11月25日，自動駕駛公司小馬智行（NASDAQ:PONY/2026.HK）發(fā)布未經(jīng)審計的2025年第三季度財報。小馬智行迎來商業(yè)里程碑時刻，第七代Robotaxi以城市為單位實(shí)現(xiàn)單車盈利轉(zhuǎn)正，公司正式開啟全新的商業(yè)盈利周期。

量產(chǎn)方面，小馬智行向市場給出超乎預(yù)期的2026年Robotaxi規(guī)模指引。公司Robotaxi車輛總數(shù)已達(dá)961輛，其中667輛為第七代Robotaxi，公司預(yù)計提前實(shí)現(xiàn)年內(nèi)超1000輛車隊(duì)規(guī)模目標(biāo)，并計劃在2026年底將規(guī)模擴(kuò)大至三倍，達(dá)到3000輛以上。

小馬智行第七代Robotaxi于11月起在北京、廣州、深圳開啟全無人駕駛商業(yè)化運(yùn)營。財報顯示，基于該車型在廣州啟動商業(yè)化運(yùn)營以來，截至11月23日最近兩周內(nèi)日均運(yùn)營數(shù)據(jù)，第七代Robotaxi在廣州已實(shí)現(xiàn)單車盈利轉(zhuǎn)正，單臺車日均訂單量達(dá)到23單。小馬智行CFO王皓俊表示：“我們不斷強(qiáng)化Robotaxi業(yè)務(wù)盈利能力，此次在廣州這個一線城市實(shí)現(xiàn)Robotaxi單位經(jīng)濟(jì)模型（UE）轉(zhuǎn)正，為后續(xù)更大規(guī)模車輛投放和輕資產(chǎn)模式實(shí)踐打下良好基礎(chǔ)，推動公司強(qiáng)化自我造血能力并最終實(shí)現(xiàn)盈利?！?/p>

財務(wù)業(yè)績方面，小馬智行同樣交出優(yōu)異的成績單。2025年連續(xù)三個季度實(shí)現(xiàn)營收高速增長，Robotaxi板塊表現(xiàn)亮眼。一季度總營收1.02億元人民幣，二季度總營收1.54億元人民幣，三季度總營收創(chuàng)下1.81億元人民幣，同時三季度總營收較去年同期大漲72%。三季度Robotaxi業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4770萬元人民幣，較去年同比大漲89.5%，其中來自乘客車費(fèi)收入同比激增超200%。

小馬智行堅(jiān)定投入Robotaxi大規(guī)模生產(chǎn)和商業(yè)落地，三季度不斷加快三款與北汽、廣汽、豐田合作的第七代Robotaxi家族車型的量產(chǎn)進(jìn)程。2025年第三季度，小馬智行經(jīng)調(diào)整研發(fā)費(fèi)用約4億元人民幣，主要用于第七代車型的一次性研發(fā)、生產(chǎn)和人員擴(kuò)充。小馬智行在財報中預(yù)計，2026年第七代Robotaxi生產(chǎn)成本將進(jìn)一步下降，其自動駕駛套件BOM（物料清單）成本較今年水準(zhǔn)再降20%。高效的量產(chǎn)建設(shè)和成本的持續(xù)優(yōu)化為未來3000輛目標(biāo)的完成提供了支撐。

11月初，小馬智行完成了“美股+港股”雙重主要上市，創(chuàng)下了2025年全球自動駕駛行業(yè)最大規(guī)模IPO，更為公司長期增長注入動力。截至9月30日，小馬智行現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資、受限制現(xiàn)金及長期債務(wù)性理財產(chǎn)品合計41.84億元人民幣；港股上市后公司已新增現(xiàn)金約60億元人民幣（假設(shè)超額配售權(quán)全部行使，新增現(xiàn)金可達(dá)70億人民幣）。這些資金將用于加快L4級自動駕駛車輛的量產(chǎn)、大規(guī)模商業(yè)化、技術(shù)研發(fā)和新市場開拓。

“雙重上市為公司大規(guī)模商業(yè)化進(jìn)程提供了長期且穩(wěn)健的資本支持。我們將乘勢而上，憑借充足的資金彈藥，加速擴(kuò)展安全、高效、舒適的自動駕駛出行與卡車服務(wù)?！毙●R智行創(chuàng)始人兼CEO彭軍表示。

