文/劉工昌

2025年7月8日晚間，弘元綠能（603185.SH）宣布有意向參與無錫尚德的預(yù)重整。據(jù)弘元綠能彼時(shí)公告，控股子公司弘元光能已與江蘇順風(fēng)光電科技有限公司簽署《合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議》，將與順風(fēng)光電下屬無錫尚德等子公司合作開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理， 以幫助順風(fēng)光電維持無錫尚德的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

具體來說，在合作期間，弘元綠能子公司弘元光能可根據(jù)相關(guān)公司的章程約定履行除指定公司董事會(huì)和股東會(huì)職權(quán)之外的其他職能，包括但不限于經(jīng)營(yíng)管理、 財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷管理、采購管理、人事管理、市場(chǎng)拓展、供應(yīng)鏈管理、法務(wù)管理及其他經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)。

9月11日，第一財(cái)經(jīng)記者從天眼查信息平臺(tái)了解到，該公司主要人員一欄顯示，萬英姿為公司董事長(zhǎng)；何淑范為董事、總經(jīng)理；徐奕、李璐、李曜為董事；王陽為監(jiān)事。①其中萬英姿是弘元綠能旗下控股子公司弘元光能（無錫）有限公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)。

這樣，弘元綠能此次成為了尚德的第三任托管方，下一步如果此次托管成功，楊建良將成為繼施正榮、鄭建明、東方資產(chǎn)之后，尚德的第四任“主人”。

從輝煌到沉淪的無錫尚德

2001年，無錫市八家國(guó)企出資600萬美元，與施正榮合資成立無錫尚德。此時(shí)恰逢歐洲大力推進(jìn)可再生能源，對(duì)光伏發(fā)電進(jìn)行補(bǔ)貼。無錫尚德抓住機(jī)會(huì)，2005年一躍成為全球光伏企業(yè)TOP 5，150MW太陽能電池生產(chǎn)基地是當(dāng)時(shí)全球四大太陽能電池基地之一。

2005年無錫尚德紐交所上市，施正榮也由此成為當(dāng)時(shí)的中國(guó)首富。2006年，無錫尚德的生產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到270MW。而其2002年建成的第一條生產(chǎn)線，產(chǎn)能僅僅為10MW。不到五年的時(shí)間，無錫尚德的生產(chǎn)量漲了27倍。

然而，2013年3月20日，無錫尚德正式發(fā)布《尚德電力關(guān)于無錫尚德破產(chǎn)重整的聲明》，牽涉50多家債權(quán)人，涉及金額高達(dá)170億元。

圖源：草根光伏

無錫尚德從在紐交所上市到破產(chǎn)重整，不過才8年時(shí)間，經(jīng)濟(jì)學(xué)人的報(bào)道《無錫尚德跌落“太陽能神壇”》一文中，將無錫尚德的破產(chǎn)歸咎于其發(fā)展過快——首先是將全國(guó)硅材料價(jià)格大跌作為契機(jī)從而得到了快速發(fā)展，隨著太陽能生產(chǎn)設(shè)備越來越高效，價(jià)格趨于低廉，簽訂了長(zhǎng)期固定價(jià)格合約之后的無錫尚德再無成本優(yōu)勢(shì)，只能被迫支付高額的原料價(jià)格。②

無錫尚德陷入破產(chǎn)重組的直接原因在于，從2010年開始主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)及財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)惡化，嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)逐漸爆發(fā)。2010年至2013年3月20日主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)及財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示：盈利情況逐漸惡化；資金回籠不正常，營(yíng)運(yùn)能力明顯下降；償債能力迅速下降，短期償債風(fēng)險(xiǎn)加大；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致資金鏈斷裂，債權(quán)銀行提起破產(chǎn)重整訴訟。無錫尚德飽受成本費(fèi)用高企、產(chǎn)能利用不足、負(fù)債率大幅攀升等困擾，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，公司經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重虧損，大量債務(wù)到期不能有效償還，陷入資不抵債的困境。

