記者 |于婉凝

曾經(jīng)的新勢力“銷冠”理想汽車，在2025年第三季度業(yè)績承壓。

11月26日，理想汽車三季報(bào)交卷。在連續(xù)實(shí)現(xiàn)11個季度單季盈利后，理想汽車再現(xiàn)虧損。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入273.65億元，同比下滑36.2%，凈利潤更是從去年同期的28.21億元變?yōu)閮籼潛p6.24億元。

2025年第三季度，也是理想汽車面向第二個十年的第一個季度。在財(cái)報(bào)會上，CEO李想稱，“我們經(jīng)歷了產(chǎn)品周期、公共關(guān)系輿論、供應(yīng)鏈加速和政策變化帶來的各種挑戰(zhàn)。這些因素也影響了我們的交付和運(yùn)營?！?/p>

一

年度目標(biāo)完成率尚不足六成

三季度成績單與理想汽車去年的表現(xiàn)，形成鮮明對比。2024年，理想汽車曾以全年?duì)I收1445億元、凈利潤80億元的業(yè)績，成為國內(nèi)首家連續(xù)兩年?duì)I收突破千億的新勢力車企。

虧損的一個重要原因是，理想汽車在10月底因主動召回部分2024款理想MEGA而計(jì)入相關(guān)成本。

10月23日晚，一臺2024款理想MEGA在上海起火。事故發(fā)生后，理想汽車據(jù)此主動召回了11411輛相關(guān)車型?！拔覀儼凑諘?jì)準(zhǔn)則，基于目前情況，將2024款MEGA召回作為期后事項(xiàng)，并按照估算的金額，在三季度對MEGA召回事項(xiàng)計(jì)提了約11億元的質(zhì)保成本?！崩硐肫嘋FO李鐵在財(cái)報(bào)會上表示。

具體來看，2025年第三季度，理想汽車車輛銷售收入為259億元，較2024年第三季度的413億元減少37.4%，較2025年第二季度的289億元減少10.4%。

綜合毛利率為16.3%，較2024年第三季度的21.5%、2025年第二季度的20.1%分別下滑5.2個百分點(diǎn)、3.8個百分點(diǎn)；若剔除理想 MEGA 召回預(yù)估成本的影響，當(dāng)期毛利率為20.4%。

銷量上，理想的表現(xiàn)也不太“理想”。

第三季度理想汽車交付總量為93211輛，同比下滑39.0%。最新銷量數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，理想交付新車31767輛。

此前，理想汽車已將2025年銷量目標(biāo)從年初設(shè)定的70萬輛下調(diào)至64萬輛。截至10月，理想汽車今年累計(jì)交付32.89萬輛，年度目標(biāo)完成度不足六成。

而在短期內(nèi)，理想汽車業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)承壓。

公司預(yù)計(jì)四季度交付量為10萬輛至11萬輛，同比下降37.0%至30.7%；總收入為265億元至292億元，同比下降40.1%至34.2%，交付和收入仍將下跌。

二

純電突圍賽能否打贏？

從大的方向看，理想汽車正邁入雙線布局的關(guān)鍵時期：一邊是曾經(jīng)引以為傲的增程基本盤；另一邊是必須打贏的純電突圍賽。

不同于蔚來、小鵬的純電先行戰(zhàn)略，理想汽車以增程式車型切入市場，最初的理想ONE和理想L系列熱銷，營收穩(wěn)步攀升，冰箱、彩電、大沙發(fā)的標(biāo)簽也被眾多車企效仿。但隨著增程市場競品激增，理想汽車正面臨強(qiáng)敵環(huán)伺的局面。

為此，公司于2024年正式進(jìn)軍純電賽道，推出首款純電車型MEGA。今年三季度，理想汽車新增純電SUV產(chǎn)品理想i8和i6。不過，目前i8和i6的兩款產(chǎn)品正處于產(chǎn)能爬坡加速交付和市場滲透的階段。

理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼總裁馬東輝在財(cái)報(bào)會上提出了“2026年重回增程產(chǎn)品領(lǐng)先地位”的戰(zhàn)略目標(biāo)，理想L系列將在2026年完成大改款。在純電領(lǐng)域，為了解決產(chǎn)能爬坡，理想i6電池的供應(yīng)在11月啟用了“雙供應(yīng)商”的模式，預(yù)計(jì)明年年初，理想i6的月產(chǎn)能將穩(wěn)步提升到2萬輛。

