楊瑞龍 中國人民大學(xué)國家一級教授、經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席

以下觀點(diǎn)整理自楊瑞龍?jiān)谥袊暧^經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）年度論壇（2025-2026）上的發(fā)言

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中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）創(chuàng)辦于2006年，當(dāng)年由時任經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長的我本人、毛振華教授、劉元春校長三人共同創(chuàng)立。論壇成立之初，我們便對論壇定位進(jìn)行思考：作為一個學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，在進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)研究時有何短板，又有何長處？基于這樣的考量，中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）確立了三條核心原則，近二十年來我們一直堅(jiān)持這三條原則，這也是論壇保持生命力的原因。第一，從中長期看短期。我們主張不能僅就短期看短期，而必須從整個經(jīng)濟(jì)的中長期來審視短期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)； 第二，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)分析背后的邏輯。我們認(rèn)為，觀點(diǎn)本身并不重要，重要的是做出該判斷背后所遵循的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯是什么； 第三，考慮到高校機(jī)構(gòu)在數(shù)據(jù)獲取上不如發(fā)改委、統(tǒng)計(jì)局具有優(yōu)勢，我們的核心能力在于對數(shù)據(jù)進(jìn)行二次處理，因此，論壇非常重視計(jì)量分析。

今天我將從中長期的視角看當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。

一、從短期觀察宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力與五大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

秉持“從中長期看短期”的觀察視角，雖然前三季度GDP增速超過5%實(shí)屬不易，但我們應(yīng)看到，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力依然較大。根據(jù)剛剛公布的10月份數(shù)據(jù)，與9月份相比，下行壓力有一定程度的加大。從具體數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)方面，1-9月份同比增速為3%，而10月份回落至2.9%；投資方面，1-9月份固定資產(chǎn)投資為-0.5%，1-10月份下滑至-1.7%；特別是民營企業(yè)投資，1-9月份為-3.1%，而1-10月份轉(zhuǎn)為-4.5%。外貿(mào)方面，盡管目前表現(xiàn)尚可，但預(yù)期正在轉(zhuǎn)弱。價格是觀察宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，目前，CPI在低位徘徊，PPI與國民收入平減指數(shù)已經(jīng)連續(xù)很長時間為負(fù)值。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在走弱趨向，且明年面臨著一系列風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

首先面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是通縮壓力。盡管近一兩個月CPI、PPI有所反彈，但總體上PPI和國民經(jīng)濟(jì)平減指數(shù)仍處于負(fù)值區(qū)間。面對通縮壓力，未來必須提振內(nèi)需，這包含提振投資需求與消費(fèi)需求兩方面。 投資需求的關(guān)鍵在于提振民營企業(yè)的投資需求。如何提振消費(fèi)需求，關(guān)鍵是居民收入方面要有所增長。消費(fèi)本質(zhì)上是收入的函數(shù)，沒有收入增加便無從談起消費(fèi)增加。要增加收入必須提高就業(yè)率，而穩(wěn)就業(yè)關(guān)鍵在于穩(wěn)企業(yè)。因此，“穩(wěn)企業(yè)”是當(dāng)下的關(guān)鍵之關(guān)鍵。只有穩(wěn)住企業(yè)才能穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)就業(yè)才能穩(wěn)收入，進(jìn)而才能提振消費(fèi)。

第二個風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是就業(yè)壓力。經(jīng)濟(jì)下行壓力直接投射于就業(yè)市場，尤其是青年就業(yè)面臨較大困難。過去幾年，零工經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，外賣、快遞、網(wǎng)約車等行業(yè)吸納了大量青年就業(yè)群體。然而，目前的觀察顯示，零工經(jīng)濟(jì)的吸納就業(yè)的能力已趨向飽和。如果明年、后年繼續(xù)寄希望于通過這一領(lǐng)域大規(guī)模解決青年就業(yè)，將面臨很大困難。因此，如何穩(wěn)住青年就業(yè)是我們面臨的第二大壓力。

第三個風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于地方政府的財(cái)權(quán)和事權(quán)不匹配問題日趨突出。從公開的信息獲悉，我國絕大部分省份目前處于財(cái)政虧空狀態(tài)，有些省份虧空額度很大。由于房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)下行，導(dǎo)致地方財(cái)政尤其是“土地財(cái)政”面臨越來越大的壓力，加之經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致稅收收入下降，地方財(cái)權(quán)與事權(quán)的不匹配嚴(yán)重影響了地方政府經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮。過去30年的經(jīng)驗(yàn)表明，地方政府的經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。雖然三中全會已提出相應(yīng)改革措施，但中央與地方的財(cái)權(quán)、事權(quán)的重新劃分背后涉及巨大的利益結(jié)構(gòu)調(diào)整，具有很強(qiáng)的剛性。地方政府無論在分擔(dān)國家的行政管理職能、提供公共品、彌補(bǔ)市場失靈、維護(hù)社會穩(wěn)定及推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展與改革深化方面都發(fā)揮著重要的作用，如果通過重新劃分地方政府的財(cái)權(quán)與事權(quán)切實(shí)解決地方財(cái)政虧空問題，對于穩(wěn)增長非常重要。