截止2012年底，無錫尚德流動(dòng)資產(chǎn)總額已無法覆蓋流動(dòng)負(fù)債總額，可使用貨幣資金余額僅為長(zhǎng)短期銀行借款總額的6.24%，出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，資金鏈隨時(shí)有斷裂的可能。③

2013年3月18日，無錫尚德的債權(quán)銀行聯(lián)合向無錫市中級(jí)人民法院遞交破產(chǎn)重整申請(qǐng)。2013年3月20日，無錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，正式裁定對(duì)無錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整。

陷入破產(chǎn)重組的更深原因

首先從企業(yè)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和內(nèi)部運(yùn)營(yíng)環(huán)境分析：首當(dāng)其沖的是主需求方歐洲需求降低且光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩。

作為全球光伏主要市場(chǎng)的歐洲，此時(shí)市場(chǎng)需求量已經(jīng)開始放緩。在需求快速下滑的同時(shí)，光伏企業(yè)卻并沒有削減產(chǎn)量，這導(dǎo)致了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。根據(jù)EPIA的統(tǒng)計(jì)，2011與2012年全球光伏組件總產(chǎn)能分別超過40GW和50GW，而全球2011與2012的市場(chǎng)年需求量?jī)H為30GW，產(chǎn)品供大于求，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致全行業(yè)盈利水平降低。

光伏產(chǎn)品價(jià)格暴跌也是重要的外部原因。2011 年以來，作為光伏電池組件主要原材料的多晶硅價(jià)格一路下跌，其交易價(jià)格已經(jīng)接近多數(shù)廠商的心理底線及成本底線。根據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，自2011年初至2012年4月23日，多晶硅價(jià)格下跌了近70%，至24.5美元/公斤，2013年初，更是一度探低至19美元/公斤。多晶硅價(jià)格的大幅下跌造成無錫尚德存貨跌價(jià)嚴(yán)重及長(zhǎng)單損失嚴(yán)重，包括直接導(dǎo)致與MEMC長(zhǎng)單解約的2.12億美元損失。

雪上加霜的是，歐美突然對(duì)來自中國(guó)的光伏產(chǎn)品雙反調(diào)查。2011年8月美國(guó)開始對(duì)我國(guó)出口的光伏產(chǎn)品進(jìn)行“雙反調(diào)查”，2012年10月宣布終裁結(jié)果，無錫尚德的稅率最高，為35.97%。2012年9月，歐盟發(fā)起對(duì)中國(guó)光伏太陽能電池相關(guān)產(chǎn)品的調(diào)查，而歐洲是無錫尚德產(chǎn)品的主要市場(chǎng)，歐美市場(chǎng)如此處境使得國(guó)內(nèi)像無錫尚德這樣的的太陽能光伏行業(yè)很難應(yīng)對(duì)。

最后，是歐債危機(jī)導(dǎo)致歐洲各國(guó)對(duì)光伏產(chǎn)品補(bǔ)貼大幅減少。

2011年，歐債危機(jī)的不斷蔓延升級(jí)使得歐洲各國(guó)被迫采取緊縮政策。這使光伏新增補(bǔ)貼更加艱難。2011年德意等光伏大國(guó)再度調(diào)整新能源政策，加快削減太陽能補(bǔ)貼，并在2017年全面停止對(duì)該行業(yè)的支持。意大利可再生能源協(xié)會(huì)也表示，預(yù)計(jì)可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼最大將削減到50億至55億歐元。歐洲主要光伏市場(chǎng)國(guó)家大幅削減對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼，加上當(dāng)?shù)劂y行借貸收縮、項(xiàng)目融資疲軟，使得歐洲光伏市場(chǎng)需求大幅縮水。

