華安期貨：11月25日鋼材后市展望：震蕩偏弱

增量信息：上周Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.19%，環(huán)比上周減少0.62個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加0.26個(gè)百分點(diǎn);高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.58%，環(huán)比上周減少0.22個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加0.05個(gè)百分點(diǎn);鋼廠盈利率37.66%，環(huán)比上周減少1.30個(gè)百分點(diǎn)，同比去年減少16.89個(gè)百分點(diǎn);日均鐵水產(chǎn)量236.28萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.60萬(wàn)噸，同比去年增加0.48萬(wàn)噸。

核心邏輯：

1、上周五大鋼庫(kù)存繼續(xù)環(huán)降3%至1433.1萬(wàn)噸，創(chuàng)9月以來(lái)最低，而產(chǎn)量環(huán)比增加1.86%至849.91萬(wàn)噸，表觀需求環(huán)增3.9%至894.16萬(wàn)噸。具體來(lái)看，螺紋鋼產(chǎn)量增幅最為明顯，逼近4%，庫(kù)存減少3.96%，表需較上周增加了6.66%;線材總庫(kù)存降幅最大，達(dá)7.83%，表需環(huán)增1.76%;熱軋表需也有3.45%的增幅，僅冷軋表需環(huán)比小降。

2、綜合來(lái)看，五大材產(chǎn)量與表需雙增，庫(kù)存降幅擴(kuò)大，現(xiàn)實(shí)需求有一定韌性，但對(duì)原材料提振有限。目前，宏觀擾動(dòng)暫告一段落，短期疲弱的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)及下游鋼材進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游承接能力不足，螺紋表需整體偏弱，熱卷庫(kù)存高位小幅回落，供應(yīng)壓力依然不減，整體鋼價(jià)弱勢(shì)震蕩格局不變。

后市展望：震蕩偏弱