第四個風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受的背離問題。名義GDP低于實(shí)際GDP是導(dǎo)致宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受相背離的重要原因。解決這個問題除了通過刺激需要促使價格回穩(wěn)之外，讓廣大的勞動者分享改革與發(fā)展的成果非常重要。此前幾位專家已做過闡述，我這里就不再贅述。

第五個風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是企業(yè)出海的安全風(fēng)險(xiǎn)正在上升。進(jìn)入新世紀(jì)以來，我國企業(yè)對外投資的步伐一直在加快，“走出去”已經(jīng)成為提高我國國際競爭力的共識。然而，近幾年，隨著中美之間的結(jié)構(gòu)性矛盾的升級及我國外部環(huán)境的變化，我國企業(yè)在海外的安全風(fēng)險(xiǎn)越來越引起大家的關(guān)注。例如安世（中國）事件，雖然這是爆發(fā)的個案，但我們認(rèn)為明后年類似的案例可能還會出現(xiàn)，企業(yè)出海面臨的風(fēng)險(xiǎn)在顯著上升。

二、 從中長期視角看中國經(jīng)濟(jì)的走向

盡管短期下行壓力加大，但習(xí)近平總書記在四中全會所做的“說明”中，做出了重要判斷：“‘十五五’時期我國發(fā)展面臨的戰(zhàn)略機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存，不確定難預(yù)料因素增多，但我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變”。這一判斷正遵循了“從中長期看短期”的方法論。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，既有需求不足導(dǎo)致的周期性因素，也受外部環(huán)境的影響，更有結(jié)構(gòu)性因素引起的經(jīng)濟(jì)下行。所謂結(jié)構(gòu)性因素，是指支撐中國經(jīng)濟(jì)增長的一些傳統(tǒng)動能（如改革紅利、全球化紅利、人口紅利、工業(yè)化紅利等）正在發(fā)生不同程度的衰減，導(dǎo)致潛在增長率下降，進(jìn)而增大了下行壓力。因此，我們就可以通過加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的刺激力度來提振內(nèi)需，促使實(shí)際增長水平逼近潛在增長水平，也可以通過增長動能的轉(zhuǎn)換、提高全要素生產(chǎn)率來提高潛在增長率，從而提升未來的增長水平。從增長動能角度來看，在舊動能衰減的同時，我們完全可以培育壯大新的增長動能，推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。新動能完全內(nèi)生于中國經(jīng)濟(jì)體之中，我們可以通過深化改革、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等來培育挖掘新的增長動能。只是從這個意義上說，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢沒有改革。這些新動能包括：

第一，技術(shù)的前沿創(chuàng)新。雖然中國在技術(shù)的引進(jìn)和模仿對經(jīng)濟(jì)的拉動作用明顯減小，但技術(shù)的前沿創(chuàng)新在中國方興未艾，我國的科技自主創(chuàng)新能力有力明顯提升。我認(rèn)識一位浙江的投資家，據(jù)他介紹，僅在杭州就有上百家類似DeepSeek這樣的科技創(chuàng)新型中小企業(yè)，它們都在進(jìn)行以市場為導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新。這類新興企業(yè)未來會像雨后春筍般涌現(xiàn)，成為增長的新引擎。

第二，深度城市化。雖然數(shù)量擴(kuò)張型的城市化空間已收窄，但深度城市化未來仍有很大空間。通過推進(jìn)長三角、粵港澳、京津冀、成渝以及以武漢為中心的長江中游城市群的一體化發(fā)展，將釋放巨大潛能。經(jīng)過測度，城市化率每提高1個百分點(diǎn)，可拉動未來GDP增長約1.8個百分點(diǎn)。未來5—10年，深度城市化不僅能帶量的合理增長，還將推動消費(fèi)升級與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，推動高質(zhì)量發(fā)展。

第三，消費(fèi)的提質(zhì)和擴(kuò)大。不管采用何種統(tǒng)計(jì)口徑，目前我國消費(fèi)率在全世界范圍內(nèi)仍屬最低國家之一。消費(fèi)率的提高及消費(fèi)升級有助于推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，未來我們可以通過收入分配制度改革、實(shí)施一系列“投資于人”的財(cái)政政策、提高就業(yè)率與就業(yè)質(zhì)量、優(yōu)化消費(fèi)品的供給結(jié)構(gòu)等來提升消費(fèi)水平、優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟(jì)增長。