小馬智行CFO王皓俊介紹，推進(jìn)千輛Robotaxi落地過程中，公司已探索出輕資產(chǎn)價值鏈合作發(fā)展的商業(yè)路徑，構(gòu)建起可規(guī)模化的出行生態(tài)圈，以更高的資金效率實(shí)現(xiàn)Robotaxi車隊(duì)在國內(nèi)和全球范圍規(guī)?；瘮U(kuò)張。目前，小馬智行已分別與深圳西湖集團(tuán)、陽光出行等出租車及網(wǎng)約車平臺企業(yè)合作，通過“輕資產(chǎn)+AI賦能”模式開展技術(shù)和運(yùn)營合作，在深圳或廣州等一線城市基于第七代Robotaxi共建規(guī)?；淖詣玉{駛車隊(duì)，為乘客打造安全、舒適、高品質(zhì)的出行服務(wù)。

目前，北京、廣州、深圳的用戶可以通過小馬智行自營及第三方出行打車軟件，呼叫到一臺體驗(yàn)全面升級的第七代極狐阿爾法T5或埃安霸王龍Robotaxi。第七代車型針對純電車型優(yōu)化后，運(yùn)行更平滑，乘客不易暈車；一鍵挪車、座艙語音交互、副駕開放等新功能和特點(diǎn)，均受到用戶廣泛好評。

小馬智行三季度進(jìn)一步擴(kuò)大公司在深圳、上海的Robotaxi運(yùn)營范圍，覆蓋需求密集區(qū)域，提高服務(wù)競爭力。深圳全無人運(yùn)營區(qū)域已擴(kuò)展至南山區(qū)更多市中心區(qū)域，包括蛇口、華僑城等熱門商圈；深圳Robotaxi上下車點(diǎn)已超過一萬個，數(shù)量比6月底增長超三倍。上海全無人運(yùn)營區(qū)域擴(kuò)展至浦東新區(qū)的世紀(jì)公園、上海科技館等打車需求密集的區(qū)域，此前7月，小馬智行成為上海市首個推出全無人Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營的企業(yè)。

第三季度以來，小馬智行持續(xù)深化全球戰(zhàn)略布局、構(gòu)建先發(fā)優(yōu)勢，Robotaxi業(yè)務(wù)已覆蓋8個國家。公司通過與跨國汽車集團(tuán)Stellantis，以及出行平臺企業(yè)Uber、康福德高、卡塔爾國家運(yùn)輸公司等合作，持續(xù)深化在歐洲、中東地區(qū)的Robotaxi業(yè)務(wù)，在阿聯(lián)酋迪拜、新加坡榜鵝、卡塔爾多哈正式開啟Robotaxi測試。值得一提的是，Uber以及另一家國際出行巨頭Bolt已是小馬智行的戰(zhàn)略股東。據(jù)媒體報道，Uber、Bolt在小馬智行港股IPO期間分別錨定投資了1億美元及數(shù)千萬美元，資金押注也體現(xiàn)出其對小馬智行的自動駕駛技術(shù)和產(chǎn)品的認(rèn)可。

除Robotaxi業(yè)務(wù)增長外，小馬智行Robotruck、技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用兩大業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)同比增長。2025年三季度，Robotruck業(yè)務(wù)收入7250萬元人民幣，技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用業(yè)務(wù)收入6100萬人民幣。前不久，公司宣布將分別與三一重卡、東風(fēng)柳汽開展第四代Robotruck車型研發(fā)，將于2026年量產(chǎn)并逐步投入運(yùn)營，未來預(yù)期落地超1000輛規(guī)模。

第四代Robotruck充分復(fù)用第七代Robotaxi研發(fā)和供應(yīng)鏈積累，使其自動駕駛套件BOM成本比前代降低約70%，系統(tǒng)設(shè)計壽命達(dá)2萬小時或100萬公里運(yùn)營。以“1（頭車有安全員）+4（跟隨車全無人）”的第四代Robotruck編隊(duì)方案為例，該方案在降低每公里貨運(yùn)成本的同時，實(shí)現(xiàn)了總貨運(yùn)利潤的大幅提升。據(jù)其測算，每公里貨運(yùn)成本可比傳統(tǒng)貨運(yùn)下降29%，而總貨運(yùn)利潤有望增長195%。彭軍判斷，L4級自動駕駛行業(yè)正走向“從1到N”的商業(yè)成熟期，規(guī)?；?、可盈利的自動駕駛時代正在到來。