作者 |24潮

來(lái)源 |24潮

在伯克希爾2024年度會(huì)議上，一名投資者問(wèn)到 “為什么伯克希爾選擇在內(nèi)達(dá)華投資建設(shè)新的天然氣電廠，而不是選擇建設(shè)光伏？”

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，巴菲特副手格雷格回答道：“毫無(wú)疑問(wèn)光伏是個(gè)巨大的機(jī)遇，我們會(huì)積極參與投資，但能源轉(zhuǎn)型不會(huì)在一夜之間發(fā)生。無(wú)論是光伏還是風(fēng)電都面臨間歇性問(wèn)題，需要依賴(lài)儲(chǔ)能。為了確保供電穩(wěn)定可靠，當(dāng)前我們還不能完全脫離化石能源。目前具備經(jīng)濟(jì)性的儲(chǔ)能電站時(shí)長(zhǎng)為4小時(shí)，考慮到夜晚沒(méi)有光照，4小時(shí)顯然不夠，可靠性和經(jīng)濟(jì)性之間需要找到平衡點(diǎn)?！?/p>

巴菲特進(jìn)一步補(bǔ)充道：“能源轉(zhuǎn)型和電力保供必須兩者兼顧，當(dāng)前光伏還無(wú)法成為主要電力來(lái)源的原因是儲(chǔ)能問(wèn)題還沒(méi)解決。我的朋友比爾蓋茨投資了儲(chǔ)能電池項(xiàng)目，正在研究如何延長(zhǎng)儲(chǔ)能電池壽命，但技術(shù)突破仍然需要時(shí)間，我們需要尊重事物的客觀發(fā)展規(guī)律。”

當(dāng)前產(chǎn)業(yè)新共識(shí)，在這場(chǎng)萬(wàn)億級(jí)全球能源大變局下，儲(chǔ)能，尤其是大儲(chǔ)將成為決勝關(guān)鍵。

事實(shí)上，隨著AI爆發(fā)，大模型的參數(shù)量、數(shù)據(jù)中心的規(guī)模都呈現(xiàn)幾何式增長(zhǎng)，這背后，需要龐大的電力來(lái)驅(qū)動(dòng)計(jì)算、存儲(chǔ)以及冷卻系統(tǒng)。埃隆·馬斯克、薩姆·奧爾特曼、黃仁勛等科技大佬都曾對(duì)電力緊缺表達(dá)過(guò)擔(dān)憂(yōu)。一時(shí)間，儲(chǔ)備電力糧草成為科技巨頭們的必修課。而由于化石能源并不符合全球碳中和的宏大敘事，科技大廠紛紛投向清潔能源。

而在全球碳中和共識(shí)下，2015年后全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入快車(chē)道，可再生能源裝機(jī)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，全球風(fēng)光合計(jì)新增裝機(jī)規(guī)模從2015年115.2GW，大幅增長(zhǎng)至2024年的約670GW，年均復(fù)合增速超19.0%。

但在風(fēng)光等新能源強(qiáng)勢(shì)崛起的同時(shí)，卻也有一些問(wèn)題一直未得到解決，尤其是消納問(wèn)題正在成為產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，這一趨勢(shì)在主要電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施跟不上可變可再生能源部署的地區(qū)尤為明顯，典型代表為歐洲、澳大利亞、美國(guó)德州等。

所以，未來(lái)大儲(chǔ)大概率成為破局關(guān)鍵所在。綜合華泰證券、國(guó)金證券、浙江證券、長(zhǎng)江證券等第三方研究機(jī)構(gòu)分析與預(yù)測(cè)，未來(lái)3-5年間，歐洲、美國(guó)、中國(guó)、印度、澳大利亞等國(guó)家大儲(chǔ)市場(chǎng)均有巨大的想象空間與發(fā)展?jié)摿Α?/p>

本文，筆者試圖從市場(chǎng)、政策、競(jìng)爭(zhēng)格局等方面分析大儲(chǔ)的發(fā)展趨勢(shì)與空間，意在拋磚引玉，供讀者朋友參考，也歡迎讀者朋友留言討論。

全球大儲(chǔ)的宏大敘事

為了平衡 “碳中和戰(zhàn)略” 與 “新能源消納難題”，全球都在尋求破局手段。

首先看歐洲市場(chǎng)，根據(jù)Eurostat統(tǒng)計(jì)，2022年歐洲27國(guó)能源對(duì)外依存度高達(dá)62.5%。大力發(fā)展可再生能源，降低能源對(duì)外依存度是行之有效的戰(zhàn)略。

而根據(jù)獨(dú)立能源智庫(kù)Ember1月23日發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年歐盟可再生能源發(fā)電量占比已達(dá)到47.4%，接近總發(fā)電量的一半，主要源于太陽(yáng)能、風(fēng)能發(fā)電量增長(zhǎng)迅速。

