斑馬消費(fèi) 沈庹

就算你有盛世美顏，如果頭上是“地中?！保峙戮团c帥哥、靚女不沾邊了。

在中國(guó)，有近3.4億脫發(fā)患者，正在為自己的頭發(fā)發(fā)愁，催生出一個(gè)快速增長(zhǎng)的頭發(fā)健康管理市場(chǎng)。

近期，占據(jù)中國(guó)脫發(fā)藥物市場(chǎng)半壁江山的蔓迪國(guó)際，正在推進(jìn)港股IPO。一旦成功掛牌，“東北藥王”三生系，將擁有第三家上市公司。

3.4億人的脫發(fā)生意

雖然說(shuō)，顏值主要看臉，但如若頭頂發(fā)量稀疏，甚至是“地中?！保俸每吹奈骞?，恐怕也無(wú)法對(duì)異性產(chǎn)生吸引力。

隨著工作壓力增大、生活節(jié)奏加快，以及飲食、睡眠不規(guī)律，越來(lái)越多人正面臨著脫發(fā)問(wèn)題，且呈現(xiàn)出年輕化的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)脫發(fā)患者由2018年的2.71億人增至2024年的3.39億人，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)3.8%，預(yù)計(jì)2035年將達(dá)到4.68億人。

人們對(duì)美的需求，催生出了一個(gè)快速增長(zhǎng)的頭發(fā)健康管理市場(chǎng)，規(guī)模從2018年的198億元增至2024年的527億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)17.7%，預(yù)計(jì)2035年進(jìn)一步擴(kuò)大至1714億元。

要解決脫發(fā)問(wèn)題，根據(jù)各自身體狀況，無(wú)外乎兩種選擇：要么藥物治療，要么植發(fā)。

植發(fā)市場(chǎng)已在2021年誕生了“植發(fā)第一股”雍禾醫(yī)療。但該公司上市之后，持續(xù)虧損，股價(jià)總體大幅下跌，當(dāng)前市值已不足10億港元。

相較植發(fā)昂貴的價(jià)格和痛苦的治療過(guò)程，若非迫不得已，更多的人還是更愿意嘗試藥物治療。

2018年-2024年，中國(guó)防脫發(fā)藥物市場(chǎng)規(guī)模從5億元增至35億元，預(yù)計(jì)2035年將飆升至197億元。

目前正在沖擊港股上市的蔓迪國(guó)際，就是中國(guó)頭發(fā)健康藥物領(lǐng)域的佼佼者。

2001年，公司率先在中國(guó)獲批首款5%米諾地爾酊劑產(chǎn)品，填補(bǔ)了中國(guó)脫發(fā)治療市場(chǎng)的關(guān)鍵空白，掌握了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

其后，公司陸續(xù)開(kāi)發(fā)出不同規(guī)格的5%米諾地爾酊劑，以及泡沫劑、功效洗發(fā)水等，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)地位。

據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，以零售額計(jì)，蔓迪國(guó)際旗艦產(chǎn)品蔓迪米諾地爾類脫發(fā)治療產(chǎn)品，自2014年起，已連續(xù)十年在中國(guó)脫發(fā)藥物市場(chǎng)、米諾地爾類藥物市場(chǎng)排名第一。2024年，在上述兩個(gè)市場(chǎng)的占有率分別達(dá)到57%和71%。

2018年-2024年，蔓迪米諾地爾類產(chǎn)品累計(jì)銷售超5000萬(wàn)瓶。今年3月，公司推出蔓迪防脫發(fā)洗發(fā)水，這是中國(guó)首款添加烏諾地爾防脫發(fā)成分的功效防脫發(fā)洗發(fā)產(chǎn)品。這款售價(jià)高達(dá)百元（200g）的產(chǎn)品，上市6個(gè)月，銷量就超過(guò)50萬(wàn)瓶。

