11月25日，蔚來汽車交出了一份亮眼的三季度成績單——營收、交付量、毛利率均創(chuàng)歷史新高，凈虧損同比大幅收窄31.2％至34.805億元。蔚來創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌在財報電話會上信心滿滿地表示，公司有信心在今年第四季度實現(xiàn)盈利。

螢火蟲

營收、毛利率等創(chuàng)新高，卻依然虧損27.3億余元

蔚來2025年第三季度財報呈現(xiàn)出多個創(chuàng)紀(jì)錄的亮點。數(shù)據(jù)顯示，蔚來三季度總營收達(dá)到217.9億元，同比增長16.7%，創(chuàng)下歷史新高。

汽車交付量更為亮眼，達(dá)到87，071輛，同比增長40.8%，同樣刷新歷史紀(jì)錄。盈利能力的提升是本次財報的較大看點。

蔚來整車毛利率攀升至14.7%，綜合毛利率達(dá)13.9%，雙雙創(chuàng)下近三年新高。這一數(shù)據(jù)相較于去年同期的13.1%和今年二季度的10.3%均有顯著提高。

Q3財報

現(xiàn)金流狀況也大幅改善。截至三季度末，蔚來現(xiàn)金儲備增至367億元，環(huán)比增長近百億，并實現(xiàn)了正向經(jīng)營性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流。

蔚來調(diào)整后凈虧損為27.351億元，同比下降38.0%，環(huán)比下降33.7%。從今年前三季度來看，蔚來一季度虧損69億元，二季度虧損51億元，加上三季度的34.8億元，累計虧損約157億元。

四季度業(yè)績指引

降本增效成果顯著，四季度指引卻低于預(yù)期

應(yīng)該說，蔚來能夠在三季度實現(xiàn)毛利率大幅提升和虧損顯著收窄，與其持續(xù)推進(jìn)的降本增效策略密不可分。

李斌自今年3月起在內(nèi)部推行組織改革，圍繞“基本經(jīng)營單元”開啟全公司范圍的降本增效。研發(fā)費用同比下降28%至23.9億元，反映出公司對研發(fā)投入的效率管控日趨嚴(yán)格。

在供應(yīng)鏈成本控制方面，蔚來通過自研NX9031智駕芯片等措施，成功降低單車成本約1萬元。三季度單車成本環(huán)比下降1.3萬元至18.8萬元。

樂道L90

產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也為盈利改善作出貢獻(xiàn)。樂道L90連續(xù)三月穩(wěn)居大型純電SUV銷量榜首，而全新ES9等高端車型則保持了較高毛利水平。

李斌表示：“蔚來品牌的主力車型‘5566’（ET5、ET5T、ES6、EC6）及樂道L90的毛利率均在15%-20%之間?！?/p>

不過，盡管三季度業(yè)績亮眼，但蔚來對四季度的展望卻低于市場預(yù)期。蔚來預(yù)計，四季度交付量為12萬-12.5萬輛，同比增長65.1%-72.0%。

基于這一交付指引，蔚來預(yù)計四季度營收為327.6億元至340.4億元。對于指引相對保守的原因，李斌解釋稱，10月中旬置換補(bǔ)貼退坡對市場造成了一定影響。

他表示：“雖然樂道品牌的車型銷量受到置換補(bǔ)貼退坡的影響，但對我們總體毛利總額的影響仍在預(yù)期范圍之內(nèi)?！?/p>

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未來展望：李斌的盈利算式

面對四季度盈利的目標(biāo)，李斌向投資者清晰地闡述了他的“盈利公式”：盈利=銷量×毛利率-費用。

在銷量方面，蔚來計劃明年推出包括樂道L80在內(nèi)的三款大車。李斌預(yù)計，到2026年，蔚來將實現(xiàn)月銷5萬輛以上的目標(biāo)。

毛利率方面，蔚來CFO曲玉表示，隨著高毛利車型占比提升，四季度整車毛利率有望達(dá)到18%左右。李斌更是提出，2026年蔚來整車毛利率目標(biāo)在20%左右。

蔚來ES6（參數(shù)丨圖片）

費用控制上，李斌強(qiáng)調(diào)，未來研發(fā)費用將維持在每季度20億元左右。銷售和管理費用也將通過CBU機(jī)制持續(xù)優(yōu)化。

此外，蔚來還在開拓新的收入來源。李斌確認(rèn)，蔚來“神璣NX9031”已啟動技術(shù)對外授權(quán)，未來可能成為新的收入增長點。

李斌為蔚來設(shè)定的盈利時間表已經(jīng)擺在臺面上：今年四季度實現(xiàn)單季盈利，明年挑戰(zhàn)全年盈利。這場關(guān)乎前景的盈利突圍戰(zhàn)，是否將決定蔚來在新能源汽車淘汰賽中的最終位置，值得觀察。

在此，車宇世界希望蔚來汽車不斷取得更好的前景和業(yè)績。最后，本文涉及到的業(yè)績等數(shù)據(jù)來源于蔚來官方及權(quán)威媒體消息，僅供參考，具體以官方消息為準(zhǔn)。

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