但隨著可再生能源占比的提升，電力的間歇性和不穩(wěn)定性增強(qiáng)，歐洲也頻現(xiàn)負(fù)電價(jià)現(xiàn)象。2023年50個(gè)競(jìng)價(jià)區(qū)中，有27個(gè)面臨自2017年以來(lái)最高的負(fù)價(jià)。儲(chǔ)能作為靈活性資源有助于促進(jìn)新能源電力消納和能量時(shí)移，英國(guó)、西班牙等多國(guó)政府將儲(chǔ)能納入國(guó)家目標(biāo)和10年期國(guó)家能源和氣候計(jì)劃。

在政策與市場(chǎng)強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下，如今歐洲大儲(chǔ)正在強(qiáng)勢(shì)崛起。根據(jù)SPE的數(shù)據(jù)，2024年歐洲大儲(chǔ)裝機(jī)占比約為49%，超越戶(hù)儲(chǔ)39%的裝機(jī)占比。

根據(jù)EUPD數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年歐洲前19大市場(chǎng)的新增儲(chǔ)能裝機(jī)容量有望達(dá)35.3GWh，同比增長(zhǎng)超過(guò)75%。歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)提出，到2030年歐洲儲(chǔ)能總裝機(jī)容量需從當(dāng)前約50GWh，提升至500GWh-780GWh，實(shí)現(xiàn)十余倍增長(zhǎng)，以配合其45％的可再生能源占比目標(biāo)，保障電網(wǎng)穩(wěn)定和靈活調(diào)度。電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能需求顯著增長(zhǎng)，市場(chǎng)重心正由戶(hù)用儲(chǔ)能轉(zhuǎn)向大型儲(chǔ)能。2025年歐洲大儲(chǔ)裝機(jī)預(yù)計(jì)同比增速超過(guò)180%，占比接近60%。

而根據(jù)SPE預(yù)測(cè)到2028年大儲(chǔ)裝機(jī)將達(dá)35.9GWh。另外根據(jù)EASE預(yù)測(cè)，到了2030年，歐洲其他各國(guó)裝機(jī)開(kāi)始放量，歐洲累計(jì)裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)71GW/172GWh。

再看美國(guó)市場(chǎng)，據(jù)Wood Mackenzie&ACP聯(lián)合發(fā)布的《美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2024年全年新增儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá)到12.3GW/37.1GWh，同比增長(zhǎng)32.8%（功率）和34%（容量）。其中，電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能占據(jù)主導(dǎo)地位，全年新增10.4GW/30.6GWh，占總裝機(jī)量的85%。

到了2025年，美國(guó)大儲(chǔ)依舊保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)Wood Mackenzie，2025年第二季度美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)創(chuàng)季度新高，新增裝機(jī)5.6GW/15.78GWh。其中大儲(chǔ)為絕對(duì)主力，裝機(jī)4.9GW/14.95GWh，同比+63%。在大儲(chǔ)市場(chǎng)推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2029年美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到87.8GW。

根據(jù)EIA測(cè)算，假設(shè)美國(guó)電網(wǎng)二氧化碳排放量2025年減少95%，2050年減少100%，則風(fēng)/光/儲(chǔ)2035年累計(jì)裝機(jī)容量將達(dá)570/990/370GW。對(duì)應(yīng)2020-2035年均儲(chǔ)能裝機(jī)量約為25GW，儲(chǔ)能增長(zhǎng)空間巨大。

中信證券分析認(rèn)為，美國(guó)儲(chǔ)能2026年新增市場(chǎng)空間達(dá)到700億元以上，2024-2026年三年累計(jì)市場(chǎng)空間接近1800億元，市場(chǎng)空間廣闊。

另外根據(jù)WoodMac預(yù)測(cè)，2024-2028年美國(guó)將累計(jì)新增儲(chǔ)能裝機(jī)74.3GW/257.6GWh。其中大儲(chǔ)仍將占據(jù)絕對(duì)主要市場(chǎng)。美國(guó)能源部政策辦公室首席副主任Carla Frisch此前在2024美國(guó)儲(chǔ)能峰會(huì)上表示，預(yù)計(jì)到2040年美國(guó)部署儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)容量將超過(guò)200GW。

回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，當(dāng)前也面臨較為嚴(yán)重的新能源消納問(wèn)題，可再生能源滲透率持續(xù)提升背景下國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)需求有望保持高速增長(zhǎng)。

根據(jù)尋熵研究院的追蹤統(tǒng)計(jì)，2025年1-9月國(guó)內(nèi)累計(jì)儲(chǔ)能招標(biāo)規(guī)模為91.6GW/342.6GWh，已超24年全年招標(biāo)規(guī)模65.6GW/171.3GWh。新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革背景下，隨著國(guó)家級(jí)規(guī)劃與各省容量政策的托底，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)招投標(biāo)持續(xù)超預(yù)期。

