從產(chǎn)業(yè)角度分析六氟磷酸鋰漲價邏輯。

作者｜張麟

編輯｜王博

六氟磷酸鋰，這個普通消費者幾乎接觸不到的化合物，不僅是生產(chǎn)鋰電池電解液的重要原材料，還正在創(chuàng)造一場近乎夸張的大漲價。

今年7月，在經(jīng)歷了3年價格回調(diào)后，六氟磷酸鋰的市場價格開始回升?！蹲C券日報》援引Wind數(shù)據(jù)顯示，六氟磷酸鋰價格從7月低點約4.93萬元/噸迅速攀升，至11月17日部分市場報價已突破15萬元/噸，短短四個月內(nèi)漲幅已超200%。據(jù)“上海有色網(wǎng)”統(tǒng)計，11月24日六氟磷酸鋰的平均價已達(dá)到15.8萬元/噸。

六氟磷酸鋰價格，圖片來源：上海有色網(wǎng)

六氟磷酸鋰的漲價，也反映在了動力電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)供應(yīng)商的股價上：天賜材料、多氟多等“六氟磷酸鋰概念股”從今年8月底開始明顯上漲，成為二級市場熱議的概念。不過在一周前陸續(xù)沖到近期最高點后，天賜材料、多氟多等股票在近幾個交易日出現(xiàn)了回調(diào)。

相比渲染市場情緒，我們更傾向從產(chǎn)業(yè)角度來分析這一輪的六氟磷酸鋰漲價。

「甲子光年」了解到的情況是，雖然六氟磷酸鋰市場價格上漲，但產(chǎn)業(yè)下游的動力電池廠商，近期紛紛加入了“掃貨”行列，通過簽訂供應(yīng)協(xié)議來保證自己的電池產(chǎn)品能按計劃生產(chǎn)，下游客戶的用料需求還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能被滿足。

這幾乎是五年前鋰礦稀缺導(dǎo)致碳酸鋰價格瘋漲的翻版，但不同的是，作為全球六氟磷酸鋰的生產(chǎn)大國，中國幾乎不缺產(chǎn)能。

換句話來說，六氟磷酸鋰的價格什么時候達(dá)到高點，取決于行業(yè)中幾個頭部企業(yè)何時能將擱置的產(chǎn)能重啟，這個周期或許比幾年前的鋰礦漲價要短得多。

1.瘋狂的訂單與保供爭奪戰(zhàn)

“大家往中間靠一靠！”在電池廠商中創(chuàng)新航的供應(yīng)鏈大會上，一名攝影師朝著舞臺上喊著，臺上是正在合影的中創(chuàng)新航董事長劉靜瑜和一眾上游供應(yīng)商代表。

11月13日，中創(chuàng)新航在合肥舉辦了一場供應(yīng)鏈大會，規(guī)模龐大，參會人員超過600人。除了講述企業(yè)愿景和發(fā)布新產(chǎn)品，中創(chuàng)新航此次大會最重要的環(huán)節(jié)，就是感謝供應(yīng)商。

一個細(xì)節(jié)是，參會的供應(yīng)商被分為了“優(yōu)秀供應(yīng)商”和“鉆石供應(yīng)商”，其中“鉆石供應(yīng)商”有先導(dǎo)智能、天賜材料、大族激光等企業(yè)?，F(xiàn)場，劉靜瑜親自給這些最重要的供應(yīng)商頒獎。

在這個有些溫馨的一幕的背后，卻是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈緊張的供需局面，對于電池廠商來說，“保供”是今年的一件大事。

在眾多供應(yīng)商中，天賜材料是絕對的主角。

原因很簡單，天賜材料是中國最早實現(xiàn)六氟磷酸鋰規(guī)?；慨a(chǎn)的企業(yè)之一，也是當(dāng)前全球產(chǎn)能排名靠前的核心供應(yīng)商。

六氟磷酸鋰是鋰電池電解液中的關(guān)鍵鹽類材料，負(fù)責(zé)鋰離子傳輸和電池穩(wěn)定，是新能源汽車與儲能產(chǎn)業(yè)背后的“化學(xué)中樞”，也是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格波動最敏感的核心品種之一。

