12月1日，全球投資者見證歷史性一刻：倫敦現(xiàn)貨白銀狂飆至58.82美元/盎司，COMEX白銀觸及59.44美元/盎司，滬銀主力合約單日暴漲超7%！年內(nèi)漲幅突破100%的白銀，不僅甩開黃金，更以“渦旋擠兌”掀起重構(gòu)全球貴金屬市場(chǎng)的風(fēng)暴！

白銀爆發(fā)新一輪擠兌！

白銀的瘋漲并非偶然。在之前的倫敦白銀風(fēng)暴中，上海白銀庫(kù)存被猛烈抽走，解決倫敦實(shí)物短缺的問(wèn)題。

11月21日，上海期交所的白銀庫(kù)存只剩519噸，逼近500噸紅線。11月24日上海金交所也僅剩716噸，創(chuàng)下2016年7月3日以來(lái)新低。2024年，僅中國(guó)“工業(yè)克蘇魯”就消耗了8567噸白銀。這意味著，上海現(xiàn)有庫(kù)存白銀可能僅夠52天用量。

庫(kù)存的持續(xù)減少，預(yù)示著可供交易的白銀正在迅速枯竭，甚至出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。

短缺現(xiàn)象主要表現(xiàn)在“現(xiàn)貨溢價(jià)”，從11月21日起，滬銀期貨的近月價(jià)格高于遠(yuǎn)月價(jià)格；以及“國(guó)際溢價(jià)”，即滬銀價(jià)格持續(xù)高于倫敦、紐約，比如，周五倫敦銀價(jià)換算過(guò)來(lái)大概是每克12.25元，而滬銀報(bào)價(jià)是每克12.7元，滬銀高于國(guó)際銀價(jià)3-4%，倒逼全球自由白銀向上海流動(dòng)。

于是，紐約的白銀庫(kù)存持續(xù)下降，上海期交所的白銀庫(kù)存從11月21日起快速回升。而白銀庫(kù)存的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，還在為下一場(chǎng)“渦旋擠兌”埋下伏筆。

與此同時(shí)，在滬銀庫(kù)存短缺的推動(dòng)下，白銀價(jià)格迅速攀升。

鴻學(xué)院在微博評(píng)論中指出，倫敦現(xiàn)貨銀反彈速度極不正常，是不是與上海白銀庫(kù)存跌得太快有關(guān)？這不是普通的反彈，而是另外一次擠兌！

芝商所驚魂10小時(shí)：停擺平息擠兌，還是加劇擠兌？

11月28日，全球金融市場(chǎng)突發(fā)“黑天鵝”：芝加哥商業(yè)交易所（CME）因數(shù)據(jù)中心冷卻故障，暫停商品期貨與期權(quán)交易長(zhǎng)達(dá)10小時(shí)，波及金銀、美債、股指期貨等核心品種，涉及合約名義價(jià)值達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元。

這場(chǎng)罕見的停擺讓市場(chǎng)流言四起。有傳言稱，停擺是為“保護(hù)巨虧做市商”的拔網(wǎng)線操作，其間白銀期貨買單被強(qiáng)制暫停或取消。

無(wú)論真相如何，停擺直接中斷了貴金屬、外匯和股指期貨的撮合，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性驟降，套利、對(duì)沖與跨市場(chǎng)價(jià)差策略全面失效，做市商也無(wú)法通過(guò)COMEX報(bào)價(jià)，倫敦現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格脫錨。

沒(méi)有做市商在紐約期貨市場(chǎng)做空壓制，在CME停擺時(shí)，滬銀始終溢價(jià)，集聚突破的勢(shì)能！當(dāng)CME停擺結(jié)束，紐約期貨市場(chǎng)恢復(fù)交易，白銀價(jià)格迅速上攻，最終在北京時(shí)間12月2日1點(diǎn)創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄。

渦旋擠兌：顛覆貴金屬市場(chǎng)的新邏輯

渦旋擠兌，是紐約、倫敦、上海三大市場(chǎng)之間的庫(kù)存白銀（其中能夠移動(dòng)的自由白銀）爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

今年年初，紐約期貨銀爆發(fā)交割擠兌，導(dǎo)致倫敦白銀大規(guī)模流入；倫敦庫(kù)存越來(lái)越少，到9月終于爆發(fā)倫敦白銀超級(jí)擠兌風(fēng)暴，從上海和紐約大規(guī)模抽調(diào)白銀，結(jié)果使上海庫(kù)存陷入短缺，出現(xiàn)現(xiàn)貨溢價(jià)和滬銀溢價(jià)。然后上海、倫敦、紐約三家競(jìng)相以高溢價(jià)爭(zhēng)奪有限的自由白銀，導(dǎo)致銀價(jià)的進(jìn)一步上漲。

