自今年二月原董事長余磊被帶走調(diào)查后，天風證券又一名前高管傳出疑似失聯(lián)的消息。

據(jù)財新的最新報道，有“債券女王”之稱的翟晨曦已經(jīng)于本月失聯(lián)，被帶走協(xié)助調(diào)查。翟晨曦自己的公眾號、視頻號也在月初停更。

公開履歷顯示，翟晨曦曾在國開行、天風證券、新華基金等機構(gòu)擔任要職，但細數(shù)起來，其人生高光時刻仍是在天風證券擔任副總裁期間，不僅是天風證券并購恒泰證券的核心操盤手，最高年薪更是一度近千萬元，是天風證券年薪最高的高管之一。

而翟晨曦此次失聯(lián)，似乎也與今年2月天風證券原董事長余磊被帶走調(diào)查一事有關(guān)。其失聯(lián)消息傳出，再次將外界的目光拉回天風證券與前第一大股東“當代系”之間的往事身上。

曾是券業(yè)風云人物，在天風證券肩挑三職

翟晨曦的金融生涯起點是國開行。起初，翟晨曦只是國開行資金交易部的一名普通交易員，隨后逐漸嶄露頭角，升任至資金交易部處長，2010年還推動國開行成為第一批人民幣信用風險緩釋工具核心交易商。

于是，2014年，時任天風證券董事長的余磊邀請翟晨曦加盟天風證券。在其力邀之下，翟晨曦離開國開行，跳槽到天風證券，擔任總裁助理兼固定收益部總經(jīng)理。

彼時的天風證券還是一家地方中小券商，正處于快速擴張，力圖打造“最牛賣方”的發(fā)展階段。工商登記層面的第一大股東雖然是武漢商貿(mào)集團，但“當代系”及其一致行動人持有天風證券最多的股份，是實際上的第一大股東，天風證券的管理話語權(quán)仍由當代系控制。

而余磊作為當代集團創(chuàng)始人艾路明的得意門生，自2006年起便掌舵天風證券，且從2008年起還兼任天風證券的總裁，在天風證券擁有絕對權(quán)威。

翟晨曦加入天風證券后，很快憑借優(yōu)秀的業(yè)務(wù)能力和人脈資源，將天風證券的固收業(yè)務(wù)做成該公司最賺錢的部門，且為天風證券拉來不少銀行委外資源。很快，翟晨曦便被余磊提拔為天風證券副總裁，分管固收、國際業(yè)務(wù)等板塊。

2019年，天風證券與恒泰證券數(shù)位股東簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并于2020年3月正式收購了恒泰證券29.99%的股權(quán)。據(jù)知情人士爆料，翟晨曦便是這起券業(yè)并購案例的核心操盤手，還曾在朋友圈發(fā)表過“正式進入天風恒泰的并購與整合操作階段，爭取把這次的券業(yè)并購做好、坐穩(wěn)”的文字。

這是翟晨曦在天風證券最高光、最重要的時刻之一。并購工作推進期間，翟晨曦便坐上了恒泰證券聯(lián)席總裁的位置。

并購完成后，天風證券成為新華基金的第一大股東(新華基金的原第一大股東是恒泰證券，持股比例達58.62%)，翟晨曦也在2021年4月?lián)涡氯A基金董事長。

也因此，天風證券2021年報中，翟晨曦作為同時擔任天風證券常務(wù)副總裁、新華基金董事長、恒泰證券聯(lián)席總裁的肩挑三職的重要高管，年薪高達999.32萬元，是天風證券年薪最高的高管，一時間風頭無兩。

但好景不長，2022年，大股東當代集團爆發(fā)債務(wù)危機。同年12月，宏泰集團被核準為天風證券的控股股東。

宏泰集團入主天風證券后，翟晨曦火速向天風證券提出辭職，但其辭職申請遲遲沒有獲得批準，翟晨曦不得不申請勞動仲裁。

據(jù)知情人士稱，離職申請未能獲批的原因是宏泰集團發(fā)現(xiàn)天風證券的風險可能超出預期，且與原第一大股東當代系有關(guān)，因此凍結(jié)了核心人員的離職手續(xù)，啟動內(nèi)部追責。

離開天風證券后，履歷豐富、業(yè)內(nèi)知名的翟晨曦卻并未在其他券商機構(gòu)就職，而是轉(zhuǎn)型做自媒體。2023年2月清華五道口在線大講堂上，國開行原副行長高堅博士對話翟晨曦，翟晨曦的身份只有經(jīng)濟學博士和中國財富五十人論壇常務(wù)理事，并沒有任何金融機構(gòu)相關(guān)身份。

IPO舊事重提，仍難走出當代系“陰霾”

翟晨曦的疑似失聯(lián)，被外界視為當代集團崩塌留給天風證券的“余震”。

今年2月，湖北省原省委書記蔣超良被查。同月，余磊也被留置調(diào)查。據(jù)財新網(wǎng)此前的深度報道，余磊涉“企業(yè)上市期間涉嫌向蔣超良利益輸送”，所以才被牽扯到這一案件中。時至今日，余磊仍在留置調(diào)查中。

