截至10月31日，宋城實業(yè)的評估價值為9.63億元，較賬面值預估增值7.79億元，增值率達422.74%

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 董琳

作價近10億元，將140畝資產(chǎn)整體收入囊中，國內(nèi)文旅演藝行業(yè)龍頭——宋城演藝發(fā)展股份有限公司（下稱宋城演藝，300144.SZ）又現(xiàn)大動作。

11月25日，宋城演藝發(fā)布公告稱，公司擬支付現(xiàn)金購買控股股東杭州宋城集團控股有限公司持有的杭州宋城實業(yè)有限公司（下稱宋城實業(yè)）100%股權，整體轉讓價格為9.63億元，本次交易構成關聯(lián)交易。

二級市場方面，2025年以來，宋城演藝股價波動較大，但整體處于低位。截至11月28日午盤，該公司股價報7.89元/股（不復權），總市值為207億元。該股年內(nèi)降幅約13.07%，當前對應PE（TTM）為26倍，低于行業(yè)均值。

2025年以來宋城演藝股價走勢情況（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

項目增值率達422.74%

宋城演藝成立于1994年，2010年12月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是“中國演藝第一股”。公司主要從事現(xiàn)場演藝業(yè)務和旅游服務業(yè)務，通過“主題公園+文化演藝”的經(jīng)營模式，打造了“宋城”和“千古情”品牌。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，此次交易中的杭州宋城景區(qū)是宋城演藝旗下的核心項目，2025年前三季度實現(xiàn)營收2.91億元，占公司整體營收的比例約為30%，但收入同比下滑8.98%。該景區(qū)運營近30年，累計接待游客1.1億人次，目前面臨演出空間不足、設施陳舊等問題。

在此背景下，宋城景區(qū)試圖通過擴大規(guī)模提升其競爭力。公告顯示，標的公司宋城實業(yè)與宋城景區(qū)緊密相鄰，主要資產(chǎn)為杭州市之江路148號-1號的土地使用權9.24萬平方米，及地上11幢房屋合計約9.43萬平方米。為支持宋城景區(qū)的經(jīng)營和發(fā)展，長期以來宋城實業(yè)大部分土地使用權和房屋租賃給宋城景區(qū)作為停車場及景區(qū)運營場地。

宋城演藝表示，交易完成后，公司將利用宋城實業(yè)土地使用權和房屋，擴大宋城景區(qū)經(jīng)營規(guī)模，這將有效扭轉宋城景區(qū)近幾年經(jīng)營下滑的趨勢。同時，隨著景區(qū)經(jīng)營規(guī)模的擴大、節(jié)目和內(nèi)容的不斷豐富，亦將帶來增量，包括游客數(shù)量的增長和客單價的提升。

據(jù)公告披露，截至2025年10月31日，宋城實業(yè)的資產(chǎn)總額為1.93億元，負債總額為906.28萬元，2025年1—10月營業(yè)收入為3496.14萬元，凈利潤為550.13萬元。值得關注的是，宋城實業(yè)的評估價值為9.63億元，較賬面值預估增值7.79億元，增值率達422.74%。

對此，宋城演藝解釋稱，本次評估價值較標的公司的賬面價值溢價超過100%，主要系標的公司土地使用權及房屋評估增值較大，標的公司取得土地時間較早，隨著經(jīng)濟發(fā)展，該地區(qū)的土地價格有較大增長。同時，當?shù)刂饕ㄖ牧蟽r格和人工價格相比建造期有一定上升，造成房屋建筑物的重置成本有所上升。

宋城演藝發(fā)布收購宋城實業(yè)100%股權公告

信息來源：公司公告

前三季度業(yè)績雙降

據(jù)長江證券研報數(shù)據(jù)，2025年前三季度，國內(nèi)居民出游人次為49.98億，同比增長18%，國內(nèi)居民出游花費為4.85萬億元，同比增長11.5%，人次增長強于消費增速。除了居民文旅消費偏謹慎外，行業(yè)競爭也在加劇。一方面，沉浸式文旅項目分流部分客群；另一方面，各地景區(qū)普遍配置演出項目，導致同質化明顯。

受上述因素疊加影響，2025年前三季度，宋城演藝實現(xiàn)營業(yè)收入18.33億元，同比下降8.98%；歸母凈利潤為7.54億元，同比下降25.22%；扣非歸母凈利潤為7.26億元，同比下降26.94%。其中，第三季度公司單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.53億元，同比減少9.94%；歸母凈利潤為3.54億元，同比減少22.60%；扣非歸母凈利潤為3.42億元，同比減少23.44%。

從商業(yè)模式來看，重資產(chǎn)模式是宋城演藝的傳統(tǒng)業(yè)務，公司旗下包括杭州、三亞、麗江等9個自營景區(qū)，通過門票和演出收入獲取利潤。輕資產(chǎn)模式則是該公司近年發(fā)展的新方向，通過品牌授權、規(guī)劃設計、導演編創(chuàng)、托管運營等服務，收取一攬子服務費用及后續(xù)管理費用。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，今年前三季度，在現(xiàn)場演藝業(yè)務收入增長乏力之下，宋城演藝的輕資產(chǎn)輸出業(yè)務收入同比下降逾四成，對整體營收造成拖累。與此同時，公司前三季度營業(yè)成本和費用均有所增加，導致毛利率和凈利率雙降。

具體來看，期內(nèi)公司通過影視明星互動、垂類達人合作、打造網(wǎng)紅矩陣、扶持職人直播等多種方式進行品牌宣傳，廣告宣傳費及技術服務費同比增加，營業(yè)成本和銷售費用大幅提升。前三季度，宋城演藝的銷售費用同比增加43.02%至1.40億元，銷售費用率同比增加2.77個百分點至7.64%；公司銷售毛利率為68.36%，同比減少3.51個百分點；銷售凈利率為43.26%，同比減少8.38個百分點。

宋城演藝日前在投資者平臺上表示，未來三到五年，公司將深度聚焦現(xiàn)場演藝主業(yè)，通過持續(xù)豐富演出內(nèi)容，加大硬件投入，提升景區(qū)品質，打造沉浸體驗，擴大品牌影響等，將核心競爭優(yōu)勢轉化為可持續(xù)的增長動能。

投時關鍵詞：宋城演藝（300144.SZ）