從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，大儲(chǔ)裝機(jī)及中標(biāo)占比繼續(xù)快速上升。據(jù)華源證券統(tǒng)計(jì)，2022年電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能占比為39%，到2024年已提升至57%。根據(jù)招標(biāo)端數(shù)據(jù)，531后國(guó)內(nèi)獨(dú)立儲(chǔ)能招標(biāo)實(shí)現(xiàn)連續(xù)快速增長(zhǎng)，剔除集采框采情況下，531節(jié)點(diǎn)后月度獨(dú)立儲(chǔ)能采招占比均超85%。

9月12日，國(guó)家能源局發(fā)布《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》，首次量化2027年儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)?！?80GW，而截至24年底，全國(guó)累計(jì)新型儲(chǔ)能裝機(jī)73.76GW，三年缺口約110GW/300GWh。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能，尤其是大儲(chǔ)仍有很大的發(fā)展空間。

另?yè)?jù)長(zhǎng)江證券統(tǒng)計(jì)，2024年12月至今，內(nèi)蒙古、河北、陜西、四川、浙江、江西六省市發(fā)布儲(chǔ)能項(xiàng)目名單，涉及電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目188個(gè)，規(guī)模達(dá)到28.93GW/103.25GWh。

此外，中東、印度、澳大利亞、巴西、智利等國(guó)家與地區(qū)也都有非常大的發(fā)展空間。比如我們結(jié)合沙特和阿聯(lián)酋的2030年的風(fēng)光發(fā)電目標(biāo)，并扣除用于制氫的風(fēng)光裝機(jī)，參考中美兩個(gè)市場(chǎng)的配儲(chǔ)比例及時(shí)長(zhǎng)，中性假設(shè)2030年配儲(chǔ)30%/3h，中性預(yù)測(cè)兩國(guó)儲(chǔ)能需求可達(dá)57.4GWh。隨著SEC三期、阿聯(lián)酋20GWh等大項(xiàng)目相繼招標(biāo)，華泰證券分析認(rèn)為中東地區(qū)25年開(kāi)始招標(biāo)或建設(shè)的儲(chǔ)能項(xiàng)目有望超過(guò)30GWh。

開(kāi)源證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月，印度獨(dú)立儲(chǔ)能累計(jì)招標(biāo)51個(gè)項(xiàng)目，共46GWh，其中25年新增27個(gè)項(xiàng)目，共33.75GWh，招標(biāo)容量是2024年全年招標(biāo)量的3倍。

根據(jù)澳大利亞能源市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商(AEMO)相關(guān)數(shù)據(jù)，目前預(yù)期及計(jì)劃中的儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模超 100GW，其中計(jì)劃于2025、2026年開(kāi)始商業(yè)運(yùn)行的大儲(chǔ)項(xiàng)目規(guī)模分別約為10GWh、13GWh。其在2024年綜合系統(tǒng)計(jì)劃(ISP)預(yù)測(cè)，2034-2035年澳大利亞將需要36GW/522GWh的儲(chǔ)能容量，到2049/2050年將上升至56GW/660GWh的儲(chǔ)能容量。

政策與收益強(qiáng)力支撐大儲(chǔ)狂飆

如今，政策扶持已經(jīng)成為大儲(chǔ)持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大基石之一。

比如美國(guó)方面，在2022年8月，拜登簽署了7500億美元的《通脹削減法案》(Inflation Reduction Act)，其中提供3690億美元用于企業(yè)生產(chǎn)能源的投資。其中，《通脹削減法案》將ITC（投資稅收抵免）延長(zhǎng)10年，通過(guò)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助政策直接對(duì)相關(guān)企業(yè)給予補(bǔ)貼。以特斯拉為例，根據(jù)2023年度營(yíng)收及出貨量數(shù)據(jù)測(cè)算當(dāng)前儲(chǔ)能系統(tǒng)成本為332美元/kWh，完全自制電芯和儲(chǔ)能設(shè)備可以幫助公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率提升13.6個(gè)百分點(diǎn)，若考慮逆變器補(bǔ)貼這一比例將會(huì)更高。對(duì)于下游客戶(hù)，特斯拉在美國(guó)超級(jí)工廠制造的儲(chǔ)能設(shè)備可以獲得最高10%的ITC額外補(bǔ)貼，提升了儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。

該政策進(jìn)一步刺激了美國(guó)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。政策發(fā)布當(dāng)月，美國(guó)未并網(wǎng)儲(chǔ)能備案量提升至 22.68GW，環(huán)比增長(zhǎng)35.0%，較往月增速明顯提升。

此外，美國(guó)的50個(gè)州中有37個(gè)州制定了可再生能源組合標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo)，17個(gè)州出臺(tái)了儲(chǔ)能相關(guān)的補(bǔ)助政策。其中，力度較大的政策有內(nèi)華達(dá)的NV儲(chǔ)能激勵(lì)計(jì)劃以及加州的自發(fā)電激勵(lì)計(jì)劃(SGIP)，這些政策成功推動(dòng)了當(dāng)?shù)氐膬?chǔ)能行業(yè)發(fā)展。

