隨著阿里系AI to C產品先后落子，下一個接棒刷屏的又會是誰？

來源 |電廠

作者 |何暢

外賣大戰(zhàn)轟轟烈烈地打了半年，平臺發(fā)出去的優(yōu)惠券、用戶薅到的羊毛，最終都體現(xiàn)在了背后公司的財報上——營收的增長與利潤的承壓。

11月25日，阿里巴巴發(fā)布了2025年第三季度（2026財年第二財季）業(yè)績——

有賴于云業(yè)務、核心電商業(yè)務的貢獻，總營收為2477.95億元，同比增長5%；

如果不考慮剝離高鑫零售和銀泰對收入的影響，則同比增長15%。

與此同時，利潤明顯下滑。

經(jīng)營利潤為53.65億元，同比減少85%；凈利潤為206.12億元，同比下滑53%；

非公認會計準則下凈利潤為103.52億元，同比下滑72%。

阿里巴巴將原因歸于“對即時零售、用戶體驗以及科技的投入”。

換句話說，無論是三年投入3800億元的AI基礎設施建設，還是一年補貼500億元的淘寶閃購，都是阿里巴巴的“吞金獸”。

在財報發(fā)布后的電話會議上，關于前者，阿里巴巴集團CFO徐宏提到，當前服務器上架速度遠遠跟不上客戶訂單增長節(jié)奏，若仍然無法充分滿足市場需求，不排除進一步增加投資的可能。

“從當前客戶需求的旺盛程度來看，大方向上，此前提出的3800億元規(guī)劃可能偏保守。”

至于淘寶閃購，阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡透露，在第一階段的規(guī)模快速擴張之后，UE（Unit Economics，單位經(jīng)濟效益）優(yōu)化“符合預期”——

10月以來，淘寶閃購每單虧損已較7-8月降低一半。

穩(wěn)住市場份額、繼續(xù)減虧，以及加強與其他板塊之間的協(xié)同、聯(lián)動，是阿里巴巴即時零售業(yè)務未來的發(fā)展方向。

補貼依然在繼續(xù)，但所謂的大戰(zhàn)已進入新的階段。

01

收入增長，電商和云的拉動

2025年第三季度，阿里巴巴總營收為2477.95億元，同比增長5%；

在不考慮剝離高鑫零售和銀泰影響的前提下，同比增長15%，增速高于拼多多，和京東基本一致。

阿里巴巴將增長解釋為中國電商集團和云業(yè)務的貢獻。

自上個季度開始，其財報調整為按照四個分部披露：

阿里巴巴中國電商集團；

阿里國際數(shù)字商業(yè)集團；

云智能集團；

所有其他，包括盒馬、菜鳥、阿里健康、虎鯨文娛、高德、智能信息、靈犀互娛、釘釘和其他。

本季度，阿里巴巴中國電商集團收入為1325.78億元，同比增長16%，獲得了雙位數(shù)收入增長。

在“全站推廣”投放產品和加收基礎軟件服務費的共同作用下，“傳統(tǒng)藝能”CMR（客戶管理收入）同比增長10%，效果顯現(xiàn)。

另一邊，外賣大戰(zhàn)打了一整個夏天，不僅讓包括淘寶閃購和餓了么在內的即時零售業(yè)務規(guī)模進一步擴大，還帶來了淘寶App月活躍消費者數(shù)的提升、進而推動了CMR的增長。

當所有公司都開始琢磨如何與AI結合、實現(xiàn)提質增效，這些與AI相關的需求，也就成了阿里云增長的發(fā)動機——

收入同比增長34%，外部商業(yè)化收入增長29%，AI相關產品收入連續(xù)9個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。

畢竟，無論是進行模型訓練、推理，還是面向客戶的AI產品，都會用到云端算力。

另外，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團收入為347.99億元，同比增長10%。

所有其他分部收入為629.69億元，同比下滑25%。

這里既存在高鑫零售和銀泰被剝離的因素，也包括菜鳥部分物流功能被劃入淘天集團等業(yè)務導致的收入計算變動。

以及，無論是發(fā)布硬件——AI眼鏡搶占新入口的夸克，還是加入本地生活戰(zhàn)場、做起榜單和團購的高德，手里的新業(yè)務都還處于投入的早期階段。

當然，還有一個財報中一筆帶過的消息：

虎鯨文娛集團經(jīng)營業(yè)績的改善。

徐宏表示，虎鯨文娛已實現(xiàn)連續(xù)三季度盈利，而持續(xù)盈利主要源于優(yōu)酷經(jīng)營效率提升。

用戶時長爭奪激烈，長視頻平臺的日子并不好過，除了充滿不確定性的開源，剩下的就是可以適當把握的節(jié)流了。

02

利潤下滑，淘寶閃購要減虧

這個季度是淘寶閃購和美團激烈交鋒的關鍵時段。

整個暑假，用戶都在兩個平臺之間來來往往，領優(yōu)惠券下單，將它們送來的補貼換成自己需要的餐食、飲品乃至其他品類的商品，訂單規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。

