市場(chǎng)悄然生變，舊季紅棗交割壓力與新季紅棗收購(gòu)進(jìn)展共同作用，紅棗期貨在9000元/噸關(guān)口徘徊。

今日（2025年11月24日）紅棗期貨主力合約CJ2601收?qǐng)?bào) 9225元/噸，上漲1.43%。這已是紅棗期貨連續(xù)多日下跌后反彈，新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗下樹接近尾聲，收購(gòu)進(jìn)度達(dá)4-5成，和田、且末、若羌等地收購(gòu)已結(jié)束，阿克蘇及阿拉爾地區(qū)收購(gòu)進(jìn)度較快。

當(dāng)前正值淡旺季切換和“新舊季交替”的關(guān)鍵時(shí)期。陳貨仍是市場(chǎng)交易主體，新貨市場(chǎng)接受度一般，客商采購(gòu)積極性低迷。在供需寬松格局持續(xù)壓制下，紅棗期貨價(jià)格持續(xù)承壓。

一、市場(chǎng)現(xiàn)狀：供強(qiáng)需弱格局凸顯

新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗主流成交價(jià)格在5.00-6.00元/公斤，兵團(tuán)第三師及麥蓋提地區(qū)收購(gòu)價(jià)格在6.50-7.00元/公斤。 收購(gòu)價(jià)格高開低走，主產(chǎn)區(qū)成交區(qū)間價(jià)格較上周下調(diào)0.3-0.5元/公斤。

銷區(qū)市場(chǎng)表現(xiàn)同樣疲軟。河北一級(jí)灰棗現(xiàn)貨價(jià)格已降至 8700元/噸，環(huán)比上周下跌200元/噸。河北市場(chǎng)停車區(qū)到貨量40余車，本周特級(jí)均價(jià)9.75元/公斤，較上周10.02元/公斤下跌0.27元/公斤。

樣本點(diǎn)庫(kù)存持續(xù)累積。據(jù)最新數(shù)據(jù)，36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10330噸，樣本點(diǎn)庫(kù)存呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。隨著新貨集中上市，新舊兩季貨源疊加，庫(kù)存壓力愈加明顯。

二、歷史周期：大小年循環(huán)與價(jià)格波動(dòng)

回顧紅棗市場(chǎng)的歷史周期規(guī)律，我們可以清晰看到“大小年”周期性現(xiàn)象。這種周期源于棗樹自身的生理特性：大年結(jié)果多，消耗大量養(yǎng)分，導(dǎo)致花芽分化受阻，下一年結(jié)果量減少，形成小年。

從期貨價(jià)格波動(dòng)規(guī)律看，紅棗期貨存在 18-22個(gè)月的中周期。2023年因極端天氣導(dǎo)致畝產(chǎn)驟減，推動(dòng)期貨價(jià)格突破1.5萬元關(guān)口。而2024年產(chǎn)量報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)至63萬噸，市場(chǎng)出現(xiàn)踩踏式下跌。

當(dāng)前正處于豐產(chǎn)后的價(jià)格下行通道。從過往周期看，紅棗期貨價(jià)格在豐年后的6-8個(gè)月內(nèi)往往呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，直到下一個(gè)減產(chǎn)周期的預(yù)期出現(xiàn)。

三、供需基本面分析：新舊季交替的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

供應(yīng)壓力顯著。2024/25年度紅棗豐產(chǎn)，新疆灰棗產(chǎn)量較上年增加26萬噸，漲幅高達(dá)67.10%。社會(huì)總庫(kù)存量攀升至45萬噸，創(chuàng)歷史同期新高。

需求端表現(xiàn)疲軟。紅棗作為非生活必需品，需求彈性較大。近期銷區(qū)市場(chǎng)到貨量增加，但客商拿貨積極性一般，走貨速度緩慢。上周批發(fā)市場(chǎng)走貨量同比下降12%，顯示高價(jià)對(duì)需求的抑制作用開始顯現(xiàn)。

交割規(guī)則變化增加近月合約壓力。根據(jù)鄭商所2025年對(duì)紅棗交割規(guī)則的修改，舊季紅棗仍可參與交割且成本低于新季，因此近月合約可能仍具有一定的下跌空間。華泰期貨測(cè)算，舊棗交割成本較新棗低約500-800元/噸，導(dǎo)致近月合約面臨更大的拋壓。

四、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與市場(chǎng)預(yù)期

市場(chǎng)預(yù)期普遍悲觀。36家樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅累庫(kù)，新舊兩季疊加，庫(kù)存壓力較大，供需矛盾未有實(shí)質(zhì)性的緩解。

中信期貨等看漲派認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)低估了商品率下降的影響。即使產(chǎn)量減少25%，但商品率下降15個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際有效供應(yīng)減少近40%，這將徹底改變供需格局。

看空派則警示風(fēng)險(xiǎn)：目前期貨價(jià)格已反映減產(chǎn)預(yù)期，若終端消費(fèi)不及預(yù)期，高價(jià)將抑制采購(gòu)。南華期貨指出，新季紅棗處于集中下樹階段，減產(chǎn)幅度尚難確定，短期資金博弈下價(jià)格波動(dòng)較大。

五、未來走勢(shì)推演：何時(shí)迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

短期來看，近月合約可能仍面臨壓力。舊季紅棗可參與交割且成本低于新季，加上新舊兩季貨源疊加，供需矛盾難以快速緩解。如果終端消費(fèi)難以承接當(dāng)前供應(yīng)，價(jià)格可能繼續(xù)探底。

中期關(guān)注旺季消費(fèi)表現(xiàn)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，紅棗進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，消費(fèi)端的實(shí)際表現(xiàn)將成為影響價(jià)格的關(guān)鍵因素。如果旺季消費(fèi)強(qiáng)勁，可能對(duì)價(jià)格形成一定支撐。

長(zhǎng)期仍受“大小年”周期規(guī)律影響。2024年豐產(chǎn)后，2025年可能迎來減產(chǎn)小年。按照歷史規(guī)律，下一個(gè)價(jià)格拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在2026年下半年，但具體時(shí)機(jī)需密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣、種植管理及消費(fèi)變化。

隨著天氣轉(zhuǎn)冷，紅棗將進(jìn)入消費(fèi)旺季，消費(fèi)端的實(shí)際表現(xiàn)將成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。未來一周，市場(chǎng)將密切關(guān)注新疆產(chǎn)區(qū)收購(gòu)進(jìn)度以及銷區(qū)走貨情況。如果終端市場(chǎng)能夠接受并消化目前產(chǎn)區(qū)的高價(jià)新季現(xiàn)貨，那么將會(huì)拉動(dòng)期貨價(jià)格向新季現(xiàn)貨價(jià)格回歸。

反之，若高價(jià)的新季現(xiàn)貨最終導(dǎo)致流通環(huán)節(jié)庫(kù)存持續(xù)積壓，供需矛盾得不到有效緩解，那么新季現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)跟跌，向期貨價(jià)格靠攏。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。