目前，印度政府也正在通過(guò)補(bǔ)貼、信貸支持、采購(gòu)義務(wù)等多種政策措施，推動(dòng)儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展。

1.補(bǔ)貼支持：2023年9月，印度政府批準(zhǔn)可行性缺口資金計(jì)劃(VGF)，擬安裝4GWh的儲(chǔ)能項(xiàng)目，并給予376億盧比（約4.52億美元）預(yù)算的支持。該計(jì)劃通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)的形式，為中標(biāo)者提供儲(chǔ)能項(xiàng)目部署成本的40%補(bǔ)貼，以降低部署成本。

2.購(gòu)買(mǎi)義務(wù)：2022年7月，電力局發(fā)布政策文件將儲(chǔ)能納入購(gòu)買(mǎi)義務(wù)范圍。儲(chǔ)能義務(wù)規(guī)定，2023~2024財(cái)年期間，通過(guò)儲(chǔ)能利用的太陽(yáng)能和/或風(fēng)能電量占總用電量的1%，并且逐年上升，到2029~2030財(cái)年提升至4%。當(dāng)每年采購(gòu)和存儲(chǔ)的能源中至少有85%來(lái)自可再生能源時(shí)，即可認(rèn)為完成了儲(chǔ)能義務(wù)指標(biāo)。

3.信貸支持：2022年2月，印度財(cái)政部發(fā)布的2022-2023財(cái)年聯(lián)邦預(yù)算報(bào)告中將儲(chǔ)能技術(shù)及數(shù)據(jù)中心列為基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，儲(chǔ)能項(xiàng)目將有資格獲得基礎(chǔ)設(shè)施貸款，促進(jìn)其信貸融資。

回到國(guó)內(nèi)，考慮到儲(chǔ)能本質(zhì)上是電能量時(shí)間的轉(zhuǎn)移，要解決的是不同時(shí)刻電力供需不匹配的問(wèn)題，不匹配由電力市場(chǎng)價(jià)格體現(xiàn)，因此儲(chǔ)能發(fā)展最終還是要回歸電力市場(chǎng)。

而電力現(xiàn)貨市場(chǎng)最重要的作用是 “發(fā)現(xiàn)價(jià)格”，通過(guò)不同時(shí)間點(diǎn)的真實(shí)供需情況，形成真正的分時(shí)電價(jià)，形成峰谷價(jià)差，并為中長(zhǎng)期交易提供價(jià)格風(fēng)向標(biāo)。

國(guó)內(nèi)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展歷經(jīng)多階段探索，2025-2026進(jìn)入全面加快建設(shè)階段。1998年啟動(dòng)省內(nèi)試點(diǎn)但未實(shí)質(zhì)落地，2003年推進(jìn)區(qū)域試點(diǎn)亦未長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)；2017年開(kāi)啟新一輪省內(nèi)建設(shè)，經(jīng)多年試運(yùn)行，2023-2024年山西、廣東、山東、甘肅、蒙西地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)陸續(xù)轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行。2025年4月，國(guó)家發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于全面加快電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)工作的通知》，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)改革進(jìn)入新階段，明確要求大部分省份2025年底前啟動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行，按照《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則》連續(xù)運(yùn)行一年以上可轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行，因此2026年國(guó)內(nèi)大部分省份將實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)正式運(yùn)行。連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行后，儲(chǔ)能將可持續(xù)參與現(xiàn)貨市場(chǎng)套利。

從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，新能源滲透率對(duì)電力現(xiàn)貨價(jià)差有直接影響。以德國(guó)為例，從2020年到2024年，其新能源裝機(jī)滲透率從50%提升至61%，提升約11pct，同時(shí)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差也不斷拉大。2020年現(xiàn)貨市場(chǎng)平均價(jià)差為32歐元/MWh，價(jià)差比例（=現(xiàn)貨平均價(jià)差/現(xiàn)貨平均電價(jià)）為107%，到2024年拉大到147%。

所以，隨國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)化比例提升，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差未來(lái)也有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

2025年1-5月甘肅、廣東、蒙西、山東、山西5個(gè)進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)的省份，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差均同比擴(kuò)大，其中蒙西、山西平均現(xiàn)貨價(jià)差達(dá)到0.4元/kWh以上。在政策上，2025年5月山東發(fā)改委印發(fā)《山東省新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革實(shí)施方案（征求意見(jiàn)稿）》提出適當(dāng)放開(kāi)現(xiàn)貨市場(chǎng)限價(jià)，拉大充放電價(jià)差；內(nèi)蒙亦有相關(guān)政策出臺(tái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

