一邊是前三季度營(yíng)收同比下滑

24.49%

，一邊是歸母凈利潤(rùn)暴漲

446.74%

，拓斯達(dá)這波

反向操作

直接看懵市場(chǎng)。更狠的是，它一邊

砍包袱

收縮業(yè)務(wù)，一邊砸錢做人形機(jī)器人，現(xiàn)在還要沖刺港股上市，這盤棋到底怎么下？

業(yè)績(jī)“反向暴走”：營(yíng)收降24%，凈利潤(rùn)卻飆4倍多

11月12日，拓斯達(dá)扔出的業(yè)績(jī)報(bào)告堪稱“矛盾體”：2025年前三季度賺了16.88億元營(yíng)收，比去年少了四分之一，但凈利潤(rùn)直接沖到4933.65萬(wàn)元，是去年同期的5倍多。

圖源：拓斯達(dá)2025年三季報(bào)

拆解單季度數(shù)據(jù)更有意思：二季度營(yíng)收7.24億元僅微增0.19%，三季度6.02億元卻同比飆漲17.58%；凈利潤(rùn)更夸張，二季度賺2487.74萬(wàn)元（同比增326.27%），三季度凈賺2060.43萬(wàn)元（同比增176.93%），連續(xù)兩季保持三位數(shù)暴漲。

核心原因其實(shí)很直白：拓斯達(dá)在“做減法”。前三季度智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)收入砍了55.26%，只剩5.15億元，這業(yè)務(wù)毛利率才8.99%，純屬拖后腿。但機(jī)器人、注塑機(jī)這些“拳頭產(chǎn)品”逆勢(shì)發(fā)力，收入同比漲12.38%，毛利率沖到38.74%，再加上可轉(zhuǎn)債摘牌省了2462萬(wàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用，利潤(rùn)自然就上去了。

狠斬“拖油瓶”：剝離虧損業(yè)務(wù)，all in三大核心產(chǎn)品

誰(shuí)能想到，現(xiàn)在賺錢的拓斯達(dá)，去年還在虧大錢——2024年凈虧2.45億元，營(yíng)收直接從45.53億元跌到28.72億元。董事長(zhǎng)吳豐禮直言，2024年就是“卸下包袱的一年”。

這個(gè)“包袱”就是智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)。下游客戶多是光伏、鋰電行業(yè)，趕上產(chǎn)能過(guò)剩、資金緊張，項(xiàng)目驗(yàn)收結(jié)算全泡湯，2024年收入直接腰斬。拓斯達(dá)下手也狠，先給負(fù)責(zé)這業(yè)務(wù)的子公司減資，接下來(lái)還要?jiǎng)冸x股權(quán)，徹底改成參股公司，眼不見心不煩。

甩了包袱，核心業(yè)務(wù)立馬支棱起來(lái)：工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)賺5.45億元（同比增2.34%），3C行業(yè)客戶越做越多；注塑機(jī)及配套設(shè)備穩(wěn)收3.48億元，配套設(shè)備收入漲了27.76%，毛利率直接沖到40.28%；數(shù)控機(jī)床更是黑馬，收入2.26億元同比暴漲44.29%，產(chǎn)能搬遷的影響徹底消失。

押注新風(fēng)口：人形機(jī)器人“小拓”上崗，車間干活樣樣行

就在業(yè)績(jī)回暖的節(jié)骨眼上，拓斯達(dá)又搞了個(gè)大動(dòng)作——9月12日發(fā)布首款人形機(jī)器人“小拓”，直接落地注塑車間干活，擰螺絲、查次品、碼托盤樣樣行，成了國(guó)內(nèi)首個(gè)在注塑場(chǎng)景用起來(lái)的人形機(jī)器人。

