11月24日，明宇制藥有限公司（下稱“明宇制藥”）在港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人包括摩根士丹利、美銀證券和中信證券。

IPO日報注意到，明宇制藥創(chuàng)始人出身于禮來公司、恒瑞醫(yī)藥，目前公司尚未有候選藥物實現(xiàn)商業(yè)化，兩年半累計虧損5.87億元，最新估值39.36億元。

張力制圖

累虧損5.87億

招股書顯示，明宇制藥成立于2018年，是一家接近商業(yè)化的生物技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，具有雙重增長引擎，包括基于專有抗體偶聯(lián)藥物(ADC)平臺及一款新型PD-1/VEGF雙特異性抗體(bsAb)搭建的穩(wěn)健的臨床階段腫瘤產(chǎn)品組合，以及向商業(yè)化推進的已處于臨床后期的自身的免疫資產(chǎn)。

目前，明宇制藥的管線有13款候選產(chǎn)品，其中10款處于臨床階段。公司的自身免疫項目有望于近期產(chǎn)生收入，公司的腫瘤項目聚焦于推動用于后線治療的ADC單藥療法，并探索與PD-1/VEGF雙特異性抗體的聯(lián)合療法，以革新一線癌癥治療。

具體來說，明宇制藥的核心產(chǎn)品MHB036C是一種目標(biāo)價值數(shù)十億美元的實體瘤治療市場的滋養(yǎng)層細(xì)胞表面抗原2(TROP-2)ADC，具備同類最佳潛力。其目前正聯(lián)合公司的關(guān)鍵產(chǎn)品MHB039A(一款創(chuàng)新型PD-1/VEGF雙特異性抗體)開展聯(lián)合療法的I/II期研究。據(jù)咨詢機構(gòu)灼識咨詢報告，全球TROP-2ADC市場規(guī)模預(yù)計將從2024年的15億美元飆升至2035年的425億美元，年復(fù)合增長率高達35.4%。

明宇制藥的關(guān)鍵產(chǎn)品MHB088C是一種用于治療小細(xì)胞肺癌(SCLC)及其他癌癥的潛在同類最佳的B7-H3ADC，目前正進行III期試驗，并與齊魯制藥達成高達13.45億元的區(qū)域合作協(xié)議。

公司的核心產(chǎn)品MHB018A是一種同類首創(chuàng)及潛在同類最佳皮下胰島素樣生長因子1受體(IGF-1R)（基于VHH的抗體）。目前正進行III期試驗，產(chǎn)品表現(xiàn)出強大的同類最佳潛力。

公司的關(guān)鍵產(chǎn)品MH004是一種同類首創(chuàng)輕中度外用Janus激酶(JAK)抑制劑，針對輕中度特應(yīng)性皮炎(AD)的新藥上市申請已于2025年在中國提交，解決具有巨大未滿足需求的自身免疫適應(yīng)癥。

明宇制藥目前持有23項已發(fā)布專利及107項專利申請(包括六項PCT申請)，其中4項已發(fā)布專利及39項專利申請與公司的核心產(chǎn)品有關(guān)。

2023年、2024年和2025年上半年（下稱“報告期”），明宇制藥的營業(yè)收入分別為0元、0元和2.64億元。明宇制藥尚未將候選藥物商業(yè)化，2025年上半年主要通過與齊魯訂立的許可協(xié)議產(chǎn)生收入，實現(xiàn)收入為2.64億元。

報告期內(nèi)，明宇制藥相應(yīng)的研發(fā)開支分別為1.82億元、2.81億元和0.98億元，相應(yīng)的凈虧損分別為1.37億、2.83億和1.67億元，尚未實現(xiàn)盈利且現(xiàn)金消耗顯著，兩年半累計虧損5.87億元。

此次港股IPO，公司募資凈額預(yù)計將主要用于核心產(chǎn)品的臨床開發(fā)及商業(yè)化準(zhǔn)備。

創(chuàng)始人出身

股權(quán)方面，自成立至今，明宇制藥完成了五輪融資，最新一輪融資后，其投后估值約39.36億元。

值得一提的是，明宇制藥董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官曹國慶現(xiàn)年61歲，是一位1987年7月獲得上海復(fù)旦大學(xué)生物化學(xué)學(xué)士學(xué)位的學(xué)霸，其于1995年3月獲得美國俄亥俄州立大學(xué)生物化學(xué)博士學(xué)位。

曹國慶獲得博士學(xué)位后，在德克薩斯大學(xué)西南醫(yī)學(xué)中心(一所公共學(xué)術(shù)健康科學(xué)中心)擔(dān)任博士后研究員，主要負(fù)責(zé)創(chuàng)新藥研究并在1999年6月加入紐交所上市公司禮來公司，擔(dān)任資深生物學(xué)家及研究顧問，主要負(fù)責(zé)創(chuàng)新藥的研發(fā)。其在禮來制藥心血管及代謝疾病部門擔(dān)任資深生物學(xué)家旗艦曾因貢獻獲禮來研發(fā)總裁獎。

2012年，曹國慶加入恒瑞醫(yī)藥擔(dān)任集團副總裁，主要負(fù)責(zé)早期抗體大分子和小分子藥的發(fā)現(xiàn)、臨床前開發(fā)報批、研發(fā)策略的制定和項目的全程管理，任職5年，隨后創(chuàng)立明宇制藥，具有豐富的醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)、管理經(jīng)驗。

目前，曹國慶通過明德集團控股(曹國慶全資擁有的公司)持有公司股份，曹國慶的配偶耿梅通過全資擁有的Radiance C LLC持有公司股份，夫妻二人行使公司約36.27%的投票權(quán)。

此外，其他投資者還包括OrbiMed、元禾控股、華安基金、Tiger Jade Capital、IDG Breyer Fund、TF Capital、泰格醫(yī)藥、信熹資本、五源資本、啟明創(chuàng)投等。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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