在2022年，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新型儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)和調(diào)度運(yùn)用的通知》，還提出研究建立電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能電站容量電價(jià)機(jī)制。容量電價(jià)是電力系統(tǒng)對(duì)發(fā)揮固定作用、消費(fèi)固定成本的市場(chǎng)主體給予或收取的費(fèi)用，目前國(guó)內(nèi)抽水蓄能、煤電可獲得容量電價(jià)，而獨(dú)立儲(chǔ)能也可發(fā)揮支撐電網(wǎng)供電的固定作用。

目前山東、河北、內(nèi)蒙古、上海等省份已出臺(tái)儲(chǔ)能容量電價(jià)政策，更多省份有望推進(jìn)機(jī)制研究與政策落地，這將有助于保障儲(chǔ)能電站部分收益。

此外，輔助服務(wù)收入也是獨(dú)立儲(chǔ)能收入的重要補(bǔ)充，伴隨政策逐步完善，未來(lái)也將貢獻(xiàn)補(bǔ)充收入。據(jù)了解，目前華北、東北等六大區(qū)域及山東、山西、甘肅等11個(gè)省份細(xì)化了區(qū)域輔助服務(wù)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)規(guī)則，不斷豐富新型儲(chǔ)能可參與的輔助服務(wù)品種。

在政策與市場(chǎng)加持下，全球很多國(guó)家投資大儲(chǔ)能獲得較為理想的收益率。

以德國(guó)為列，2024年前十個(gè)月德國(guó)風(fēng)光發(fā)電量占比達(dá)44%，帶動(dòng)電網(wǎng)及電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，能夠提供輔助服務(wù)和具備套利機(jī)會(huì)的儲(chǔ)能電站收益提升明顯，2024年1-8月德國(guó)大儲(chǔ)項(xiàng)目單位年化收益額約為100-150歐元/kW/年。當(dāng)前歐洲儲(chǔ)能電站單位造價(jià)約在600-700歐元/kW，對(duì)應(yīng)項(xiàng)目回收周期僅5-7年。

在英國(guó)，受益于儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格持續(xù)下降，2022-2024年項(xiàng)目資本開(kāi)支下降約30%，新儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR仍能維持10%以上，實(shí)際收益率可觀。此外，隨著英國(guó)新能源發(fā)電占比提升，批發(fā)市場(chǎng)套利收入提升并成為英國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目的主要收入來(lái)源，有望支撐儲(chǔ)能項(xiàng)目收入保持平穩(wěn)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，根據(jù)長(zhǎng)江證券測(cè)算，假設(shè)獨(dú)立儲(chǔ)能電站容量若容量供需系數(shù)為0.7，若電價(jià)維持10年、兩年后不退坡，僅靠現(xiàn)貨市場(chǎng)套利全投資收益率為2.7%左右，疊加容量電價(jià)（容量電價(jià)：甘肅儲(chǔ)能容量電價(jià)計(jì)費(fèi)方式為：容量電費(fèi)=申報(bào)容量×容量電價(jià)×容量供需系數(shù)；其中申報(bào)容量不超過(guò)有效容量，儲(chǔ)能有效容量=滿(mǎn)功率放電時(shí)長(zhǎng)×額定功率/6；其中容量功率系數(shù)為容量需求與有效容量的比值，數(shù)值大于1時(shí)取1。），全投資收益率提升至6.22%，考慮甘肅調(diào)頻輔助服務(wù)收益，貸款投資收益率預(yù)計(jì)更高。若兩年后容量電價(jià)退坡至當(dāng)前的80%，預(yù)計(jì)也有5%以上全投資收益率。

其模型假設(shè)條件為：1-5月甘肅儲(chǔ)能現(xiàn)貨套利價(jià)差平均0.27元/kWh、平均日充放電次數(shù)為1.48次，保守考慮EPC成本0.95元/Wh，轉(zhuǎn)換效率86%、首年衰減5%、充放深度90%。

產(chǎn)業(yè)龍頭血拼大儲(chǔ)江湖

大型儲(chǔ)能系統(tǒng)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，涉及直流側(cè)的電池設(shè)備和交流側(cè)的變流設(shè)備。大儲(chǔ)系統(tǒng)主要涵蓋電池管理系統(tǒng)(BMS)、功率轉(zhuǎn)換系統(tǒng)(PCS)、能量管理系統(tǒng)(EMS)等關(guān)鍵設(shè)備，其中電池成本占比最高達(dá)67%，其次為儲(chǔ)能PCS 10%，電池管理系統(tǒng)BMS和能量管理系統(tǒng)EMS分別占比9%和2%。

在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)層面，如今大容量電芯比拼激烈上演，尤為考驗(yàn)電池廠商安全設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、制造能力。