庫(kù)存白銀，尤其是自由白銀，正在變得越來(lái)越稀缺。

因?yàn)閺墓?yīng)端看，全球白銀礦產(chǎn)量已達(dá)峰值，過(guò)去十年中隨著具有經(jīng)濟(jì)開采價(jià)值的礦藏逐漸枯竭導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)下降。隨著時(shí)間的推移，這種供應(yīng)短缺的情況只會(huì)更加惡化。

Goldmoney研究主管麥克勞德指出，過(guò)去五年白銀短缺全靠“投資者庫(kù)存”填補(bǔ)。但現(xiàn)在事情已經(jīng)徹底改變。所謂“投資者”，其實(shí)指的是投資者、工業(yè)用戶的持倉(cāng)以及一些國(guó)家的戰(zhàn)略庫(kù)存。如今各國(guó)紛紛收緊戰(zhàn)略儲(chǔ)備，中國(guó)不會(huì)拋售白銀，美國(guó)也將白銀列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)”停止向市場(chǎng)投放。只有實(shí)物買盤，沒(méi)有賣盤的極端行情，正在摧毀現(xiàn)有以“信用白條”為主的白銀交易市場(chǎng)。

在需求端，印度正值婚禮季，需要大量實(shí)物白銀。全球覺(jué)醒白銀投資意識(shí)，ETF購(gòu)買量持續(xù)上升。光伏、電動(dòng)汽車、電池、芯片、AI、數(shù)據(jù)中心、綠色能源為首的新質(zhì)生產(chǎn)力對(duì)實(shí)物白銀的需求都在增加。而且隨著全球能源轉(zhuǎn)型步伐的加快，這一需求預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

供應(yīng)收縮與擠兌需求同時(shí)發(fā)生，持續(xù)的“渦旋擠兌”將徹底改變白銀市場(chǎng)。

風(fēng)暴未止：白銀接下來(lái)怎么走？

截至北京時(shí)間12月2日16點(diǎn)，COMEX白銀下跌2.35%，倫敦銀下跌1.21%，滬銀期貨上漲2.46%，上海銀繼續(xù)溢價(jià)，而且溢價(jià)越來(lái)越大。

當(dāng)前全球交易所的白銀總庫(kù)存已降至近十年來(lái)低位，白銀赤字短期內(nèi)無(wú)法逆轉(zhuǎn)，大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)白銀管控越來(lái)越嚴(yán)，造成的擠兌越來(lái)越嚴(yán)重。紐約期貨市場(chǎng)上最大的做空者——做市商們，為了避免巨額虧損，就會(huì)越來(lái)越依靠砸盤平息擠兌。

但砸盤不能改變白銀實(shí)物的真實(shí)供需，倫敦白銀擠兌已經(jīng)將白銀庫(kù)存枯竭的真相大白于天下，空頭砸盤已經(jīng)不能“嚇到”投資者了。渦旋擠兌的下一站在哪？如何才能停下？

這場(chǎng)橫跨三大交易所、牽動(dòng)全球投資者神經(jīng)的“渦旋擠兌”白銀風(fēng)暴，已經(jīng)超越單純的價(jià)格漲跌。

當(dāng)白銀的金融屬性與工業(yè)屬性形成合力，渦旋擠兌趕上美元熱環(huán)流啟動(dòng)，白銀市場(chǎng)將發(fā)生什么變化？白銀的故事，才剛剛拉開序幕。

白銀市場(chǎng)會(huì)如何發(fā)展？

如何提前判斷白銀市場(chǎng)會(huì)爆發(fā)擠兌？

對(duì)于白銀、黃金，對(duì)于核心課，你還有什么問(wèn)題？

本周六（12月6日）晚9點(diǎn)，鴻學(xué)院將舉行《核心課【2025全球白銀風(fēng)暴】專題答疑》。倫敦白銀擠兌平息，上海白銀爆發(fā)擠兌，白銀價(jià)格將如何波動(dòng)？12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果將如何影響白銀、黃金走勢(shì)？歡迎大家積極提問(wèn)，歡迎大家積極參與，歡迎大家直播連麥！