而就內(nèi)部深層原因而言，內(nèi)部機(jī)制不全，海外空降導(dǎo)致管理出現(xiàn)嚴(yán)重問題。

尚德體系組織架構(gòu)復(fù)雜，內(nèi)部管理機(jī)制不健全，沒有真正建立起科學(xué)的決策機(jī)制和有效的制衡機(jī)制，導(dǎo)致多項(xiàng)重大投資決策失誤。據(jù)了解，2009年10月在尚德高管會(huì)議上，施正榮確定下來組織結(jié)構(gòu)調(diào)整方案，海外空降兵開始擔(dān)任尚德核心職務(wù)。那次會(huì)議后，跟著施正榮一起創(chuàng)業(yè)的元老后來悉數(shù)離職，而空降的海外高管并不熟悉國(guó)內(nèi)情形。之后，隨著海外空降團(tuán)隊(duì)逐步控制決策權(quán)和資金管理權(quán)，關(guān)聯(lián)交易頻繁、大量資金被海外關(guān)聯(lián)公司占用，企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于失控的狀態(tài)，無錫尚德逐步被空心化，成為國(guó)內(nèi)資金向外輸送的通道。

債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。據(jù)未經(jīng)審計(jì)過的報(bào)表顯示，截至2012年底，無錫尚德公司債務(wù)總額達(dá)120億元，名義資產(chǎn)負(fù)債率為72%，實(shí)際上已嚴(yán)重資不抵債。其母公司尚德電力還有5.7億美元的可轉(zhuǎn)債，該違約還將導(dǎo)致尚德對(duì)包括國(guó)際金融公司和一些國(guó)內(nèi)銀行在內(nèi)的其他債權(quán)人的交叉違約，債務(wù)負(fù)擔(dān)相當(dāng)嚴(yán)重。短期貸款頻繁到期導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。

固定長(zhǎng)約直接將無錫尚德推入深淵。2006年，面對(duì)多晶硅價(jià)格暴漲，尚德電力腦子發(fā)熱，與美國(guó)MEMC簽訂了高價(jià)的固定價(jià)格的多晶硅十年期長(zhǎng)單80美元/公斤?，可到2011年底多晶硅價(jià)格暴跌，僅為35美元/公斤。尚德電力只能提前終止長(zhǎng)單，為此賠付了2.12億美元。

不顧自身承受力，搞全產(chǎn)業(yè)鏈，最終徹底墜入深淵。

尚德公司從電池片和組件起家，力圖打造全產(chǎn)業(yè)鏈，向上游多晶硅和切片，以及向下游電站延伸。2008年，尚德以1.019億美元的高價(jià)收購順大實(shí)業(yè)的少數(shù)股權(quán)，并且簽訂了總量7GW的合同，此后硅價(jià)暴跌，尚德被合同拖累。此外，尚德公司在薄膜電池技術(shù)沒有成熟的情況下，投入3億多美元進(jìn)行生產(chǎn)，最終因產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力太弱而停產(chǎn)，導(dǎo)致巨額損失，削弱了公司的競(jìng)爭(zhēng)力。④

地方為何要力保尚德？

2013年3月，無錫市中級(jí)人民法院裁定尚德破產(chǎn)重整。彼時(shí)，資本大鱷鄭建明旗下企業(yè)順風(fēng)光電以30億元全資收購尚德，創(chuàng)始人施正榮從此退出。

在順風(fēng)光電主導(dǎo)下，尚德發(fā)展一度出現(xiàn)向好跡象，2020年進(jìn)入Tier 1供應(yīng)商名單，2021年更是重歸全球光伏組件出貨排行榜前十。可是不久，尚德就再次因貨款逾期被多家供應(yīng)商起訴。2022年，還未在組件前十榜坐熱，尚德就再次跌出該榜單。

2023年下半年起光伏行業(yè)步入調(diào)整期，無錫尚德也再次陷入危機(jī)。2023年10月底，不良資產(chǎn)處置公司東方資產(chǎn)開始實(shí)際控制順風(fēng)光電90%的權(quán)益，進(jìn)而以大股東身份接管尚德。2023年11月，東方資產(chǎn)任命道得投資和晶優(yōu)光伏創(chuàng)始人武飛接任尚德董事長(zhǎng)。武飛通過道得投資持有順風(fēng)光電10%股權(quán)，間接持股尚德。然而僅一年，武飛就卸任了尚德董事長(zhǎng)。

