作者 | 葉二 編輯 | 魏曉

外賣大戰(zhàn)，果然慘烈。

剛發(fā)布的阿里2025年Q3財報顯示，該季度，收入2478億元，同比增長5%，非標(biāo)下凈利潤為103億元，同比縮窄72%，去年同期則為365億元。

這蒸發(fā)的超250億元凈利潤，自然是花在了淘寶閃購，以及AI投入上。

其實(shí)這已經(jīng)市場的預(yù)期內(nèi)。

從阿里明確“AI+大消費(fèi)平臺”的主戰(zhàn)略方向后，戰(zhàn)略優(yōu)先投入的權(quán)重，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期利潤。

畢竟無論是外賣大戰(zhàn)，還是AI布局，都是需要強(qiáng)大的彈藥消耗。問題在于，這場不計短期成本的布局，對于阿里而言，究竟獲得了什么。以及在后續(xù)，阿里又將做如何調(diào)整？

淘寶閃購進(jìn)入第二階段

今年5月份，淘寶閃購正式入局外賣大戰(zhàn)，啟動即時零售戰(zhàn)火，但彼時還是開胃菜。剛過去的第三季度，正是真刀真槍的肉搏大戰(zhàn)，阿里硬生生用天量的真金白銀，徹底撕開了美團(tuán)的護(hù)城河。

市場應(yīng)該還記得，7月開始，淘寶閃購發(fā)起了一波又一波的奶茶補(bǔ)貼大戰(zhàn)，各種“瘋狂星期六”輪番上演，商家爆單、騎手短缺，消費(fèi)者們更是連喝帶囤。

體現(xiàn)在財報中，就是銷售和市場費(fèi)用的劇增。

整個Q3，阿里銷售和市場費(fèi)用為665億元，同比去年的325億元，猛增了340億元，增幅高達(dá)105%。這也直接使得該部分費(fèi)用占整體營收比，高達(dá)26.8%。

但效果是立竿見影的。

在Q3，淘寶閃購快速站穩(wěn)市場腳跟，并成功在特定時段內(nèi)峰值突破達(dá)到1.2億單，不僅完成即時零售的戰(zhàn)略布局，更帶動了淘寶APP日活的高速增長，開始反哺主站電商。

財報顯示，第三季度，阿里巴巴中國電商集團(tuán)收入同比增長16%，其中客戶管理收入同比增長10%至789億元。

剛過去的雙11，截至11月5日，淘寶閃購帶來的新用戶在雙11期間的電商訂單數(shù)已超過1億。

不過，這種瘋狂撒錢的高額投入，很難長期持續(xù)。

從現(xiàn)有動作來看，在完成階段性目標(biāo)之后，阿里方面對于外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)的態(tài)度，已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變。

在財報電話會議上，蔣凡表示，淘寶閃購已完成第一階段的快速規(guī)模擴(kuò)張，并在第二階段通過優(yōu)化用戶體驗(yàn)、提升訂單結(jié)構(gòu)及物流效率，實(shí)現(xiàn)每單虧損較前幾個月下降一半。閃購的訂單份額穩(wěn)定增長，高單價訂單和非茶飲類訂單占比提升明顯，同時推動食品健康、超市等品類的銷售增長。

這意味著，淘寶閃購已經(jīng)從補(bǔ)貼階段，進(jìn)入到穩(wěn)運(yùn)營階段，開始尋求自我造血。顯而易見，這一階段，正是淘寶閃購的全新考驗(yàn)。

AI繼續(xù)高舉高打

而AI，仍然是高舉高打。

剛過去的第三季度，阿里業(yè)績增長中最大的亮點(diǎn)，來自于阿里云。

財報顯示，第三季度，阿里云智能集團(tuán)收入為398億元，同比增長34%，這已經(jīng)是阿里云連續(xù)多個季度保持高速增長。

其中，AI相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)九個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增幅，阿里云持續(xù)擴(kuò)大AI云市場第一優(yōu)勢，份額超過第二至第四名的總和。

同時，在盈利能力方面，云智能集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長35%至36億元。

顯然在AI基建方面，阿里已經(jīng)是跑出了身位，并跑通了商業(yè)模式。

甚至還要再進(jìn)一步。

按照計劃，阿里此前已經(jīng)公開承諾將在三年內(nèi)在AI領(lǐng)域投資3800億元，過去的四個季度內(nèi)，財報數(shù)據(jù)顯示，阿里在AI和云基礎(chǔ)設(shè)施上的資本開支已經(jīng)達(dá)到1200億元。

但現(xiàn)在看來，3800億很可能不夠。

根據(jù)吳泳銘透露，目前客戶需求依然非常旺盛，阿里云的人工智能（AI）服務(wù)器上架節(jié)奏，嚴(yán)重跟不上客戶訂單的增長速度，在手的積壓訂單數(shù)量還在持續(xù)擴(kuò)大。因此，從當(dāng)前的需求來看，未來增長潛力仍處于持續(xù)加速過程中。

這意味著，阿里很可能在原定的三年3800億元基礎(chǔ)上，再度加碼進(jìn)行額外投資，以應(yīng)對當(dāng)前正在爆發(fā)的AI需求。

甚至不僅在B端，更在C端。此前推出“千問”，以集團(tuán)戰(zhàn)略級項(xiàng)目，要打造一個AI時代的未來入口，便是明顯信號。

用利潤豪賭未來

如果時間線拉長了看，剛過去的第三季度，對于阿里而言，都是近幾年來特別顯眼的一個季度。

明面上，是經(jīng)營利潤首次出現(xiàn)了如此嚴(yán)重的縮水，但在數(shù)字背后，市場則又看到了一個戰(zhàn)斗力爆棚的阿里。

無論是團(tuán)隊(duì)的組織力、執(zhí)行力，都被激活，信心本身也在全面修復(fù)。

一年前的阿里，還陷在市值被拼多多反超的“自怨自艾”，但現(xiàn)在的阿里，在大消費(fèi)以及AI這雙線作戰(zhàn)中，展示出了本該屬于巨無霸大廠的一面。

而這也直接帶動了市值回升，今年以來，阿里市值重回3萬億港元附近，股價漲幅接近100%。

顯然，阿里用利潤豪賭未來的態(tài)勢，是獲得了資本認(rèn)可。

從現(xiàn)在來看，故事開頭，符合阿里預(yù)期。

就看接下來，阿里豪賭的未來，究竟會是怎樣的未來？

Lanmeih/今日話題

上個季度，你喝奶茶喝撐了嗎？

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