文 | 楊萬里

當(dāng)傳統(tǒng)行業(yè)上市公司“插上”科技概念的翅膀，會(huì)摩擦出什么火花？

近期，和順石油公告宣布擬最高豪擲5.4億元，通過收購上海奎芯集成電路設(shè)計(jì)有限公司（簡稱：奎芯科技），跨界芯片領(lǐng)域。

和順石油被稱為“民營加油站第一股”，公司主營業(yè)務(wù)是加油站零售連鎖，經(jīng)營產(chǎn)品涵蓋汽油、柴油等，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占今年上半年的營收比重分別為77.91%、20.77%。

半導(dǎo)體芯片是近年來市場(chǎng)炙手可熱的賽道，一家毫不相關(guān)的企業(yè)跨界半導(dǎo)體，攪動(dòng)資本市場(chǎng)，引來市場(chǎng)關(guān)注。

從企業(yè)自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，近年來公司業(yè)績承受壓力，前三季度營收凈利雙雙下降，公司欲跨界高景氣的半導(dǎo)體領(lǐng)域以尋找增量機(jī)會(huì)。

然而，和順石油的這場(chǎng)跨界本身卻引來不少外界爭議：首先，發(fā)布收購公告前，和順石油股價(jià)竟然提前漲停，仿佛春江水暖鴨先知，是否涉及內(nèi)幕信息泄露？

其次，和順石油這場(chǎng)跨界收購進(jìn)行的股權(quán)綁定，僅綁定了奎芯科技實(shí)控人一人，而且股權(quán)綁定資金最終有可能流向了和順石油實(shí)控人家族，有聲音質(zhì)疑稱和順石油實(shí)控人是否在借助交易進(jìn)行股份套現(xiàn)。

眾多的質(zhì)疑聲下，和順石油這場(chǎng)跨界收購能否成功呢？

跨界半導(dǎo)體尋增長，標(biāo)的資產(chǎn)盈利不穩(wěn)定

主業(yè)做加油站賣汽油和柴油的和順石油，宣布跨界半導(dǎo)體具體什么情況？

根據(jù)和順石油披露公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式，通過收購股權(quán)及增資購買奎芯科技不低于34%的股權(quán)，同時(shí)通過表決權(quán)委托，合計(jì)控制奎芯科技51%表決權(quán)。本次交易完成后，奎芯科技將成為控股子公司。

和順石油表示，奎芯科技所在的半導(dǎo)體相關(guān)行業(yè)具有較好的發(fā)展前景和較大發(fā)展空間，戰(zhàn)略布局是為尋找新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。11月19日，在電話交流會(huì)上，有投資者提問“為什么公司要跨界收購奎芯科技？”和順石油工作人員坦言，“受到居民消費(fèi)習(xí)慣的變化和新能源汽車占有率的影響，該公司歸母凈利潤近幾年有所下滑”、“管理層一直在尋找轉(zhuǎn)型和突破”。

和順石油的業(yè)績近年來如何？

和順石油成立于2005年，總部位于湖南長沙，是中國民營加油站連鎖行業(yè)的代表性企業(yè)。2020年4月7日，和順石油在上交所主板成功上市。

上市以來，2020年至2024年，和順石油的營收金額分別為18.44億元、39.33億元、39.94億元、32.73億元、28.12億元，波動(dòng)比較大，其中2020年度、2023年度、2024年度營收增速為負(fù)。

2020年至2024年，和順石油的歸母凈利潤分別為1.705億元、9146萬元、1.038億元、5223萬元、2927萬元，整體呈現(xiàn)下滑。

2025年前三季度，和順石油前三季實(shí)現(xiàn)營收21.26億元，同比下降0.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2180.62萬元，同比下降49.44%。凈利下降的原因是今年原油價(jià)格波動(dòng)較大，批零價(jià)差縮窄。

業(yè)績承壓下，和順石油開始轉(zhuǎn)型，在2023年底落地充電樁業(yè)務(wù)，該公司試圖打造成為綜合能源供應(yīng)商。

然而，截至2025年上半年，汽油和柴油業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)98%以上營收，充電樁業(yè)務(wù)暫時(shí)不能挑起業(yè)績大梁。面對(duì)業(yè)績壓力，和順石油急需尋找增長出路，半導(dǎo)體這條熱門賽道成了其提振業(yè)績的方向。

和順石油看中的奎芯科技的經(jīng)營狀況如何？

資料顯示，奎芯科技成立于2021年，主要產(chǎn)品和服務(wù)包括各種高速接口IP和基于互聯(lián)IP的Chiplet解決方案和芯片設(shè)計(jì)服務(wù)。