2024年以來(lái)，314Ah電芯逐步接替280Ah電芯成為儲(chǔ)能市場(chǎng)主流。同時(shí)，寧德時(shí)代、億緯鋰能、遠(yuǎn)景、欣旺達(dá)等電池企業(yè)紛紛推出500Ah+電芯積極備戰(zhàn)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能，推出的下一代大容量?jī)?chǔ)能電芯的創(chuàng)新圍繞著循環(huán)壽命、高安全性和超低成本等方面。目前大容量電芯的比拼正激烈上演，或進(jìn)一步帶來(lái)一二線(xiàn)或二三線(xiàn)儲(chǔ)能電芯企業(yè)分化。

事實(shí)上，314Ah電芯也正在推動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)大型化浪潮，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少50余家廠商推出了5MWh+電池直流艙（或交直流一體機(jī)），這其中，近50款產(chǎn)品采用314Ah電芯。

目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商主要分為五類(lèi)企業(yè)：

1.PCS廠商縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈：例如陽(yáng)光電源等；

2.電芯企業(yè)縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈：例如寧德時(shí)代、遠(yuǎn)景等；

3.電力電子設(shè)備企業(yè)：例如中車(chē)洲所等；

4.光伏組件廠：例如天合光能、阿特斯等；

5.專(zhuān)業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商：例如海博思創(chuàng)、新源智儲(chǔ)等。

如今更大的儲(chǔ)能系統(tǒng)也在持續(xù)投入市場(chǎng)。如寧德時(shí)代6.25MWh天恒儲(chǔ)能系統(tǒng)、比亞迪儲(chǔ)能MC Cube-T 6.432MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)、天合儲(chǔ)能7MWh+儲(chǔ)能系統(tǒng)、瑞浦蘭鈞7.03MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)等。

幾個(gè)月前，國(guó)軒高科、Fluence、Elinor Batteries等多家企業(yè)也相繼宣布了7MWh+儲(chǔ)能新品的動(dòng)態(tài)，7MWh+儲(chǔ)能系統(tǒng)再添強(qiáng)力新軍。

時(shí)間再往前回?fù)?，在第三屆EESA儲(chǔ)能展上，遠(yuǎn)景儲(chǔ)能正式發(fā)布全球最大儲(chǔ)能系統(tǒng)，標(biāo)準(zhǔn)20尺單箱8MWh+，推動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)進(jìn)入8MWh級(jí)時(shí)代。

據(jù)了解，遠(yuǎn)景8MWh+儲(chǔ)能系統(tǒng)采用了自研的700Ah+儲(chǔ)能專(zhuān)用電芯。該儲(chǔ)能電芯來(lái)自遠(yuǎn)景動(dòng)力，是全新一代電芯產(chǎn)品，RTE達(dá)到96%，能量密度440+Wh/L，循環(huán)次數(shù)超15000次。高能量密度儲(chǔ)能電芯結(jié)合集約化的系統(tǒng)設(shè)計(jì)，讓遠(yuǎn)景儲(chǔ)能8MWh+儲(chǔ)能系統(tǒng)單位面積能量密度達(dá)到541kWh/㎡，創(chuàng)下了行業(yè)內(nèi)的新紀(jì)錄。

如今更多的中國(guó)企業(yè)開(kāi)始角逐全球市場(chǎng)。比如在中東地區(qū)，以陽(yáng)光電源、華為、晶科能源等為代表的中國(guó)企業(yè)在開(kāi)拓方面進(jìn)展迅速。

比如在2021年10月，華為數(shù)字能源與山東電力建設(shè)第三工程有限公司成功簽約沙特紅海新城儲(chǔ)能項(xiàng)目，共同建設(shè)1300MWh大型儲(chǔ)能電站。該項(xiàng)目已于2024年完成1.3GWh儲(chǔ)能容量的建設(shè)工作，為全球規(guī)模最大的離網(wǎng)電池儲(chǔ)能系統(tǒng)。

自2022年以來(lái)，陽(yáng)光電源相繼與ACWA Power、Larsen&Toubro等巨頭達(dá)成儲(chǔ)能項(xiàng)目供應(yīng)合作。2024年7月，陽(yáng)光電源又與沙特ALGIHAZ簽約全球最大的儲(chǔ)能項(xiàng)目（容量高達(dá)7.8GWh），將于2024年就開(kāi)始交付，并且在2025年將實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)運(yùn)行。

晶科能源也在持續(xù)向中東地區(qū)交付儲(chǔ)能產(chǎn)品，2024年3月，晶科能源將向中東地區(qū)的Abaad工程公司交付兩套20英尺集裝箱裝、容量為6.88MWh的大型液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)藍(lán)鯨。

2月16日，比亞迪儲(chǔ)能與沙特電力公司成功簽署全球最大的電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目合同，容量達(dá)12.5GWh。加上此前已交付的2.6GWh項(xiàng)目，目前雙方合作總量已高達(dá)15.1GWh。截至目前，比亞迪儲(chǔ)能產(chǎn)品已遍布全球超110個(gè)國(guó)家和地區(qū)，交付超350個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目，擁有超75GWh的商業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)?；谏詈竦滋N(yùn)和豐富經(jīng)驗(yàn)，比亞迪儲(chǔ)能具備一次性供應(yīng)超15.1GWh超大規(guī)模項(xiàng)目的綜合實(shí)力，在質(zhì)量控制、交付及售后支持等方面展現(xiàn)卓越水準(zhǔn)。

