今日，阿里發(fā)布了截至 2025 年 9 月 30 日止的三個(gè)月及六個(gè)月的未經(jīng)審核業(yè)績。

超角度進(jìn)行財(cái)報(bào)要點(diǎn)梳理：

截至 2025 年 9 月 30 日止季度

1、收入為人民幣 2,477.95 億元（348.08 億美元），同比增長 5%。若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入同比增長將為 15%。

2、經(jīng)營利潤為人民幣 53.65 億元（7.54 億美元），同比下降 85%，主要是由于經(jīng)調(diào)整 EBITA 的減少所致。經(jīng)調(diào)整 EBITA（一項(xiàng)非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)）同比下降 78% 至人民幣 90.73 億元（12.74 億美元），主要?dú)w因于對即時(shí)零售、用戶體驗(yàn)以及科技的投入，部分被阿里巴巴中國電商集團(tuán)的雙位數(shù)收入增長、云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長所帶來的經(jīng)營業(yè)績改善，以及多項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營效率的提升所抵銷。

3、經(jīng)營利潤率從15%，同比降到2%。

4、歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣 209.90 億元（29.48 億美元）。凈利潤為人民幣 206.12 億元（28.95 億美元），同比下降 53%，主要是由于經(jīng)營利潤的減少所致。非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為人民幣 103.52 億元（14.54 億美元），相較 2024 年同期的人民幣 365.18 億元下降 72%。

5、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣 100.99 億元（14.19 億美元），相較 2024 年同期的人民幣 314.38 億元下降 68%。自由現(xiàn)金流（一項(xiàng)非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)流動性指標(biāo)）為凈流出人民幣 218.40 億元（30.68 億美元），相較 2024 年同期的凈流入人民幣 137.35 億元有所下降。自由現(xiàn)金流的下降主要?dú)w因于對即時(shí)零售的投入以及云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加。截至 2025 年 9 月 30 日，現(xiàn)金及其他流動投資為人民幣 5,738.89 億元（806.14 億美元）。

截至 2025 年 9 月 30 日止六個(gè)月：

6、收入為人民幣 4,954.47 億元（695.95 億美元），同比增長 3%。若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入同比增長將為 12%。

7、經(jīng)營利潤為人民幣 403.53 億元（56.68 億美元），同比下降 43%，主要是由于經(jīng)調(diào)整 EBITA 的減少所致，部分被去年同期的一次性計(jì)提準(zhǔn)備金所抵銷。

經(jīng)調(diào)整 EBITA（一項(xiàng)非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)）同比下降 44% 至人民幣 479.17 億元（67.31 億美元），主要?dú)w因于對即時(shí)零售、用戶體驗(yàn)以及科技的投入，部分被阿里巴巴中國電商集團(tuán)的雙位數(shù)收入增長、云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長所帶來的經(jīng)營業(yè)績改善，以及多項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營效率的提升所抵銷。

8、歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣 641.06 億元（90.05 億美元）。凈利潤為人民幣 629.94 億元（88.49 億美元），同比下降 7%，主要是由于經(jīng)營利潤的減少所致，部分被所持有的股權(quán)投資按市值計(jì)價(jià)的變動、處置 Trendyol 本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益，以及投資減值和匯兌凈損失相繼減少所抵銷。

截至 2025 年 9 月 30 日止六個(gè)月，非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為人民幣 438.62 億元（61.61 億美元），相較 2024 年同期的人民幣 772.09 億元下降 43%。

9、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣 307.71 億元（43.22 億美元），相較 2024 年同期的人民幣 650.74 億元下降 53%。自由現(xiàn)金流（一項(xiàng)非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)流動性指標(biāo)）為凈流出人民幣 406.55 億元（57.11 億美元），2024 年同期則為凈流入人民幣 311.07 億元。自由現(xiàn)金流的下降主要?dú)w因于云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加，以及對即時(shí)零售的投入。截至 2025 年 9 月 30 日，現(xiàn)金及其他流動投資為人民幣 5,738.89 億元（806.14 億美元）。

10、截至 2025 年 10 月 31 日，約 3,500 個(gè)天貓品牌將其線下門店接入即時(shí)零售業(yè)務(wù)。

11、Q3阿里巴巴中國電商集團(tuán)營收1325.78億元，Q2是1400.72億。

12、本季度，云智能集團(tuán)收入為人民幣 398.24 億元（55.94 億美元）?？偸杖爰安挥?jì)阿里巴巴并表業(yè)務(wù)的收入同比增長分別加速至 34% 和 29%。這一增長勢頭主要由公共云業(yè)務(wù)收入增長所驅(qū)動，其中包括 AI 相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。