2024年12月4日，一個(gè)陌生的公司廈門建發(fā)突然出現(xiàn)在無錫尚德面前。建發(fā)股份通過旗下子公司廈門建發(fā)新興能源有限公司與東方資產(chǎn)實(shí)際控制的江蘇順風(fēng)光電科技有限公司簽署協(xié)議，由建發(fā)全面托管無錫尚德。尚德新任董事長(zhǎng)由來自廈門建發(fā)的黃昶擔(dān)任。

這份協(xié)議最引人矚目的是這一條款：順風(fēng)光電同意建發(fā)新能無償使用“尚德”和“SUNTECH”商標(biāo)、標(biāo)識(shí)等，期限長(zhǎng)達(dá)5年。

這一品牌托管安排引發(fā)巨大爭(zhēng)議。當(dāng)時(shí)無錫尚德已資不抵債，品牌是其最有價(jià)值的剩余資產(chǎn)，這么做，無疑涉嫌無償使用安排涉嫌掏空公司資產(chǎn)。股東方面也質(zhì)疑該安排侵害了其權(quán)益，特別是鄭建明通過亞太資源仍持有無錫尚德62.7302%股權(quán)。

更令各方擔(dān)憂的是，建發(fā)股份實(shí)際操作中讓無錫尚德員工利用公司渠道銷售，但簽單和回款走建發(fā)體系，形成"體外運(yùn)營(yíng)"，收益與無錫尚德無關(guān)。⑤

各方質(zhì)疑聲中，這段所謂的合作僅半年就宣告分手。2025年5月26日，無錫市新吳法院決定對(duì)無錫尚德進(jìn)行預(yù)重整，這是尚德繼2013年破產(chǎn)重整后的第二次破產(chǎn)。目前，尚德所欠供應(yīng)商、銀行等機(jī)構(gòu)債務(wù)94.64億元，加上職工債權(quán)16.4萬元、稅務(wù)債權(quán)4373萬元，擔(dān)保債權(quán)7975萬元，總債務(wù)約95.88億元。

用一張圖表回顧無錫尚德跌宕起伏、顛沛流離的12年。

對(duì)地方政府來說，有24年發(fā)展歷史的尚德是一塊“活招牌”，所以地方政府一直努力保住尚德這塊招牌不倒。此次弘元綠能托管尚德，也被認(rèn)為是地方政府在其中起到了重要作用。值得注意的是，光伏行業(yè)遲遲無法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清，原因之一就是有地方政府的插手，大量本該被淘汰的企業(yè)和產(chǎn)能死而不僵，整個(gè)行業(yè)生態(tài)長(zhǎng)期停留在底部。無錫尚德的經(jīng)歷就是明證，失敗的企業(yè)很難死，甚至是企業(yè)死了產(chǎn)能還在。

“死又死不了，活又活不好”。與其將大量財(cái)力浪費(fèi)在這類僵尸企業(yè)身上，拖累整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇，還不如放大格局、瀟灑放手，把市場(chǎng)留給更有活力的企業(yè)，讓行業(yè)盡快回歸健康生態(tài)。從這個(gè)角度來看，弘元綠能拯救尚德的意義不大。⑥

一場(chǎng)脫離債務(wù)的托管

弘元綠能是“無錫首富”楊建良實(shí)控的企業(yè)，原名上機(jī)數(shù)控，從設(shè)備制造轉(zhuǎn)型進(jìn)入硅片領(lǐng)域，2021年之后又將產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸，前后砸下500多億巨資打造一體化產(chǎn)能。

自2023年第四季度開始，弘元綠能連續(xù)虧損，至今已連虧六個(gè)季度，合計(jì)虧損額33.37億元。2024年報(bào)顯示，弘元綠能太陽能組件電池營(yíng)收39.46億元，占到總營(yíng)收的54%，毛利率卻是-12.42%。另外截至2025年一季報(bào)，弘元綠能的資產(chǎn)負(fù)債率為58.15%.

