美編 | 倩倩 審核 | 頌文

11月中旬，在各大車企還在為完成年度目標(biāo)苦戰(zhàn)時，作為新勢力的優(yōu)等生，零跑汽車提前交上了今天的滿分答卷：提前46天完成了年初定下的50萬輛銷量目標(biāo)，三季度凈利潤1.5億元，實現(xiàn)連續(xù)季度盈利。

在新能源汽車行業(yè)普遍虧損的背景下，這份成績單顯得尤為珍貴。

更為重要的是，零跑第三季度毛利率攀升至14.5%，在維持研發(fā)高投入的同時，實現(xiàn)了規(guī)模與盈利的平衡。截至三季度末，公司在手資金達(dá)339.2億元，為沖擊更高目標(biāo)儲備了充足彈藥。

投資者信心也因此受到提振。招銀國際、國金證券分析師均維持“買入”評級，其中華興證券為首次覆蓋給予“買入”評級，并將目標(biāo)價格定為71.80港元。

從盈利平衡到利潤增長的跨越

“杰尼亞和優(yōu)衣庫誰賺錢？”在今年D19首秀后的媒體溝通會上，零跑汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO朱江明用這個生動的比喻，闡釋了零跑的商業(yè)模式選擇?！白龈叨似放泼?，但運(yùn)營成本也高，銷量有限。零跑堅持做大眾化產(chǎn)品，不追求超高毛利，而是依靠規(guī)模效應(yīng)?！?/p>

這一低調(diào)而穩(wěn)健的商業(yè)模式選擇正在財報上體現(xiàn)出成效。

今年上半年，零跑剛剛越過盈虧平衡點(diǎn)，三季度便實現(xiàn)了1.5億元的凈利潤。隨著銷量規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，研發(fā)投入的規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

朱江明算了一筆賬：“隨著銷量進(jìn)一步大規(guī)模增長，研發(fā)成本增長速度會低于毛利額的增長速度。隨著零跑規(guī)模越來越大，我相信未來的盈利能力一定是可期望的?！?/p>

規(guī)?；c自研能力的結(jié)合，為零跑帶來了顯著的成本優(yōu)勢。

以市場最為期待的D19為例，曹力在上述訪談中也表示：“我們可以把最頂級的配置和技術(shù)用在D平臺上，并很好地控制成本。供應(yīng)商看到我們的技術(shù)實力和發(fā)展空間，愿意以戰(zhàn)略合作方式提供最優(yōu)價格?！?/p>

渠道擴(kuò)張也在加速規(guī)模效應(yīng)的形成。零跑計劃在今年年底突破1000家銷售門店，覆蓋更多四五線城市。同時，海外市場成為新的增長點(diǎn)。

2025年1-9月，零跑累計出口37772輛，其中第三季度出口17397輛，以出口量第一的姿態(tài)領(lǐng)跑新勢力出海賽道。9月份，零跑產(chǎn)品在德國、意大利、法國等多個歐洲國家細(xì)分市場表現(xiàn)突出，位列中國新能源品牌銷量前三。9月8日，B10車型在慕尼黑國際車展正式亮相并啟動歐洲市場交付；10月，超過1000名歐洲用戶下單了零跑B10。

11月17日晚間，零跑汽車副總裁李騰飛在Q3業(yè)績交流會上表示，公司11月份海外訂單會超過15000輛，10月份的海外銷量訂單已經(jīng)來到了12000輛。2026年的海外銷量目標(biāo)在10萬~15萬輛區(qū)間。馬來西亞和歐洲本地化項目將先后落地，分別導(dǎo)入C10和B系列車型，進(jìn)一步擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)規(guī)模。

全域自研構(gòu)筑成本護(hù)城河

“我們所有歷史交付車輛的電驅(qū)系統(tǒng)不良率非常低，去年可以統(tǒng)計到個位數(shù)?！敝旖飨蛎襟w透露的這一數(shù)據(jù)，揭示了公司產(chǎn)品質(zhì)量的核心競爭力。

電驅(qū)系統(tǒng)個位數(shù)的不良率，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，這是零跑始終堅持的全域自研戰(zhàn)略的一個縮影。實際上，2025年第三季度，零跑研發(fā)投入12.1億元，同比增長55.4%，增幅顯著高于營收增長，正是公司對技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)投入的最佳體現(xiàn)。

朱江明用具體案例說明了技術(shù)創(chuàng)新如何轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢：“我們跟采埃孚聯(lián)合開發(fā)的電驅(qū)和發(fā)電機(jī)一體化系統(tǒng)，一個電機(jī)充當(dāng)兩個功能，這些創(chuàng)新實現(xiàn)了數(shù)十公斤的減重，同時省去了一個電驅(qū)及其控制器，單系統(tǒng)降低成本數(shù)千元?！?/p>

雙矢量電驅(qū)技術(shù)是零跑的又一創(chuàng)新成果?！拔覀冇靡粋€控制器控制兩個電驅(qū)，實現(xiàn)極小的外線高度和體積，同時B系列電驅(qū)的定轉(zhuǎn)子是共享的，成本結(jié)構(gòu)做到最優(yōu)?！敝旖鞅硎?，這種技術(shù)創(chuàng)新在D系列車型上將得到廣泛應(yīng)用。

零跑的自研戰(zhàn)略有著清晰的邊界思維。在底盤控制等傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，公司選擇與博世、采埃孚等頂級供應(yīng)商合作；而在能夠形成差異化競爭力的領(lǐng)域，則堅持自研自制。