此外中國(guó)企業(yè)也在加速進(jìn)軍澳洲儲(chǔ)能市場(chǎng)，陽(yáng)光電源、楚能新能源、海博思創(chuàng)、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科、南都電源等中國(guó)企業(yè)在澳大利亞斬獲超大規(guī)模儲(chǔ)能訂單。

而以比亞迪、科陸電子、科華數(shù)能為代表的中國(guó)企業(yè)均有在南美獲得儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)電池中國(guó)，24年9月，Grenergy將對(duì)阿塔卡馬綠洲太陽(yáng)能+儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)容，光儲(chǔ)容量從 1GW/4.1GWh擴(kuò)容到2GW/11GWh，該項(xiàng)目為南美最大的儲(chǔ)能項(xiàng)目，項(xiàng)目一期工程將于2024年年底之前并網(wǎng)，其余各期工程預(yù)計(jì)將在2025年至2026年期間并網(wǎng)。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年-2025年8月，中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)簽訂海外訂單總規(guī)模近250GWh。這已經(jīng)是2024年海外新型儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)量(81.5GWh)的3.07倍。從地區(qū)分布看，美國(guó)以近60GWh的訂單量位列第一，其次是中東的52.96GWh，第三名是歐洲45.41GWh，其他依次為澳大利亞36.14GWh、亞洲23.82GWh、印度15.91GWh、南美12.77GWh。

在企業(yè)層面，28家儲(chǔ)能企業(yè)海外訂單量突破1GWh，6家企業(yè)突破10GWh，前三名依次為寧德時(shí)代(49.65GWh)、海辰儲(chǔ)能(33.73 GWh)和陽(yáng)光電源(27.83 GWh)。具體海外訂單明細(xì)，詳見(jiàn)中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)海外訂單排行榜（2024/2025年）。

結(jié)合全球儲(chǔ)能最近發(fā)展趨勢(shì)與變化，我們分析認(rèn)為，在未來(lái)深層次競(jìng)爭(zhēng)中，價(jià)格戰(zhàn)并不是決定性因素，未來(lái)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)，尤其是大儲(chǔ)市場(chǎng)份額大概率持續(xù)向具備技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)及資金優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)集中，核心原因有三：

其一，海外電力市場(chǎng)化程度普遍較高，不同國(guó)家和地區(qū)有不同的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)要求，對(duì)系統(tǒng)集成商的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)要求更高，因此具有海外成熟項(xiàng)目業(yè)績(jī)積累的集成商更易獲取客戶(hù)信任。同時(shí)，由于海外大型新能源開(kāi)發(fā)商儲(chǔ)備項(xiàng)目規(guī)模較大，進(jìn)入客戶(hù)供應(yīng)體系并成功交付項(xiàng)目后有望持續(xù)獲取新簽訂單，以國(guó)內(nèi)陽(yáng)光電源、阿特斯、比亞迪近幾年新簽訂單為例，其中不乏與同一個(gè)開(kāi)發(fā)商簽約多個(gè)項(xiàng)目的案例。

其二，儲(chǔ)能屬于資本密集型行業(yè)，如今動(dòng)輒幾百M(fèi)Wh至GWh級(jí)別的項(xiàng)目前期墊資需幾億至幾十億元，而且儲(chǔ)能電站運(yùn)行壽命普遍在10年以上，重資產(chǎn)及長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)屬性決定頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

在市場(chǎng)化條件下，儲(chǔ)能電站作為資本開(kāi)支較大的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)，其經(jīng)濟(jì)效益由項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行的時(shí)間決定。因此海外項(xiàng)目對(duì)設(shè)備故障后的及時(shí)維護(hù)能力及一旦發(fā)生事故的賠付能力提出較高要求。因此，對(duì)于開(kāi)發(fā)商而言，在選擇系統(tǒng)供應(yīng)商時(shí)會(huì)更傾向于選擇，具備本地化服務(wù)支持能力以及市值較高，資金及項(xiàng)目可融資能力較強(qiáng)的頭部企業(yè)。

而且儲(chǔ)能系統(tǒng)集成并非簡(jiǎn)單的組裝，其在電站的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)中扮演著至關(guān)重要的角色。儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商負(fù)責(zé)將電池單元、電池管理系統(tǒng)(BMS)、儲(chǔ)能變流器(PCS)、能量管理系統(tǒng)(EMS)以及其他配件等組合成一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)。他們不僅需要確保所有部件的兼容性和協(xié)同工作能力，還要保證整個(gè)系統(tǒng)的安全性和可靠性。由于電池儲(chǔ)能系統(tǒng)往往包含來(lái)自多個(gè)供應(yīng)商的產(chǎn)品，為了保障系統(tǒng)工作時(shí)的一致性，需要集成商在設(shè)計(jì)、安裝、調(diào)試等多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行把關(guān)。

