志、工業(yè)體系與資本市場(chǎng)共同驅(qū)動(dòng)下，向“領(lǐng)跑者”目標(biāo)加速邁進(jìn)。

二

全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)速：中國(guó)商業(yè)航天的生態(tài)構(gòu)建與全球定位

中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷數(shù)年技術(shù)積累后，已于2025年進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展的價(jià)值兌現(xiàn)期。其標(biāo)志不再是藍(lán)圖規(guī)劃，而是可回收火箭的實(shí)質(zhì)突破、衛(wèi)星星座的批量組網(wǎng)，以及下游應(yīng)用收入的切實(shí)增長(zhǎng)。

經(jīng)過(guò)近十年發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)形成了覆蓋“星、箭、場(chǎng)、測(cè)、用”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，構(gòu)建了完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。上游是“造火箭、造衛(wèi)星”的硬科技環(huán)節(jié)，技術(shù)壁壘最高，主要包括火箭和衛(wèi)星的制造商及相關(guān)材料供應(yīng)商；中游負(fù)責(zé)“發(fā)射和運(yùn)維”，涵蓋發(fā)射服務(wù)及地面設(shè)備制造；下游是“賣服務(wù)”的市場(chǎng)，包括傳統(tǒng)通信、導(dǎo)航、遙感應(yīng)用，以及新興的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、太空旅游等。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海交通大學(xué)國(guó)家戰(zhàn)略研究院

在巨型衛(wèi)星星座領(lǐng)域，我國(guó)有千帆星座（G60）、GW（國(guó)網(wǎng)）星座、鴻鵠星座三個(gè)已明確規(guī)劃超過(guò)1萬(wàn)顆衛(wèi)星的星座,當(dāng)前正在加速組網(wǎng)，未來(lái)與SpaceX的星鏈系統(tǒng)形成競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)千帆星座和國(guó)網(wǎng)星座的發(fā)展規(guī)劃，2025-2030年間，我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射需求預(yù)計(jì)超過(guò)千顆，弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)未來(lái)5年中國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望突破千億元大關(guān)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)星宇航招股說(shuō)明書(shū)，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SIA），弗若斯特沙利文報(bào)告，富國(guó)基金整理。

在可回收火箭研發(fā)方面，我國(guó)也有多款可重復(fù)使用的運(yùn)載火箭即將試飛，目前走在最前面的就是朱雀三號(hào)。官方數(shù)據(jù)顯示，朱雀三號(hào)的理論復(fù)用次數(shù)不低于20次，可將發(fā)射成本壓低至每公斤2萬(wàn)元人民幣以內(nèi)，較傳統(tǒng)一次性火箭降低80%-90%，這一成本水平已與獵鷹9號(hào)約3000美元/公斤的水平基本持平。對(duì)商業(yè)航天而言，朱雀三號(hào)若實(shí)現(xiàn)復(fù)用，將為衛(wèi)星星座組網(wǎng)提供“低成本、高頻次”的發(fā)射選項(xiàng)，助力我國(guó)在全球軌道資源競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。

在發(fā)射場(chǎng)建設(shè)上，我國(guó)也取得重大進(jìn)展，2024年海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)的建成并成功首發(fā)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)商業(yè)發(fā)射場(chǎng)的空白。這個(gè)發(fā)射場(chǎng)在二期完工后設(shè)計(jì)年發(fā)射總能力達(dá)到60發(fā)，與山東東方航天港等一起，構(gòu)成了“陸海聯(lián)動(dòng)、出廠即發(fā)射”的現(xiàn)代化發(fā)射格局。

從區(qū)域布局來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)形成了三大商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)：京津冀地區(qū)聚焦火箭研發(fā)和總裝，北京亦莊聚集了70%以上民營(yíng)火箭企業(yè)；長(zhǎng)三角地區(qū)深耕衛(wèi)星制造和通信導(dǎo)航，上海、蘇州、無(wú)錫等地形成了完整的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈；粵港澳大灣區(qū)則布局發(fā)射服務(wù)和應(yīng)用創(chuàng)新，廣東陽(yáng)江海上發(fā)射平臺(tái)支持“一箭多星”發(fā)射。這種區(qū)域協(xié)同發(fā)展的格局，都為中國(guó)商業(yè)航天提供了良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)支撐。

