2024年12月，博苑股份（301617.SZ）攜有機碘化物、貴金屬催化劑等核心產品登陸創(chuàng)業(yè)板，開啟資本市場新征程。但公司上市未滿一年已因業(yè)績變臉、股價異動、募投項目縮水及環(huán)保數(shù)據(jù)“打架”等問題引起市場關注。

業(yè)績與股價“冰火兩重天”引發(fā)關注。2025年1-9月，博苑股份實現(xiàn)營業(yè)收入10.73億元，同比微增6.6%；但歸母凈利潤卻同比大幅下滑22.41%至1.32億元，“增收不增利”的反差尤為刺眼。與基本面疲軟形成鮮明對比的是，公司股價自2025年8月底起突發(fā)異動，到目前累計漲幅高達90%，而同期其所屬板塊整體漲幅僅1.73%，偏離度懸殊。更值得市場警惕的是，2025年12月10日，公司1,963萬股限售股將正式解禁。

IPO募投項目的“縮水”操作，加劇了市場疑慮。博苑股份2025年8月公告披露，公司IPO募投項目子項目“100噸/年貴金屬催化劑項目”與“4100噸/年高端有機碘、溴新材料項目”已建設完成，兩個項目實際總投資僅14,131.35萬元。而回溯公司招股書，這兩個項目的原計劃投資額高達24,069.77萬元，差額近1億元。更引人關注的是，公司隨后又拋出理財計劃，擬動用不超過2.5億元閑置募集資金及5億元自有資金購買理財產品。

環(huán)保合規(guī)性則將博苑股份推上信息披露真實性的風口。第三方環(huán)保數(shù)據(jù)平臺“綠網”的監(jiān)測記錄顯示，2025年3月25日9：00，博苑股份焚燒爐排氣口一氧化碳檢測值達105毫克/立方米，超過100毫克/立方米的排放標準限值；同年第一季度，該焚燒爐排氣口的氮氧化物、顆粒物也先后出現(xiàn)超標排放情況。但公司在2025年半年度報告中卻明確表態(tài)：“嚴格遵循環(huán)保要求，實現(xiàn)達標排放”。一邊是第三方平臺的超標記錄，一邊是公司年報的“達標宣言”，這種矛盾已讓博苑股份面臨信息披露是否真實的嚴肅拷問。

今年業(yè)績“三連降”：毛利率逐年滑坡 限售股解禁前股價大漲引質疑

博苑股份披露的三季報，將“增收不增利”的困境再度擺至臺前。根據(jù)10月24日發(fā)布的三季報，公司前三季度營收10.73億元，同比微增6.60%；歸母凈利潤則僅為1.32億元，同比大幅收縮22.41%。若聚焦單季表現(xiàn)，盈利下滑勢頭更顯凌厲——第三季度營收3.27億元，同比增速放緩至4.84%，而歸母凈利潤僅3,341.65萬元，同比降幅31.08%。

值得警惕的是，博苑股份已連續(xù)三個報告期陷入“增收不增利”的泥沼。從一季度歸母凈利潤同比微降4.05%，到半年度降幅擴大至18.97%，再到前三季度下滑22.41%。

盈利指標方面，公司前三季度加權平均凈資產收益率僅為7.93%，較去年同期大幅下滑11個百分點。

值得關注的是，公司毛利率正進入持續(xù)下行通道。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，博苑股份毛利率從35.18%一路下滑至24.78%，兩年間降幅超10個百分點。

毛利率頹勢與上市前的“高光表現(xiàn)”形成強烈反差。根據(jù)公司2022年6月首次披露的招股書，2019年至2021年，公司毛利率從19.37%穩(wěn)步攀升至33.82%，三年間近乎翻倍。

就在基本面持續(xù)承壓之際，博苑股份的股價卻走出了與業(yè)績背道而馳的“獨立行情”。據(jù)統(tǒng)計，自8月21日至11月24日的62個交易日內，公司股價累計漲幅高達90%，并于10月20日觸及110元的歷史峰值。而同期，其所在的板塊整體漲幅僅1.73%，這種“獨樹一幟”的股價表現(xiàn)，與公司盈利頹勢形成鮮明對比。

這場股價“狂歡”的導火索，是一份券商研報的推波助瀾。某券商發(fā)布的報告中稱，碘化鋰作為固態(tài)電解質的關鍵材料，有望顛覆現(xiàn)有鋰電池體系，而博苑股份作為國內少數(shù)具備高純度碘化鋰量產能力的企業(yè)，被迅速貼上“固態(tài)電池概念股”的標簽，成為資本熱捧的對象。

面對市場狂熱炒作，博苑股份曾于9月9日發(fā)布公告稱，公司目前生產的碘化物產品，核心應用領域集中在醫(yī)藥、化工、光電材料等方面，在固態(tài)電池領域“暫未實現(xiàn)銷售”。