與普遍認(rèn)知不同，從故障分析結(jié)果來(lái)看，集成、組裝及施工階段的難度大于制造。根據(jù)美國(guó)電力研究所(EPRI)發(fā)布的《來(lái)自EPRI電池儲(chǔ)能系統(tǒng)故障事件數(shù)據(jù)庫(kù)的見(jiàn)解：故障根本原因分析》報(bào)告，與以往普遍認(rèn)為電池是造成系統(tǒng)故障的觀點(diǎn)不同，報(bào)告根據(jù)對(duì)過(guò)往26個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目的故障分析，認(rèn)為BOS和控制系統(tǒng)是故障最常見(jiàn)的原因，電池單元本身的故障相對(duì)較少；同時(shí)故障更多出現(xiàn)在集成、組裝和施工環(huán)節(jié)，其次是運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，而制造問(wèn)題導(dǎo)致的故障數(shù)量最少，體現(xiàn)出集成商交流側(cè)集成能力和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試經(jīng)驗(yàn)等 “軟實(shí)力” 的重要性。

其三，構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能對(duì)PCS及并網(wǎng)技術(shù)要求進(jìn)一步提高門(mén)檻，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能對(duì)維持電網(wǎng)穩(wěn)定具有重要意義。

隨著光伏、風(fēng)電等可再生能源滲透率的持續(xù)提升，逆變器等電力電子設(shè)備逐步取代傳統(tǒng)同步發(fā)電機(jī)在電力系統(tǒng)中的主導(dǎo)地位。傳統(tǒng)的并網(wǎng)型逆變器一般采用最大功率跟蹤輸出原理，主要目的是將新能源注入電網(wǎng)，但面對(duì)系統(tǒng)電壓、頻率變化時(shí)響應(yīng)不夠迅速，且無(wú)法在沒(méi)有電網(wǎng)的情況下提供必要的慣性支持，導(dǎo)致電力系統(tǒng)慣性減少、穩(wěn)定性面臨挑戰(zhàn)。在此背景下，業(yè)界提出構(gòu)網(wǎng)型逆變器的概念，本質(zhì)上是通過(guò)特有的控制策略實(shí)現(xiàn)電力電子設(shè)備獨(dú)立產(chǎn)生并維持電網(wǎng)電壓和頻率，可以在電網(wǎng)故障或孤島模式下幫助電網(wǎng)維持穩(wěn)定，具有構(gòu)網(wǎng)型逆變器功能的電池儲(chǔ)能系統(tǒng)被稱(chēng)為構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能系統(tǒng)。

目前中國(guó)、澳大利亞、歐洲、美國(guó)構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能占比達(dá)到1.5%、23%、8.6%和2.6%。根據(jù)GGII預(yù)計(jì)，構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能未來(lái)5年在全球有望達(dá)到20%的滲透率。

從定義可以看出，構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能技術(shù)的核心在于更為復(fù)雜的電力電子控制技術(shù)，需要相關(guān)企業(yè)在控制策略、拓?fù)湓O(shè)計(jì)及硬件電路設(shè)計(jì)方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累。全球范圍來(lái)看，構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)仍屬于前沿技術(shù)領(lǐng)域，目前只有在美國(guó)、澳大利亞、英國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū)得到較為廣泛的研究和應(yīng)用，并且了建立相對(duì)全面的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，其他地區(qū)仍處于發(fā)展初期。因此，目前構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能市場(chǎng)的主要參與者主要為在歐美及中國(guó)頭部電力電子企業(yè)，目前國(guó)內(nèi)僅有華為、陽(yáng)光、遠(yuǎn)景、科華、盛弘、南瑞繼保等少數(shù)廠商具備構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能的技術(shù)能力。從單價(jià)來(lái)看，以蒙能集團(tuán)儲(chǔ)能系統(tǒng)集采為例，構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能單價(jià)較跟網(wǎng)型儲(chǔ)能高15%以上。

海外具備構(gòu)網(wǎng)技術(shù)的企業(yè)主要有德國(guó)SMA、 特斯拉等。未來(lái)隨著越來(lái)越多國(guó)家和地區(qū)對(duì)構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能技術(shù)要求的提高，國(guó)金證券認(rèn)為對(duì)電網(wǎng)及并網(wǎng)技術(shù)的深刻理解將成為電力電子企業(yè)出身的系統(tǒng)集成商形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)將進(jìn)一步向具備“全球布局與品牌影響力、垂直一體化制造能力和雄厚資本實(shí)力”龍頭企業(yè)集中。