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個月狂收

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張監(jiān)管罰單，短期負(fù)債超

400

億但可用流動性不足

390

億，財(cái)通證券看似營收凈利雙增的

成績單

背后，藏著不少讓人捏把汗的隱憂。

合規(guī)“踩雷”不斷：18個月6張罰單，多部門點(diǎn)名、高管被罰

合規(guī)可是券商的“生命線”，但財(cái)通證券這兩年在這條線上頻頻“失守”。從2024年至今的18個月里，中國人民銀行浙江省分行、浙江證監(jiān)局、云南證監(jiān)局等多個監(jiān)管部門都給它發(fā)過“警示”，累計(jì)6張罰單，涉及的違規(guī)領(lǐng)域從反洗錢、人員管理，到境外子公司管控、信息技術(shù)安全，再到最近的場外衍生品業(yè)務(wù)，幾乎覆蓋了券商經(jīng)營的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

最新的一張罰單來自2025年11月，浙江證監(jiān)局直接對財(cái)通證券采取責(zé)令改正措施，說它場外衍生品業(yè)務(wù)的標(biāo)的管理機(jī)制不健全，沒及時動態(tài)調(diào)整掛鉤標(biāo)的，而且投資者資質(zhì)的年度復(fù)核也沒做到位，可能有不符合條件的投資者一直在交易。負(fù)責(zé)這塊業(yè)務(wù)的高管裴根財(cái)也被出具了警示函，還記入了證券期貨市場誠信檔案。要知道，裴根財(cái)2010年就加入財(cái)通證券了，當(dāng)過營銷服務(wù)中心、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部的總經(jīng)理，算是公司的核心高管，這次被罰，也暴露了公司管理層在合規(guī)管控上的漏洞。

再往前看，2025年財(cái)通證券已經(jīng)兩次被監(jiān)管盯上。9月的時候，浙江證監(jiān)局指出它境外子公司管理有問題，沒建立完善的決策跟蹤和效果評估制度，提名的部分董事還不符合任職條件，時任財(cái)通香港董事長錢斌也同步收到了警示函。2月更嚴(yán)重，因?yàn)榉聪村X違規(guī)被中國人民銀行浙江省分行罰款195萬元，這個處罰結(jié)果還要公示三年，當(dāng)時的合規(guī)總監(jiān)申某新、合規(guī)部副總經(jīng)理吳某霞也分別被罰了4.1萬和4萬，違規(guī)原因包括沒按規(guī)定識別客戶身份、沒及時報送大額或可疑交易報告，可見合規(guī)基礎(chǔ)工作做得有多不到位。

時間回到2024年，財(cái)通證券的合規(guī)問題就已經(jīng)初露端倪。5月，昆明北京路證券營業(yè)部因?yàn)榭蛻糍~戶管理不規(guī)范、員工展業(yè)時違規(guī)給客戶送財(cái)物，被云南證監(jiān)局警告；11月，浙江證監(jiān)局說它人員管理內(nèi)控機(jī)制不健全，有任免職、兼職沒按規(guī)定報備，從業(yè)人員登記不到位，分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人代崗超期等問題；12月，又因?yàn)樾畔⒓夹g(shù)管理違規(guī)收到警示函，重要信息系統(tǒng)沒做好訪問控制，數(shù)據(jù)質(zhì)量控制也失效了。短短一年半，罰單一張接一張，顯然不是個別環(huán)節(jié)出了問題，而是內(nèi)控體系存在系統(tǒng)性的缺陷。

業(yè)務(wù)“冰火兩重天”：周期業(yè)務(wù)撐場面，投行、資管拖后腿

2025年前三季度，財(cái)通證券的業(yè)績報表看著挺亮眼：營業(yè)總收入50.63億元，同比增長13.99%；歸母凈利潤20.38億元，同比增長38.42%。但仔細(xì)扒一扒業(yè)務(wù)構(gòu)成，就會發(fā)現(xiàn)問題不簡單——公司的利潤增長全靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資收益這兩個“強(qiáng)周期選手”撐著，而作為核心競爭力的投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)卻一直在拖后腿。