第四，結(jié)構(gòu)性改革紅利。盡管改革難度加大，數(shù)量改革紅利有所收縮，但結(jié)構(gòu)性改革仍有巨大空間，例如，進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革、為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造更好的環(huán)境、全國統(tǒng)一市場的形成、要素價格的進(jìn)一步改革、金融制度改革、農(nóng)村土地制度改革等。這些改革動能進(jìn)一步釋放經(jīng)濟(jì)活力，進(jìn)而可以推動經(jīng)濟(jì)增長。

第五，人口質(zhì)量紅利，即“工程師紅利”。隨著農(nóng)村剩余勞動力向城市轉(zhuǎn)移逐漸逼近“劉易斯拐點(diǎn)”，低端勞動力優(yōu)勢有所減弱，但隨著技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，中高端勞動力具有巨大的成本優(yōu)勢。例如，一名程序員的年薪在發(fā)達(dá)國家可能需要30萬美元，而在中國可能不到10萬美元就能解決。這種所謂的“工程師紅利”在科技進(jìn)步的背景下具有巨大的成本優(yōu)勢。

此外，還包括結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、高水平對外開放等。如果能將這些增長點(diǎn)激發(fā)、培育出來，就有可能提高潛在增長率。

對于未來增長速度，我沒有林毅夫教授預(yù)判的8%那么樂觀，但若能激發(fā)上述新動能，“十五五”及“十六五”時期實(shí)現(xiàn)5%—6%的增長率是完全可能的，這樣我們就完全可能到2035年達(dá)到人均GDP2萬美元左右，從而順利實(shí)現(xiàn)到2035年進(jìn)入中等發(fā)達(dá)國家的行列的現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)。正是在這個意義上，四中全會在確定“十五五”規(guī)劃的制定需要遵循的六個原則時強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持 “高質(zhì)量發(fā)展”原則。高質(zhì)量發(fā)展包含兩個維度：一是“量的合理增長”，即通過宏觀政策刺激需求，使實(shí)際增長率逼近潛在增長率（如維持在5%左右）；二是“質(zhì)的穩(wěn)定提升”，即通過新舊動能轉(zhuǎn)換與提高全要素生產(chǎn)率，將潛在增長率進(jìn)一步提升，如從5%提升到6%，這對于實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略目標(biāo)至關(guān)重要。黨的二十大確立了到2035年達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平的目標(biāo)，這意味著人均GDP需達(dá)到2萬美元左右，GDP總量在2020-2035年間需翻一番，年均增長率大概需要達(dá)到4.72%左右。因此，只有實(shí)現(xiàn)量的合理增長與質(zhì)的穩(wěn)定提升，我們才能如愿在2035年基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。

三、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系

實(shí)現(xiàn)增長動能轉(zhuǎn)換的重要抓手是構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。二十屆四中全會在部署“十五五”重大任務(wù)時，把構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系放到第一位。現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系包括優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（實(shí)體經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)）、培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（新能源、人工智能等）、布局未來產(chǎn)業(yè)（量子科技、生物制造等）、促進(jìn)服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展、構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。完成這一歷史使命，必須推動“創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)的深度融合”以及“數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合” （產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化）。這背后離不開科技創(chuàng)新，因此四中全會將科技自立自強(qiáng)列為重大任務(wù)。通過科技自立自強(qiáng)、科技創(chuàng)新來發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)融合，實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，從而打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。因此，從中長期看短期，盡管中國經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，但只要我們能牢牢抓住高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系形成，就一定能提高潛在增長速度，如愿實(shí)現(xiàn)“十五五”的發(fā)展目標(biāo)。

毫無疑問，推動新舊動能轉(zhuǎn)換與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建中，不僅需要科技創(chuàng)新，更需要制度創(chuàng)新。制度創(chuàng)新直接為科技創(chuàng)新注入強(qiáng)大的動力，也為科技創(chuàng)新提供了有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)。無論是創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)的融合，還是數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，都需要以制度變革為前提。2025年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主的研究描繪了“創(chuàng)造性破壞推動經(jīng)濟(jì)增長”的歷史畫卷，其核心觀點(diǎn)在于制度——既包括政治經(jīng)濟(jì)制度，也包括思想文化的變革——是增長的根本動力。制度創(chuàng)新的重要內(nèi)容就是全面深化改革，構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，為高質(zhì)量發(fā)展注入動力。黨的二十屆三中全會具體部署了2024-2029年全面深化改革的任務(wù)，我們需要有緊迫感，全面落實(shí)三中全會的決議。

總之，雖然“從短期看短期”經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但“從中長期看短期”，中國經(jīng)濟(jì)的前景依然光明，我們對未來應(yīng)抱有充分信心。

文章僅作為學(xué)術(shù)交流，不代表CMF立場。