弘元綠能這次接管期間，不用承擔(dān)尚德的任何債務(wù)。

弘元在公告中說：“在合作期限內(nèi)甲方和/或指定公司因經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的責(zé)任和義務(wù)以及有關(guān)經(jīng)濟(jì)和法律糾紛仍應(yīng)由甲方和/或指定公司獨(dú)立承擔(dān)和處理?！?/p>

也就是說，除了舊債，新債也和弘元沒關(guān)系?！俺付ü径聲?huì)和股東會(huì)職權(quán)之外的其他職能，包括但不限于經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷管理、采購管理、人事管理、市場(chǎng)拓展、供應(yīng)鏈管理、法務(wù)管理及其他經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)。”⑦

而尚德的債務(wù)還有將近100個(gè)億，接盤方弘元綠能不管，也不知道這么多債務(wù)最后究竟如何處置。

此外，無錫尚德還有職工債權(quán)16.4萬元、稅務(wù)債權(quán)4374萬元、擔(dān)保的債權(quán) 7975萬元。

此時(shí)我們現(xiàn)在面對(duì)的，更像是一個(gè) “帶病” 的企業(yè)，被要求去接管一個(gè) “病?！?的企業(yè)。

弘元綠能看中了尚德什么？

弘元相關(guān)人事向媒體表示，尚德的產(chǎn)能都關(guān)停了，就是一塊牌子。弘元拓展海外市場(chǎng)，自然需要“尚德”這塊金字招牌。弘元看重的，除了品牌以外，還有尚德的市場(chǎng)渠道和銷售體系。

基于這些新信息，我們可以得出以下結(jié)論：

實(shí)際上，由于尚德目前僅有幾百名銷售員工，其核心價(jià)值在于海外品牌影響力，也就是僅剩品牌殘值。無錫尚德對(duì)弘元綠能的價(jià)值，大概率僅是其海外渠道和品牌認(rèn)知。這是一個(gè)單一的、且會(huì)隨時(shí)間流逝不斷貶值的資產(chǎn)。為了獲取這個(gè)資產(chǎn)，弘元需要付出可能遠(yuǎn)超其真實(shí)價(jià)值的代價(jià)。

而“白衣騎士”弘元綠能本身連續(xù)虧損六個(gè)季度，總額超33億元，是個(gè)自身難保的泥菩薩，說明其主營(yíng)業(yè)務(wù)模式存在嚴(yán)重問題。另外其核心業(yè)務(wù)太陽能組件電池業(yè)務(wù)毛利率為 -12.42% ，這是一個(gè)災(zāi)難性的信號(hào)。這通常意味著其技術(shù)落后、成本控制極差，或是在進(jìn)行絕望的“價(jià)格戰(zhàn)”以清理庫存。

另外，弘元綠能高達(dá)58.15%的資產(chǎn)負(fù)債率也令人擔(dān)心，在連續(xù)巨額虧損背景下，其真實(shí)的償債能力和現(xiàn)金流狀況極其令人擔(dān)憂。由此可見，弘元綠能本身就是一個(gè)需要被拯救的對(duì)象，它根本沒有能力去拯救別人。而就這樣子，還要跑來當(dāng)白衣騎士。

在這樣的數(shù)據(jù)下，所謂的重組已經(jīng)不再是“弱弱組合”，而更像是一場(chǎng) “負(fù)負(fù)得正”的賭博，但經(jīng)濟(jì)規(guī)律告訴我們，負(fù)負(fù)幾乎不可能得正。