僅僅一個月后，博苑股份態(tài)度便出現(xiàn)180度轉變。

10月中旬，博苑股份披露，公司已與當升科技（300073.SZ）簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將聚焦固態(tài)鋰電材料的技術開發(fā)與產品供應展開深度合作。公司在公告中強調，此舉將“顯著提升公司在固態(tài)鋰電相關材料領域的產品性能及產業(yè)化能力”。

從9月明確撇清與固態(tài)電池的關聯(lián)，到10月火速牽手行業(yè)龍頭“擁抱”熱點，博苑股份態(tài)度的急轉彎，迅速引發(fā)市場高度關注。而更耐人尋味的是，這一系列“追熱點”動作的時間節(jié)點——距離公司1,963萬股限售股解禁僅一步之遙，該部分限售股將于12月10日正式上市流通。

股價高位橫盤與大規(guī)模限售股解禁的“雙重巧合”，讓市場質疑聲四起。在限售股解禁前夕，通過釋放熱點合作等利好推高股價，為股東減持鋪路，這是資本市場早已存在的“套路”。

IPO募投項目投資額陷“虛增”疑云

博苑股份的IPO募投項目突陷“投資額虛增”漩渦。公司公告，宣布對募投項目進行重大調整并終止部分建設——其項目實際投資額與招股書承諾金額相比，差額已接近億元。耐人尋味的是，就在募投項目資金“用不完”的同時，博苑股份卻拋出數(shù)億元現(xiàn)金管理計劃。

2025年8月，博苑股份發(fā)布公告稱，公司針對IPO募投項目子項目—“100噸/年貴金屬催化劑項目”“60噸/年高端發(fā)光新材料項目”及“4100噸/年高端有機碘、溴新材料項目”，啟動調整并辦理部分結項手續(xù)。值得注意的是，“60噸/年高端發(fā)光新材料項目”被直接叫停，該項目產生的結余資金，將被劃轉至新建的“創(chuàng)新研發(fā)中心項目”。

上圖來源：博苑股份公告

公告顯示，目前已建成的“100噸/年貴金屬催化劑項目”及“4100噸/年高端有機碘、溴新材料項目”實際投資總額為14,131.35萬元。但這一實際投入，與公司IPO招股書中的計劃投資額相比，存在明顯差距。

上圖來源：博苑股份招股書（注冊稿）

回溯博苑股份首次披露的招股書（注冊稿），上述兩個項目的擬投資額分別為10,555.07萬元、13,514.70萬元，合計擬投入24,069.77萬元。這意味著，實際投資額較計劃額大幅縮水，差額達9,938.42萬元。

就在募投項目實際投入“打折扣”的同時，博苑股份公告披露，使用不超過2.5億元（含本數(shù)）的閑置募集資金和不超過5億元（含本數(shù)）的閑置自有資金進行現(xiàn)金管理，投向包括結構性存款、定期存款在內的理財產品。

這波操作不禁讓市場追問：公司當初IPO募投項目投資額是否虛增？募資數(shù)據(jù)的真實性又該如何解釋？

排放超標未披露，涉嫌信披違規(guī)？

據(jù)第三方環(huán)境數(shù)據(jù)平臺“綠網”監(jiān)測，公司2025年一季度多次出現(xiàn)污染物排放超標記錄，但在隨后披露的半年報中，仍明確表述“嚴格遵循環(huán)保要求，實現(xiàn)達標排放”。這種數(shù)據(jù)與聲明的嚴重背離，或涉嫌違反上市公司信息披露相關規(guī)定。

“綠網”環(huán)境數(shù)據(jù)平臺監(jiān)測顯示，2025年3月25日9時，博苑股份焚燒爐排氣口的一氧化碳濃度達到105毫克/立方米。這一數(shù)值，超出《危險廢物焚燒污染控制標準》中規(guī)定的100毫克/立方米排放上限。

上圖來源：綠網

單起超標并非偶然?！熬G網”平臺的季度監(jiān)測數(shù)據(jù)進一步顯示，2025年一季度，博苑股份上述焚燒爐排氣口的氮氧化物、顆粒物等關鍵污染物指標，均先后出現(xiàn)不同程度的超標。

與監(jiān)測數(shù)據(jù)形成尖銳反差的，是博苑股份在2025年半年度報告中的公開表述。公司在財報中明確表示：“公司具備專業(yè)的處理設施與技術，可確保危險廢物得到妥善處置，避免環(huán)境污染。公司嚴格遵循環(huán)保要求，實現(xiàn)達標排放。”

針對博苑股份污染物排放超標、業(yè)績持續(xù)下滑、募投項目存爭議及股價異動等多重市場關切，城市金融報·財觀新聞日前向博苑股份發(fā)出采訪函。截至發(fā)稿，尚未收到書面回復。11月25日，本報再次致電博苑股份，工作人員在電話中稱：“采訪函如果未回復，則表示公司沒有采訪需求。”