“自研自制的前提是我自產(chǎn)零部件的故障率一定要低于供應(yīng)商?！敝旖鲝?qiáng)調(diào)。今年，零跑成功實現(xiàn)了空調(diào)壓縮機(jī)和座椅等核心部件的自研量產(chǎn)，其中壓縮機(jī)不良率遠(yuǎn)低于原供應(yīng)商，座椅月產(chǎn)量已達(dá)2-3萬臺規(guī)模。

技術(shù)普惠下的市場全覆蓋

在浦東美術(shù)館首秀的D19，被視為零跑品牌向上的標(biāo)志性產(chǎn)品。

D系列的推出彰顯了零跑技術(shù)集成的最高水平，也將是零跑汽車售價最高的車型。曹力表示，D系列選擇在當(dāng)前時點(diǎn)發(fā)布，是基于對自身技術(shù)實力和產(chǎn)品實力的自信，同時也看到了該級別車型的巨大市場需求。

曹力強(qiáng)調(diào)：“我們不會只有D系列才用頂級配置，在B和C系列上，同樣采用同級別最高水平的技術(shù)和材料，與一線合作伙伴共同打造?！?/p>

“零跑還是零跑，D系列是高端產(chǎn)品，但不是豪華品牌?！敝旖鳟?dāng)時就明確闡述了新品定位，“產(chǎn)品很豪華，價格不豪華，這是零跑一貫的理念?！?/p>

李騰飛在業(yè)績會上也表示，D19的毛利率會根據(jù)競爭態(tài)勢及銷量水平，維持在15%至20%。

隨著2025廣州車展的到來，基于全域自研的技術(shù)底座，零跑已構(gòu)建覆蓋6萬-30萬元市場的四大產(chǎn)品系列。B系列、C系列持續(xù)熱銷，新推出的D系列重塑30萬級SUV價值標(biāo)準(zhǔn)，即將發(fā)布的A系列則將激光雷達(dá)、長續(xù)航等配置首次帶入10萬以內(nèi)市場。

對于明年的產(chǎn)品規(guī)劃，朱江明透露：“2026年是零跑產(chǎn)品大年，除了已發(fā)布的B系列、Lafa5、C系列外，還會推出D系列的2-3款產(chǎn)品，還有A系列的2款產(chǎn)品?！蓖晟频漠a(chǎn)品矩陣為零跑沖擊百萬銷量目標(biāo)提供了堅實基礎(chǔ)。

從技術(shù)自信到市場自信的躍遷

“技術(shù)創(chuàng)新、全域自研、高效敏捷、快速迭代”——這十六字方針，為零跑沖刺百萬銷量目標(biāo)提供了清晰的實施路徑。

今年10月，零跑月銷首度突破7萬臺大關(guān)，達(dá)70289臺，同比增長84.11%，連續(xù)8個月蟬聯(lián)新勢力銷冠，并成為首家跨越月銷7萬臺的新勢力公司。

再往前看，9月25日，零跑迎來了第100萬臺整車下線的歷史性時刻——從第50萬臺到第100萬臺，僅用了不到一年的時間。這一里程碑不僅記錄了零跑規(guī)?；l(fā)展的超快速度，更標(biāo)志著零跑體系能力邁向了全新高度。

作為掌門人，朱江明始終保持著對市場的清醒認(rèn)知：“汽車行業(yè)是一個長期馬拉松，誰能夠跑到終點(diǎn)現(xiàn)在都不知道?！?/p>

正是這種危機(jī)意識促使零跑選擇了一條穩(wěn)健但更具韌性的發(fā)展道路。

在電動化和智能化的浪潮中，全球化戰(zhàn)略為零跑的規(guī)?；繕?biāo)提供了第二增長曲線。

截至三季度末，零跑國際已在約30個國際市場建立超700家銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，其中歐洲超650家，亞太市場超50家，南美市場超30家。

零跑國際在巴西已開設(shè)30家門店，并于11月4日正式發(fā)布C10與B10兩款車型。11月21日，零跑國際將亮相圣保羅車展，標(biāo)志著品牌正式進(jìn)軍南美市場。

2026年，零跑將加速推進(jìn)全球本地化布局。李騰飛透露，馬來西亞本地化項目將于上半年完成，并導(dǎo)入C10車型；歐洲本地化項目將于年底前落地。

新勢力造車十年來，一波又一波的新勢力讓這個傳統(tǒng)行業(yè)變得五光十色。但對于朱江明來說，他的選擇是大道極簡：“零跑的策略很簡單，我們就是集技術(shù)能力把產(chǎn)品做好，然后是一個比較良心的定價，不管怎么樣，你的產(chǎn)品一定會好賣，用戶一定能接受，這是我們從過去、現(xiàn)在和未來一貫的策略?！?/p>

從50萬到100萬，零跑正在復(fù)制其獨(dú)特的商業(yè)邏輯：通過全域自研實現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先，借助創(chuàng)新優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，依托規(guī)模效應(yīng)降低單車成本，最終以“好而不貴”的產(chǎn)品贏得市場，實現(xiàn)盈利的持續(xù)增長。

這條被零跑驗證可行的路徑，不僅關(guān)乎一家企業(yè)的生存發(fā)展，更可能為中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)提供可持續(xù)發(fā)展的重要參考。在全球汽車產(chǎn)業(yè)百年未有之大變局下，零跑的實踐或?qū)⒊蔀椤爸袊窃臁钡囊粋€重要注腳。

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