圖源：財(cái)通證券2025年三季報

具體來說，2025年前三季度，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入13.85億元，同比暴漲66.32%；投資收益更夸張，23.17億元的收入同比激增9022.7%，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)直接成了利潤的“主力軍”。但熟悉券商業(yè)務(wù)的都知道，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入全看市場交投活不活躍，投資收益更是跟著股指波動走，都是靠天吃飯的業(yè)務(wù)。一旦資本市場行情轉(zhuǎn)冷，交易變少、股指下跌，這兩塊收入很可能大幅縮水，公司的業(yè)績增長也就沒了支撐。

和這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的“火爆”形成鮮明對比的是，投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)持續(xù)“萎靡”。2025年前三季度，投行業(yè)務(wù)凈收入只有2.77億元，同比下滑29.2%，其中第三季度單季收入才0.6億元，同比降幅高達(dá)48.1%，下滑速度著實(shí)驚人。資管業(yè)務(wù)也沒好到哪去，前三季度凈收入9.57億元，同比下降18.9%；規(guī)模方面，參控股的財(cái)通基金非貨幣基金AUM從年初的852億元降到了754億元，降幅11.5%；財(cái)通資管的非貨基AUM更是從1108億元跌到915億元，降幅17.4%，規(guī)模和收入雙雙下滑。

管理缺位+流動性承壓：新任總經(jīng)理要啃“硬骨頭”

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的背后，財(cái)通證券還面臨著管理缺位和流動性不足的雙重挑戰(zhàn)。2024年9月，原總經(jīng)理黃偉建退休后，總經(jīng)理這個核心崗位空了整整13個月，期間一直由董事長章啟誠代為履職，直到2025年10月29日才正式聘任應(yīng)朝暉為新任總經(jīng)理。核心管理崗位長期空缺，也給公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和合規(guī)管控帶來了不小的影響。

圖源：財(cái)通證券公告

更讓人擔(dān)心的是流動性問題。2025年三季度末，財(cái)通證券總資產(chǎn)達(dá)到1483.5億元，同比增長4.65%，但負(fù)債端的短期償債壓力越來越大。作為短期資金融通的主要工具，賣出回購金融資產(chǎn)款規(guī)模達(dá)到281.84億元，比2024年末增長了17.38%；代理買賣證券款也增至331.38億元，同比增長20.89%。把拆入資金、應(yīng)付短期融資款等其他短期負(fù)債加起來，總規(guī)模已經(jīng)超過400億元。

圖源：財(cái)通證券2025年三季報

但另一邊，資產(chǎn)端可即時動用的流動性資產(chǎn)只有388.69億元，再加上253.86億元的融出資金占用了大量資金，短期資金供需已經(jīng)出現(xiàn)了缺口。更關(guān)鍵的是，公司資產(chǎn)配置還挺激進(jìn)，2025年前三季度，其他債權(quán)投資比上年末激增59.8%，其他權(quán)益工具投資同比增幅更是高達(dá)164.82%。這些資產(chǎn)雖然可能帶來短期收益，但受資本市場波動影響極大，一旦市場調(diào)整，資產(chǎn)價值很可能縮水，進(jìn)一步加劇經(jīng)營壓力。

（提醒：內(nèi)容來自：財(cái)通證券官網(wǎng)、證券之星、公開新聞報道。文中觀點(diǎn)僅供參考、不作為投資建議。）

尾聲：

“ 18個月6張罰單、核心業(yè)務(wù)冰火兩重天、管理曾長期缺位、流動性缺口隱現(xiàn)，財(cái)通證券的這些問題，說到底還是公司治理、合規(guī)文化和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型沒跟上發(fā)展的腳步。對于這家總資產(chǎn)超1400億元的區(qū)域性頭部券商來說，短期的業(yè)績增長掩蓋不了深層次的隱患。新任總經(jīng)理的到位或許能帶來新的變化，但要破解合規(guī)、業(yè)務(wù)、流動性的三重難題，顯然需要更長時間的深耕細(xì)作?！?/strong>

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