13、即時(shí)零售本季度收入229億，同比增60%。

14、“所有其他”業(yè)務(wù)收入629.69億，同比降25%。

所有其他業(yè)務(wù)包括盒馬、菜鳥、阿里健康、虎鯨文娛集團(tuán)、高德、智能信息（主要包括 UC 優(yōu)視和夸克業(yè)務(wù)）、靈犀互娛、釘釘及其他業(yè)務(wù)。收入下降主要是由于處置高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)導(dǎo)致的收入減少，以及菜鳥收入下滑所致，部分被盒馬、阿里健康和高德的收入增長所抵銷。

15、Q3銷售和市場費(fèi)用為人民幣 664.96億元，同比增13.1%，占收入比例 26.8%，主要?dú)w因于對阿里巴巴中國電商集團(tuán)用戶體驗(yàn)的投入。

16、截至 2025 年 9 月 30 日，員工總數(shù)為 126661 人，截至 2025 年 6 月 30 日為 123711 人。一個(gè)季度增加了2950人。

17、截至 2025 年 9 月 30 日止六個(gè)月的銷售和市場費(fèi)用為人民幣 1196.74 億，占收入比例 24.2%，2024 年同期為人民幣 651.67 億元，占收入比例 13.6%。主要?dú)w因于對阿里巴巴中國電商集團(tuán)用戶體驗(yàn)的投入。

18、截至 2025 年 9 月 30 日止六個(gè)月，即時(shí)零售業(yè)務(wù)收入為人民幣 376.9 億元，相較 2024 年同期的人民幣 275.17億元增長 37%，主要是得益于 2025 年 4 月底推出的“淘寶閃購”所帶來的訂單量增長。

解讀：

阿里近期發(fā)力AI，成績也不錯(cuò)，但這份財(cái)報(bào)的重要性之一，是可以看看即時(shí)零售的成績，及對集團(tuán)帶來的影響。

因?qū)磿r(shí)零售、用戶體驗(yàn)、科技的投入，阿里Q3經(jīng)營利潤大降78%；非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤同比降72%，至103.52 億元。

即時(shí)零售本季度（7、8、9月份）收入229億，4-9月份的六個(gè)月時(shí)間，即時(shí)零售收入376.9億。

二者對應(yīng)的整個(gè)集團(tuán)銷售和市場費(fèi)用是665億和1196.74億，Q3的費(fèi)用超過了去年6個(gè)月的總費(fèi)用。燒錢太猛了。

看看環(huán)比數(shù)據(jù)。

Q2的阿里即時(shí)零售收入為147.84億元，Q3比Q2增81.22億；Q2的銷售和市場營銷費(fèi)用為531.78億元，Q3比Q2多了133.18億。

粗略算，每少1億帶來即時(shí)零售增量0.6億；Q2時(shí)，阿里營銷支出同比多204億，帶來即時(shí)零售增量15.88億，每燒1億帶來即時(shí)零售收入0.078億。所以燒錢效率是大大提升了。

京東的Q3營銷開支是211億元，比Q2減少了59億。外賣所在的新業(yè)務(wù)營收為155.92億元，比Q2增長了17億。

Q3京東外賣收入比阿里即時(shí)零售少73億。

其它需要注意的點(diǎn)是，菜鳥收入下滑了，盒馬、阿里健康和高德的收入增長了。

在財(cái)報(bào)分析師電話會上，阿里高管分享AI戰(zhàn)略進(jìn)展，阿里正在AI to B 和AI to C兩大方向齊發(fā)力；虎鯨文娛集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三季度盈利。

阿里CFO徐宏表示，三季度是閃購業(yè)務(wù)投入高點(diǎn)，隨著整體效率的顯著改善和規(guī)模穩(wěn)定，預(yù)計(jì)閃購業(yè)務(wù)的整體投入會在下個(gè)季度顯著收縮。

蔣凡也表示，10月以來，閃購的單位經(jīng)濟(jì)虧損已經(jīng)較七八月份降低一半。過去兩個(gè)月，平臺的高客單價(jià)訂單占比提升。按照最新數(shù)據(jù)，非茶飲訂單已上漲到75%以上。

因此可見，先是京東停止燒錢，阿里也將在Q4收縮閃購的投入，外賣大戰(zhàn)的上半場算是結(jié)束了。

在接下來的半年里，可能AI將是阿里和其它大廠的敘事主線。今年熱鬧的外賣大戰(zhàn)值得懷念，也許，明年的夏天它又會回來。