即便身處多重壓力交織的發(fā)展關(guān)口，理想汽車仍握有一張關(guān)鍵底牌——充裕的現(xiàn)金儲備。

截至2025年第三季度，公司現(xiàn)金儲備為989億元（2025年一季度為1107億元），雖有所下降，但規(guī)模依舊具備壓倒性優(yōu)勢，分別接近同期蔚來（367億元）和小鵬汽車（483.3億元）的兩倍之多。

充裕的現(xiàn)金儲備，也成為理想推進(jìn)技術(shù)迭代的壓艙石。

今年，理想汽車在研發(fā)方面繼續(xù)保持高額投入，第三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)30億元，同比增加15.0%，環(huán)比增加5.8%。公司稱，研發(fā)費(fèi)用增加，主要由于新車型項(xiàng)目的進(jìn)度影響，以及支持公司拓展產(chǎn)品組合與技術(shù)的費(fèi)用增加，還有產(chǎn)品配置調(diào)整所產(chǎn)生的相關(guān)開支。

據(jù)披露，理想汽車預(yù)計(jì)全年研發(fā)投入將達(dá)到120億元，其中超過一半用于人工智能領(lǐng)域。

面對2026年的政策調(diào)整，理想汽車給出了較為樂觀的預(yù)期。“2026年國內(nèi)新能源滲透率可能達(dá)到55%—60%，高端新能源市場滲透率會突破60%。”馬東輝表示。

三

李想啟動“創(chuàng)業(yè)模式”欲救場

“過去三年，我和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)努力學(xué)習(xí)職業(yè)經(jīng)理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來越差的自己?！崩钕朐谪?cái)報(bào)會上進(jìn)行了反思。

李想表示，“從今年四季度開始，我們堅(jiān)定地回到創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，以此來面對新時代、新技術(shù)的挑戰(zhàn)?！?/p>

伴隨管理模式的回歸，理想汽車同步明確了技術(shù)方向和產(chǎn)品策略。按照李想的設(shè)想，在未來十年，理想將“成為具身智能領(lǐng)域表現(xiàn)最好的企業(yè)”，而實(shí)現(xiàn)這一愿景，“最重要的是構(gòu)建一套不同于語言智能的AI系統(tǒng)”。

“AI推理芯片是這一系統(tǒng)的算力核心，搭載自研芯片的控制器目前已開始大規(guī)模系統(tǒng)測試，預(yù)計(jì)明年正式部署。配合我們自己的基礎(chǔ)大模型、編譯器和軟件系統(tǒng)，預(yù)計(jì)在VLA架構(gòu)的下一代自動駕駛系統(tǒng)上，M100的性能和成本比可以達(dá)到目前高端芯片的3倍以上。”理想汽車CTO謝炎在財(cái)報(bào)會上稱。

李想認(rèn)為，明年搭載M100芯片為核心的AI系統(tǒng)開始交付在產(chǎn)品上時，理想汽車真正的價值和體驗(yàn)就會發(fā)生改變，“具體的改變是會讓汽車從被動使用變成真正的自動化、主動化來為用戶提供服務(wù)。”

圍繞具身智能，除了李想所說的“汽車機(jī)器人”本體，理想還將發(fā)布包括智能眼鏡等在內(nèi)的人工智能附件。11月27日，理想汽車在官方社交媒體上披露，將于12月3日發(fā)布理想AI眼鏡Livis。

不過，在AI想象力釋放之前，賣車仍是理想汽車最重要的任務(wù)。

產(chǎn)品策略上，理想決定回歸“單品爆款”邏輯，即大幅精簡單款車型的SKU，聚焦單一頂級配置并將其打磨至極致。

從當(dāng)前來看，短期的業(yè)績承壓，是理想汽車從增程舒適區(qū)邁向純電與智能新賽道的必經(jīng)陣痛。手握充裕現(xiàn)金儲備，再加上李想回歸創(chuàng)業(yè)模式的破局決心，這場關(guān)乎基本盤穩(wěn)固與未來突圍的雙線戰(zhàn)役，才剛剛進(jìn)入關(guān)鍵攻堅(jiān)階段。

編輯 | 曹鳳芹