脫發(fā)患者對(duì)藥物治療的需求，成就了蔓迪國(guó)際的高盈利水平和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率均超過(guò)80%，凈利率超過(guò)20%。2022年-2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從9.82億元增至14.55億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.7%；凈利潤(rùn)從2.02億元增至3.90億元。

招股書(shū)披露之前的11月17日，蔓迪國(guó)際完成了A輪融資，GL Wecan IV及阿里健康（香港）突擊入股，合計(jì)5000萬(wàn)美元分別獲得4.00%和2.65%股權(quán)，公司估值約7.52億美元。

千億“三生家族”

蔓迪國(guó)際的前身為浙江萬(wàn)晟制藥。2015年，三生制藥看到脫發(fā)藥物市場(chǎng)的前景，以5.28億元將其收購(gòu)。

三生制藥是一家總部位于沈陽(yáng)的大型醫(yī)藥集團(tuán)，由婁丹于1993年創(chuàng)立，當(dāng)時(shí)，他已59歲。婁丹長(zhǎng)期在部隊(duì)工作，是軍內(nèi)外頗有名氣的醫(yī)學(xué)專家。

上世紀(jì)七八十年代，發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)明了人體蛋白重組技術(shù)，制成治療人體免疫力下降的干擾素。因效果奇佳，被譽(yù)為“神藥”。但是，該藥品因被國(guó)外壟斷，導(dǎo)致價(jià)格畸高，普通患者難以承受。

婁丹帶領(lǐng)三生制藥團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)多年研發(fā)，終于在1995年制出了中國(guó)第一支干擾素——因特芬。將這一藥品的價(jià)格打了下來(lái)，掀起了一股降價(jià)風(fēng)暴，也由此奠定了三生制藥發(fā)展的基礎(chǔ)。

三生制藥現(xiàn)任掌門人婁競(jìng)，是名副其實(shí)的“藥二代”。他于1985年7月取得中國(guó)上海第二軍醫(yī)大學(xué)（現(xiàn)中國(guó)人民解放軍海軍軍醫(yī)大學(xué)）臨床醫(yī)學(xué)醫(yī)學(xué)學(xué)士學(xué)位。1994年2月自美國(guó)FordhamUniversity取得分子與細(xì)胞生物學(xué)博士學(xué)位后，于美國(guó)國(guó)家健康研究院進(jìn)行博士后研究。

1995年，婁競(jìng)從美國(guó)學(xué)成歸來(lái)，加入三生制藥。2005年，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成了全球首款重組人血小板生成素“特比澳”的研發(fā)，填補(bǔ)國(guó)際治療空白，為公司打造出又一款拳頭產(chǎn)品。

婁競(jìng)不僅是醫(yī)藥專家，更有深厚的資本運(yùn)作能力。2007年，他將三生制藥送上納斯達(dá)克，成為國(guó)內(nèi)首家納斯達(dá)克上市生物醫(yī)藥企業(yè)。

2013年，三生制藥私有化退市，兩年后，又成功在港交所上市，創(chuàng)下當(dāng)年全球生物制藥領(lǐng)域最大IPO紀(jì)錄。

在婁競(jìng)的帶領(lǐng)下，三生制藥一邊以自研藥物擴(kuò)大規(guī)模，一邊通過(guò)外延式并購(gòu)，促進(jìn)快速增長(zhǎng)。

在他的力主之下，2013年，公司以64億元收購(gòu)中信國(guó)健，更名為三生國(guó)健。其后，將其分拆于2020年在科創(chuàng)板掛牌上市。

此次，蔓迪國(guó)際IPO，是三生制藥拆分各業(yè)務(wù)管線獨(dú)立上市的又一舉動(dòng)。一旦蔓迪國(guó)際在港股成功掛牌，三生系將收獲第三家上市公司。

當(dāng)前，三生制藥和三生國(guó)健的市值分別為740億港元和403億元。2025年10月婁競(jìng)家族以150億元財(cái)富位列胡潤(rùn)百富榜第443位。