乘用車電池電解液，圖片來源：天賜材料

在生態(tài)大會的前一周，11月6日，中創(chuàng)新航與天賜材料簽訂了《2026-2028年保供框架協(xié)議》（以下簡稱“保供協(xié)議”）。 保供協(xié)議約定，公司承諾2026-2028年度向中創(chuàng)新航供應(yīng)預(yù)計總量為72.5萬噸的電解液產(chǎn)品。

按照行業(yè)經(jīng)驗，生產(chǎn)1GWh的磷酸鐵鋰電池需要1000~1400噸電解液，三元鋰電池相對較少，約800-1000噸電解液。如果按照1000噸/GWh的中間值計算，與天賜材料簽訂的保供協(xié)議能讓中創(chuàng)新航未來三年穩(wěn)定生產(chǎn)至少70GWh的動力電池和儲能電池。

進(jìn)場掃貨的并非僅有中創(chuàng)新航一家電池廠商，就在同一天，國軒高科也與天賜材料全資子公司九江天賜簽訂了同樣期限內(nèi)的保供協(xié)議，并且將電解液保供體量提升到了87萬噸。

這也意味著，在一天之內(nèi)，天賜材料就獲得了兩筆總計約160萬噸的電解液訂單，訂單金額總計約400億元。

如果將時間線往前撥動，還能發(fā)現(xiàn)在今年的7月和9月，九江天賜還與楚能新能源、瑞浦蘭均分別簽訂了至2030年供應(yīng)不少于55萬噸和80萬噸電解液的協(xié)議。

半年時間內(nèi)，天賜材料簽訂的合同的供貨總量已經(jīng)達(dá)到近300萬噸，要知道2025年上半年，天賜材料的產(chǎn)能也就86萬噸，2024年全年銷量也只有約50萬噸。

天賜材料近乎瘋狂的訂單量背后，是電池廠商對于在原材料持續(xù)漲價的周期中，能否獲得足夠的產(chǎn)品供應(yīng)的擔(dān)憂。

六氟磷酸鋰，這個被稱為“白色石油”的鋰離子電池電解液核心材料，正在創(chuàng)造一場價格風(fēng)暴。

數(shù)據(jù)顯示，今年7月中旬到11月上旬，六氟磷酸鋰價格從每噸4.98萬元漲至每噸12萬元以上，漲幅超過140%。到11月中旬，部分市場報價已突破每噸15萬元。

近一年中國市場六氟磷酸鋰價格趨勢，數(shù)據(jù)來源：同花順、上海有色網(wǎng)，制圖：「甲子光年」

六氟磷酸鋰瘋狂的漲價，也帶動了相關(guān)企業(yè)的股價。

截至2025年11月14日，多氟多股價近一個月上漲了90.02%，近一年上漲了186.39%；天賜材料股價近一個月上漲了34.87%，近一年上漲了109.86%。

盡管最近幾個交易日，這兩支股票價格出現(xiàn)一定波動，但它們?nèi)允嵌壥袌鲫P(guān)注的焦點。

某六氟磷酸鋰供應(yīng)商工作人員劉豐（化名）對「甲子光年」表示：“我們一些人有公司的原始股，都可以交易了，但我還是決定先放著，六氟磷酸鋰的漲價短期應(yīng)該還會持續(xù)?！?/p>

2.漲價背后的邏輯

所有市場化商品的價格波動都是供需關(guān)系的映射，六氟磷酸鋰也不例外。

就應(yīng)用場景而言，六氟磷酸鋰是目前絕大多數(shù)商業(yè)化鋰離子電池電解液的核心鋰鹽，也就是說，無論是3C、新能源汽車還是儲能領(lǐng)域，都會用到六氟磷酸鋰。

曾經(jīng)，新能源汽車市場給六氟磷酸鋰帶來了巨大的增量空間，也抬高了其市場價格，甚至一度達(dá)到每噸數(shù)十萬元。但在經(jīng)歷了2013年至2022年的十年高速增長期后，中國新能源汽車市場增速從2023年開始放緩，即使這一年銷量已躍升至約950萬輛，但增速已經(jīng)同比下滑約55%。相應(yīng)的，六氟磷酸鋰的需求量開始減少。