無論是給消費者發(fā)紅包和優(yōu)惠券、給商家減免傭金與配送費、給騎手增加配送收入，都是花出去的錢。

體現(xiàn)在費用上，阿里巴巴銷售與營銷費用同比增長105%至664.96億元，比去年同期整整多出了340億元。

同比之外，環(huán)比第二季度，阿里巴巴的利潤同樣明顯承壓——

當時，阿里巴巴非公認會計準則下凈利潤為335億元，同比下滑18%；

阿里巴巴中國電商集團經(jīng)調整EBITA為383億元，同比下滑21%。

但在這個季度，阿里巴巴非公認會計準則下凈利潤為103.52億元，同比下滑72%；

阿里巴巴中國電商集團經(jīng)調整EBITA為105億元，同比下降76%。

也就是說，外賣這一仗在第三季度吃掉了核心電商近八成的利潤。

也有一些變化正在發(fā)生。

蔣凡透露，10月以來，淘寶閃購高單價訂單占比有所提升——

非茶飲訂單占比已超過75%，最新每筆購買單價較8月環(huán)比上漲超過兩位數(shù)，筆單價的提升也進一步帶動了整體GMV（交易額）的增長。

同時，物流規(guī)模效應逐步凸顯——配送時效優(yōu)于去年同期。

“每單物流成本已明顯低于淘寶閃購大規(guī)模投入之前”。基于此，每單虧損較7-8月降低了一半。

長期的補貼不可持續(xù)，減虧是接下來淘寶閃購需要努力的方向。

徐宏在回答分析師提問時稱，隨著淘寶閃購整體運營效率提升、UE顯著改善以及業(yè)務規(guī)模趨于穩(wěn)定，預計下個季度的投入會顯著收縮。

“當然，我們也會根據(jù)市場競爭態(tài)勢動態(tài)調整投入策略�！�

至于后面的故事情節(jié)，就要在生態(tài)協(xié)同的背景下講了。

目前，除了盒馬、天貓超市的訂單增長，淘寶閃購也在推動更多天貓品牌商家加入。

“我們堅定認為閃購業(yè)態(tài)與阿里生態(tài)具備巨大協(xié)同潛力”。

蔣凡表示，“下一階段，我們將持續(xù)精耕細作用戶體驗，聚焦高價值用戶經(jīng)營與零售品類發(fā)展。

閃購是淘天平臺升級的核心戰(zhàn)略之一，我們的目標是三年內為平臺帶來萬億成交規(guī)模，進而帶動相關品類整體市場份額的提升”。

03

發(fā)力AI，敘事又有新進展

即時零售和AI，是阿里巴巴的兩頭“吞金獸”，但也寄托了這家公司對未來的展望。

過去的高速增長消失不見，傳統(tǒng)電商的敘事相對陳舊，想要留住資本市場的心、激發(fā)員工的斗志、讓自身保持活力運轉，就必須給出新的目標、拿出新的敘事。

對強調生態(tài)優(yōu)勢的阿里巴巴來說，即時零售相當于一個可以同既有電商業(yè)務結合、彼此促進的業(yè)務。

大消費平臺的建立，對于流量的重新分配具有一定的意義，是立足當下的適時選擇。

而對AI的錨定和投入，是面向未來的戰(zhàn)略決策。

一周之前，千問App公測版正式發(fā)布，目前新下載量已超過1000萬。

這也意味著阿里巴巴在AI to C方向上的發(fā)力。

在阿里巴巴集團CEO吳泳銘的分享中——

AI to B領域，阿里巴巴要“做世界領先的全棧AI服務商，服務千行百業(yè)不斷增長的AI需求”；

AI to C領域，則“基于性能領先的AI模型和阿里生態(tài)優(yōu)勢，打造面向C端用戶的AI超級原生應用，推動AI從千行百業(yè)到人人可用”。

他認為，AI和阿里電商、地圖、本地生活等業(yè)務生態(tài)的協(xié)同是更大的想象力，這也是阿里巴巴全力入局AI to C的出發(fā)點之一。

“基于AI模型和阿里生態(tài)優(yōu)勢，千問App有望率先打造未來的AI生活入口�！�

與千問App推出相隔僅一天，螞蟻集團發(fā)布了AI助手“靈光”。

為了拉新和擴大聲量，千問和靈光都進行了一定規(guī)模的投放。

一位小紅書用戶發(fā)現(xiàn)，最近一周，她刷到千問、靈光相關內容的頻率直線上升。

“有的看筆記封面就知道這是廣告，有的點進去才意識到�！�

畢竟，搶占AI時代的用戶入口，是一眾互聯(lián)網(wǎng)公司眼前的要緊事之一。

與成熟業(yè)務結合、承接平臺流量，是以現(xiàn)有生態(tài)為基礎，錦上添花；

打造獨立App，嵌入多重業(yè)務形態(tài)，是在嘗試建立新的入口。

從信息搜索、社交娛樂到內容生產、任務完成，誰能更快、更好地承接和滿足用戶需求，誰就能在AI應用與工具的搏殺中突出重圍。

一年前，廣告鋪天蓋地的主角是騰訊元寶，幾個月前，淘寶閃購開始更多地出現(xiàn)在用戶的朋友圈、阿里系應用的開屏頁面，高德掃街榜的地面廣告也占據(jù)了公交站牌。

那么，隨著阿里系AI to C產品先后落子，下一個接棒刷屏的又會是誰？

現(xiàn)在的每一分投入，都得在未來收回來才行。

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