天風證券于2018年10月正式上市A股?；仡櫾摴镜纳鲜兄?，2016年8月，天風證券的IPO申請材料被正式受理，但直至2017年12月才獲得監(jiān)管問詢反饋，2018年5月才過會，期間一年多的時間并無實質(zhì)進展。

這里的“利益輸送”是否與過會有關(guān)，目前余磊留置一事并沒有新進展和官方通報，尚無法定論。

而在余磊被留置后，今年10月，證監(jiān)會原發(fā)行審核委員會主任委員因涉嫌嚴重的職務(wù)違法，主動投案。郭旭東同樣與天風證券有不解之緣。

郭旭東在1998年便進入證監(jiān)會工作，2007年首次出現(xiàn)在證監(jiān)會的發(fā)審委名單，并連任3屆發(fā)審委兼職委員。此后，郭旭東依然留在證監(jiān)會，并先后擔任了非上市公眾公司部副巡視員、副主任等職務(wù)。

2017年9月，證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委委員名單公布，郭旭東再次名列其中，并擔任發(fā)審委正局級委員、發(fā)行監(jiān)管部副主任，全面主管發(fā)審委工作。

而天風證券的IPO，便是在2018年5月獲得第十七屆發(fā)審委第70次會議審核通過的。公開數(shù)據(jù)顯示，第十七屆發(fā)審委期間一共有149家擬IPO企業(yè)，其中44家被否，審核尺度十分嚴格。

2019年9月，郭旭東從證監(jiān)會離職；2020年7月，在郭旭東離職近一年后，證監(jiān)會發(fā)布公告正式免去了郭旭東的第十八屆發(fā)審委委員職務(wù)。次年4月，郭旭東便跳槽至當代集團擔任副董事長。有小道消息稱，郭旭東也是在余磊的力邀下加入當代集團的。

從余磊的留置調(diào)查，到郭旭東的主動投案、翟晨曦的失聯(lián)，天風證券的IPO舊事再次受到關(guān)注。

過去的諸多巧合背后，是否藏著更多隱秘，也許總有一天會水落石出。對于當前的天風證券而言，更重要的挑戰(zhàn)是如何走出當代系殘留的陰霾。

2022年，當代集團暴雷后，有投資者在投資者互動易上求證天風證券，其通過代銷當代系相關(guān)理財產(chǎn)品、認購當代系巨額債券等方式，為當代系融資的傳聞是否屬實，天風證券否認了該傳聞。

但根據(jù)公開信息，2015年-2021年，當代集團一共發(fā)行了78.8億元的公司債，主承銷商都是天風證券。天風證券與當代系的綁定十分深。

2022年3月，當代系機構(gòu)之一的人福醫(yī)藥，轉(zhuǎn)讓其持有的全部天風證券股份給宏泰集團(占總股本的7.85%)。同年12月，宏泰集團正式成為天風證券的主要股東。2024年，余磊、杜越新、李正友等擁有當代系背景的高管、董事也相繼辭職。

完成了股權(quán)結(jié)構(gòu)和高管團隊的“去當代化”，天風證券成為國有控股的券商。近期，還有消息稱天風證券將改名為“宏泰證券”，并有圈內(nèi)人士透露“很快就要落實”。

2022年，經(jīng)歷了原大股東暴雷的天風證券，全年虧損15.09億元；2024年的管理層動蕩下，天風證券再次虧損2971萬元。但這一業(yè)績頹勢在2025年有所好轉(zhuǎn)。前三季度，天風證券實現(xiàn)營收21.12億元，同比增加57.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元，扭轉(zhuǎn)虧損態(tài)勢。

盡管業(yè)績復蘇，但經(jīng)營方面依然有不少瑕疵。一方面，天風證券的凈資產(chǎn)收益率僅0.59%，墊底50家上市券商，盈利能力明顯偏低。

ROE偏低受多重因素影響，其中，融資成本偏高是重要推手。11月27日，新浪財經(jīng)上市公司研究院發(fā)布文章，依據(jù)三季報對43家上市券商的年化融資成本進行計算和排序，天風證券以3.98%的年化融資成本率高居第一。

另一邊，內(nèi)控合規(guī)仍是重要風險點。今年以來，因資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)盡調(diào)不充分、投資者適當性管理不到位、銷售非公司代銷產(chǎn)品、經(jīng)紀人報酬管理違規(guī)等原因，天風證券及分支機構(gòu)已經(jīng)被監(jiān)管點名四次。

在前有原控股股東暴雷，后有前高管相繼被查的情況下，內(nèi)控體系的缺陷和合規(guī)漏洞都應(yīng)該得到重視。天風證券能否擺脫過去的陰霾，實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，成功脫困，仍有待時間給出答案。