12月1日，全球投資者見證歷史性一刻：倫敦現(xiàn)貨白銀狂飆至58.82美元/盎司，COMEX白銀觸及59.44美元/盎司，滬銀主力合約單日暴漲超7%！年內(nèi)漲幅突破100%的白銀，不僅甩開黃金，更以“渦旋擠兌”掀起重構(gòu)全球貴金屬市場的風(fēng)暴！

白銀爆發(fā)新一輪擠兌！

白銀的瘋漲并非偶然。在之前的倫敦白銀風(fēng)暴中，上海白銀庫存被猛烈抽走，解決倫敦實物短缺的問題。

11月21日，上海期交所的白銀庫存只剩519噸，逼近500噸紅線。11月24日上海金交所也僅剩716噸，創(chuàng)下2016年7月3日以來新低。2024年，僅中國“工業(yè)克蘇魯”就消耗了8567噸白銀。這意味著，上?，F(xiàn)有庫存白銀可能僅夠52天用量。

庫存的持續(xù)減少，預(yù)示著可供交易的白銀正在迅速枯竭，甚至出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。

短缺現(xiàn)象主要表現(xiàn)在“現(xiàn)貨溢價”，從11月21日起，滬銀期貨的近月價格高于遠月價格；以及“國際溢價”，即滬銀價格持續(xù)高于倫敦、紐約，比如，周五倫敦銀價換算過來大概是每克12.25元，而滬銀報價是每克12.7元，滬銀高于國際銀價3-4%，倒逼全球自由白銀向上海流動。

于是，紐約的白銀庫存持續(xù)下降，上海期交所的白銀庫存從11月21日起快速回升。而白銀庫存的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，還在為下一場“渦旋擠兌”埋下伏筆。

與此同時，在滬銀庫存短缺的推動下，白銀價格迅速攀升。

鴻學(xué)院在微博評論中指出，倫敦現(xiàn)貨銀反彈速度極不正常，是不是與上海白銀庫存跌得太快有關(guān)？這不是普通的反彈，而是另外一次擠兌！

芝商所驚魂10小時：停擺平息擠兌，還是加劇擠兌？

11月28日，全球金融市場突發(fā)“黑天鵝”：芝加哥商業(yè)交易所（CME）因數(shù)據(jù)中心冷卻故障，暫停商品期貨與期權(quán)交易長達10小時，波及金銀、美債、股指期貨等核心品種，涉及合約名義價值達數(shù)萬億美元。

這場罕見的停擺讓市場流言四起。有傳言稱，停擺是為“保護巨虧做市商”的拔網(wǎng)線操作，其間白銀期貨買單被強制暫?；蛉∠?。

無論真相如何，停擺直接中斷了貴金屬、外匯和股指期貨的撮合，導(dǎo)致市場流動性驟降，套利、對沖與跨市場價差策略全面失效，做市商也無法通過COMEX報價，倫敦現(xiàn)貨與紐約期貨價格脫錨。

沒有做市商在紐約期貨市場做空壓制，在CME停擺時，滬銀始終溢價，集聚突破的勢能！當(dāng)CME停擺結(jié)束，紐約期貨市場恢復(fù)交易，白銀價格迅速上攻，最終在北京時間12月2日1點創(chuàng)下新的歷史紀錄。

渦旋擠兌：顛覆貴金屬市場的新邏輯

渦旋擠兌，是紐約、倫敦、上海三大市場之間的庫存白銀（其中能夠移動的自由白銀）爭奪戰(zhàn)。

今年年初，紐約期貨銀爆發(fā)交割擠兌，導(dǎo)致倫敦白銀大規(guī)模流入；倫敦庫存越來越少，到9月終于爆發(fā)倫敦白銀超級擠兌風(fēng)暴，從上海和紐約大規(guī)模抽調(diào)白銀，結(jié)果使上海庫存陷入短缺，出現(xiàn)現(xiàn)貨溢價和滬銀溢價。然后上海、倫敦、紐約三家競相以高溢價爭奪有限的自由白銀，導(dǎo)致銀價的進一步上漲。

庫存白銀，尤其是自由白銀，正在變得越來越稀缺。

因為從供應(yīng)端看，全球白銀礦產(chǎn)量已達峰值，過去十年中隨著具有經(jīng)濟開采價值的礦藏逐漸枯竭導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)下降。隨著時間的推移，這種供應(yīng)短缺的情況只會更加惡化。

Goldmoney研究主管麥克勞德指出，過去五年白銀短缺全靠“投資者庫存”填補。但現(xiàn)在事情已經(jīng)徹底改變。所謂“投資者”，其實指的是投資者、工業(yè)用戶的持倉以及一些國家的戰(zhàn)略庫存。如今各國紛紛收緊戰(zhàn)略儲備，中國不會拋售白銀，美國也將白銀列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)”停止向市場投放。只有實物買盤，沒有賣盤的極端行情，正在摧毀現(xiàn)有以“信用白條”為主的白銀交易市場。

在需求端，印度正值婚禮季，需要大量實物白銀。全球覺醒白銀投資意識，ETF購買量持續(xù)上升。光伏、電動汽車、電池、芯片、AI、數(shù)據(jù)中心、綠色能源為首的新質(zhì)生產(chǎn)力對實物白銀的需求都在增加。而且隨著全球能源轉(zhuǎn)型步伐的加快，這一需求預(yù)計還將進一步增長。

供應(yīng)收縮與擠兌需求同時發(fā)生，持續(xù)的“渦旋擠兌”將徹底改變白銀市場。

風(fēng)暴未止：白銀接下來怎么走？

截至北京時間12月2日16點，COMEX白銀下跌2.35%，倫敦銀下跌1.21%，滬銀期貨上漲2.46%，上海銀繼續(xù)溢價，而且溢價越來越大。

當(dāng)前全球交易所的白銀總庫存已降至近十年來低位，白銀赤字短期內(nèi)無法逆轉(zhuǎn)，大國競爭對白銀管控越來越嚴，造成的擠兌越來越嚴重。紐約期貨市場上最大的做空者——做市商們，為了避免巨額虧損，就會越來越依靠砸盤平息擠兌。

但砸盤不能改變白銀實物的真實供需，倫敦白銀擠兌已經(jīng)將白銀庫存枯竭的真相大白于天下，空頭砸盤已經(jīng)不能“嚇到”投資者了。渦旋擠兌的下一站在哪？如何才能停下？

這場橫跨三大交易所、牽動全球投資者神經(jīng)的“渦旋擠兌”白銀風(fēng)暴，已經(jīng)超越單純的價格漲跌。

當(dāng)白銀的金融屬性與工業(yè)屬性形成合力，渦旋擠兌趕上美元熱環(huán)流啟動，白銀市場將發(fā)生什么變化？白銀的故事，才剛剛拉開序幕。

白銀市場會如何發(fā)展？

如何提前判斷白銀市場會爆發(fā)擠兌？

對于白銀、黃金，對于核心課，你還有什么問題？

本周六（12月6日）晚9點，鴻學(xué)院將舉行《核心課【2025全球白銀風(fēng)暴】專題答疑》。倫敦白銀擠兌平息，上海白銀爆發(fā)擠兌，白銀價格將如何波動？12月美聯(lián)儲議息會議結(jié)果將如何影響白銀、黃金走勢？歡迎大家積極提問，歡迎大家積極參與，歡迎大家直播連麥！