弘元希望利用尚德的品牌出海。但一個(gè)背著負(fù)毛利率的產(chǎn)品，即使貼上尚德的牌子，在海外市場(chǎng)就有競(jìng)爭(zhēng)力了嗎？海外市場(chǎng)同樣競(jìng)爭(zhēng)激烈，客戶看中的是性價(jià)比和可靠性。一個(gè)財(cái)務(wù)瀕危、技術(shù)落后的企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，很難憑借一個(gè)過氣的品牌重生。

要知道，將兩個(gè)虧損實(shí)體合并，并不會(huì)自動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)。反而可能因?yàn)楣芾碚?、文化沖突、遺留問題處理等，產(chǎn)生額外的成本和負(fù)擔(dān)，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)黑洞，加速雙方的衰敗。

這種拉郎配導(dǎo)致的最危險(xiǎn)結(jié)局是，尚德這個(gè)“ICU病人”沒救活，反而把弘元這個(gè)“重癥病人”徹底拖垮，最終形成更大的爛攤子，讓地方政府和金融機(jī)構(gòu)面臨更棘手的局面。

那么目前可行的方法究竟是什么呢？對(duì)于尚德： 最體面且對(duì)市場(chǎng)傷害最小的方式，就是進(jìn)行徹底的破產(chǎn)清算。將其尚有價(jià)值的海外品牌和銷售渠道進(jìn)行公開拍賣，價(jià)高者得。這樣，這部分資產(chǎn)還能被健康的企業(yè)有效利用，并且還能在一定程度上解決其龐大的債務(wù)問題，尤其是事關(guān)員工的工資福利。

對(duì)于弘元綠能，地方政府和銀行應(yīng)該做的，不是把它推向另一個(gè)火坑，而是要求其進(jìn)行深刻的內(nèi)部重組和戰(zhàn)略調(diào)整，解決其核心業(yè)務(wù)虧損的根本問題。如果無法自救，那么它也應(yīng)該接受市場(chǎng)的裁決。

我們最后來看這場(chǎng)所謂的重組，它并非基于商業(yè)邏輯的拯救，而更像是一場(chǎng)由地方政府主導(dǎo)的、為了避免短期政治和社會(huì)陣痛的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和延遲危機(jī)的行為。

從企業(yè)運(yùn)營(yíng)的基本規(guī)律來看，無錫尚德已經(jīng)完成了它的歷史使命，其品牌殘值最好的歸宿是被市場(chǎng)化的強(qiáng)者收購。強(qiáng)行讓其“續(xù)命”，不僅浪費(fèi)社會(huì)資源，更會(huì)扭曲市場(chǎng)信號(hào)，最終損害整個(gè)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

此時(shí)放手，不是失敗，而是止損與新生的開始。

[引用]

①（無錫尚德年內(nèi)兩次換董事長(zhǎng)，兩個(gè)月前弘元綠能有意參與預(yù)重整 第一財(cái)經(jīng)2025-09-11 ）

②（二次破產(chǎn)！昔日全球第一光伏巨頭，徹底歇了？ 原創(chuàng) 楊樂多 蘇商會(huì) 2025年6月24日 ）

③（從無錫尚德破產(chǎn)重整案看政府與市場(chǎng)的關(guān)系 中共江蘇省無錫市委黨校 周及真 2016年08月02日 來源：人民網(wǎng)-理論頻道）

④（從無錫尚德破產(chǎn)重整案看政府與市場(chǎng)的關(guān)系 中共江蘇省無錫市委黨校 周及真2016年08月02日 來源：人民網(wǎng)-理論頻道（案例提供：中國(guó)浦東干部學(xué)院））

⑤（發(fā)布于 2025-03-31時(shí)隔12年，無錫尚德第二次破產(chǎn)！新浪財(cái)經(jīng)2025-06-20 作者|深水財(cái)經(jīng)社 小強(qiáng)）

⑥（兩度易主、三任托管，這一次弘元能“拯救”尚德嗎？華夏能源網(wǎng) 作者 |田思 發(fā)布于 2025-10-24）

⑦（無錫尚德，三婚了 2025-07-10 　來源: 趕碳號(hào) ）