雖然中國(guó)商業(yè)航天與美國(guó)相比仍存在階段性差距，但這恰恰指明了未來(lái)的發(fā)展空間和機(jī)遇。中國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于：有完整的工業(yè)體系支撐、國(guó)家戰(zhàn)略的強(qiáng)力支持和超大規(guī)模市場(chǎng)帶來(lái)的需求支撐。而當(dāng)前的2025年，我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入重要提速期，從可回收火箭技術(shù)持續(xù)迭代、衛(wèi)星制造實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化，到高密度發(fā)射任務(wù)常態(tài)化落地，全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速貫通成熟。

三

普通人如何參與這場(chǎng)“航天熱”？

2025年，可以說(shuō)是中國(guó)商業(yè)航天的“資本元年”，中國(guó)商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模突破2.5萬(wàn)億元，較2020年增長(zhǎng)400%；二十屆四中全會(huì)將商業(yè)航天列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，十五五期間目標(biāo)產(chǎn)業(yè)規(guī)模占GDP比重達(dá)2%，2030年帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值超7萬(wàn)億元，從2015年3000億元算起，年增速保持在30%以上。此外十五五量化目標(biāo)還包括：2027年商業(yè)發(fā)射占比超50%，2030年火箭回收技術(shù)實(shí)現(xiàn)10次復(fù)用。

圖：中國(guó)商業(yè)航天政策演進(jìn)與產(chǎn)業(yè)規(guī)模關(guān)聯(lián)（2015-2030E）

數(shù)據(jù)來(lái)源：賽迪研究院、中投產(chǎn)業(yè)研究院

不過(guò)也要注意，商業(yè)航天是典型的“三高”產(chǎn)業(yè)：高技術(shù)壁壘、高資金投入、長(zhǎng)回報(bào)周期。企業(yè)不僅面臨技術(shù)研發(fā)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，還需應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)培育周期長(zhǎng)等挑戰(zhàn)。有一級(jí)市場(chǎng)投資人指出，未來(lái)投資將向具備核心技術(shù)或明確應(yīng)用場(chǎng)景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，行業(yè)洗牌在所難免，未來(lái)行業(yè)集中度將不斷提高。

對(duì)于普通人而言，可以通過(guò)以下方式間接分享行業(yè)成長(zhǎng)的紅利：

關(guān)注資本市場(chǎng)是首要途徑。隨著行業(yè)成熟，越來(lái)越多的商業(yè)航天公司計(jì)劃登陸資本市場(chǎng)。比如一批商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)正密集沖刺IPO，試圖登陸包括港交所在內(nèi)的各大公開(kāi)交易市場(chǎng)，為投資者提供了明確的投資標(biāo)的。

對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，可以關(guān)注那些與商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關(guān)的上市公司，或投資覆蓋航空航天、高端制造的主題ETF基金，這樣能分散風(fēng)險(xiǎn)，一籃子布局整個(gè)賽道。

其中，衛(wèi)星ETF（563230）是一個(gè)特別值得關(guān)注的標(biāo)的�；鹁o密跟蹤中證衛(wèi)星指數(shù)，系統(tǒng)性覆蓋衛(wèi)星制造、發(fā)射服務(wù)、通信導(dǎo)航、遙感應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)的50家龍頭企業(yè)。回顧前文所述的商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈圖譜不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前階段最具商業(yè)化潛力的環(huán)節(jié)正是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座的組網(wǎng)與應(yīng)用。因此，衛(wèi)星ETF（563230）可被視為一鍵布局衛(wèi)星全產(chǎn)業(yè)鏈、參與商業(yè)航天發(fā)展的便捷工具。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海交通大學(xué)國(guó)家戰(zhàn)略研究院

若希望布局更廣泛的空天產(chǎn)業(yè)鏈，投資者還可關(guān)注相關(guān)主題ETF作為互補(bǔ)。例如，軍工龍頭ETF（512710）覆蓋航空裝備、新材料等國(guó)防科技核心領(lǐng)域；航空ETF（159392）則聚焦于通用航空的基礎(chǔ)設(shè)施與運(yùn)營(yíng)服務(wù)。這些工具共同構(gòu)成了一個(gè)從衛(wèi)星到航空、從商業(yè)航天到國(guó)防軍工的立體化投資矩陣，可以作為參與空天經(jīng)濟(jì)的多元化配置選擇。

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在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件�；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷�，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

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