業(yè)績方面，奎芯科技的營收端整體增長，但盈利端不穩(wěn)定。2023年，奎芯科技實(shí)現(xiàn)營收約1.46億元，凈利潤為-7486.68萬元；2024年，奎芯科技實(shí)現(xiàn)營收約1.93億元，凈利潤為53.05萬元；2025年上半年，奎芯科技實(shí)現(xiàn)營收約1.1億元，凈利潤虧損975.21萬元。

據(jù)公告內(nèi)容顯示，本次交易存在業(yè)績承諾:奎芯科技承諾2025年至2028年，各年度經(jīng)審計(jì)的收入金額分別不低于3億元、4.5億元、6億元、7.5億元，以及各年度經(jīng)審計(jì)的合并口徑歸屬于母公司股東的凈利潤均為正。

以2025年度為例，若要完成今年業(yè)績承諾，下半年需實(shí)現(xiàn)收入1.9億元且凈利潤有待扭虧。營收幾乎是上半年的2倍。

雖然，和順石油與交易相關(guān)方就業(yè)績承諾約定了業(yè)績補(bǔ)償條款，但如此激進(jìn)的業(yè)績承諾，能否完成存在挑戰(zhàn)。

爭議不斷：收購之下還被質(zhì)疑隱藏減持手法

和順石油跨界半導(dǎo)體領(lǐng)域是為了尋找業(yè)績的增長，然而這場(chǎng)尋找業(yè)績的跨界收購卻引來不少市場(chǎng)的爭議：爭議圍繞著公司資本市場(chǎng)的股價(jià)提前啟動(dòng)和是否存在實(shí)控人的變相減持。

和順石油收購奎芯科技跨界半導(dǎo)體賽道的公告是11月16日晚間發(fā)布的，而在公告發(fā)布的前一個(gè)交易日，即11月14日，和順石油開盤不久便漲停。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，而該公司股價(jià)在10月底開始啟動(dòng)，即從10月28日至11月17日，和順石油的股價(jià)累計(jì)漲超70%，與上證指數(shù)、石化石油指數(shù)呈現(xiàn)一定程度背離。

提前的漲停，以及前期與指數(shù)背離的漲幅，使得收購跨界信息是否提前泄露的聲音在不少投資社區(qū)充斥。

除了股價(jià)異動(dòng)，市場(chǎng)還關(guān)注這場(chǎng)交易的細(xì)節(jié)，市場(chǎng)上有聲音質(zhì)疑和順石油疑似變相減持。

根據(jù)公告，2025年11月14日，奎芯科技實(shí)控人陳琬宜與和順石油實(shí)控人晏喜明、趙尊銘及一致行動(dòng)人趙雄簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為22.932元/股，總價(jià)款約為2.37億元。本次權(quán)益變動(dòng)后，陳琬宜將成為和順石油持股5%以上的股東。

和順石油稱，本次權(quán)益變動(dòng)是收購奎芯科技控制權(quán)，為綁定奎芯科技的核心經(jīng)營管理人員達(dá)成業(yè)績承諾，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。同時(shí)，基于對(duì)該公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展需求，進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

大致流程是：和順石油拿出錢收購奎芯科技股權(quán)，奎芯科技實(shí)控人用一筆資金反過來受讓和順石油部分股份，和順石油實(shí)控人轉(zhuǎn)讓出部分股份獲得金錢。

據(jù)媒體報(bào)道，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是借收購之名，行減持之實(shí)的操作。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果該交易的資金路徑可以切斷只能算關(guān)聯(lián)交易，不能直接認(rèn)定為套現(xiàn)。

從公告來看，公告強(qiáng)調(diào)，本次權(quán)益變動(dòng)涉及的資金來源，為陳琬宜自有或自籌資金。

是否存在變相的套現(xiàn)，還要看收購款的流向，以及奎芯科技收到資金后的賬戶支出情況。

值得注意的是，截至2025年9月30日，和順石油的貨幣資金為3.118億元。據(jù)公告顯示，奎芯科技100%的股權(quán)價(jià)值不高于15.88億元(增資后估值)，和順石油預(yù)計(jì)本次最終交易金額不高于5.4億元。

5.4億元對(duì)和順石油不算小數(shù)目，僅憑賬面貨幣資金，開展本次收購的資金缺口超過2.2億元。收購?fù)瓿珊蟛粌H需要支付5.4億元的交易對(duì)價(jià)，還需持續(xù)投入資金支持奎芯科技的研發(fā)與市場(chǎng)拓展，這將進(jìn)一步加劇公司的資金壓力。

和順石油跨界半導(dǎo)體，或許是面對(duì)業(yè)績壓力的背水一戰(zhàn)，后續(xù)，和順石油的跨界收購進(jìn)展如何，我們將繼續(xù)關(guān)注。