然而，上游供應(yīng)鏈廠商的投產(chǎn)步伐并不能迅速剎停，此前業(yè)內(nèi)大規(guī)模擴張的產(chǎn)能仍在釋放，并開始導(dǎo)致供應(yīng)過剩。

據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年中國六氟磷酸鋰總產(chǎn)量達(dá)10.14萬噸，同比增長87.76%，而當(dāng)年中國的六氟磷酸鋰產(chǎn)能就已經(jīng)達(dá)到了19.766萬噸，幾乎是總產(chǎn)量的兩倍，遠(yuǎn)超市場需求。

也正是在2023年，面對供大于求的供需關(guān)系，六氟磷酸鋰價格開始走低，大量供應(yīng)商開始有意識地控制產(chǎn)量，而體量更小的一些中小供應(yīng)商開始被市場淘汰，低端產(chǎn)能開始出清。

數(shù)據(jù)顯示，2024年8月底，市場上六氟磷酸鋰價格跌至5.43萬元/噸，2024年全球39萬噸有效產(chǎn)能中，實際開工不足28萬噸，開工率僅65%。

“前兩年很多中小企業(yè)都因為虧損扛不住，就退出了，”回憶起當(dāng)時的情景，劉豐很感慨，“然后一些電解液龍頭供應(yīng)商產(chǎn)出的六氟磷酸鋰也都自產(chǎn)自銷了，流到市場的原材料開始大幅減少?！?/p>

比如天賜材料，其曾在投資者關(guān)系記錄表中明確提到了其作為電解液供應(yīng)商，同時生產(chǎn)六氟磷酸鋰并自供的生產(chǎn)模式優(yōu)勢，自供率曾一度高達(dá)99%。

這相當(dāng)于制造了一個市場真空期，六氟磷酸鋰在等待一個機會。直到2025年，這個機會來了。

目前針對近期六氟磷酸鋰大漲價及電解液產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面，多方產(chǎn)業(yè)人士在和「甲子光年」溝通中都表示與儲能產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)有關(guān)。

今年2月9日，國家發(fā)改委與能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，也就是業(yè)內(nèi)所說的“136號文件”。

136號文件取消了強制配儲的并網(wǎng)規(guī)定，要求新能源項目上網(wǎng)電量原則上全部進(jìn)入電力市場，上網(wǎng)電價通過市場交易形成。

也就是說，新能源發(fā)電、供電項目配備儲能系統(tǒng)，從政策規(guī)定變?yōu)榱耸袌鰧?dǎo)向。和直覺不同的是，解除配儲規(guī)定反而增加了市場對儲能系統(tǒng)的需求。

一位不愿透露姓名的中創(chuàng)新航內(nèi)部人士告訴「甲子光年」：“原來儲能系統(tǒng)更像是‘?dāng)[設(shè)’，很多時候用戶是為了獲得并網(wǎng)資質(zhì)，但儲能系統(tǒng)并沒有用起來，也不會產(chǎn)生增量需求?，F(xiàn)在政策改革了以后儲能系統(tǒng)是可以給客戶創(chuàng)造收益的，反而激發(fā)了市場需求?！?/p>

根據(jù)CNESA DataLink全球儲能數(shù)據(jù)庫的不完全統(tǒng)計，2025年上半年，中國新型儲能招中標(biāo)市場規(guī)模顯著增長，達(dá)到了86.2GWh，同比增加了264%。

同時高工產(chǎn)研儲能研究所（GGII）調(diào)研統(tǒng)計，2025年第三季度中國儲能鋰電池出貨量165GWh，同比增長65%。2025年前三季度合計出貨量為430GWh，同比增長接近翻倍。

無論是體感還是數(shù)據(jù)，儲能市場的確熱起來了。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)趨于平穩(wěn)的當(dāng)下，儲能市場的繁榮給電解液及其核心原材料六氟磷酸鋰帶來的需求增長是爆發(fā)式的。

然而，由于經(jīng)歷了長達(dá)兩年的市場冷靜期，六氟磷酸鋰的市場存量和流通性變得非常差。根據(jù)《國際金融報》數(shù)據(jù)，截至2025年10月，中國六氟磷酸鋰行業(yè)庫存已降至極低的1340噸，僅能維持約1.5個月的消耗。