吳豐禮野心不小：從當(dāng)初只做注塑機(jī)，到現(xiàn)在機(jī)器人、注塑機(jī)、數(shù)控機(jī)床三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，現(xiàn)在要靠人形機(jī)器人打開柔性制造的新市場(chǎng)。而且這機(jī)器人是“全家桶”配置：身體關(guān)節(jié)靠子公司的五軸數(shù)控機(jī)床加工，大腦是自主研發(fā)的具身智能控制平臺(tái)，反應(yīng)速度能到500Hz，還能靠工業(yè)數(shù)據(jù)不斷升級(jí)。

有意思的是，數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)毛利率降了4個(gè)百分點(diǎn)，原因竟是人形機(jī)器人零部件需求太旺，小型機(jī)床出貨多了。短期少賺點(diǎn)沒關(guān)系，拓斯達(dá)要的是“核心部件-整機(jī)-場(chǎng)景應(yīng)用”的全鏈條優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在還拉了個(gè)生態(tài)聯(lián)盟，準(zhǔn)備把機(jī)器人用到裝配、檢測(cè)等更多領(lǐng)域。

沖刺港股IPO：融資“補(bǔ)血”，劍指全球化

一邊轉(zhuǎn)型一邊搞技術(shù)，拓斯達(dá)的錢袋子得跟上。11月12日公告一出，市場(chǎng)就懂了：它要發(fā)行H股赴港上市，目標(biāo)很明確——深化全球化、提升品牌，更重要的是拓寬融資渠道，給人形機(jī)器人研發(fā)持續(xù)“輸血”。

圖源：拓斯達(dá)公告

從2007年的注塑機(jī)小廠，到現(xiàn)在手握三大核心業(yè)務(wù)、闖進(jìn)入形機(jī)器人賽道，拓斯達(dá)的轉(zhuǎn)型思路越來(lái)越清晰：砍掉不賺錢的“包袱”，把精力和錢都砸在能長(zhǎng)久賺錢的產(chǎn)品和技術(shù)上。隨著智能能源業(yè)務(wù)徹底剝離，未來(lái)產(chǎn)品類業(yè)務(wù)占比會(huì)越來(lái)越高，港股上市后，全球化的步子也能邁得更大。

（提醒：內(nèi)容來(lái)自：拓斯達(dá)公告及三季報(bào)、拓斯達(dá)官網(wǎng)、公開新聞報(bào)道。文中觀點(diǎn)僅供參考、不作為投資建議。）

尾聲：

“ 營(yíng)收降但利潤(rùn)漲，砍業(yè)務(wù)卻加碼新技術(shù)，拓斯達(dá)這波操作看似矛盾，實(shí)則目標(biāo)明確。卸下包袱才能輕裝上陣，押注人形機(jī)器人就是賭未來(lái)，而赴港IPO則是給這場(chǎng)轉(zhuǎn)型加上“助推器”。接下來(lái)就看，“小拓”能不能在車間站穩(wěn)腳跟，港股市場(chǎng)又會(huì)不會(huì)買賬了。”

關(guān)注「財(cái)鯨眼」，做復(fù)雜市場(chǎng)的清醒者！

聲明：關(guān)于內(nèi)容準(zhǔn)確性的補(bǔ)充說(shuō)明

內(nèi)容核實(shí)承諾：「財(cái)鯨眼」致力于提供客觀、準(zhǔn)確的內(nèi)容，但不排除因信息更新滯后、數(shù)據(jù)來(lái)源差異或理解偏差導(dǎo)致內(nèi)容存在瑕疵。

讀者反饋通道：若您發(fā)現(xiàn)文章中存在數(shù)據(jù)錯(cuò)誤、事實(shí)性偏差或邏輯爭(zhēng)議，可通過(guò)以下方式聯(lián)系我們及時(shí)調(diào)整：

1、郵箱：caijingyan66@163.com 郵件中注明修改內(nèi)容。

2、后臺(tái)留言：請(qǐng)?jiān)谖恼碌撞奎c(diǎn)擊“發(fā)私信”并提供具體指正內(nèi)容。

3、加急聯(lián)系！請(qǐng)加微信：caijingyan99