這造就了如今所有人都看得到的漲價浪潮。

3.往事會重演嗎？

在2023年大降價之前，六氟磷酸鋰經(jīng)歷了一輪漲價周期，從2020年的平均7萬元/噸一路飆升至2022年2月的59萬元/噸，漲幅近10倍。即使到2022年底，市場價格開始回輪，但也仍維持在23萬元/噸的高位。

這種漲幅程度讓人不禁想起了幾乎發(fā)生在同一時期的碳酸鋰大漲價。

2020年，伴隨著全球疫情影響、澳洲Altura鋰礦（全球鋰礦行業(yè)重要參與者）破產(chǎn)、中國新能源汽車銷量猛增等多重因素的影響，碳酸鋰（磷酸鐵鋰和三元鋰電池的核心正極原材料）的價格開始上行。

生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2020年12月28日工業(yè)級碳酸鋰華東地區(qū)均價為5萬元/噸，與年初（1月1日）的4.44萬元/噸相比上漲了12.61%。當(dāng)時，所有人都沒有想到這僅僅是碳酸鋰這輪漲價周期的開始。

進(jìn)入2021年，碳酸鋰價格迅速爬升，尤其是電池級碳酸鋰，當(dāng)年6月，其價格已經(jīng)達(dá)到90407元/噸。到了2022年6月，電池級碳酸鋰價格已經(jīng)達(dá)到477878元/噸，同比增長率為428.58%，而在5個月后，2022年11月，電池級碳酸鋰的價格來到了60萬元/噸的歷史峰值。

伴隨碳酸鋰漲價的，是電池企業(yè)瘋狂收購鋰礦資源的競爭。

2021年9月29日，寧德時代被曝出高價收購加拿大鋰鹽商千禧鋰業(yè)股權(quán)。而在此之前，千禧鋰業(yè)已經(jīng)和贛鋒鋰業(yè)簽訂收購合作協(xié)議，也就是說，寧德時代是截胡的。

據(jù)悉，當(dāng)時千禧鋰業(yè)因為毀約支付了贛鋒鋰業(yè)1000萬美元（約合6436萬元）的違約金，但寧德時代3.77億加元（約合19.6億元）出價比贛鋒鋰業(yè)高了一個多億，對千禧鋰業(yè)來說這是一筆劃算的買賣。

但隨后戲劇性的一幕發(fā)生了，加拿大美洲鋰業(yè)出手，以高出寧德時代5億多元的價格再次截胡，最終寧德時代在同樣得到了1000萬美元的違約金后遺憾離場。

這一幕和當(dāng)前電池企業(yè)瘋狂搶貨電解液的局面何其相似。

除了爭奪資源，當(dāng)時的原材料庫存數(shù)據(jù)也和當(dāng)前的電解液市場高度雷同。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，2020年10月，中國碳酸鋰生產(chǎn)商庫存量共計約為1.1萬噸，但中國2020年全年碳酸鋰消費量達(dá)到了22.6萬噸，庫存量僅夠維持0.5個月的消耗。

因此，「甲子光年」認(rèn)為，電解液幾乎擁有的價格上行周期的所有特質(zhì)，六氟磷酸鋰的價格在未來一段時間內(nèi)依舊會上漲。

但這并不代表二級市場相關(guān)概念的股票價格會一直走高，這從近期相關(guān)股票的走勢就能看出來。

需要注意的是，中國市場的六氟磷酸鋰幾乎不需要進(jìn)口，此前降價和庫存降低是因為產(chǎn)能過剩，因此，結(jié)合供應(yīng)商經(jīng)驗和市場調(diào)節(jié)機制判斷，六氟磷酸鋰的漲價周期和峰值幅度或許會有所收斂。

劉豐告訴「甲子光年」：“我們產(chǎn)能是有的，其他的一些頭部公司也都是有的，只不過把產(chǎn)量提升起來沒那么快而已。所以六氟磷酸鋰的價格突破20萬元/噸我覺得是有可能的，之后的情況就不好說了?！?/p>

不過，即使所有人都知道電池原材料的價格可能多短時間就會回落，但就目前慘烈的市場競爭態(tài)勢來看，這個“過段時間”是所有電池廠商都不敢失去的。

（封面圖來源：AI生成）